报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 山推股份上半年营收65.08亿元，同比增长33.81%；归母净利润4.18亿元，同比增长38.49%；扣非后归母净利润4.09亿元，同比增长55.58% [2] - 二季度业绩保持快速增长，国内市场恢复正增长，产品结构优化，海外出口占比提升，盈利能力增强 [2] - 海外收入占比持续提升，全球布局逐步完善，海外业务毛利率高于国内 [2] - 产品结构持续优化，行业竞争力不断增强，向大吨位产品转型，发展新能源和智能化产品 [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.60、11.93、13.99亿元，当前股价对应PE分别为10.11、8.13、6.94倍 [3] 相关目录总结 基本数据 - 2024年8月22日收盘价6.47元，流通股本13.08亿股，每股净资产3.85元，总股本15.00亿股 [1] 业绩情况 - 上半年营收65.08亿元，同比增长33.81%；归母净利润4.18亿元，同比增长38.49%；扣非后归母净利润4.09亿元，同比增长55.58% [2] - 二季度营收34.39亿元，同比增长38.02%；归母净利润2.11亿元，同比增长58.39%；毛利率16.65%，同比提升0.34pct；净利率6.17%，同比提升0.78pct [2] - 上半年工程机械主机产品、配件及其他业务收入分别为42.35、16.91亿元，分别同比增长39.55%、24.72%；毛利率分别为19.74%、11.88%，分别同比提升 - 2.66、4.16pct [2] - 上半年国内业务收入23.01亿元，同比增长22.37%；海外业务收入36.25亿元，同比增长44.41%，海外收入占比提升至55.69%；海外业务毛利率22.06%，较国内高11.75pct [2] 产品与市场 - 借助集团资源优势，向大吨位产品转型，大马力高端产品占比提升，发展新能源产品，推出纯电装载机，销售收入同比大幅增长 [3] - 在智能化、数字化领域突破，推出智能大马力遥控推土机、智能压路机等智慧施工产品 [3] - 海外渠道布局完善，新增比利时子公司，拓展海外经销商24家 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9998|10541|13661|15832|17681| |收入增长率（%）|9.02|5.43|29.60|15.89|11.68| |归母净利润（百万元）|632|765|960|1193|1399| |净利润增长率（%）|288.55|21.16|25.43|24.31|17.19| |EPS（元/股）|0.42|0.51|0.64|0.80|0.93| |PE|9.82|9.69|10.11|8.13|6.94| |ROE（%）|12.91|13.74|15.04|16.14|16.31| |PB|1.27|1.33|1.52|1.31|1.13| [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 海外市场收入高速增长 - 24H1 海外收入占比超过 55%，达到 55.69%，同比增加 4.08个百分点 [2] - 24H1 海外市场毛利率为 22.06%，比国内市场高出 11.75个百分点 [2] - 随着海外市场收入占比持续提升，有望带动公司利润率提升 [2] 发力大马力推土机高端产品 - 公司加速向高利润、高附加值的大吨位产品转型，持续推进大马力推土机销售 [2] - 高附加值产品放量助力公司利润率提升 [2] 资产质量和运营效率提升 - 24H1 公司 ROE（摊薄）为 7.24%，同比增加 1.30个百分点 [2] - 应收账款周转天数、存货周转天数分别同比减少 4.2天和 0.44天 [2] - 公司整体资产质量有所提升 [2] 财务预测和估值 - 预计 2024-2026年公司营业收入为 126.70/143.62/160.13亿元，归母净利润为 9.44/12.01/14.34亿元 [3] - 对应 PE为 10/8/7X [3] - 维持"买入"评级 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年上半年营业收入65.08亿元，较上年同期48.64亿元增长33.81%[10] - 归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，较上年同期3.02亿元增长38.49%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.09亿元，较上年同期2.63亿元增长55.58%[10] - 经营活动产生的现金流量净额2.30亿元，上年同期为 - 0.85亿元，增长370.61%[10] - 基本每股收益0.2788元/股，较上年同期0.2013元/股增长38.50%[10] - 稀释每股收益0.2788元/股，较上年同期0.2013元/股增长38.50%[10] - 