| 证券代码：000591 | 证券简称：太阳能 | 公告编号：2025-31 | | --- | --- | --- | | 债券代码：149812 | 债券简称：22太阳 G1 | | | 债券代码：148296 | 债券简称：23太阳 GK02 | | 中节能太阳能股份有限公司 关于投资建设中节能太阳能牟平一期 100MW 光伏复合发电项目的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 中节能太阳能股份有限公司（以下简称公司）2025年3月25日召开第十一届 董事会第十六次会议审议通过了《关于投资建设中节能太阳能牟平一期100兆瓦 光伏复合发电项目的议案》，相关情况公告如下： 一、对外投资概述 为继续扩大公司光伏电站装机规模，保持行业领先地位，公司以下属子公司 中节能（烟台）太阳能科技有限公司（以下简称烟台公司）作为主体，投资建设 中节能太阳能牟平一期 100 兆瓦光伏复合发电项目（以下简称牟平一期项目）， 规划投资总额约 47,065.13 万元。 本次投资事宜已经公司董事会审议通过，无需提交公司股东大会批准。本次 投资事宜不构成关联交易，也不 ...

| 证券代码：000591 | 证券简称：太阳能 | 公告编号：2025-27 | | --- | --- | --- | | 债券代码：149812 | 债券简称：22太阳 G1 | | | 债券代码：148296 | 债券简称：23太阳 GK02 | | 中节能太阳能股份有限公司 第十一届监事会第十二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1.会议召开时间、地点和方式：中节能太阳能股份有限公司（以下简称公司） 第十一届监事会第十二次会议于2025年3月25日以通讯方式召开。 2.会议通知：会议通知及会议材料已于2025年3月18日以邮件方式发出。 3.会议出席人数：会议应表决监事3人，实际表决监事3人。本次会议的召开 符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，本次会议及通过的决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 会议经记名投票，审议通过了以下议案： 1.《关于进一步明确公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》 公司已取得中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中节能太阳能股份有 限公司向不特定对象发行可转 ...

| 证券代码：000591 | 证券简称：太阳能 | 公告编号：2025-26 | | --- | --- | --- | | 债券代码：149812 | 债券简称：22太阳 G1 | | | 债券代码：148296 | 债券简称：23太阳 GK02 | | 中节能太阳能股份有限公司 第十一届董事会第十六次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 会议经记名投票，审议通过了以下议案： 1.《关于进一步明确公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 公司已取得中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中节能太阳能股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕33 号），同意公司向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"）的注 册申请。根据公司 2023 年第一次临时股东大会以及 2024 年第一次临时股东大会 授权，公司董事会按照相关法律法规的要求，结合公司实际情况和市场状况，进 一步明确了公司可转债发行的具体方案。 一、董事会会议召开情况 1.