公司战略定位 - 公司承载能源安全保障省级队、产业结构调整主力军、双碳行动主平台三重使命 [1] - 核心职责聚焦筑牢电力保供压舱石、推动能源结构优化升级、拓展多元业务三大方向 [1] - 目标为全力打造国内一流电力综合服务商 [1] “十五五”发展规划 - 公司“十五五”核心目标为控股火电装机超过1500万千瓦，新能源装机超过1000万千瓦 [1][3] - 公司将密切跟踪国家及省能源规划，主动谋划并推进项目以助力全省能源规划实施 [4] - 目标为实现高质量转型升级，火电装机保持省内领先，新能源装机大幅增长 [5] 行业趋势与公司机遇挑战 - 电力行业呈现五高特征，煤电加速向基础保障性和系统调节性电源转型 [2] - 风电、光伏等新能源将成为新型电力系统的主体能源，是公司未来发展的核心机遇 [2] - 挑战来自电力市场化改革深化导致的竞争加剧与经营复杂度提升 [2] “十四五”业绩与转型举措 - 公司控股煤电、气电规模达1407万千瓦，权益规模2454万千瓦，跃居全省首位 [2] - 公司在建在役新能源规模达175万千瓦，包括80万千瓦新疆奇台光伏项目和50万千瓦吐鲁番风电项目 [3] - 通过“进疆入陕”战略，在新疆建成投产4台66万千瓦高效煤电大机组，年发电量超140亿千瓦时，年贡献利润约15亿元 [2] 创新研发与技术布局 - “十四五”期间公司研发经费年均增幅达14%，2025年预计达9.61亿元 [3] - 煤电机组掺氨降碳燃烧技术达到国际领先水平，30万千瓦机组实现掺氨35%稳定燃烧 [3] - 前瞻性布局聚变能等终极能源领域 [3] 低碳转型双线战略 - 一方面抓住2030年前煤电适度增长机遇，推进燃气发电及火电机组扩建项目 [4] - 另一方面积极争取新疆新能源基地、陕电入皖配套电源等项目，通过竞争性配置与并购扩大新能源规模 [4] 数字化转型与社会责任 - 合肥皖能燃气发电项目、钱营孜电厂二期建成智慧电厂，钱电二期获评“2024中国5G+工业互联网大会行业典型应用案例” [4] - 公司累计捐赠1275万元助力乡村振兴，帮扶村村民人均年收入超1.8万元 [4] 市值管理与资产整合 - 公司“十四五”以来市值增长超90% [4] - 控股股东积极履行避免同业竞争承诺，推动能源资产专业化整合 [4]

股份认购完成情况 - 公司按每股4.93港元向燕山国际投资（河北建投指定方）配发及发行3.07亿股H股 [1] - 认购股份占公司紧随股份认购事项完成后已发行股本约6.8% [1] - 股份认购事项的所得款项总额为15.1351亿港元，净额约15亿港元 [2] 股权结构变动 - 紧随股份认购完成后，河北建投及其一致行动人士持股比例由48.95%升至52.43% [1] - 河北建投直接持有的A股数量保持2,058,841,253股不变，但持股比例因总股本扩大由48.95%降至45.62% [2] - 燕山国际投资有限公司作为河北建投指定方，通过认购获得307,000,000股H股，占发行后总股本6.80% [2] - 公司已发行股份总数由认购前的4,205,693,073股增加至认购后的4,512,693,073股 [2] 募集资金用途 - 所得款项净额约15亿港元，约80%拟用于建设风电项目及燃气发电厂项目 [2] - 约20%拟用于补充营运资金及其他一般用途 [2]

股份认购完成情况 - 股份认购协议所有先决条件均已达成并于2025年11月7日完成 [1] - 公司向燕山国际投资有限公司配发及发行3.07亿股H股 认购价为每股4.93港元 [1] - 认购股份占公司认购前已发行股本约7.30% 占认购后已发行股本约6.80% [1] 募集资金详情 - 股份认购事项所得款项总额为15.1351亿港元 所得款项净额约为15.00亿港元 [1] - 募集资金净额约80%拟用于建设风电项目及燃气发电厂项目 [1] - 募集资金净额约20%拟用于补充营运资金及其他一般用途 [1]

