公司基本信息 - 证券代码为 000099，证券简称为中信海直 [2] - 2015 年 7 月 16 日接待申万宏源陈曦的特定对象调研，地点在深圳市南山区南海大道 3533 号深圳直升机场董秘办公室，接待人员为徐树田、洪璐 [2] 公司业务情况 - 业务有 5 大板块，分别为海上石油、陆上通航、通航维修、培训业务和资本运营 [2] 低空改革政策影响 - 长期拉动整个通航产业链发展，短期运营企业直接受益，但利好影响短期不明显，因通用航空业发展限制因素还有购机、通用机场、人才等 [2] 海上石油板块期望 - 公司希望海上石油收入稳步增长，且占公司总收入的比例平稳降低 [2] 员工招聘与培训 - 每年招聘新员工与业务增长匹配，以飞行员、机务人员居多，今年约 40 人 [2] - 飞行员从大学毕业入职到成为副驾驶约需一年，成为机长需七八年，不同岗位员工培训时间因岗位特殊性而异 [2]

公司运营情况 - 2014年运营直升机54架 [2] - 控股子公司海直通航运营的直升机大部分为代管和租赁 [2] - 上半年陆上通航作业量下降，但收入增加，作业量和收入并非正相关 [4] 业绩下滑原因 - 上半年业绩下滑主因国际油价下跌，客户使用直升机数量减少，飞行服务费用降低 [3] 业务前景与市场 - 陆上通航市场未来前景较好，可能比海上石油市场更具发展潜力 [3] - 我国海上石油直升机飞行服务由南航珠直、东方通航和中信海直三家公司运营 [3] 业务相关规定 - 海上飞行航线固定，需每年申报，飞行计划每次飞行前申报 [3] - 直升机飞行需要塔台，操作比固定翼机更复杂 [3] 业务服务对象 - 维修服务主要由控股子公司提供，客户主要是外部企业 [3] - 目前培训业务主要是对内培训，未来会扩大对外培训比例，培育成利润增长点 [4] 直升机采购策略 - 采购直升机经过谨慎、综合考虑，根据市场情况引进 [3] 政策影响 - 低空空域改革政策长期拉动整个通航产业链发展，短期运营企业直接受益 [4]

业绩与财务 - 公司上半年业绩较去年同期略有下滑，主要原因是国际油价下跌导致客户使用直升机数量减少，飞行服务费用降低 [2] - 2014年利润分配方案为每10股派发0.75元现金红利（含税） [4] - 2013年利润分配方案为每10股派发0.75元现金红利（含税），2015年利润分配方案暂未确定 [4] 业务与市场 - 公司提供海上石油服务，负责将人员、物资、设备等运输至海上平台 [2] - 中国海上石油直升机飞行服务由三家公司运营，包括中信海直、南航珠直和东方通航 [3] - 陆上通航市场在未来具有较好的发展前景 [3] - 通用航空业发展潜力巨大，但受限于空域、机场、人才、直升机及机载设备等因素 [3] 资产与运营 - 公司运营的直升机大部分为自有，部分为租赁和代管 [3] - 公司所有直升机均已投保 [3] - 近几年来公司未发生过飞行事故 [3] - 公司尚未设立从事培训业务的子公司，飞行员在国外进行培训 [3] - 公司与飞行员签署无固定期限合同，飞行员队伍稳定，跳槽现象较少 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 000099，证券简称为中信海直 [1] - 2015 年 9 月 16 日星期三下午，中国人保资产管理股份有限公司的何海琨、应巧剑到深圳南山区南海大道 3533 号直升机场公司董秘办公室进行特定对象调研，公司董事会秘书徐树田、董事会办公室职员洪璐接待 [2] 成本与收入 - 公司燃油成本占总成本 8% 左右，燃油价格对公司成本影响不大 [2] - 海上石油收入占公司收入 80% 左右 [2] 行业资质与竞争 - 通航行业运行门槛较高，需符合民航局规定的运行资质，近年国家对通航企业设立要求有降低趋势，但对运行资质要求仍高 [2] - 海上石油板块目前有公司、东方通航和南航珠直三家企业运营 [2] 飞行员与安全 - 公司飞行员收入与公共运输航空公司收入差别不大 [2] - 公司直升机都已投保，飞行事故对财务影响不大，但对业务、信誉负面影响大，公司有完整成熟安全管理体系，已持续实现 15 个安全飞行年 [2] 飞机购置 - 大部分直升机通过借款购置，因直升机购置投入大且回报周期长 [2] 业务领域 - 公司从 2005 年起运营公务机 8 年，2013 年将公务机从资产中剥离 [2][4] - 海上石油飞行服务主要运输人员，货物较少 [4] 未来发展 - 公司已开展国际作业项目，国际作业是未来业务发展重点之一 [4] 公司对比与租金 - 公司与布列斯托等国际通航标杆企业相比，盈利能力水平较接近，但规模相差较大 [4] - 南头直升机场是公司向控股股东租用，租金处于较低水平，租金暴涨可能性不大 [4]

