跟投额度 - 股权跟投额度原则上不超创新业务子公司总股本30%[6] - 个人跟投额原则上不高于总股本1%[6] - 团队负责人跟投额最高按总股本3%确定[6] 跟投锁定期 - 创新业务子公司员工跟投锁定期少于5年，业绩考核不少于3年[17] 权益转让 - 员工权益转让条件及价格依不同情况而定[17][18][19] - 权益转让税费由核心员工承担，公司代扣代缴[20] 跟投管理 - 员工除特定情况不得随意退出跟投[22] - 公司可整体回购员工权益，跟投平台转让股权公司有优先购买权[22] 上市与退出 - 创新业务子公司符合条件优先支持上市，员工跟投权益退出由执委会决定[22]

公司财务数据 - 皖能集团2024年度营业收入3,725,235.90万元，净利润328,475.08万元[6][7] - 截至2025年9月30日，皖能集团总资产12,806,446.39万元，所有者权益4,237,638.76万元[7] - 2025年1 - 9月能源交易公司营业收入18,682.39万元，净利润8,467.53万元[12] - 市场法下能源交易公司评估增值27,513.88万元，增值率为19.39%[12] - 收益法下能源交易公司评估增值16,485.02万元，增值率为11.62%[13] - 2025年9月30日新能公司资产总额1,216,136.07万元，较2024年末增长18.33%[16] - 2025年9月30日新能公司负债总额806,232.95万元，较2024年末增长17.84%[16] - 2025年9月30日新能公司净资产409,903.12万元，较2024年末增长19.3%[16] - 2025年1 - 9月新能公司营业收入83,651.28万元，较2024年度增长1.47%[16] - 2025年1 - 9月新能公司营业利润24,585.84万元，2024年度为 - 16,634.26万元[16] - 2025年1 - 9月新能公司净利润23,653.67万元，2024年度为 - 19,489.56万元[16] - 2025年1 - 9月新能公司经营活动产生的现金流量净额79,060.97万元，较2024年度增长26.54%[16] - 收益法评估新能公司股东全部权益价值为426,983.00万元，增值额39,164.85万元，增值率10.10%[18] 公司项目数据 - 能源交易公司已投产新能源项目总装机容量约144万千瓦，电化学储能10.3万千瓦[9] - 能源交易公司在建项目装机容量约155万千瓦，储备项目约190万千瓦[9] - 新能公司已投产新能源项目总装机容量约346万千瓦[14][15] - 新能公司在建项目装机容量约30万千瓦，储备项目资源超过200万千瓦[15] 公司增资事项 - 公司拟以能源交易公司100%股权及172,738.49万元现金向新能公司增资，增资后将持有新能公司51%股权[3] - 评估基准日新能公司100%股权评估价值426,983.00万元，能源交易公司100%股权评估价值158,348.00万元[22] - 过渡期新能公司股东对其增资9,297.60万元，公司对能源交易公司增资123,000.00万元[23] - 交割日新能公司100%股权价值436,280.60万元，能源交易公司100%股权价值281,348.00万元[23] - 新能公司增资后总注册资本781,776.86万元，公司总出资额454,086.49万元[25] - 公司现金出资额为172,738.49万元，占总出资额454,086.49万元的38%，股权出资额为281,348.00万元[26] - 公司首期需缴付不少于现金增资额30%，剩余部分在协议生效后30日内缴清[26] - 过渡期内损益由公司、新能公司原股东按增资后股权比例51%：49%共同享有或承担[27] 其他事项 - 皖能集团将同业竞争承诺履行期延期至2026年8月[31] - 本次交易完成后控股股东皖能集团新能源业务将全部注入皖能电力[31] - 宏观经济波动可能影响标的公司生产经营[32] - 标的公司结算电价和上网电量受多种因素影响存在不确定性[32] - 标的公司经营业绩受多种因素影响可能产生波动[33] - 当年年初至披露日公司与皖能集团及其子公司累计关联交易总金额为0.17亿元（未经审计）[33]

证券代码：000543 证券简称：皖能电力 公告编号：2026-03 安徽省皖能股份有限公司 关于召开 2026 年第一次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 一、召开会议的基本情况 6、会议的股权登记日：2026 年 02 月 05 日 7、出席对象： （1）在股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人；于股权登记日 2026 年 2 月 5 日下午收 市时在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体普通股股东均有权出席股东会，并可以以书面形式委托 代理人出席会议和参加表决，该股东代理人不必是本公司股东； （2）公司董事和高级管理人员； 1、股东会届次：2026 年第一次临时股东会 2、股东会的召集人：董事会 3、经公司 2026 年 1 月 22 日召开的第十一届董事会第十四次会议通过决议，决定召开 2026 年第一 次临时股东会。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律、行政法规、部门 规章、规范性文件及《公司章程 ...