加权平均净资产收益率7.23%，较上年同期5.99%增加1.24个百分点[10] - 本报告期末总资产147.76亿元，较上年度末134.27亿元增长10.05%[10] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产57.81亿元，较上年度末55.71亿元增长3.78%[10] - 2024年上半年公司实现营业收入65.08亿元，同比增加33.81%；扣非净利润4.09亿元，同比增加55.58%；海外业务收入36.25亿元，同比增加44.41%[31] - 营业成本54.12亿元，同比增加34.50%；销售费用1.95亿元，同比增加34.26%；管理费用1.59亿元，同比减少11.54%；财务费用 - 0.14亿元，同比增加62.92%；所得税费用0.83亿元，同比增加292.21%；研发投入2.15亿元，同比增加1.43%[34] - 经营活动现金流量净额2.30亿元，同比增加370.61%；投资活动现金流量净额1.33亿元，同比减少30.80%；筹资活动现金流量净额 - 2.07亿元，同比增加48.38%；现金及现金等价物净增加额1.70亿元，同比增加157.80%[34] - 主营业务收入59.26亿元，占比91.06%，同比增加34.97%；其他营业收入5.82亿元，占比8.94%，同比增加23.04%[35][36] - 工业产品销售收入47.83亿元，占比73.49%，同比增加28.82%；商业产品销售收入11.43亿元，占比17.57%，同比增加68.63%[36] - 工程机械主机产品收入42.35亿元，占比65.07%，同比增加39.55%；工程机械配件及其他收入16.91亿元，占比25.99%，同比增加24.72%[36] - 国内片区收入23.01亿元，占比35.37%，同比增加22.37%；国外片区收入36.25亿元，占比55.69%，同比增加44.41%[36] - 主营业务毛利率17.50%，同比减少0.37个百分点；工业产品销售毛利率20.91%，同比增加0.65个百分点；商业产品销售毛利率3.22%，同比减少1.53个百分点[37] - 工程机械主机产品毛利率19.74%，同比减少2.66个百分点；工程机械配件及其他毛利率11.88%，同比增加4.16个百分点[37] - 国内片区毛利率10.31%，同比减少1.14个百分点；国外片区毛利率22.06%，同比减少1.89个百分点；其他业务毛利率10.10%，同比减少1.61个百分点[37] - 非主营业务中，投资收益17209527.15元，占利润总额比例3.42%；公允价值变动损益 - 939118.32元，占比 - 0.19%；资产减值 - 34767124.62元，占比 - 6.91%等[39] - 货币资金本报告期末金额3914366168.95元，占总资产比例26.49%，较上年末比重增加2.00%[40] - 应收账款本报告期末金额4179771051.94元，占总资产比例28.29%，较上年末比重增加2.99%，因本期销售增加[40] - 存货本报告期末金额2127648518.78元，占总资产比例14.40%，较上年末比重减少1.76%，因销售规模增加[40] - 长期借款本报告期末金额150000000元，占总资产比例1.02%，较上年末比重增加0.65%，因本期增加长期借款[40] - 报告期投资额124972190.28元，上年同期投资额189126844.16元，变动幅度 - 33.92%[44] - 报告期实际损失175万元[45] - 货币资金期末受限余额2132085603.42元，受限原因为保证金[43] 非经常性损益相关情况 - 非经常性损益合计902.34万元，其中非流动性资产处置损益 - 116.65万元[11][12] - 公司将增值税即征即退30,354,778.63元界定为经常性损益，原因是与正常经营业务密切相关且持续享受[13] 各业务线产品情况 - 公司形成推土机、道路机械、装载机、挖掘机等系列主机产品及工程机械零部件完整产品链[15] - 装载机行业内头部企业市场份额占据70%以上，公司装载机市场竞争力逐步凸显[16] - 公司道路机械压路机产品线齐全，平地机获用户好评，摊铺机和铣刨机竞争力攀升[16] - 公司零部件产品覆盖工程机械后市场中高端，在品牌、质量和研发方面有优势[16] - 公司持续推进自动化、智能化项目，提高零部件产能和质量，加大成本改善力度[16] - 公司依托品牌和销售渠道，开发后市场专用件产品，形成推、挖、装三大系列配件[16] - 公司推土机产品市场占有率连续多年保持60%以上，2024年上半年继续保持行业领军态势[28] - 公司“山推牌”推土机国内市场占有率连续多年保持60%以上[28] - 2024年上半年公司出口贸易再创新高，海外品牌建设成效显著[29] - LE68K - X3纯电装载机获“2024中国工程机械年度产品TOP50新能源应用实践金奖”[29] - SE800LC挖掘机荣获年度产品TOP50奖[29] - HZS180 - 5R海上平台混凝土搅拌站荣获年度产品评委会奖[29] - 