会议召开时间、地点和方式：中节能太 ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：中国太阳能行业 纪要提到的核心观点和论据 - **价格情况** - 多晶硅价格本周环比持平，单晶硅级多晶硅价格维持在40元/千克，尽管需求上升，但26.7万吨（约2.7个月）的高库存阻止了价格上涨，预计需求复苏将推动库存持续下降[1] - 3月17日起当周，N型硅片价格M10环比上涨1.7%至1.20元/片，G12环比持平于1.55元/片；Topcon电池价格M10环比上涨1.7%至0.30元/瓦，G12环比持平；组件价格Topcon环比上涨1.4%至0.73元/瓦，HJT环比持平于0.85元/瓦；PV Infolink预测3月组件产量环比增长24%至52GW，价格持续上涨反映了6月1日新关税政策生效前抢装带来的强劲需求[2] - 据SCI99，太阳能玻璃2.0mm/3.2mm价格环比持平，分别为13.75元/平方米和22.25元/平方米，库存环比下降4.9%至28.87天，纯碱价格环比持平于1600元/吨[3] - **进出口情况** - 据中国海关数据，2月太阳能电池和组件出口额同比下降32%至40亿美元，隐含发货量同比下降4%至43GW；太阳能逆变器出口额达到10.7亿美元，同比增长5%，出口量同比增长2%；2月对欧洲的组件和逆变器出口量均持平；新兴市场中印度需求最强，2月逆变器出口量同比增长61%，但南非、巴西和沙特阿拉伯等其他地区逆变器发货量同比下降[4] - **安装情况**：据中国国家能源局，2月中国太阳能安装量达到39GW，在2024年高基数上同比增长7.5%，预计在6月新关税政策生效前抢装，太阳能安装量将继续增长[5] - **风险情况** - 主要下行风险包括国内可再生能源装机容量增长低于预期、可再生能源项目关税削减幅度大于预期、未来电力改革中来自其他电力资源的竞争[24] - 主要上行风险包括国内可再生能源装机容量增长快于预期、可再生能源项目关税削减幅度小于预期、未来电力改革中太阳能相对于其他电力资源的市场份额增加[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级定义**：12个月评级分为买入（FSR高于MRA超过6%）、中性（FSR在MRA的 - 6%至6%之间）、卖出（FSR低于MRA超过6%）；短期评级分为买入（预计股票价格在评级分配后三个月内因特定催化剂或事件上涨）、卖出（预计股票价格在评级分配后三个月内因特定催化剂或事件下跌）[30] - **全球各地区分发及合规信息**：详细说明了报告在全球不同国家和地区的分发主体、适用客户群体、监管情况以及相关合规要求等内容，如在中国香港由瑞银证券亚洲有限公司分发，在美国由瑞银证券有限责任公司或瑞银金融服务公司分发给美国人士等[64][92]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国清洁能源（太阳能产品）、中国公用事业 [1][4] - **公司**：CGN Power Co., Ltd、China Gas Holdings、China Resources Gas Group Ltd、China Resources Power、ENN Energy Holdings Ltd、Huaneng Power International Inc.、Kunlun Energy、China Longyuan Power Group、China Yangtze Power Co.、Goldwind、Guangdong Investment、Hangzhou First Applied Material Co. Ltd、Henan Pinggao Electric、Hoyuan Green Energy Co. Ltd、JA Solar Technology Co Ltd、Jiangsu Zhongtian Technology Co. Ltd.、Jinlei Technology Co Ltd、LONGi Green Energy Technology Co Ltd、Ming Yang Smart Energy、NARI Technology、Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd、Riyue Heavy Industry Co., Ltd.、Shanghai Electric、Sinoma Science & Technology Co. Ltd.、Titan Wind Energy Suzhou Co Ltd、Tongwei Co. Ltd.