证券代码：000543 证券简称：皖能电力 公告编号：2026-02 表决结果为：赞成9票，反对0票，弃权0票。 三、关于审议公司《2025年度合规管理工作报告》的议案 一、关于公司增资控股安徽省新能创业投资有限责任公司的议案 该议案为关联交易事项，关联董事李明、刘亚成、卢浩、张为义、彭松对该 议案回避表决；董事方世清以及独立董事谢敬东、姚王信、孙永标同意该议案。 表决结果为：赞成4票，反对0票，弃权0票。 二、关于审议公司《核心员工跟投平台管理办法》的议案 安徽省皖能股份有限公司 十一届十四次董事会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽省皖能股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第十一届董事 会第十四次会议于2026年1月22日下午在公司会议室以现场结合通讯的方式召 开。本次会议应出席董事9人，实际出席董事9人（其中：委托出席的董事0人， 以通讯表决方式出席会议的董事6名，分别为李明、张为义、彭松、谢敬东、姚 王信和孙永标）。公司部分高级管理人员以及其他相关人员列席会议。会议的召 集和召开符合《公司法》《公司章程》的规定，所 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 核心观点：电力行业正进入“电改下半场”，其发展趋势可概括为“投资理性化，电源市场化，电价现货化” [2][49] - 核心观点：在投资降温、交易侧重现货的背景下，电源商业模式将从依赖长协合同转向依赖现货和容量收入，火电行业有望在2026年实现“困境反转” [3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、电力行业投资与装机情况：电源投资逐步理性，2025年装机或已达峰 - 电源投资趋势：新能源投资明显降温，火电投资保持可观增速并预计于2026年达峰 [2][5] - 新能源装机节奏：受“136号文”影响，2025年上半年出现“531”抢装潮，1-5月光伏新增装机197.85GW（同比+149.97%），风电新增46.28GW（同比+134.21%）；6-11月装机环比和同比均大幅下滑 [10] - 新能源装机展望：预计2025年12月风电/光伏装机分别为22GW/35GW，同比降幅21.62%/51.17%；预计2026年风电/光伏新增装机分别为100GW/220GW，同比降幅4.31%/29.00%，装机节奏回归理性 [12] - 煤电核准与投产：2022-2024年煤电核准容量累计约2.6亿千瓦，2023年后核准体量达峰并逐年下行；预计2025-2026年迎来投产高峰，年均投产体量有望达8000万千瓦以上 [2][17] 二、2026年电改新动向：电源市场化，电价现货化 - 新能源增量项目竞价：截至2025年底，全国26省市公布竞价结果，大部分省份以或接近竞价上限成交，结果普遍较好；但多数省份竞价结果低于当地燃煤基准价 [19] - 机制电量使用：在已公布结果的26个地区中，仅7省区机制电量全部用完，13地区机制电量使用比例不足80%，供需情况影响竞价结果 [26] - 核电入市进展：主要核电省份持续深化核电入市，2026年广东岭澳、阳江核电全面入市；浙江新增50%电量进中长期交易；广西红沙核电与福建福清、宁德、漳州核电全面入市交易；“十五五”期间核电在装机增长的同时将持续扩大入市比例 [2][29] - 电价现货化改革：“1502号文”核心在于打破“中长期为主，现货为辅”的体系，全面倒向现货交易；放宽煤电年度中长期合同签约比例要求至原则上不低于60%，并推动电价由固定模式转向灵活价格模式，要求煤电中长期合同中约定一定比例电量实行反映实时供需的灵活价格 [2][33][34] - 各省落实进展：山东、湖南调整中长期合约模式，40%电量固定价格，60%电量与现货价格挂钩；安徽、河南、江西等多省份降低煤电机组中长期合约电量占比并推进分时交易 [2][3][35] 三、电改下半场形势分析：新能源投资降温火电电量重迎增长，现货交易或成火电利润重点 - 电量分析：2025年受新能源抢装影响，规上火电发电量同比下滑492.7亿千瓦时（-1.00%）；预计2026年用电需求维持5%增长下，风光装机增速放缓，火电增发电量有望达1025亿千瓦时，增速1.67% [37][43] - 电价分析：受供需偏宽松影响，2026年年度交易电价明显下行，江苏、浙江度电同比均降低约6.8分，广东度电同比降低2分；2026年1月全国电网代理购电均价为361.61元/兆瓦时，同比-10.02%，环比-9.35%，首次较燃煤基准价均值下浮2.00% [3][44][45] - 火电盈利机遇：2026年火电电量有望可观增长，同时中长期电量占比走低、现货占比提升；煤价企稳或上涨可能推高火电在现货市场中的报价，实现“量价齐升”，现货市场或成火电利润新增长点，峰谷价差有望拉大 [3][46] 四、投资建议：火电困境反转可期，看好优质龙头与煤电一体 - 投资逻辑：火电有望因2026年煤价同比企稳、电量增幅可观、现货电价超预期等因素实现“困境反转” [3][49] - 具体建议： 1. 