公司在集团协同、产品、品牌、文化等方面具备优势，2024年上半年多种设备参与国内外重大工程项目建设[26][28][29][30] 工程机械行业上下游情况 - 工程机械行业上游为钢铁、发动机及零部件制造业，影响产品成本和品质[17] - 工程机械行业下游包括交通运输、水利等行业，受国家宏观经济影响较大[17] 公司业务稳定性情况 - 公司报告期内主要业务、主要产品未发生较大变化[17] 公司金融销售业务情况 - 报告期内保兑仓销售金额约20033.41万元，占2024年上半年营业收入比例为3.08%，截至6月30日未到期银行承兑汇票余额为12819.37万元[18] - 报告期内按揭销售金额约30.00万元，截至6月30日贷款余额3953.57万元，其中农行逾期余额14.70万元，光大银行逾期余额1224.33万元，8.93万元已达回购条件[18][19] - 报告期内融资租赁销售金额约10729.41万元，占2024年上半年营业收入比例为1.65%，截至6月30日业务余额16826.12万元，逾期余额710.16万元[20] - 报告期内金融信贷授信业务销售金额约2732.27万元，占2024年上半年营业收入比例为0.42%，截至6月30日业务余额为2732.27万元[21] - 金融信贷授信业务2024年期初余额2508.33万元，本期增加2732.27万元，本期减少2508.33万元，6月期末余额2732.27万元[21] - 金融信贷授信业务尚存在回购义务余额中，客户A报告期末担保余额822.00万元，担保发生额占销售金额比例27.85%[21] - 金融信贷授信业务尚存在回购义务余额中，客户B报告期末担保余额720.00万元，担保发生额占销售金额比例8.70%[21] - 金融信贷授信业务尚存在回购义务余额中，客户C报告期末担保余额591.00万元，担保发生额占销售金额比例19.32%[22] - 金融信贷授信业务尚存在回购义务余额中，客户D报告期末担保余额318.00万元，担保发生额占销售金额比例8.13%[22] - 金融信贷授信业务尚存在回购义务余额中，客户E报告期末担保余额222.00万元，担保发生额占销售金额比例23.94%[22] - 公司通过事前审查决定代理商金融销售业务资格、种类和额度[24] - 公司对开展金融销售业务的代理商进行过程监测，对指标异常者暂停业务并限期整改[24] - 公司金融销售业务发生损失时，制订了向代理商追偿等损失弥补措施[25] - 2024年度公司及控股子公司与山重租赁开展融资租赁业务合作余额不超13亿元，其中控股子公司经销产品合作余额不超5亿元，截至6月30日业务余额为1.162329亿元，逾期余额535.39万元[82] - 2024年公司承担的融资租赁项目利息差额预算额度2000万元，截至6月30日为101.47万元[84] 公司项目投资情况 - 高端大马力推土机产业化项目本报告期投入6977.28万元，截至报告期末累计实际投入37829.96万元，项目进度77.38%[44] - 报告期该项目预计收益2585.88万元，本报告期实现收益10255.76万元[44] - 2021年公司非公开发行股票募集资金总额68171.21万元，净额67773.44万元，本期已使用募集资金总额6970.04万元，已累计使用募集资金总额59918.19万元，尚未使用募集资金总额9715.26万元[49] - 高端大马力推土机产业化项目承诺投资总额44600万元，调整后投资总额44600万元，本报告期投入金额6970.04万元，截至期末累计投入金额36643.42万元，投资进度82.16%，预计2024年12月底达到预定可使用状态，本报告期实现效益10255.76万元，达到预计效益[52] - 偿还银行借款、补充流动资金承诺投资总额23571.21万元，调整后投资总额23173.44万元，截至期末累计投入金额23274.77万元，投资进度100.44%，不适用预计效益[52] - 2023年3月公司对高端大马力推土机产业化项目内部投资结构调整并延期，不改变实施主体、用途等[50] 公司衍生品投资情况 - 报告期内公司以套期保值为目的的衍生品投资中，远期外汇合约期初金额3300万美元，本期公允价值变动损益 - 102.83万美元，报告期内售出金额2800万美元，期末金额500万美元，占公司报告期末净资产比例0.62%[47] - 公司对已投资的金融衍生品制定风险管理策略，若损失超止损限额将终止、放弃或转移交易[48] - 外汇套期保值交易以远期外汇合约为主，公司以各银行估值通知书中的价格作为合约公允价值[48] - 衍生品投资审批董事会公告披露日期为2024年03月26日，股东会公告披露日期为2024年04月27日[48] - 公司报告期不存在证券投资和以投机为目的的衍生品投资，也不存在募集资金变更项目、出售重大资产和重大股权情况[47][49] - 尚未使用的募集资金用于募投项目支付，存放专户及购买商业银行理财产品[49][54] 子公司财务情况 - 山东山推工程机械进出口有限公司注册资本40,000.00，总资产506,136.29，净资产41,057.79，营业收入367,317.92，营业利润2,954.35，净利润1,609.17[55] - 