北仑电厂9号机组投产 - 北仑电厂9号机组正式投运，使电厂火电装机容量达到734万千瓦，成为我国装机规模最大的火力发电厂[2][3] - 9号机组首次在百万千瓦机组上应用烟气冷凝等多项技术，使污染物排放下降60%[2] - 机组满负荷试运行平均负荷率达100%，供电煤耗为257.24克/千瓦时，为国内同类型机组的绿色火电标杆[2] - 9台机组满负荷下日发电量约1.76亿度，可满足约2000万户家庭日用电需求，预计年发电量超400亿度[5] 全国多地电力设施建设 - 浙江安吉在建最大燃气电厂的1号燃机完成点火，将进入整体调试并力争年底前投产[8] - 江苏南通华能燃气轮机示范项目将投运两台745兆瓦燃气机组，预计年发电量约52亿度，每年可节约标煤137万吨[9] - 广东汕头华电电厂扩建项目主体工程开工，包含2台1000兆瓦燃煤发电机组，计划2027年底双机投产[11] - 江苏金坛华能压缩空气储能电站单次充电可存电280万千瓦时，能满足约10万辆新能源汽车充电需求[13]

公司人事任命 - 聘任姜云女士为公司第九届董事会秘书 [1] - 任期与第九届董事会一致 至2026年12月28日止 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为煤炭占比44.2% 管道燃气占比21.39% 油品占比11.75% 煤电占比7.91% 燃气发电占比5.35% 风力发电占比5.25% [1] - 截至发稿 公司市值为241亿元 [1] 行业动态 - 多地出现负电价现象 [1] - 存在电厂在卖电不挣钱的情况下仍不愿停机的情况 [1]

全球能源投资趋势 - 2025年全球能源投资预计将达到3.3万亿美元，其中清洁能源技术投资占比约为三分之二 [1] - 与十年前大部分资金流向化石燃料相比，全球能源投资已发生结构性改变 [1] 能源转型的挑战与要求 - 能源转型是一场需兼顾碳足迹管理、能源与电网安全的漫长马拉松，并非简单的直接替代 [1] - 人工智能发展催生大量电力需求，对能源转型过程中的稳定性和安全性提出高要求 [1] - 能源转型的关键是破解“不可能三角”，提供可靠、可负担、可持续的电力，稳定性是前提和基础 [1] 电网稳定性挑战与案例 - 可再生能源占比提升引发消纳与电网稳定问题，例如今年4月底西班牙和葡萄牙出现大范围供电中断 [3] - 可再生能源规模化接入使电网面临很大挑战，需要稳定电源支撑 [3] - 中国在大量可再生能源接入前提下保持电网稳定，显示其对平衡把握良好 [3] 燃气发电的过渡角色与前景 - 燃气发电是能源转型过程中必需的过渡性方案，因其快速启动、快速爬坡特性可快速响应电网需求，且碳排放约为煤炭的一半 [4] - 全球燃气发电订单从2021年约21吉瓦增至去年57吉瓦，今年上半年已达41.5吉瓦，预计全年将突破80吉瓦，三年来需求翻了三倍 [4] - 长期来看，可再生能源大量出现后，燃气发电将为绿氢的可负担性和可及性创造条件，燃气轮机可掺氢燃烧，结合后成为未来能源转型的终极方案之一 [4] 能源生态系统的互补关系 - 不同种类能源之间形成生态系统，并非完全是竞争关系，而是相辅相成、互补的关系 [4][5] - 可再生能源占比提升后，需要更多稳定电源（如煤电、储能或燃气发电）作为支撑 [5] - 在供应过剩情况下，氢可作为储能方式，通过可再生能源电解水制氢并储存，当风电、光电不稳定时，将绿氢放入燃机发电反哺电网 [5]