优质龙头电力央企：在供需宽松周期中凭借自身优势实现优异业绩，困境反转时有望率先复苏反弹；建议关注布局华东的央企龙头：国电电力、华润电力 [3][51] 2. 煤电一体化运营商：在政策托底、煤价中枢同比抬升背景下，可能先于纯火电实现困境反转，具备业绩稳定性和高分红属性；建议关注：新集能源、陕西能源、淮河能源、皖能电力、内蒙华电、甘肃能源 [3][51]

市场表现 - 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17% [1][2] 电力行业数据 - 动力煤价格方面，截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为697元/吨，周环比上涨1元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价为740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨 [3] - 动力煤库存方面，截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存为550万吨，周环比增加15万吨 [3] - 电厂库存与日耗方面，截至1月14日，内陆17省煤炭库存为9312.8万吨，周环比下降1.62%；日耗为414.7万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天 [3] - 沿海电厂方面，截至1月14日，沿海8省煤炭库存为3348.4万吨，周环比下降1.57%；日耗为215.8万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天 [3] - 水电来水方面，截至1月16日，三峡出库流量为9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55% [1][4] - 重点市场交易电价方面，截至1月5日，广东电力日前现货周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%；实时现货周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92% [4] - 截至1月5日，山西电力日前现货周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%；实时现货周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03% [4] - 截至1月11日，山东电力日前现货周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%；实时现货周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20% [4] 天然气行业数据 - 国内外天然气价格方面，截至1月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，环比上升1.29% [5] - 国际气价方面，截至1月15日，欧洲TTF现货价格为11.4美元/百万英热，周环比上升18.6%；美国HH现货价格为2.95美元/百万英热，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为9.95美元/百万英热，周环比上升7.3% [5] - 欧盟天然气供需方面，2025年第52周，欧盟天然气供应量为58.6亿方，周环比下降6.9%，其中LNG供应量为28.0亿方，周环比下降11.4% [5] - 欧盟天然气消费方面，2025年第50周，欧盟天然气消费量（估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%；2025年1-50周累计消费量（估算）为3048.6亿方，同比上升4.4% [5] - 