会议基本信息 - 会议时间为2020年8月31日下午15:00至15:30，地点为电话会议 [3] - 上市公司接待人员为财务总监毛应和董事会秘书郑新刚 [3] - 参与单位众多，包括中金公司、绥玖投资等多家机构及相关人员 [1] 公司基本情况与业务布局 - 公司形成“一滴油、两根丝”产业布局，是全球领先的炼化、化纤产业链一体化企业之一，产品涵盖成品油、石化产品、化纤产品等 [3] - 原油加工设计产能800万吨/年，拟新增1400万吨/年；参控股PTA产能1350万吨/年，在建拟新增600万吨/年；己内酰胺（CPL）产能40万吨/年；聚酯纤维产能650万吨/年，在建拟新增181.6万吨/年；聚酯瓶片产能200万吨/年 [3][5] 公司发展战略与规划 - 加强供应链服务管理能力，创新推广智能化管理和运营模式，依托生产基地开拓市场，优化产品布局，加强数字化工厂建设，探索生产柔性个性化定制，发挥产业链一体化优势锁定产品价差 [3][4] - 2020年下半年推动海宁新材料、福建逸锦等聚酯项目建设，推进逸盛新材料PTA项目建设，做好文莱二期项目前期工作 [4] 2020年半年度业绩情况 - 实现营业收入394.14亿，归属于上市公司股东的净利润19.02亿，较去年同期增长48.99%；基本每股收益0.51元，同比增加0.16元；资产总额932.63亿，较年初增长9.42%；归属于上市公司股东的所有者权益达243.09亿，加权平均净资产收益率达7.96% [4] - 销售收入394.14亿，总体毛利37.84亿，较去年同期增加72.35%，毛利率较去年同期提高4.34%；供应链服务收入95.34亿元，较去年同期下降37.46%，实现毛利率2.93%，同比增加1.65%；现金及现金等价物净增加额23.03亿元，同比增加326.63%；经营活动产生现金流量净额8.14亿元，同比增加80.55%；基本每股收益0.51元/股，同比增加1.24% [4] 投资者问答情况 - 聚酯及PTA建设计划：逸盛新材料600万吨PTA项目在建，1线300万吨有望短期内竣工投产，2线预计明年上半年竣工投产；恒逸海宁新材料50万吨/年新型功能性纤维改造项目及福建逸锦56.6万吨/年新型功能性纤维项目在建 [5] - 拟回购5 - 10亿原因：基于对公司未来发展信心，包括存量产品形势恢复和新增项目投产；提振市场对公司产业思维的看法；调动员工积极性 [5] - 公司当前产能布局：同业务布局中的产能数据 [5]

文莱项目情况 - 2019年11月3日全面投产，投产规模800万吨，最高负荷开工可能达1000万吨，当前满负荷运行，盈利能力约为国内同类型炼厂1.5倍 [3] - 不受国内疫情影响，文莱政府积极防控，岛上生产经营正常 [3] - 具有原油全球化采购运输优势，可从多地采购，运输半径短，销售距离短，自建码头，部分采购销售与文莱相关 [3] - 具有成品油销售优势，就近销售东南亚，文莱是唯一成品油进口地区，供不应求，运输成本约为国内一半 [3] - 具有税收优势，最长24年免企业所得税，相比国内13%增值税和25%所得税，与东盟贸易免关税 [3] - 具有物流和能耗优势，自备蒸汽和电厂，煤运费6美金，煤价CIF55美金，蒸汽成本单吨约50元，每吨电价约0.2元 [3][4] PTA及聚酯纤维情况 - 下游复工延迟，采购受抑制，聚酯产品累库，但行业一季度减产或提前检修，缓解供应端累库 [4] - 预计大部分下游企业2月15号部分恢复生产，部分到2月底恢复，短期需求受抑制 [4] - 部分短纤产品可用于口罩等生产，公司有成熟预案，提前检修设备，预计一季度产量减少，全年总产量有保证 [4] - 下游复工后，生产销售将回归正常，聚酯产品销售会好转 [4] 投资者问答情况 库存情况 - 2020年春节当天权益库存天数9 - 10天，2019年为8 - 9天，基本一致，库存消化取决于下游复工进度 [4][5] - 预计2月15号下游复工，2月底恢复80% - 100%，聚酯产品销售2月底 - 3月上旬全面正常 [5] 油价及库存损失情况 - 疫情使聚酯累库比预期增加10万吨，公司PTA自产，原料库存正常2天左右，春节4 - 5天 [5] - 公司采用套期保值手段，下游产品年前锁定价格，一季度原料下跌对利润正贡献 [5] 文莱原材料供应情况 - 文莱原油主要是轻质油，公司与文莱政府协议最高采购量300万吨，可灵活控制 [5] 一季度开工率及相关情况 - 正常一季度开工率100%以上且可能提升，公司锁定部分利润，平滑原料库存波动 [5] - 公司短纤用于生产水刺无纺布产能为13,000吨/月，口罩等需求大增促进短纤需求增长 [6]

