会议信息 - 2025年9月25日公司第十届董事会第四次会议通讯表决召开[3] - 应参加表决董事9名，实际参加9名[3] 议案表决 - 《重大信息内部报告制度》等议案全票通过[4] - 增加2025年度日常关联交易额度等议案部分董事回避表决[4] 文件信息 - 《关于增加2025年日常关联交易预计额度的公告》等详见巨潮资讯网[5] - 会议备查文件含董事会决议等[6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - 全球军贸市场集中度高，前两名国家合计占比超过50%，美国及其盟友占据统治地位，2015-2019年/2020-2024年两个五年间总计占比分别为64.10%和78.06%[2] - 中国军贸份额与制造业能力不匹配，2024年制造业增加值占全球27.7%，但军贸仅占全球3.9%，排名第六，未来5到10年持续上行趋势明确[2] - 中国军贸发展迎来新机遇，包括全球地缘冲突加剧、武器装备迭代加速、出口开放度提高、“一带一路”合作意愿增强及军贸反哺作用显著[2] 军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备的转让，具有国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的体现，产品形式包括商品交易、技术交易和维修保养等[12] - 军贸动因包括维持国防工业水平、平衡国际贸易收支、影响外交战略、提升地区安全平衡和加强盟国军事协同[16] - 利益分为政治利益、经济利益和国防利益，政治利益强化区域影响力，经济利益带动科技工业发展和规模效应，国防利益保持生产能力和检验装备水平[19] 全球军贸概况 - 全球军贸额增长平稳，1950-2024年复合增长率1.72%，主要经历冷战前期增长、冷战后期下降和21世纪重拾上升三次波动[31] - 出口国格局稳定，前五名国家排名变动小，行业集中度高，2015-2019年前十名国家占比89.70%，2020-2024年占比88.60%[32] - 进口地区集中于亚太和中东，2015-2019年前五名为沙特阿拉伯、印度、埃及、中国、澳大利亚，2020-2024年为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特阿拉伯、巴基斯坦[48] - 武器类别稳定，飞行器占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后，导弹占比小幅提升[56] - 全球军工企业百强榜美国占优，2023年前20名中美国企业9家，中国6家，美国企业军品收入占比高，如诺格公司91%[64][66] 主要军贸出口国概况（美国） - 美国军贸出口绝对领先，1950-2024年占全球30%以上，2015-2019年出口额503.67亿TIV，2020-2024年609.49亿TIV，增长21.01%[69] - 军贸对象遍布全球，核心客户为日本、沙特等，1950-2024年前20大对象占比77.70%[73] - 地缘政治创造军售机会，中东战争、越南战争等拉动出口，近年通过搅动亚太、中东局势巩固垄断地位[75] - 近10年军售重点向亚太倾斜，2015-2024年出口对象前五包括沙特阿拉伯、澳大利亚、日本等，2020-2024年新增卡塔尔、乌克兰[81][83] - 出口装备以飞行器为主，占比50%以上，2015-2019年57.00%，2020-2024年58.00%，导弹、特种车辆次之[88] - 军援作为补充手段，延伸政治影响，如二战期间援助额达344亿美元，俄乌战争中提供超595亿美元军事援助[93][98] - 军工企业领先，洛克希德·马丁、波音等巨头全球优势明显，2023年前20名企业军品收入中美国占比57.76%[95] 中国军贸情况 - 发展历程显示出口额波动，2020-2024年出口额83.85亿TIV，较2015-2019年下降5.38%，进口额下降反映装备国产化率提升[35][55] - 管理机制和法规完善，审批流程严格，相关法律法规包括《武器出口管理条例》等[4] - 特点包括产品多样化，但份额与实力不匹配，制约因素有地缘政治限制和客户国财政不稳等[2][4] - 机遇显著，全球冲突加剧、装备水平提升、开放度提高和“一带一路”合作意愿强[2] - 主要军贸公司包括保利科技、中国北方工业等，提供激光防御系统、VT-4坦克等产品[4] 军贸相关上市公司 - 覆盖多家上市公司，如国睿科技、航天南湖、高德红外、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天电子、中航西飞、中直股份、内蒙一机、海格通信和烽火电子[4] - 这些公司涉及雷达、无人机、飞机、舰船等多个领域，产品如远程警戒雷达、翼龙无人机、运20飞机等[4][9]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于9月15日14:50现场召开，网络投票时间9:15 - 15:00[5][6] - 股权登记日为2025年9月10日[8] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东690人，代表股份462,217,010股，占比53.4962％[10] - 《关于使用部分募集资金增资议案》同意36,330,466股，占比97.4512％[15] - 《关于增加注册资本并修改章程议案》同意461,538,510股，占比99.8532％[17] 其他 - 见证律师认为股东会召集、召开及表决合法有效[20] - 备查文件包括股东会决议和法律意见书[21]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于9月15日召开[4] - 现场会议在宝鸡召开，网络投票时间为9月15日9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席现场会议股东及委托代理人6人，代表股份365,106,930股，占比42.2569%[8] - 网络表决股东684人，代表股份97,110,080股，占比11.2394%[9][10] - 现场和网络表决股东等共690人，代表股份462,217,010股，占比53.4962%[10] 议案表决 - 《关于使用部分募集资金增资子公司议案》，同意股数36,330,466股，占比97.4512%[13] - 《关于增加公司注册资本并修改<公司章程>议案》，同意股数461,538,510股，占比99.8532%[15] 会议结论 - 本次股东会召集、召开等均合法有效[20]