国内天然气供需方面，2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%；产量为218.80亿方，同比上升5.9% [5] - 天然气进口方面，2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%；PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9% [6] 行业重点新闻与规划 - 国家电网公司计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能等 [7] - 具体举措包括服务风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35% [7] - 加强特高压及配电网建设，目标跨区输电能力提升30%以上 [7] - 全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，未设置消费天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的优势 [7] - 政策层面推动构建“全国一张网”基础设施体系，地方加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设 [7] - 市场应用方面，天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力 [7] 投资建议摘要 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨 [8] - 建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际等 [8] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、粤电力A等 [8] - 建议关注水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电等 [8] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益，如东方电气、华光环能等 [8] - 天然气方面，随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [8] - 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望把握市场机遇增厚利润，建议关注新奥股份、广汇能源等 [8]

行业投资评级 - 看好（维持）[7] 核心观点 - 气温拖累2025年12月用电量增速，但2026年全社会用电量增速有望维持平稳在5%附近 [7][10] - 港口及坑口煤价走弱，电厂库存环比回落，预计现货煤价短期以震荡为主，上行空间有限 [7] - 投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注 [7] - 低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一 [7] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [7] 电量分析 - 2025年全年全社会用电量同比+5.0%，较2025年1~11月累计增速放缓0.2个百分点 [7][10] - 分产业看，2025年全年第一产业/第二产业/第三产业/居民用电量同比增速分别为+9.9%/+3.7%/+8.2%/+6.3%，较1~11月累计增速分别变化-0.4/+0.0/-0.3/-0.8个百分点 [7][10] - 12月用电量增速回落主要因气温偏高：2025年12月全国平均气温为-1.1℃，同比+1.8℃，为1961年以来历史同期第二高 [7][10] - 2025年全年充换电服务业/信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速高达48.8%/17.0%，电能替代和高新技术产业持续拉动用电增长 [7][10] - 预计2026年用电量增速维持5%附近，依据包括：Wind一致预期2026年GDP同比增速为4.79%；用电弹性系数（全社会用电量同比增速/GDP同比增速）有望持续大于1 [7][10] 电价分析 - 