机场相关 - 新直升机场处于选址阶段 [2] - 深圳直升机场是公司按《深圳直升机场使用协议》支付年租金使用 [2] 医疗救援停机坪 - 配合医疗救援的停机坪可设在城市大楼楼顶和医院附近地面 [2] 航空旅游市场 - 航空旅游成本大，市场难培育 [2] - 航空旅游成本主要是直升机购机、维修成本及人工成本 [2] 直升机性能 - 国产直升机与国外引进直升机综合性能有差距 [2] 私照培训 - 从零基础到取得私照培训时间因人而异，4 - 6个月到一年多不等 [2] - 一般培训机构按固定飞行小时数收费，超出另收费 [2] - 公司目前未开展私照培训业务 [3] 公司特征与业务 - 公司是重资产企业，但负债率较低 [3] - 海上石油业务收入模式是月租金加小时费 [3] - 今年海上石油业务收入下滑大，成本相对固定，导致净利润下降大 [3]

公司基本信息 - 证券代码 000099，证券简称中信海直 [1] - 投资者关系活动时间为 2016 年 5 月 31 日，地点在深圳南山区南海大道 3533 号直升机场第二会议室 [2] - 接待人员为董事会秘书徐树田、董事会办公室洪璐 [2] 业务相关 运营规模 - 运营直升机 71 架，自有 42 架 [2][4] - 飞行员 197 人 [4] - 2015 年公司与控股子公司海直通航合并飞行约 3 万 2 千小时 [4] 业务布局 - 南航下设南航珠直、东航下设东方通航从事通用航空业务 [2] - 公司在天津、湛江、海南的基地规模不如深圳基地 [2] 业务收入 - 目前主要收入为海上石油业务，但该业务收入占总收入比例未来呈下降趋势 [2][4] - 海上石油业务收入模式是月租金加小时费 [4] 业务成本 - 主要成本是折旧费、飞机修理费、人工费等 [4] - 直升机场建设中土地成本和建筑成本占比较大 [4][5] 业务合作与定价 - 服务费用与客户协商确定 [4] - 控股子公司维修公司主营直升机维修业务，未承包给其他公司，且对外营业，军方业务比重较大 [4] 业务发展 - 今年代管直升机数量增加 [4] 设备相关 直升机 - 目前代管直升机中有国产的，但自有直升机都是国外引进的 [2] - 公司使用直升机国产或非国产由客户需求决定 [4] - 目前未遇到国外直升机厂家因技术保密等原因不卖飞机的情况 [4] 空管设备 - 公司直升机场配备的空管设备主要是国产的 [4] 其他事项 机场使用 - 深圳直升机场是公司根据与控股股东签署的《深圳直升机场使用协议》以支付年租金方式使用的 [2] 融资与激励 - 2012 年发行 6.5 亿元可转债，2014 年摘牌，近期暂无融资计划，有需要会进行融资 [4] - 公司未进行股权激励 [4] 飞行员培训 - 从零基础到取得私照的培训时间因人而异，3 - 6 个月到一年多不等 [4] 机场建设 - 通航机场选址需考虑较多因素，选择合适地点较难 [2] - 通航机场建设资金因地点而异，相差较大 [2]

公司概况 - 公司直升机数量在国内是最大的 [2] - 公司已连续16年保持安全飞行 [4] 市场与竞争 - 民间航空消费目前没有政策限制，但尚未形成市场 [2] - 公司在通航领域的每个细分行业都有对应的竞争对手 [2] 业务发展 - 国内飞行员空缺较大，培训市场有很大的发展空间 [2] - 培训业务的毛利率目前不会太高 [2] - 公共运输航空飞行员可以经过改装从事通用航空飞行，通用航空飞行员也可以经过改装从事公共运输航空 [2] 财务与成本 - 公司已将部分期限较长、利率较高、金额较大的外币贷款变更为人民币，币种变更后所增加的部分利息支出对公司经营影响不大 [2] - 公司会持续监控人民币汇率变化，并积极探索各项措施减少汇兑损失，今年人民币贬值对公司的影响不会很大 [2] - 公司一直在管控压缩成本，比如降低了飞机保险费，较大幅度的减少了管理成本 [2] - 公司主要成本是折旧费、飞机修理费、人工费等 [2]