、XJ Electric、Zhejiang Chint Electrics、Xinyi Solar Holdings Ltd [58][59] 纪要提到的核心观点和论据 太阳能产品价格情况 - **多晶硅**：国内块状多晶硅价格在38 - 43元/千克，平均40元/千克，周环比持平；颗粒状多晶硅平均价格38元/千克，周环比也持平；美元计价的多晶硅价格周环比下降4.8%，同比下降7.0% [2][3][7] - **硅片**：G12R硅片价格继续上涨，周环比上涨3.7%至1.4元/片；182mm硅片周均价1.20元/片，周环比上涨1.7%，同比下降35.1% [2][7] - **电池片**：国内TOPCon电池片价格周环比上涨0 - 3.1%，G12R TOPCon电池片价格为0.33元/瓦；182mm电池片周均价0.30元/瓦，周环比上涨1.7%，同比下降36.2% [2][7] - **组件**：国内TOPCon组件价格周环比上涨1.4%至0.73元/瓦，分布式项目组件价格周环比上涨2.7%至0.75元/瓦；PERC双面182mm组件周均价0.65元/瓦，同比下降29.3% [2][7] - **太阳能膜**：太阳能膜价格有涨有跌，周环比变化在 - 0.2%至0.5%之间；EVA树脂和POE树脂价格持平 [7] 行业观点 - 中国公用事业行业前景具有吸引力 [4] 股票评级 - **评级定义**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight（预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后超过分析师行业覆盖范围的平均总回报）、Equal - weight（预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后与分析师行业覆盖范围的平均总回报一致）、Not - Rated（目前分析师对股票相对于行业覆盖范围平均总回报的信心不足）、Underweight（预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后低于分析师行业覆盖范围的平均总回报） [28][29] - **行业评级**：Attractive（分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力）、In - Line（预计表现与相关广泛市场基准一致）、Cautious（对行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现持谨慎态度） [31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突**：摩根士丹利与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性；分析师薪酬基于多种因素，与投资银行或特定交易部门的盈利能力或收入无关 [5][20] - **监管披露**：截至2025年2月28日，摩根士丹利持有Goldwind 1%或以上的普通股；未来3个月，摩根士丹利预计从China Gas Holdings等公司获得或寻求投资银行服务补偿；过去12个月，摩根士丹利从China Gas Holdings等公司获得非投资银行服务补偿，为China Gas Holdings等公司提供投资银行服务和非投资银行证券相关服务 [16][17][18] - **研究报告相关**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展情况适时更新；“Tactical Idea”观点可能与同一股票的其他研究观点相反；研究报告通过多种方式提供给客户，使用需遵守相关条款和政策 [35][37][38] - **不同地区规定**：不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定，如台湾、中国大陆、巴西、墨西哥等地区 [46][47][48]

公司运营情况 - 截至2024年9月末，运营电站约5.044吉瓦、在建电站约2.612吉瓦、拟建设电站约2.778吉瓦、已签署预收购协议的电站规模约1.679吉瓦，合计约12.113吉瓦，正积极推进项目建设 [2] 股权激励情况 - 2020年股票期权激励计划第三个行权期行权条件已成就，将关注并研究央企和国企上市公司股权激励政策，探讨后续计划 [2][3] 电站交易与电价情况 - 2024年1 - 9月市场化交易电量24.70亿千瓦时，占总上网电量的45.78%，交易电价（不含补贴部分）因区域政策及交易情况各地不同 [3] 新能源补贴情况 - 截至2024年9月末，收到国家补贴7.96亿元，四季度有补贴资金到账，具体数据参考后续公告 [3] 光伏造价情况 - 项目单位造价大致介于4.32至5.84元/瓦之间（包括储能成本，以公司可转债项目为参考标准） [3]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国太阳能行业 - 公司：未明确提及具体公司，但提到拜访了可再生能源领域的三家上市公司 纪要提到的核心观点和论据 供需前景复杂 - **观点**：中国太阳能行业供需前景复杂，供应侧削减有信心，长期需求可见度低 [2] - **论据**：在可再生能源考察中与专家和上市公司交流，政策上有削减过剩产能措施，但近期装机量激增未改善长期需求可见度，影响投资者长期投资意愿 供应侧政策利好 - **观点**：专家预计全国人民代表大会后会出台更多政策抑制太阳能等关键行业的内卷竞争 [3] - **论据**：现有自律削减产能措施有效，未来可能出台提高产能生产标准、促进行业整合、激励先进技术等措施，目标是在2 - 3年内使供需更平衡，利用率从不足50%提高到60 - 70% 短期需求受装机热潮驱动 - **观点**：2025年中国太阳能装机量预计约250GW，略高于市场预期 [4] - **论据**：装机热潮和过去两年已完成备案并计划在2025年并网的大型公用事业项目支撑，其中大型公用事业太阳能项目保持韧性，分布式太阳能可能大幅下降，3 - 5月装机量预计激增，下半年减弱，2025年后增长放缓但年新增量仍超200GW，受净零目标和非水电可再生能源电力消费配额支持 可再生能源上网电价将下降 - **观点**：专家认为可再生能源上网电价应呈下降趋势 [5] - **论据**：可再生能源发电量增加且成本降低，但可再生能源项目的非技术成本（如项目开发费）在市场交易中可能被压缩，可抵消上网电价下降，多数电力开发商对太阳能项目回报持谨慎乐观态度，近期项目中太阳能与风能的装机容量组合预计保持稳定 行业风险 - **观点**：中国太阳能行业存在下行和上行风险 [7][8] - **论据**：下行风险包括国内可再生能源装机容量增长慢于预期、可再生能源项目电价降幅大于预期、未来电力改革中来自其他电力资源的竞争；上行风险包括国内可再生能源装机容量增长快于预期、可再生能源项目电价降幅小于预期、未来电力改革中太阳能相对于其他电力资源的市场份额增加 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级定义**：介绍了12个月评级（买入、中性、卖出）和短期评级（买入、卖出）的定义及覆盖公司比例、提供投资银行服务的公司比例，还说明了预测股票回报（FSR）、市场回报假设（MRA）等关键定义 [13][18] - **特殊情况说明**：提及英国和欧洲投资基金评级定义、核心波段例外情况，以及非美国附属公司分析师的相关规定 [19][20] - **研究报告相关说明**：包括报告由瑞银证券亚洲有限公司编制，分析师认证，瑞银开展业务可能存在利益冲突，研究报告的分发方式、使用限制、风险提示等内容，以及不同地区的分发主体、适用法律和监管要求 [6][12][23][47]

文章核心观点 公司拟实施空间太阳能电池用锗晶片建设项目和先进锗材料建设项目，以扩大产能、改进工艺、满足市场需求，实现产业转型升级和高质量发展，2024年预计净利润大幅增长 [1][3][4] 项目一：空间太阳能电池用锗晶片建设项目 - 项目主体为公司控股孙公司中科鑫圆，计划在现有厂区租赁厂房，新增115台（套）设备新建产能 [1] - 预计2025年末产能达125万片/年，建成后达250万片/年，项目总投资2.82亿元，达产后预计年平均销售收入5.73亿元、利润总额9976.22万元 [1] - 锗晶片用于深空设备卫星电池，是关键材料，全球低轨通信卫星组网发展使市场需求快速增加 [1] - 公司当前锗晶片产能与市场需求增长不匹配，项目实施不影响现有生产线，能满足客户需求，促进产业升级，增强竞争力和盈利能力 [2] 公司现有产能情况 - 材料级锗产品锗锭产能47.6吨/年，2024年上半年生产22.8吨；光伏级锗产品太阳能电池用锗单晶片（衬底片）产能为30万片/年（4英寸）、20万片/年（6英寸），2024年上半年生产21.83万片（4 - 6寸合计） [2] 项目二：先进锗材料建设项目 - 公司在现有厂区建设包含湿法提纯、区熔精炼的锗材料生产线及配套设施 [3] - 项目建成后具备年生产高纯四氯化锗45吨（含锗金属约15吨）、高纯二氧化锗15吨（含锗金属约10吨）、区熔锗锭50吨的能力，总投资1.21亿元，达产后预计年营业收入8.6亿元，年平均利润3063.15万元（所得税前） [3] - 项目实施推动长远产业布局，改进生产工艺，推动研发成果转换，设备更新迭代，满足高端产品需求，实现降本、节能减排、提高质量和回收率，帮助公司转型升级 [3] - 项目是对现有产线的提升，不影响现有生产线，有利于增强综合竞争力和盈利能力，实现锗产业高质量发展 [4] 2024年公司业绩预计情况 - 预计归属净利润4600万元至6000万元，比上年同期增长559.55%至760.28%；扣非净利润2000万元至3000万元，较上年同期扭亏为盈 [4] - 报告期内营业收入同比上升，部分产品销量和价格同比上升，营业税金、研发费用及期间费用同比上升，信用减值损失同比下降，其他收益同比上升，预计非经常性损益对归属净利润影响额约为2300万元至3000万元 [4]