广东省：2026年1月10日~1月16日，日前电力市场出清均价周均值为356元/兆瓦时，同比-13元/兆瓦时（-3.6%）；2026年第一季度至今均价为327元/兆瓦时，同比-30元/兆瓦时（-8.5%）[21] - 江苏省：2026年1月9日~1月15日，日前电力市场出清均价周均值为294元/兆瓦时，周环比-19元/兆瓦时（-6.2%）[21] - 山西省：2026年1月10日~1月16日，日前市场算术平均电价周均值为101元/兆瓦时，同比-61元/兆瓦时（-37.6%）；2026年第一季度至今均价为178元/兆瓦时，同比-93元/兆瓦时（-34.2%）[24] - 2025年12月山西省中长期交易电价同比-7.4% [9] 动力煤市场 - 港口煤价：截至2026年1月16日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价695元/吨，周环比-4元/吨（-0.6%），同比-66元/吨（-8.7%）[27] - 坑口煤价：同期，山西大同Q5500弱粘煤坑口价557元/吨，周环比-49元/吨（-8.1%）；内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价541元/吨，周环比持平；陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）724元/吨，周环比持平 [27] - 进口煤价：广州港Q5500印尼煤库提价731元/吨，周环比-9元/吨（-1.3%），同比-103元/吨（-12.3%）；与秦港煤价差为36元/吨，价差周环比-5.4元/吨 [30] - 海运运费：秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数33.6元/吨，周环比-2.4元/吨（-6.7%）；秦皇岛-上海（4-5万DWT）运价指数22.6元/吨，周环比-1.1元/吨（-4.6%）[30] - 库存情况：秦皇岛港煤炭库存550万吨，周环比+8万吨（+1.5%），同比-125万吨（-18.5%）；全国25省电厂煤炭库存量12650万吨，周环比-136万吨（-1.1%），同比-88万吨（-0.7%）[37] - 日耗情况：全国25省电厂日耗煤量630万吨，周环比+28万吨（+4.7%），同比+42万吨（+7.1%）[37] 水文情况 - 三峡水库：截至2026年1月17日，水位170米，同比+2.0米（+1.2%）；周平均入库流量7686立方米/秒，同比-0.4%；周平均出库流量7450立方米/秒，同比+7.4% [45][46] - 2026年第一季度以来，三峡平均出库流量7458立方米/秒，同比+7.4% [46] 板块行情回顾 - 指数表现：本周（2026/1/10-2026/1/16）申万公用事业指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，跑输万得全A指数0.4个百分点 [7][53] - 子板块周涨跌幅：水电-1.8%、火电+0.3%、风电+0.2%、光伏+4.1%、燃气-1.2% [55] - 个股涨幅前五（A股）：德龙汇能(+25.8%)、豫能控股(+16.1%)、恒盛能源(+15.5%)、吉电股份(+11.2%)、华光环能(+11.1%) [58] 细分领域投资建议与标的 - **火电**：2026年煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，商业模式改善已初见端倪，预计行业分红能力及分红意愿均有望持续提升 [7] - 相关标的：建投能源(买入)、华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入) [7] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域大水电 [7] - 相关标的：长江电力(未评级)、桂冠电力(未评级)、川投能源(未评级)、华能水电(未评级) [7] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 [7] - 相关标的：中国广核(未评级) [7] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的公司 [7] - 相关标的：龙源电力(未评级) [7]

