公司控股股东增持计划 - 恒逸石化控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划在未来6个月内增持公司股份 [1] - 增持方式包括集中竞价、大宗交易及协议转让 [1] - 计划增持金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - 增持价格设定为不超过10元/股 [1] 银行专项贷款支持 - 中信银行杭州萧山支行向恒逸集团出具了《贷款承诺函》 [1] - 该行同意为恒逸集团增持股份提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 承诺函的有效期自签发之日起为期一年 [1]

增持计划核心信息 - 公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划在未来6个月内增持公司股份 [1] - 增持金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - 增持价格上限设定为不超过10元/股 [1] - 增持方式包括集中竞价、大宗交易及协议转让 [1] - 增持主体将根据市场情况择机实施增持计划 [1] 增持资金安排 - 增持资金将来源于自有资金及股份增持专项贷款 [1] - 中信银行杭州萧山支行向恒逸集团提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 中国建设银行宁波市分行向恒逸投资提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 两份贷款承诺函的有效期均为自签发/出具之日起一年 [1]

公司控股股东增持计划 - 恒逸石化控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划增持公司股份 [1] - 增持计划实施期限为自公告披露之日起6个月内 [1] - 增持方式包括通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易及协议转让方式 [1] - 增持资金来源于自有资金及股份增持专项贷款 [1] - 计划增持金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - 增持价格区间设定为不超过每股10元 [1] - 增持主体将根据市场情况择机实施增持计划 [1]

关于控股股东及其一致行动人增持股份计划 暨取得金融机构股份增持专项贷款承诺函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000703 证券简称：恒逸石化 公告编号：2025-111 恒逸石化股份有限公司 特别提示： 本次增持计划可能存在因资本市场情况发生变化等因素，导致增持计划延迟 实施或无法完全实施的风险。增持计划实施过程中如出现上述风险情形，公司将 及时履行信息披露义务。 一、计划增持主体的基本情况 1、计划增持主体：公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资。 恒逸集团直接持有公司 1,554,931,008 股，持股比例为 43.16%，通过恒逸集 团的控股子公司恒逸投资持有公司 256,338,027 股，持股比例为 7.12%。控股股 东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资合计持有公司股份 1,811,269,035 股，持股 1 比例为 50.28%。 2、本次增持主体恒逸集团曾于 2024 年 12 月 26 日披露增持股份计划，并于 2025 年 6 月 23 日实施完毕，具体内容详见公司分别于 2024 年 12 月 26 ...

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

板块整体表现 - 11月28日炼化及贸易板块整体下跌0.47%，而当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内主力资金净流入3615.93万元，游资资金净流入1.65亿元，散户资金净流出2.01亿元 [2] 领涨个股表现 - 和顺石油领涨板块，收盘价33.03元，涨幅达9.99%，成交量为6.41万手，成交额为2.08亿元 [1] - 润贝航科涨幅5.35%，收盘价35.65元，成交量为7.48万手，成交额为2.73亿元 [1] - 恒逸石化涨幅5.16%，收盘价7.33元，成交量为30.93万手，成交额为2.23亿元 [1] 领跌个股表现 - 中国石油领跌板块，收盘价9.75元，跌幅1.02%，成交量为74.66万手，成交额为7.30亿元 [2] - 中国石化跌幅0.52%，收盘价5.78元，成交量为101.00万手，成交额为5.83亿元 [2] 个股资金流向 - 润贝航科主力净流出5478.05万元，主力净占比-20.08% [3] - 和顺石油主力净流入4555.19万元，主力净占比21.88% [3] - 桐昆股份主力净流入2385.50万元，主力净占比5.34% [3] - 恒逸石化主力净流入2160.86万元，主力净占比9.68% [3]

板块整体表现 - 11月27日炼化及贸易板块整体上涨1.32%，领涨股为和顺石油[1] - 当日上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25%，板块表现优于主要股指[1] - 板块整体资金流向呈主力净流入845.97万元，游资净流出2920.16万元，散户净流入2074.18万元[2] 领涨个股表现 - 和顺石油涨停，收盘价30.03元，涨幅10.00%，成交额5.86亿元，成交量20.25万手[1] - 桐昆股份上涨2.69%，收盘价14.91元，成交额3.97亿元[1] - 恒力石化上涨2.45%，收盘价18.81元，成交额3.61亿元[1] - 和顺石油获得主力资金净流入5742.38万元，主力净占比9.79%[3] - 恒力石化获得主力资金净流入3631.62万元，主力净占比10.06%，同时获得游资净流入4281.21万元，游资净占比11.86%[3] 跟涨个股及资金流向 - 恒逸石化上涨2.35%，万邦达上涨2.23%，茂化实华上涨1.53%[1] - 中国石化上涨1.22%，中国石油上涨1.34%[1] - 万邦达获得主力净流入705.56万元，主力净占比5.18%[3] - 恒逸石化获得主力净流入619.52万元，游资净流入1566.04万元，游资净占比11.21%[3] 下跌个股表现 - 宝莫股份跌幅最大，下跌2.35%，收盘价6.23元[2] - 统一股份下跌1.55%，岳阳兴长下跌0.81%[2] - 中国石化虽股价上涨1.22%，但主力资金净流出5893.76万元，主力净占比-7.48%[3]