公司基本经营概况 - 公司“一滴油、两根丝”产业布局逐步完善，产业链一体化、均衡化和国际化经营模式凸显，是全球领先的炼化、化纤产业链一体化企业之一 [1] - 公司产品种类丰富，包括成品油、石化产品、聚酯产品等，巩固了主业核心竞争力 [1][3] - 公司原油加工设计产能 800 万吨/年，拟新增 1400 万吨/年；参控股 PTA 产能 1350 万吨/年，拟新增 600 万吨/年；己内酰胺产能 40 万吨/年；聚酯产能 650 万吨/年，拟新增聚酯纤维产能 100 万吨/年；聚酯瓶片产能 175 万吨/年，拟新增 25 万吨/年，产能规模位居行业前列 [3] 行业发展趋势 上游炼化 - 文莱项目概况 - 文莱项目耗时两年半建成投产，2019 年 11 月 3 日全流程打通，运营顺畅，保持满负荷运行 [3] - 竞争优势：原油采购可筛选合适原料，应对油价波动更灵活；产品销售除 PX 等运回国内，其他在东南亚、澳洲销路顺畅；公共工程自备，综合电价约 2 毛钱每度，降低成本；具备灵活库存控制和产品结构调整能力，疫情期间调整产品结构，保证芳烃负荷 110%以上 [3][4] 聚酯行业发展趋势 - 公司聚酯聚合规模约 800 万吨，品种多元化，受益于多元化产品结构 [4] - 未来新增产能集中在海宁、嘉兴和宿迁等生产基地，配备热电厂可降低成本，靠近客户群体市场容量有优势 [4] - 中国聚酯长丝产能占全球 70%以上，未来前五名市场集中度提高，产品销售价格与上游原料成本变动关联系数有望下降，行业供给端有望优化 [4] - 疫情使聚酯库存累积，价差提前缩窄，5 月底以来终端需求恢复，产销率回升，未来随着原料成本企稳回升，价差有望扩大 [4][5] 投资者问答 文莱项目产品结算模式 - 油品基本采用国际通用 30 天信用证，化工品结算模式包括现金、信用证等 [5] PTA 未来盈利水平展望 - 截止 2019 年，公司参控股 PTA 产能 1350 万吨/年，占国内总产能 27.56%，浙江逸盛 PTA 平均加工成本全行业最低 [5] - 子公司逸盛新材料新建 600 万吨 PTA 项目，预计总投资 67.3 亿元，未来单耗、物耗有下降空间 [5] 东南亚油品市场缺口情况 - 东南亚炼油能力约 3 亿吨，成品油产能约 1.8 亿吨，产量约 1.4 亿吨，缺口约 10700 万吨，人口 6.41 亿，需求增长潜力大 [5] - 汽油缺口约 4900 万吨/年，主要进口国为印度尼西亚、马来西亚和越南等；航空煤油以贸易流转为主，主要进口国为越南等；柴油缺口约 4700 多万吨，主要进口国为越南等，2020 年 IMO 新标实施，柴油进口量会增加 [5][6] 2020 年资本支出计划 - 主要资本支出是聚酯和 PTA，包括 600 万吨 PTA 和聚酯纤维 135 万吨产能，预计整体资本开支保持合理水平 [6] 长丝产能释放较慢原因 - 长丝生产商扩大产能需具备先进生产设备更新能力、成熟产业运营能力、较强盈利能力以及各项生产要素指标，新进入者门槛变高 [6] 前几年收购聚酯工厂逻辑 - 2016 - 2017 年聚酯行业低迷，部分企业现金流断裂，收购工厂可缩短建设时间，不额外增加产能，较快取得相关指标 [6] - 恒逸基于自身优势对工厂进行改造提升 [6]