文章核心观点 - 聚变能源商业化进程加速，合肥凭借其产业生态成为核心策源地，皖能电力作为省级能源龙头，通过战略投资和明确的三重角色定位，深度布局聚变能源全产业链，旨在抢占未来能源制高点并推动产业从技术储备向工程化、商业化稳步推进 [1][2][3][4] 公司战略与角色定位 - 公司于2023年出资5亿元，通过合伙企业间接持股聚变新能3.45%，迈出布局聚变能源的关键一步，此为非短期逐利的战略性投入 [2] - 公司明确了“生态共建者、转型先行者、商业布局者”三重角色定位，借力合肥区域优势推动聚变业务发展 [2] - 作为生态共建者，公司以投资为纽带，推动聚变产业链与传统及新能源融合，加速衍生技术产业化 [2] - 作为转型先行者，公司构建“远期聚变突破+近期技术落地”双轨模式，联合共建实验室攻坚前瞻技术，并依托现有煤电掺氨燃烧示范工程经验深耕氢氨能工程化应用 [3] - 作为商业布局者，公司聚焦未来聚变电站“常规岛”环节，前瞻性布局热电转换、电网接入、智能运维等核心技术 [3] 区域优势与产业布局 - 合肥已集聚近60家聚变产业链企业，形成“大科学装置+链主企业+配套集群”的产业生态 [2] - 公司借力合肥区域资源从三方面布局：依托科研装置加速技术工程化；对接政策争取支持并参与标准制定；借企业集聚效应构建全链条布局，联动上中下游 [4] - 聚变新能承建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）已进入总装阶段，是“十五五”时期核能产业核心布局项目 [4] - 可控聚变能“实验—示范堆—商业堆”的三步走路径为公司提供了清晰的运维管理与产业链投资指引 [4] 能力建设与未来规划 - 公司正以聚变产业联合会为纽带，推动运维能力从实验装置维护升级为规模化、标准化能源级体系，重点布局远程维护、运维机器人、智能监控、氚管理等前沿技术，并搭建人才培养体系 [5] - 公司基于三步走路径确立全周期布局视角：实验阶段聚焦技术孵化与衍生应用；示范堆阶段锚定工程化与供应链培育；商业堆阶段前瞻研判电力销售与综合能源服务模式 [5] - 未来5至10年，全球将迎来聚变实验装置集中投运期，示范堆与商业堆建造全面启动，产业进入工程化攻坚与商业化应用并行的关键阶段 [7] - 公司将持续深化“生态共建、技术引领、布局未来”思路，加快实验室建设、攻坚关键技术，扩大产业链合作，加速向工程化、商业化转型 [8] 行业现状与资本环境 - 当前资本对聚变能源领域关注度持续攀升，A股核聚变板块曾因BEST项目进展掀起涨停潮 [7] - 资本涌入是双刃剑，既能加速装置建设与技术攻关，激活生态协同，也可能因技术突破不及预期、资本短期逐利与产业长期属性冲突而引发估值泡沫与发展失衡 [7] - 行业历史上多次出现“乐观预期—资本退潮”循环，部分企业过度追逐热点但缺乏实质技术积累，核聚变业务营收占比极低 [7] - 传统能源企业可依托发电领域积累，聚焦“常规岛”环节打造核心壁垒，以风险可控方式实现战略卡位 [8]

文章核心观点 - 聚变能源商业化进程加速，合肥凭借其产业生态成为核心策源地，皖能电力作为省级能源龙头通过战略投资和明确的三重角色定位，深度布局聚变能源全产业链，旨在抢占未来能源制高点并推动产业从技术储备向工程化、商业化转型 [1][2][8] 公司战略与角色定位 - 公司于2023年出资5亿元，通过安徽皖能丰禾聚变科技合伙企业间接持股聚变新能3.45%，迈出布局聚变能源的关键一步，此投资被定位为抢占未来能源制高点的战略性投入，而非短期逐利 [2] - 公司明确了“生态共建者、转型先行者、商业布局者”三重角色定位，旨在借力区域优势推动聚变业务稳步推进 [2] - 作为生态共建者，公司以投资为纽带，推动聚变产业链与传统及新能源融合，加速聚变衍生技术产业化 [2] - 作为转型先行者，公司构建“远期聚变突破+近期技术落地”双轨模式，联合共建实验室攻坚前瞻技术，并依托现有煤电掺氨燃烧示范工程经验，深耕氢氨能工程化应用 [3] - 作为商业布局者，公司聚焦未来聚变电站“常规岛”环节，前瞻性布局热电转换、电网接入、智能运维等核心技术 [3] 区域优势与产业布局 - 合肥已集聚近60家聚变产业链企业，形成“大科学装置+链主企业+配套集群”的产业生态，为聚变产业发展提供了良好区域基础 [2] - 公司从三方面借力合肥区域资源：依托顶尖科研装置与院所加速技术工程化；依托政策优势争取资金支持并参与行业标准制定；借力企业集聚效应构建全链条布局，联动上中下游企业 [4] - 聚变新能承建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）已进入总装阶段，该装置是“十五五”时期核能产业核心布局项目 [4] - 