公司概况与IPO表现 - AI电力初创公司Fermi在纳斯达克上市，市值高达160亿美元，但公司尚未公布任何客户信息、未开展建设项目且未产生收益 [2] - IPO以每股21美元的价格发售3250万股股票（招股区间为18至22美元），截至10月10日股价已突破每股26美元 [4] - 联合创始人托比・纽格鲍尔与前得克萨斯州州长里克・佩里因持股成为亿万富翁，佩里之子格里芬・佩里的持股比例高于其父 [4] 业务模式与发电计划 - 公司计划打造整合核能、太阳能和燃气发电的"超级电网"，为得克萨斯州狭地地区的数据中心园区供电，目标发电量11吉瓦，相当于纽约市平均用电需求的两倍，并可满足800万户家庭用电需求 [2][4] - 每吉瓦发电量大体相当于75万户家庭用电需求，且计划每年增加1吉瓦发电能力 [4] - 计划明年春季首次实现燃气发电，通过翻新二手设备（如新泽西州200兆瓦通用电气发电机组）和收购停滞项目的新设备（如苏里南400兆瓦西门子发电机组）缩短周期，目标在明年4月初前实现至少350兆瓦并网发电 [9] - 已与西门子签订意向书交付1.1吉瓦燃气发电机，并与西屋电气合作引进四台AP1000模块化核反应堆（但落地需数年时间） [9][10] 政治背景与战略定位 - 公司成功得益于特朗普政府政策，获前能源部长里克・佩里支持，并将园区命名为"特朗普总统先进能源与智能园区" [3] - 联合创始人纽格鲍尔指出，项目在拜登政府执政期间不可能落地，因政策重心转向可再生能源，而领导层更换使项目成为可能 [3] - 公司定位为"现代版曼哈顿计划"，强调核能对AI产业及国防的意义，称"超级大国需核能驱动AI以与中国抗衡" [7][8] - 项目选址于得克萨斯理工大学所有的5236英亩土地，邻近美国能源部潘太克斯核武器基地，便于快速获批核电站建设 [7] 行业影响与市场观点 - 晨星公司分析师认为，IPO反映市场对数据中心产业热情高涨，但投资无收益公司存在较大风险，实质是获得廉价土地租赁权而非成熟发电资产 [5] - 公司提出"AI泡沫"在于电力供应不足可能制约科技公司增长，解决方案是为AI需求建设专属发电设施，避免对现有电网造成负担 [4]

行业供应前景 - 预计到2030年全国天然气可供资源量将达5700亿立方米以上，年均增速约6%以上[1] - 国产天然气连续八年年增量超100亿立方米，2024年产量达2464亿立方米[2] - 非常规天然气产量突破千亿立方米，占比达45%，中国已成为北美之外全球最大的页岩气生产国[2] - 天然气进口能力显著增强，LNG接收站达32座，接卸能力较2020年增加5660万吨/年，进口来源国增至24个[2] 基础设施与储运能力 - 全国长输管道总里程达128万公里，互联互通水平显著提高[2] - 截至2024年底建成储气库38座，形成调峰能力266.7亿立方米，约占年消费量的6.3%[2] - 预计至2025年末地下储气库调峰能力将突破300亿立方米[2] 价格趋势与市场需求 - 预计到2030年全球LNG供应能力将突破7.1亿吨/年，国际气价将逐步回落，长协LNG价格较"十四五"期间将明显降低[3] - 资源成本整体下移将传导至终端市场，管道气价格有望下降[3] - 价格下行刺激市场需求，预计2030年全国天然气需求将突破5600亿立方米[3] 天然气发电发展机遇 - 全球发电结构中气电占比达22%，而中国仅为3.2%，差距显著意味着潜力巨大[3] - 气电因其灵活、低碳、稳定等特点，可在电力系统中承担基荷与调峰双重角色，适合与可再生能源融合发展[3] - 燃气轮机年启停可达300次以上，预计未来全国气电装机有望增至5亿千瓦[3] - 气电作为"沙戈荒"大型风光基地的配套调峰电源可提升基地绿电外送率、促进新能源消纳并降低电网碳排放[4] 城市燃气消费潜力 - 我国城市燃气消费量从2015年的628亿立方米增长到2020年的1246亿立方米，五年增幅高达98%[5] - "十四五"前四年城市燃气消费量增幅为15.4%，同期工业用气和发电用气增幅分别为43%和45%[5] - 在GDP排名前12的城市中，煤炭消费量仍有3.2亿吨左右，"煤改气"存在很大空间[6] - 该12座城市天然气消费量总计约1100亿立方米，在能源结构中占比为15%，若提升至23%的全球平均水平，至少可增加约550亿立方米天然气，增幅51%[6] 行业挑战 - 城燃企业面临安全投入增大、老旧管网改造任务重、技术研发滞后等现实压力[7] - 上游气价逐步市场化，但下游顺价机制存在"肠梗阻"，不少城燃企业承担巨额亏损，影响再投资能力[7]