公司基本概况 - 公司是全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一，生产精对苯二甲酸、己内酰胺、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶预取向丝等产品 [2] - 截止9月底，参控股PTA产能1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，己内酰胺产能40万吨/年 [3] 聚酯工厂调研情况 嘉兴逸鹏 - 前身为龙腾科技，原有20万吨熔体纺及5万吨切片纺FDY产能，现共有50万吨FDY产能，拟建三期25万吨FDY产能，定位精品FDY高端市场，面向海宁市场，市场份额30%左右 [3] - 聚酯装置为巴马格惠通工艺，纺丝装置为日本TMT装置，具备全消光、阳离子等差异化品种 [3] - 智能化改造投入2亿多，设备开工后厂区人数减少220人左右，工厂效率和产品AA率持续提升 [3] 双兔新材料 - 纺丝产能100万吨，包括切片10万吨、FDY 33万吨、POY 57万吨（其中5万吨黑丝），2018年5月以21.07亿元对价被收购 [3] - 纺丝设备包括北京中力、日本TMT设备（FDY纺丝）及德国巴马格设备（POY纺丝），采用一头两尾流程，员工1900人 [3] - PTA和乙二醇由总部集中采购，煤制乙二醇使用比例60%-70%，今年1 - 9月煤制乙二醇比油头便宜200 - 270元/吨，贡献净利润3000 - 5000万元，实现油剂国产化替代，每吨成本节省40 - 50元 [3] - 智能化改造投入1000多万，实现14条线自动落筒，部分环节减少人工使用，原料供应稳定后产品稳定性提升，废丝率下降0.5公斤/吨，双A率提升0.6个百分点，平均成本下降，管理规范化提升 [4] 恒逸高新材料 - 产能分三期共150万吨，品类齐全，包括73万吨POY，36.5万吨FDY，20万吨涤纶短纤，剩余为聚酯切片，共42条生产线，采用一头两尾工艺，三期项目分别于2009、2011、2017年投产 [4] - 毗邻己内酰胺厂区，与己内酰胺厂区公用自备电厂，自发电成本4毛多，外购电成本7毛，每年用电约5亿度，节约电费1.5亿元，压缩空气、脱盐水等也公用，有成本节约 [4] - 最近三年智能化改造投入1.5亿元，减少员工300多人（当前员工2500人左右），实现包装线等环节自动化 [4] 杭州逸暻 - 2017年3月恒逸集团通过拍卖获得资产，经技改2019年实现完整生产，4月份以现金收购方式注入上市公司 [4] - 目前产能85万吨，其中POY 36.5万吨，FDY 18万吨，DTY 16.5万吨，切片14万吨，员工1600人，前期智能化改造较以前减少250 - 300人 [4] - 一期产能是巴马格2002 - 2003年生产线，二期是2015 - 2016年生产线，预计明年实现一期产能的设备替代 [4] 生产集控管理体系及智能制造板块情况 生产管理中心 - 负责设定聚酯板块战略目标，规划所有子公司全面质量体系，包括通过自动化、标准化体系规划精益生产，以客户满意度为宗旨开展客户服务工作，以MES信息化系统进行大数据建设 [5] 物流公司 - 是“石化+”战略一部分，物流服务实现营销延伸，可全方位配送到客户，去年通过现金收购纳入上市公司体系 [5] - 自有物流服务后供应链管理更高效，除聚酯产品物流外，全产业链物流正在优化，既为内部服务，也为公司盈利做贡献，还与银行合作为下游客户提供附加价值业务，公司通过自建物流体系向产业服务跨越 [5] 智能化改造进展 - 智能化制造已投入12亿元，偏重硬件端投入（占比90%以上），未来会加大软件端投入 [5] - 各工厂智能化投入进展不一，高新材料工厂处于1.5版本，逸鹏化纤处于2.0版本，在建海宁工厂会是3.0版本，MES系统将在海宁率先使用 [5] - 手机商场APP正在VIP客户试运行，微信商城已线上运行，预计明年将微信商城客户全部迁移到APP上，未来需打通PTA、聚酯和纺丝环节，降低劳动力密集程度，系统化能力将构成竞争壁垒 [5][6] 投资者问答情况 文莱项目 - 核心优势：无增值税，最长24年免所得税；原油采购便利，成品油销售安排确定；电厂比国内上网电价有5 - 6美分每度优势，每年自供10亿多度电；原油运输有天然区位优势，产销两端运费节省；属于美元资产，与人民币资产对冲；可通过新交所锁定合理炼厂价差，稳定炼油利润 [6] - 