政策对接与展望 - 通航改革政策对公司是重大利好，落实在通航飞行、维修、培训等领域 [2] - 经营管理层新老更替按信息披露要求披露；员工持股待国家政策出台，在保障股东利益并获批准后根据实际情况考虑；现阶段通航资产注入或主要由国有资产主导 [2] 财务应对措施 - 尝试经营性租赁、自有资产售后回租等盘活固定资产；加大陆上通航和通航维修开发力度，降低单一客户风险；将外币借款变更为人民币借款，降低汇率风险 [2][4] 业务发展情况 - 培训中心与中国民航管理干部学院筹建民航通用航空学院，待运营资格获批后规划培训项目 [4] - 通航维修市场大、利润高，公司维修领域向部附件维修拓展，发动机维修已达二级 [5] - 医疗救护直升机业务需看政府需求和社会接受度，公司正与深圳等城市商谈合作 [5] - 直升机观光旅游存在成本高、需求不足问题，公司关注市场，寻求契合业务 [5] 机场与运营相关 - 深圳直升机场按协议支付租金使用，机场搬迁由控股股东与市政府沟通，目前正常使用 [2][5] 市场需求与业绩 - 预计油价短期不反弹，低油价影响持续，公司调结构、增收节支创收入、控成本 [5] - 2015年海上石油直升机飞行服务飞行量下滑，服务价格下降；今年作业量下降，服务价格商谈中 [5][6] 其他业务情况 - 公司是国内唯一港口引航运营商，港口引航业务开展时间短，收入占比小 [5][6] - 暂无采购直升机计划，会增加代管直升机数量 [6]

公司业务结构与现状 - 海上业务占营业收入约80%，受国际油价影响收入降低 [2] - 陆上通航业务占营业收入约15%，包括航拍、代管、护林、电力巡线等 [2] - 维修业务占营业收入约5%，包括内部维修及外部军方直升机维修 [2] - 运营70架飞机，包括自有、租赁及代管，主要机型有空直EC225、EC155、AS352等 [2] - 子公司海直通航全年飞行约4000小时，较上年下降，因代管直升机和电力巡线任务减少 [4] 业务发展规划 - 维修业务加大与空直公司及国内外其他生产厂家合作，提高核心部附件能力 [2] - 培训业务与民航管理干部学院合作建立民航培训学院，正在审批 [2] 资质与时间 - 取得民航145维修资质，满足条件需一年多，不同机型和部附件还需专门资质 [2] - 设立培训学院满足条件、取得资质及筹备需半年到一年 [5] 市场与前景 - 公务机市场前景不乐观，与市场环境相关且运营成本高，公司暂不涉及 [4] - 航空护林市场有空间，国家重视且预算增加，分布在东北黑龙江、内蒙及四川、云南等地 [4] - 看好通航行业发展前景，若达到巴西水平市场空间大 [5] - 不看好空中游览市场，运营成本高、需求量低，收入难抵成本 [6] 其他业务信息 - 深圳南头直升机场装有1台ADSB [4] - 培训一名飞行员初始成本约80万，后续培养成机长需5 - 6年且成本大 [4] - 海上作业飞机按固定月租金和小时费租金两部分收费 [4] - 飞机时速不同机型有差异，最高可达每小时300多公里 [4] - 陆上通航业务收费有的按固定月租金和小时费，有的仅按小时费 [4] - 去年航空护林飞行约1000小时 [4] - 2016年经营业绩下降因国际油价低，中海油降本减产，要求降价和减少用机时间 [5] - 商务合同基本一年一签，2016年新合同价格未确定，租机价格在商谈 [5] - 飞机培训业务对外培训包括初始培训和后续复训 [5] - 公司拟在上海、海南或其他分公司设培训点，未确定，临时简易起降点建设投入约几十万 [5] - 行业无单一因素致爆发式发展，空域、机场建设、配套设施等相互制约，解决后将有大发展 [6]

公司业务相关 - 训练飞行小时数是公司内部飞行员训练飞行的小时数，并非培训业务飞行时间 [2] - 海上石油业务每月飞机架数根据实际情况确定，非合同固定 [2] - 海上石油业务收入中海油占比超 95% [2] - 海上石油业务由母公司运营，维修业务由维修公司运营，其他业务由海直通运营，母公司还运营港口引航业务 [2] - 海上石油业务目前延续去年服务价格 [2] 学院筹建相关 - 民航通用航空学院筹建工作在待相关部门审批阶段 [2] - 学院筹建完成后会对外营业，客户不限于公司，包含私人 [2] - 学院是参股子公司还是控股子公司有待与合作方商谈 [4] 行业人才相关 - 通用航空业飞行员属于稀缺人才 [4] 汇率影响相关 - 去年公司将大部分外币长期借款变更成人民币借款，今年若人民币大幅贬值对公司影响不大 [2]