中国气电发展现状与国际差距 - 中国气电发电量占比仅为3.2%，远低于美国的43%、日本的34%和欧洲的16% [1] - 中国燃气发电装机容量为1.4亿千瓦，在总装机容量33.5亿千瓦中占比仅4%，而全球平均水平为22% [7] - 中国燃气发电量为0.32万亿千瓦时，在总发电量9.9万亿千瓦时中占比仅3%，而全球平均水平为23% [7] 气电发展的潜力与优势 - 国内“气代煤”空间广阔，随着天然气供应增加和基础设施完善，发电“气代煤”条件将更成熟 [1] - 气电是应对迎峰度夏、冬季寒潮和极端天气最现实、最可靠的选择，尤其在商业化储能技术尚未普及时 [1] - 燃气轮机调节灵活、启停迅速，在江苏、上海、浙江等地年均启停次数在300次以上，是煤电机组无法做到的 [5] - 天然气发电碳排放强度仅为煤炭的一半，用气电代替煤电减排效果显著，全球发电结构中气电占比22%，煤炭占比34% [6] 气电与可再生能源的协同发展 - 气电的灵活性可帮助可再生能源克服间歇性缺点，与可再生能源融合发展，是保障电网安全的关键 [4] - 中国12大GDP城市的非化石能源占比普遍在20%以内，未来增长空间大，例如上海目标25%、北京目标25%、重庆目标28%、成都目标45% [4] - 推动“燃气发电+新能源”协同发展模式，联合审批、建设并运营，形成以清洁燃气为基础、可再生能源协同并网的多元供能体系 [11] 电力系统灵活性需求 - 为应对风光大规模并网，中国电力系统灵活性资源须由目前7亿千瓦增至远期20-25亿千瓦 [2] - 灵活性电源包括具备调节能力的水电、抽蓄、新型储能电站、燃气轮机和具备灵活调节能力的煤电 [2] 气电发展面临的市场化挑战 - 燃气发电容量电价政策存在短板，大部分地区尚未出台相关政策且未建立常态化疏导机制，部分依赖政府财政支持 [9] - 燃气发电的清洁价值和承担的辅助服务价值未能有效体现在收益端 [9] - 燃气发电面临燃料成本不稳定挑战，2021年后全球天然气价格大幅波动并维持高位，导致运行成本难以预测，项目回收周期拉长 [10] 推动气电市场化发展的建议 - 完善燃气发电价格机制，推动建立“两部制+气电联动”政策 [10] - 优化中长期市场组织方式，缩短交易周期，提高交易频率，并适当放宽现货市场价格上下限制，增加峰谷价格差异 [10] - 完善调频、备用、爬坡等辅助服务交易品种，建立合理定价规则，并推动电、碳、证市场协同发展以体现气电低碳价值 [10] - 重点推动“天然气+电力”一体化联营和“燃气发电+新能源”联营两种模式，建立天然气市场与电力市场的耦合机制 [10][11]

公司财务影响 - 公司计提资产减值准备将减少2025年半年度合并报表归属于母公司净利润约3.05亿元[1] - 减值金额为财务部门初步核算数据 未经会计师事务所审计 最终以2025年度经审计财务报告为准[1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中煤炭占比50.72% 管道燃气占比19.58% 煤电占比10.36%[1] - 燃气发电业务占比6.75% 油品业务占比4.21%[1]