投产节奏：9月份产出部分合格产品，接下来按计划产出PX产品，预计短时间内全流程满负荷运行 [6] PTA未来产能投放影响 - PTA产能增速无法复制以往高增长率，增速能被下游需求消化；产能集中度提升有利于行业良性发展，保证合理利润；聚酯行业是全产业链竞争，PTA盈利缩窄时产业链其他环节价差有扩大趋势；下游需求对PTA消化能力弱化新建产能冲击，中美贸易战缓和及经济企稳支撑产业链需求增长，未来新产能释放，PTA利润可能中枢下滑，但仍有合理利润 [6][7] 其他问题 - 物流、商城等投入有助于降低库存，增加客户粘性，提升内部效率，节约成本 [7] - 产品中高低端层次根据染色性能和易断性等性能指标的CV值区分 [7] - 2020年聚酯产业利润有望至少维持或超过2019年全年平均水平，明年价格波动小，聚酯库存跌价风险减少，预计比2019年更好 [7] - 今年9月前PX价格下降后利润进入PTA环节，现在PX - 石脑油在280美金，处于相对低位，未来PX利润有望转移至下游 [7] - 聚酯行业开工率90%左右，恒逸石化满负荷生产，11月到明年1月几家大厂正常检修仍会接近满负荷生产，大厂全年开工率比小厂高，当下权益库存在10天左右 [8] - 自有工厂受土地等资源限制无法有效扩张，新建产能有时间成本，工厂分散化更具区位优势，贴近客户市场降低运输成本，通过统一调度分配更好满足客户需求 [8]

公司概况 - 公司是全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一，生产精对苯二甲酸（PTA）、己内酰胺（CPL）等多种产品 [1] - 参控股PTA产能1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，己内酰胺产能40万吨/年 [1] - 参控股PTA产能占2019年6月底全国总产能的30.76%，参控股聚酯产能占2019年6月底全国聚酯总产能接近18% [1] - 能化高附加值产品领域，逸钛康等产品颇具规模，ECDP、PTT、T400等陆续推向市场 [3] 主要产品市场行情 PTA板块 - 预计保持高开工率、低库存运行格局，产品毛利率有望稳定向好 [3] - 近期价格及价差回调，但开工率保持在95%左右，产销率维持在100% [3] - 预计4季度维持稳定盈利水平 [3] 聚酯板块 - 聚酯纤维成化纤市场主流，行业集中度提升，进入全产业链竞争状态 [3] - 长丝价格相比去年下降，但加工费稳定性好 [3] - 下游喷水织机开工率上升，纺织订单接单情况小幅上升，坯布库存下行 [3] - 预计4季度产销和盈利保持较好趋势 [3] 己内酰胺板块 - 2019年以来供需格局稳定良好，价差维持较高水平，利润较好 [3] - 受益下游锦纶需求拉动，锦纶产业链恢复向上 [3] 产品竞争力水平 PTA产品 - 成本优势：宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低 [4] - 市场话语权增强：产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力强 [4] - 产业链一体化完善：上中下游产业链均衡发展，有规模经营优势 [4] 聚酯纤维 - 差别化生产满足市场多元化需求，体现核心竞争力 [4] - 研究产品结构优化等，促进产业转型升级，提升竞争地位 [4] - 推进智能化生产等，降低成本，提升服务效率 [4] CPL产品 - 技术优势：与巴陵石化合作，依托领先技术，新工艺产品质量提升、成本下降 [4] - 市场话语权增强：产品质量行业前列，扩大高端产品市场份额，稳固龙头地位 [4] - 规模优势：扩大生产规模，降低成本，提高市场占有率 [4] - 产业链规模大，区位和客户优势明显 [4] 文莱PMB石油化工项目 股权与投资 - 公司持股70%，文莱政府持股30%，由专业化、职业化团队管理 [5] - 项目总投资约34.45亿美元，30%由自有资金投入，国开行牵头提供17.5亿美元12年期长期银团贷款，资金投入接近尾声 [5] 项目优势 - 