公司基本信息 - 公司于1994年5月9日在深交所上市，首次发行普通股5000万股[2] - 公司注册资本为864,018,238元[3] - 公司已发行股份数为864,018,238股，全部为普通股[10] 股份相关规定 - 收购方持有公司5%（含）以上股份时，应向国防工业主管部门申报[10] - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[11] - 董事会为他人取得股份提供财务资助的决议，应经全体董事的三分之二以上通过[11] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有本公司同一类别股份总数的25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[18] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、凭证[23] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可自决议作出之日起60日内请求法院撤销[23] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求相关方诉讼或直接诉讼[25] - 股东持有公司已发行股份达5%时，应及时向公司书面报告[27] 关联交易与担保 - 单项或连续12个月内相同标的交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易由股东会审议批准[31] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保须经股东会审议通过[34] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保或单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[36] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[36] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[62] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[62] 董事会相关 - 董事会中独立董事应占三分之一以上，且至少有一名会计专业人士[87] - 独立董事候选人可由董事会、单独或合并持有公司百分之一以上股份的股东提名[87] - 董事连续两次未亲自出席且不委托其他董事出席董事会会议，将被建议撤换[83] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[129] - 法定公积金转为注册资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[130] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可供分配利润的30%[130] 审计与信息披露 - 公司内部审计制度经董事会批准后实施，并对外披露[141] - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可以续聘[144] - 公司指定《证券时报》或《中国证券报》为刊登公司公告和其他需要披露信息的媒体[149] 公司变更与解散 - 公司合并支付的价款不超过本公司净资产百分之十的，可以不经股东会决议[153] - 持有公司10%以上表决权的股东可请求法院解散公司[159] - 公司解散应在10日内公示解散事由，清算组应在15日内成立进行清算[159]

股本与注册资本 - 公司发行股份及支付现金购买资产，向特定对象发行114,249,034股股票[1] - 公司总股本由749,769,204股增加为864,018,238股[1] - 公司注册资本由749,769,204元增加为864,018,238元[1] 公司章程修订 - 《公司章程》相关条款修改，除修订条款外其他不变[2][3][5] - 修订后的章程全文同日刊登于巨潮资讯网[5] - 公司将办理变更登记、备案手续，以工商备案为准[5]

股价表现 - 8月18日盘中涨停10.0% 报15.84元/股 成交额8.6亿元 换手率9.65% 总市值136.86亿元[1] 公司业务概况 - 主营产品包括无线通信系统 搜救定位通信系统 音频综合管理系统 信息系统 电声与噪声控制系统 卫星通信导航设备 通信导航天线[1] - 产品应用覆盖国民经济多个领域并远销三十多个国家和地区[1] - 研发投入持续保持占主营收入10%以上[1] 股东结构 - 截至3月31日股东户数5.9万户 人均流通股1.02万股[1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.43亿元 同比下降18.03%[1] - 2025年第一季度归属净利润-5454.24万元 同比亏损收窄5.72%[1]

财务表现 - 营业总收入6.15亿元，同比下降26.67% [1] - 归母净利润-8960.79万元，同比下降212.7% [1] - 第二季度营业总收入3.72亿元，同比下降31.4% [1] - 第二季度归母净利润-3506.56万元，同比下降220.11% [1] - 毛利率36.97%，同比增0.63% [1] - 净利率-16.99%，同比减303.76% [1] - 每股收益-0.1元，同比减171.47% [1] - 扣非净利润-9267.13万元，同比下降151.35% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.54亿元 [1] - 三费占营收比25.07%，同比增29.46% [1] - 财务费用变动幅度51.22%，原因为报告期利息支出较上年同期增加 [2] 资产与负债 - 货币资金11.68亿元，同比增324.19% [1] - 应收账款24.49亿元，同比增39.27% [1] - 有息负债10.1亿元，同比增73.63% [1] - 存货同比增幅达95.43% [1] - 短期借款变动幅度-31.90%，原因为报告期子公司偿还到期银行借款 [2] - 每股净资产3.65元，同比增19.74% [1] 现金流 - 每股经营性现金流-0.38元，同比增51.78% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度31.05%，原因为报告期子公司收到其他与经营活动有关的现金增加及支付的单位往来款项减少 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度9599.57%，原因为报告期收到募集配套资金 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度196.83%，原因为报告期收到募集配套资金 [2] 业务与投资回报 - 近10年中位数ROIC为5.22% [2] - 2024年ROIC为-4.38% [2] - 公司上市来已有年报31份，亏损年份7次 [2] 基金持仓 - 广发国证2000ETF联接A持有0.09万股，持仓不变 [3] - 该基金目前规模0.94亿元，最新净值1.5866，近一年上涨71.38% [3]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入6.15亿元 同比下降26.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损8960.79万元 [1] - 基本每股收益为亏损0.1037元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损9267.13万元 [1] - 营业收入出现显著下滑 净利润呈现亏损状态 [1]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为9.32万户，较3月31日增加3.42万户，增幅57.88% [1] - 户均持股数量由上期1.02万股减少至8046股，户均持股市值为8.63万元 [1] - 航空装备行业平均股东户数为5.17万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] 持股价值与行业对比 - 航空装备行业A股上市公司户均持股市值为42.95万元，公司户均持股市值8.63万元低于行业平均水平 [1] - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅为35.82% [1][2] 历史股东户数变动 - 2025年3月31日股东户数5.90万户，较2024年12月31日减少6793户，降幅10.32% [2] - 2024年12月31日股东户数6.58万户，较9月30日增加10387户，增幅18.74% [2] - 2024年9月30日股东户数5.54万户，当期户均持股市值8.67万元 [2] 资金流向与交易情况 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流入6358.75万元 [2] - 同期游资资金净流出6.09亿元，散户资金净流入5.45亿元 [2] - 期间龙虎榜上榜3次，机构专用席位上榜3次，深股通专用席位上榜3次 [2]