可控聚变能“实验—示范堆—商业堆”的三步走路径，为公司的运维管理与产业链投资提供了清晰指引 [4] 能力建设与产业链视角 - 面对聚变商业电站运维这一技术“无人区”，公司正以聚变产业联合会为纽带，推动运维能力从设备维护升级为规模化、标准化能源级体系，重点布局远程维护、运维机器人、智能监控、氚管理等前沿技术，并同步搭建专业人才培养体系 [5] - 公司旨在实现从“传统能源+新能源”向“新能源+未来能源”资产管理模式的转型 [5] - 基于三步走路径，公司确立全周期布局视角：实验装置阶段聚焦关键技术孵化与衍生应用；示范堆阶段锚定工程化集成与供应链培育；商业堆阶段前瞻性研判电力销售与综合能源服务模式 [6] 行业趋势与资本环境 - 当前资本对聚变能源领域关注度持续攀升，A股核聚变板块曾因BEST项目进展掀起涨停潮，但资本涌入是双刃剑，既有机遇也暗藏风险 [7] - 资本能加速实验装置建设与核心技术攻关，激活生态协同，推动产业链跨界创新，但也存在技术突破不及预期、资本短期逐利与产业长期属性冲突等风险，可能引发估值泡沫与发展失衡 [7] - 历史上曾出现“乐观预期—资本退潮”的循环，部分企业过度追逐热点却缺乏实质技术积累，核聚变业务营收占比极低，值得行业警惕 [7] - 未来5至10年，全球将迎来聚变实验装置集中投运期，示范堆与商业堆建造全面启动，产业将进入工程化攻坚与商业化应用并行的关键阶段 [7] 公司未来规划 - 公司建议传统能源企业应立足自身优势，避免盲目跟风，可依托发电领域积累聚焦“常规岛”环节打造核心壁垒，以风险可控方式实现战略卡位 [8] - 公司将持续深化“生态共建、技术引领、布局未来”的思路，加快联合实验室建设、攻坚关键技术，扩大产业链合作、复制成熟能力至聚变领域，加速向工程化、商业化转型 [8]

文章核心观点 - 聚变能源商业化进程加速，合肥凭借其产业生态成为核心策源地，皖能电力作为省级能源龙头通过战略投资和明确的三重角色定位，深度参与并推动该产业发展 [1][2] 皖能电力的战略布局与角色定位 - 公司于2023年出资5亿元通过合伙企业间接持股聚变新能3.45%，迈出布局聚变能源的关键一步，视其为抢占未来能源制高点的战略性投入 [1] - 公司明确了“生态共建者、转型先行者、商业布局者”三重角色定位，借力区域优势推动聚变业务从技术储备向工程化、商业化稳步推进 [2] - 作为生态共建者，公司以投资为纽带，推动聚变产业链与传统及新能源深度融合，加速衍生技术产业化 [2] - 作为转型先行者，公司构建“远期聚变突破+近期技术落地”双轨模式，联合共建实验室攻坚前瞻技术，并依托煤电掺氨燃烧示范工程经验深耕氢氨能工程化应用 [2] - 作为商业布局者，公司聚焦未来聚变电站“常规岛”环节，前瞻性布局热电转换、电网接入、智能运维等核心技术 [2] 合肥的产业生态与区域优势 - 合肥已集聚近60家聚变产业链企业，形成“大科学装置+链主企业+配套集群”的产业生态 [1] - 公司借力合肥区域优势主要体现在三方面：依托顶尖科研装置与院所加速技术工程化；依托政策优势争取资金支持并参与行业标准制定；借力企业集聚效应构建全链条布局 [2] - 公司构建“上下游协同、产学研联动”的全链条布局，向上游联动攻关关键原材料，向中游参与装备研发制造，向下游布局电力消纳市场 [2] 以BEST项目为支点的全周期能力布局 - 聚变新能承建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）已进入总装阶段，是“十五五”时期核能产业核心布局项目 [3] - 可控聚变能“实验—示范堆—商业堆”的三步走路径为公司提供了清晰指引 [3] - 公司正以聚变产业联合会为纽带，推动运维能力从实验装置维护升级为规模化、标准化的能源级运维体系，重点布局远程维护、运维机器人、智能监控、氚管理等前沿技术 [3] - 在产业链布局上，实验装置阶段聚焦关键技术孵化与衍生应用；示范堆阶段锚定工程化集成与供应链培育；商业堆阶段前瞻性研判电力销售与综合能源服务模式 [3] 对行业资本热潮与未来趋势的研判 - 当前资本对聚变能源领域关注度攀升，A股核聚变板块曾因BEST项目进展掀起涨停潮 [3] - 资本涌入是双刃剑，能加速实验装置建设与核心技术攻关，但也可能因技术突破不及预期、资本短期逐利与产业长期属性的冲突而引发估值泡沫与发展失衡 [3] - 未来5至10年，全球将迎来聚变实验装置集中投运期，示范堆与商业堆建造全面启动，产业进入工程化攻坚与商业化应用并行的关键阶段 [4] - 传统能源企业应立足自身优势，避免盲目跟风，可依托发电领域积累聚焦“常规岛”环节打造核心壁垒，以风险可控方式实现战略卡位 [5]