原油采购便利：无需进口配额，靠近马六甲海峡，文莱供应40%原油，物流成本8美元/吨，低于国内的16.5美元/吨 [5] - 成品油销售优势：30%在文莱就地销售，剩余在东南亚销售 [5] - 成本优势：电价0.05美元/度、蒸汽价格17.5美元/吨，低于国内的0.1159美元/度和29.4美元/吨 [5] - 税收优势：公司所得税税率低，位于东盟自由贸易区，进出口免关税，11年免企业所得税，符合条件可延长至24年，无流转税和个人所得税，可申请其他优惠 [5] 投资者问答 - 原油采购：文莱供应部分，剩余国际市场公开采购，已储备足够原油 [5] - 成品油销售规划：销往文莱当地及东南亚，预计长协销售及零售 [5] - 下游纺织盈利对聚酯和PTA价差影响：下游纺织持续增长，聚酯需求预计快速增长，供给增速下降，产业链盈利有望回升，4季度能维持较好盈利 [5][6]

公司概况 - 公司是全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一，参控股PTA产能1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，己内酰胺产能40万吨/年 [1] - 参控股PTA产能占2019年6月底全国总产能的30.76%，参控股聚酯产能占2019年6月底全国聚酯总产能接近18% [1] - 公司在功能化高附加值产品领域，逸钛康等产品已颇具规模，ECDP、PTT、T400等正陆续推向市场 [3] 主要产品市场行情 PTA板块 - 2019年PTA新增及复产产能少，产业链利润向中下游倾斜，行业回暖，毛利率有望向好 [3] - 2019年上半年PTA市场价格增长11%，价差1050元/吨，比去年增长45%，行业开工率平均80%左右，产量2200万吨左右，比去年增长8%，产销率100% [3] - 近期PTA市场价格回落，价差维持在900元/吨以上 [3] 聚酯板块 - 聚酯纤维成化纤市场主流，行业集中度提升，进入全产业链竞争，数字化和智能制造成新增长点 [3] - 上半年POY、FDY、DTY价差分别为1300元/吨、1983元/吨、2944元/吨，聚酯长丝开工率92%左右，产量同比增加12.49%，价格下降但加工费降幅不大 [4] - 近期下游喷水织机开工率和纺织订单接单情况上升，POY、FDY、DTY价差上升 [4] 己内酰胺板块 - 2018年以来己内酰胺供需格局稳定，价差维持较高水平，利润较好，产业链恢复向上 [4] - 2019年上半年CPL价格稳中向上，供应增量有限，高端产品供应增加少 [4] 公司现有产品竞争力水平 PTA产品 - 成本优势：宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低 [4] - 市场话语权增强：产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力强 [4] - 产业链一体化完善：上中下游产业链均衡发展，有规模经营优势 [4] 聚酯纤维 - 差别化生产：满足市场多元化需求，体现核心竞争力 [5] - 产业升级：研究产品结构优化等，提升行业竞争地位 [5] - 智能化生产：推进智能化、数据化和互联网营销，降低成本，提升服务效率 [5] CPL产品 - 技术优势：与巴陵石化合作，依托领先技术，新工艺使产品质量提升、成本下降 [5] - 市场话语权增强：产品质量行业前列，扩大高端产品市场份额，替代进口 [5] - 规模优势：扩大生产规模，降低成本，提高市场占有率 [5] - 产业链优势：产业链更具规模，区位和客户优势明显 [5] 文莱PMB石油化工项目 - 股权结构：公司持股70%，文莱政府持股30%，由专业化职业化团队管理 [5] - 项目投资：总投资约34.45亿美元，30%由自有资金投入，国开行牵头提供17.5亿美元长期银团贷款，资金投入接近尾声 [5] - 项目优势：原油采购便利，降低物流成本；成品油销售有优势；成本低；税收优惠 [5][6] - 项目进度：已进入全面投料试车运行阶段，预计三季度产出合格产品 [6] 投资者问答 - 文莱项目处于试生产阶段，计划三季度末产出合格产品，销售收入四季度报表体现 [6] - 下游纺织行业扩张规模大，聚酯开工率高，预计PTA和聚酯产品能维持较好盈利 [6] - 公司聚酯纤维少量出口东南亚及欧洲，约占总产量10% [6]