山推（德州）工程机械有限公司注册资本4,679.00，总资产67,009.67，净资产31,621.48，营业收入59,563.25，营业利润1,135.12，净利润1,203.34[55] - 山东山推工程机械结构件有限公司注册资本4,200.00，总资产22,837.75，净资产14,038.45，营业收入26,714.66，营业利润592.70，净利润454.79[56] - 山东山推欧亚陀机械有限公司注册资本2,000.00，总资产23,011.53，净资产6,819.95，营业收入32,926.90，营业利润179.94，净利润156.71[56] - 山推建友机械股份有限公司注册资本23,418.76，总资产108,963.74，净资产47,320.76，营业收入29,353.64，营业利润113.42，净利润117.21[56] - 山推楚天工程机械有限公司注册资本50,000.00，总资产39,088.29，净资产 - 36,582.23，营业收入1,291.35，营业利润 - 64.95，净利润11.50[56] - 山东山推智慧工程科技有限公司注册资本2,000.00，总资产29,228.08，净资产2,180.62，营业收入8,188.65，营业利润64.96，净利润7.60[56] - 山东重工集团财务有限公司注册资本160,000.00，总资产4,298,356.38，净资产374,502.25，营业收入19,950.64，营业利润16,604.14，净利润12,453.10[56] 股东大会情况 - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例40.65%，于2024年01月26日召开[59] - 2023年度股东大会投资者参与比例46.65%，于2024年04月26日召开[59] 限制性股票相关情况 - 2020年12月18日，公司以1.81元/股的价格，向72名激励对象授予2527.00万股限制性股票[61] - 2021年

公司出资与注册 - 重工财务公司注册资本16亿元人民币（含1000万美元）[2] - 山东重工出资6亿元，占37.5%[2] - 潍柴动力出资5亿元(含1000万美元)，占31.25%[2] - 潍柴重机出资2亿元，占12.5%[2] - 山推股份出资2亿元，占12.5%[2] - 陕西法士特出资1亿元，占6.25%[2] 公司发展历程 - 2012年6月11日取得《金融许可证》和《营业执照》[2] - 2016年以来以内控全覆盖完善制度[10] - 2018年建成风险管理体系[10] 公司业务范围 - 经营范围包括吸收成员单位存款等多项业务[3][4] 监管指标情况 - 2024年6月末资本充足率14.63%，不低于10.5%标准[15] - 2024年6月末自有固定资产与资本净额比例0.91%，不高于20%标准[15] - 2024年6月末拆入资金与资本净额比例0%，不高于100%标准[15] - 2024年6月末担保比例57.75%，不高于100%标准[15] - 2024年6月末投资比例62.22%，不高于70%标准[16] 业务数据情况 - 2024年6月末对山东重工贷款余额332500万元，超其出资额[17] - 2024年6月末山推股份及其分子公司存款余额110030.42万元，占比2.83%[17] - 2024年6月末吸收存款余额3888845.29万元，较2023年6月升22.30%[18] - 2024年6月末资产总额4298356.38万元，较2023年6月升20.97%[18] - 2024年6月末发放贷款1029078.47万元，营收19950.64万元，净利润12453.10万元[19]

会议信息 - 山推工程机械股份有限公司第十一届董事会第三次独立董事专门会议于2024年8月21日召开，3位独立董事全到[1] 议案表决 - 《关于山东重工集团财务有限公司2024年上半年风险评估报告的议案》全票通过[2] - 《关于增加2024年度部分日常关联交易额度的议案》全票通过[2]

| 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司 | 上市公司核算的 | 2024 年期初占用 2024 | 年半年度占用累计 | 2024 年半年度占 | 2024 年半年度偿 | 2024 年半年度期 | 占用形成原 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 的关联关系 | 会计科目 | 资金余额 | 发生金额（不含利息） | 用资金的利息（如 有） | 还累计发生金额 | 末占用资金余额 | 因 | | | 控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | - | | 前控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | | | 其他关联方及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | - | | 总计 | - | - | ...