文章核心观点 云南锗业拟实施先进锗材料建设项目，其控股孙公司中科鑫圆拟实施空间太阳能电池用锗晶片建设项目 [1] 分组1 - 先进锗材料建设项目将在公司现有厂区内建设包含湿法提纯、区熔精炼的锗材料生产线及其配套设施 [1] - 先进锗材料建设项目总投资1.21亿元 [1] 分组2 - 空间太阳能电池用锗晶片建设项目计划由中科鑫圆在现有生产厂区内租赁厂房，新增115台（套）主要工艺设备、公辅设施 [1] - 空间太阳能电池用锗晶片建设项目将在现有产能基础上新建产能，最终建成年产250万片锗晶片生产线 [1] - 空间太阳能电池用锗晶片建设项目总投资2.82亿元 [1]

纪要涉及的行业或者公司 行业：中国太阳能行业 公司：UBS Securities Asia Limited、UBS AG及其子公司、分支机构和附属机构等 纪要提到的核心观点和论据 价格趋势 - **多晶硅**：3月3日起当周，单晶硅级多晶硅价格环比上涨2.6%，至40元/千克；预计3月产量环比增长5%至约9.7万吨（约42GW），库存约27.1万吨（约2.7个月），随着供应管控库存有望下降 [2] - **组件**：3月3日起当周，N型硅片价格环比持平，Topcon电池价格环比持平，Topcon组件价格环比上涨0.7%至0.70元/瓦，HJT组件价格环比稳定在0.85元/瓦；预计3月组件产量环比增长24%至52GW，主要受6月1日新关税政策生效前的抢装潮驱动 [3] - **太阳能玻璃**：2.0mm/3.2mm太阳能玻璃价格环比分别上涨14.6%/15.6%，至13.75/22.25元/平方米；库存环比下降6.5%至31.63天；纯碱价格环比持平于1600元/吨；预计3月约4000吨/日的太阳能玻璃产能将恢复生产，加上2月的2000吨，3 - 4月需求回升将加速太阳能玻璃去库存 [4] 政策影响 3月6日，中国国家发改委主任郑栅洁表示，发改委可能推出针对特定行业的计划，以解决关键行业的结构性问题，旨在推动落后产能退出和先进产能扩张，缓解太阳能行业的供应过剩压力，预计近期会有更多政策利好改善太阳能行业的供需动态 [5] 风险因素 - **下行风险**：国内可再生能源装机容量增长慢于预期；可再生能源项目关税削减幅度大于预期；未来电力改革中来自其他电力资源的竞争 [21] - **上行风险**：国内可再生能源装机容量增长快于预期；可再生能源项目关税削减幅度小于预期；未来电力改革中太阳能相对于其他电力资源的市场份额增加 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 评级相关 - **12个月评级**：买入（FSR高于MRA超过6%）占比51%，中性（FSR在MRA的 - 6%至6%之间）占比41%，卖出（FSR低于MRA超过6%）占比8% [27] - **短期评级**：买入（预计股票价格在评级分配后的三个月内因特定催化剂或事件上涨）占比小于1%，卖出（预计股票价格在评级分配后的三个月内因特定催化剂或事件下跌）占比小于1% [27] 定义说明 - **预测股票回报率（FSR）**：定义为未来12个月内预期价格升值百分比加上股息收益率 [32] - **市场回报假设（MRA）**：定义为一年期当地市场利率加上5% [32] - **待审核（UR）**：分析师可能将股票标记为UR，表示股票的价格目标和/或评级近期可能会因影响投资案例或估值的事件而发生变化 [32] - **短期评级**：反映股票的近期（最长三个月）表现，不反映基本面观点或投资案例的变化 [32] - **股票价格目标**：投资期限为12个月 [32] 合规与风险提示 - 报告由UBS Securities Asia Limited编制，UBS与报告所涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突 [6] - 报告中的信息和数据基于公司披露，过去的表现不能作为未来结果的可靠指标 [25] - 不同研究机构的研究方法和评级系统可能不同，投资建议、评级、价格目标和估值可能存在差异 [38] - 接收报告需遵守相关免责声明和使用条款，不得复制、修改、传播或商业利用报告内容，不得将报告用于特定目的 [43][54] - 投资涉及风险，投资者应谨慎决策并寻求专业建议 [46] - 期权、结构化衍生品和期货等金融工具不适合所有投资者，交易风险较高 [47] - 抵押贷款和资产支持证券可能存在高风险，外汇汇率波动可能影响证券价值 [48] - 目前对于ESG没有全球公认的框架或定义，UBS未对相关信息进行ESG合规评估 [49]