公司基本概况 - 公司是全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一，参控股PTA产能1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，己内酰胺产能40万吨/年 [1][3] - 公司参控股PTA产能占2019年6月底全国总产能的30.76%，参控股聚酯产能占2019年6月底全国聚酯总产能接近18% [3] - 公司在功能化高附加值产品领域，逸钛康等产品已颇具规模，ECDP、PTT、T400等正陆续推向市场 [3] 主要产品市场行情 PTA板块 - 2019年PTA新增及复产产能少，上游原料PX预计逐步释放，产业链利润向中下游倾斜，下游需求稳定，行业处于回暖新周期，毛利率有望向好 [3] - 2019年上半年PTA市场价格增长11%，价差1050元/吨，比去年增长45%，行业开工率上半年平均80%左右，产量2200万吨左右，比去年增长8%，产销率基本100% [3] - 近期PTA市场价格短期内上升，价差维持在1000元/吨以上，盈利水平较好 [3] 聚酯板块 - 聚酯纤维成化纤市场主流，行业集中度提升，进入全产业链竞争状态，数字化和智能制造成新增长点 [4] - 上半年POY、FDY、DTY价差分别为1300元/吨、1983元/吨、2944元/吨，开工率92%左右，产量同比增加12.49%，价格相比去年下降，但加工费下降幅度不大 [4] - 中美贸易摩擦影响低于预期，近期下游喷水织机开工率和纺织订单接单情况上升，POY、FDY、DTY价差均有不同程度上升，未来聚酯端将保持较好盈利能力 [4] 己内酰胺板块 - 2018年以来，己内酰胺供需格局稳定良好，价差维持较高水平，利润较好，受益下游锦纶需求拉动，产业链处于恢复向上周期 [4] - 2019年上半年CPL价格稳中向上，供应增量有限，高端产品供应增加少 [4] 公司现有产品竞争力水平 PTA产品 - 成本优势：宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南PTA工厂非PX成本有效降低 [4] - 市场话语权增强：公司PTA产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力较强 [4] - 产业链一体化完善：上中下游产业链均衡发展，带来规模经营优势 [4] 聚酯纤维 - 差别化生产：满足市场多元化需求，体现核心竞争力 [5] - 产业转型升级：研究产品结构优化等，提升行业竞争地位 [5] - 智能化生产和营销：推进智能化生产等，降低成本，提升服务效率 [5] CPL产品 - 技术优势：与巴陵石化合作，依托领先技术，加快新技术工业化进程，提升产品质量，降低成本 [5] - 市场话语权增强：产品质量行业前列，挖掘高端产品市场空间，优化产品结构，稳固龙头地位 [5] - 规模优势：扩大生产规模，降低成本，提高市场占有率 [5] - 产业链优势：产业链更具规模，区位和客户优势明显 [5] 文莱PMB石油化工项目 股权结构与管理 - 公司持股70%，文莱政府持股30%，由专业化职业化团队管理 [5] 项目投资 - 项目总投资约34.45亿美元，30%由自有资金投入，国开行牵头提供12年17.5亿美元长期银团贷款，资金投入接近尾声 [5] 项目优势 - 原油采购便利：无需进口配额，靠近马六甲海峡，原油15天到达炼厂，文莱供应40%原油，运输物流成本约8美元/吨，低于国内炼厂 [6] - 成品油销售优势：地处东南亚市场，30%成品油在文莱就地销售，剩余在东南亚销售 [6] - 成本优势：电价、蒸汽价格分别为0.05美元/度和17.5美元/吨，低于国内 [6] - 税收优势：公司所得税税率仅高于新加坡和香港，位于东盟自由贸易区，进出口免关税，11年免企业所得税，符合条件可延长至24年，无流转税和个人所得税，可申请其他优惠条件 [6] 投资者问答 - 文莱项目原油采购：主要在国际市场公开采购，已储备足够原油 [6] - 文莱项目成品油销售规划：主要销往文莱当地及东南亚地区，预计同时进行长协销售及零售 [6] - 文莱项目后续运营资金：已准备到位，国内外银行为项目提供充足授信资金 [6] - 下游纺织行业盈利对PTA和聚酯价差的支撑：近三年下游纺织行业扩张规模大，加弹每年增长量保持在9%以上，聚酯开工率基本维持90%以上，预计未来PTA和聚酯产品能维持较好盈利情况 [6]