山推工程机械股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 第一章 总则 第一条 为进一步规范山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）内幕信息 管理，加强公司内幕信息保密工作，维护公司信息披露的公开、公平、公正原则，根 据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简称"证券法"）、《上市 公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第 5 号——上市公司内幕信息知情人登记 管理制度》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第 1 号——主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号— —信息披露事务管理》等有关法律法规及《公司章程》《信息披露管理制度》的有关规 定，制定本制度。 第二条 公司董事会负责公司内幕信息的管理工作。 第三条 公司内幕信息知情人登记备案工作由董事会秘书组织实施，董事会办公 室具体负责公司内幕信息的日常管理工作。公司各部门、各分支机构、控股子公司负 责人为本部门内幕信息管理工作的第一责任人。 第四条 未经董事会批准同意或授权，公司任何部门和个人不得向外界泄露、报 道、传送涉及公司内幕信息和信息披露内容。对外报道或传送的文件等涉及内幕 ...

第十一届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第十次会议于 2024 年 8 月 21 日以现场与通讯相结合的方式召开。会议通知已于 2024 年 8 月 10 日以书面 和电子邮件两种方式发出。会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。公司董事刘会胜、张民、 李士振、吴建义、吕莹、潘林现场出席了会议，董事冯刚、肖奇胜以及独立董事陈爱华 以视频方式参加会议、发表意见并以通讯表决方式进行了表决。本次董事会参会董事人 数超过公司董事会成员半数，符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，本次会议的 召集、召开及表决程序合法有效。会议由刘会胜董事长主持。公司监事、高级管理人员 列席了会议。会议审议并通过了以下议案： 一、审议通过了《公司 2024 年半年度报告》及其《摘要》；（详见巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）） 证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2024—039 山推工程机械股份有限公司 表决结果为：同意 9 票，反对 0 ...

山推工程机械股份有限公司监事会 关于第十一届监事会第九次会议相关事项的审核意见 一、关于《公司 2024 年半年度报告》及其《摘要》的审核意见 经审核，监事会认为董事会编制和审议的山推工程机械股份有限公司《2024 年半年 度报告》及其《摘要》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 二〇二四年八月二十三日 二、监事会关于公司 2024 年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告 按照《公司计提资产减值准备和损失处理内部控制制度》及会计准则的规定，《公司 2024 年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》反映了公司本期计提坏账准备、存 货跌价准备、合同资产减值准备、长期股权投资减值准备、固定资产减值准备、无形资 产减值准备、投资性房地产减值准备、商誉减值准备的情况：本期坏账准备余额 79,760.39 万元，存货跌价准备余额 8,342.37 万元，合同资产减值准备余额 199.64 万 元，长期股权投资减值准备余额 490.32 万元，固定资产减值准备余额 174.75 万元，无 形资产减值准备余额 83 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）根据中华人民共和国财政部（下 称"财政部"）发布的相关规定变更会计政策（下称"本次会计政策变更"），无需提交 公司董事会和股东大会审议，对公司财务状况、经营成果和现金流量不会产生重大影响。 现将具体情况公告如下： 证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2024—045 山推工程机械股份有限公司 关于会计政策变更的公告 4、会计政策变更对公司的影响 本次会计政策变更对公司"营业成本"、"销售费用"项目产生影响，对公司营业 收入、净利润、净资产及其他重要财务指标不会产生影响。 一、执行《企业会计准则应用指南汇编2024》会计政策变更的情况 1、变更原因 根据 2024 年 3 月财政部会计司编写的《企业会计准则应用指南汇编 2024》（以下简 称"《应用指南汇编（2024）》"）第十四章的规定，企业提供的、不能作为收入规定的单 项履约义务的质量保证（简称保证类质量保证），因该质量保证产生的预计负债，应当 按确定的金额，计入"主营业务成本"或"其他业务成本"。 ...