行业发展现状和趋势 - PTA行业竞争环境持续改善，市场供应延续2017年四季度紧张局面，价格上扬，盈利好转，行业处于快速回暖新周期，下游需求旺盛，行业集中度改善，毛利率有望回升 [1][3] - 一季度PTA社会库存和库消比下滑，市场货源紧缺，价差预计在950 - 1000元/吨，未来有望实现较好稳定盈利 [3] - 2018年PTA新增及复产产能几乎为零，下游需求增长，供应将日益紧张，后市市场空间乐观，效益将维持良好稳定区间 [3] - 聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升，成为化纤市场主流，在供给侧改革下供需趋向良性发展，受春节和禁废令影响，聚酯短纤供不应求，下游纺织行业需求恢复 [3] 公司现有产品竞争力水平 - PTA产品具有成本优势，宁波工厂非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂有效降低；产能占全国有效产能近40%，市场话语权增强；产业链一体化完善，经营优势明显 [4] - 聚酯纤维通过差别化生产满足市场需求，优化产品结构，推进智能化生产、数据化经营和互联网营销，降低成本，提升服务效率 [4] - CPL产品依托巴陵石化技术，质量提升、成本下降；产品质量行业前列，开发高端市场，增强市场话语权；扩大生产规模，具有规模优势；产业链规模大，区位和客户优势明显 [4] - 公司拥有“聚酯产业链”和“锦纶产业链”，聚酯产业链产品丰富，寻求上下游和工艺一体化，提升竞争能力 [5] 主要问题概要 公司并购整合下游聚酯纤维的原因 - 把握行业供求关系改善机遇，通过并购快速扩张，占据中国消费市场 [5] - 应对环保强压，促进装置优化和产能集中 [5] - 优化产业区域布局，扩大销售市场 [5] - 完善产业链结构，增强一体化竞争能力 [5] - 增厚上市公司每股收益，增强盈利能力 [5] 公司未来研发的方向 - 强化研发对生产、经营、发展的贡献，在设备技术创新和新产品研发方面取得成果，提升科技竞争力 [5] 己内酰胺当前及未来投产计划 - 一期工程“30万吨/年己内酰胺扩能改造”于2017年11月25日投产，进展顺利 [6] - 二期工程“40万吨/年己内酰胺扩能改造”将尽快投产，采用新的环己烯法苯加氢工艺以及最新的气相重排工艺技术，行情持续回升 [6] 文莱项目进展 - 进入大装置安装阶段，地面疏通、地基夯实、地下工程完成，地上外墙土建进入尾声，主要码头、电厂和蒸汽厂建设基本完毕，有望早日投产见效 [6]

行业发展现状和趋势 - PTA行业竞争环境持续改善，市场供应延续2017年四季度紧张局面，价格上扬，盈利好转，后续新产能近零投放且淘汰落后产能，供求关系改善，下游需求旺盛，开工率较高，行业集中度回升 [1][2][3] - 一季度以来PTA价差受市场货源偏紧影响，社会库存和库消比下滑，多家生产商检修，产业链利润向PTA环节倾斜，一季度价差预计在950 - 1000元/吨，未来有望实现较好稳定盈利 [3] - 2018年PTA新增及复产产能几乎为零，复产产能替代落后产能，下游需求增长，供应将日益紧张，部分装置将迎检修高峰期，后市市场空间乐观，效益将维持良好稳定区间 [3] - 聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升，石化化纤产业链关乎国计民生，聚酯纤维成化纤市场主流，在供给侧改革下供需趋向良性健康发展，一季度受春节和禁废令影响，下游纺织行业需求恢复，后市聚酯供需格局较好 [2][3] 公司现有产品竞争力水平 - PTA产品具有成本优势，宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低；市场话语权增强，产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力强；产业链一体化完善，上中下游均衡发展带来规模经营优势 [3][4] - 聚酯纤维通过差别化生产满足市场多元化需求，研究产品结构优化等促进产业转型升级，推进智能化生产、数据化经营和互联网营销，降低成本，提升服务效率 [4] - CPL产品具有技术优势，依托巴陵石化技术，加快新技术工业化进程；市场话语权增强，产品质量行业前列，开发高端市场，替代进口；规模优势明显，扩大生产规模，降低成本；产业链规模大，区位和客户优势明显 [4] - 公司拥有“聚酯产业链”和“锦纶产业链”，聚酯产业链产品丰富，未来寻求上下游和工艺一体化，提升竞争能力 [5] 主要问题概要 公司并购整合下游聚酯纤维的原因 - 把握行业供求关系改善机遇，通过并购快速扩张，占据中国最大消费市场 [5] - 应对环保强压，并购整合促进装置优化和产能集中 [5] - 优化产业区域布局，在江苏太仓和浙江嘉兴布局产能，扩大销售市场 [5] - 完善产业链结构，增强一体化竞争能力 [5] - 增厚上市公司每股收益，增强整体盈利能力，为股东创造价值 [5] 公司未来研发的方向 - 强化研发对生产、经营、发展的贡献，在设备技术创新和新产品研发方面取得成果，提升科技竞争力，建设世界级化工化纤企业，已研发出“逸钛康”等新产品并推向市场 [5] 己内酰胺当前及未来投产计划 - 一期工程“30万吨/年己内酰胺扩能改造”项目2017年11月25日投产，进展顺利；二期工程“40万吨/年己内酰胺扩能改造”将尽快投产，采用新工艺技术，目前行情回升向上 [5][6] 公司与阿里云合作的目的 - 打造全球领先的智能制造绿色工厂，利用阿里云“工业大脑”和大数据技术，在多方面提供平台支撑和智能决策支持，助力公司向数据驱动升级，提升综合竞争力 [6] 文莱项目进展 - 进入大装置安装阶段，地面疏通、地基夯实、地下工程完成，地上外墙土建进入尾声，主要码头建造完成，电厂和蒸汽厂基本建设完毕，有望早日投产见效 [6]

业绩情况 - 2017年1 - 9月国内宏观经济形势好转，石化化纤行业健康向上发展，产品供求改善，公司产品盈利能力增强，经营业绩大幅增长 [3] - 报告期内公司增加股本2,855万股，主要因实施第二期限制性股票激励计划，向50名激励对象授予 [3] - 年初至报告期末，公司实现营业总收入470.90亿元，较上年同期增长112.74%；归属于母公司的净利润为13.51亿元，较2016年同期增长168.70%；公司总资产314.39亿元，较年初增加14.18% [3] 行业趋势 - 2017三季度行业回暖，PTA价差保持较好水平，因油价合适、环保要求加强新增产能有限、下游聚酯纤维需求回升，外贸纺织品出口保持8%左右增长；2019年国内大量PX产能释放，将填补50%左右进口需求，利润分配更均匀且可能向PTA和聚酯端倾斜 [4] - 文莱项目地下工程基本结束，过半地基平整工作完成，11月下半月进入地面工程和设备安装阶段；2018年主要进行设备吊装等工作，码头和电厂预计投入试用，跨海大桥预计开通，力争年底具备开车条件 [4] 投资者问答 - 翔鹭、华彬等工厂复产有不确定性，未来聚酯新增产能和国内新增聚酯需求足以支撑PTA需求，长期PTA供需将改善，利好公司业绩 [4][5] - 公司远期外汇衍生品损失因去年浮盈回调，整体平稳，外汇衍生品交易以套期保值为目的，可规避汇率风险 [5] - 公司将抓住窗口期推进产业链纵深发展，在并购和新建涤纶长丝方面进一步推动，力争成为全球领先纤维供应商 [5] 战略发展 - 重点关注文莱石油化工项目，加快推进进度 [5] - 集团公司收购优质标的，后续继续将收购作为提升龙头地位手段，目标建成全球领先纤维企业 [5] - 锦纶产业链己内酰胺产能将从20万吨扩产到40万吨，近期恢复到一季度较好盈利水平 [5]