行业核心观点 - 石化行业正迎来"控增量、去存量"政策驱动下的重要拐点 [1] - 行业已进入投产尾声阶段，2026年多数产品产能增速明显放缓 [1] - 预计2027-2028年行业将实现从点状复苏到全面改善的过渡 [1] 政策驱动因素 - 控增量是行业中长期改善的核心要义，政策提出科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 [2] - 去存量注重解决当下矛盾，以安全、环保、能效为政策抓手，行业协同推进反内卷，PTA、己内酰胺、涤纶长丝等行业取得积极进展 [2] 当前行业特征与产能周期 - 当前石化行业特征为中/高开工率，低价格/利润，并未出现大规模严重过剩 [3] - 2019-2025E年多种石化产品平均产能增速超过10%/年 [3] - 芳烃、涤纶长丝、甲醇、醋酸、短纤、MEG负荷处于历史相对高位，PTA、乙烯负荷虽有下滑但仍处于较正常区间，丙烯过剩压力相对较大 [3] - 通过化学品及终端产品出口的以价换量、进口替代&出口扩张、内需温和复苏来消化本轮产能投放 [3] 未来行业复苏路径 - 2026年多数石化产品投产增速明显下降，产能利用率偏高的行业如PX、涤纶长丝、甲醇、醋酸、MEG等有望率先改善 [4] - 烯烃产能投放虽有放缓但仍有一定增速，且产能利用率有提升空间，因此改善或相对滞后 [4] - 2027-2028年行业新产能增速进一步下滑，在高准入壁垒下行业护城河巩固，有望从点状复苏过渡至全面改善 [4] 细分领域投资机会 - 2026年PX新产能投放或不及预期，海外成品油价差走高可能再次开启芳烃调油窗口，中美共振开启纺服补库周期有望提振PX需求，PX供需矛盾拉大或为炼化贡献显著盈利弹性 [5] - PTA及涤纶长丝反内卷进展积极，未来新产能增速较低，近期停车检修增多，行业有望不断改善 [5] - 推荐重点关注在细分领域具备竞争优势的龙头企业 [1][5]

调研概况 - 11月24日共有17家公司被机构调研，其中基金参与10家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共6家 [1] - 晶晨股份最受关注，参与调研的基金达35家 [1] 重点调研公司 - 晶晨股份获35家基金调研，近5日股价上涨15.68%，最新收盘价92.72元 [1] - 威力传动获19家基金调研，近5日股价下跌2.40%，最新收盘价69.20元 [1] - 海优新材获8家基金调研，近5日股价下跌14.83%，最新收盘价39.17元 [1] - 三元生物和达意隆各获7家基金调研 [1] - 永东股份获5家基金调研，近5日股价上涨3.35% [1] 公司板块分布 - 基金调研公司中，深市主板有5家，创业板有3家，科创板有2家 [1] 公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值500亿元以上的有1家，潍柴动力总市值超千亿元 [1] - 总市值不足100亿元的公司有6家，包括达意隆、永东股份、海优新材等 [1] 行业分布 - 调研公司行业覆盖电子、电力设备、基础化工、机械设备、石油石化、汽车、医药生物等 [1]

调研基本信息 - 公司于2025年11月24日以特定对象调研形式接待了中金公司、招商基金等9家机构投资者 [1] - 活动于公司会议室举行，公司证券事务代表及投资者关系代表出席接待 [1][2] - 参与机构类型涵盖券商、公募基金、私募及指数公司，反映出市场对公司全产业链布局及增长潜力的关注 [2] 公司经营与财务业绩 - 公司是全球领先的"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，拥有国内独有的"涤纶+锦纶"双主业驱动模式 [3] - 2025年前三季度公司实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08% [3] - 截至2025年9月30日，公司总资产达1115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产为244.58亿元 [3] 东南亚成品油市场前景 - 东南亚是全球最大成品油净进口市场，2025年供需缺口预计扩大至6800万吨 [4] - 需求端：东盟地区2025年GDP预计增长4.5%，印尼、菲律宾、越南增速分别达5.1%、6.1%、6.1% [4] - IEA数据显示，东南亚石油需求预计从每日500万桶增至2035年的每日640万桶，未来十年该地区能源需求增长占全球25% [4] - 供给端：部分炼厂因装置老旧、环保政策趋严扩产受限，具备清洁生产技术与数字化管理能力的一体化炼厂将占据主导 [4] 聚酯行业趋势 - 需求端：2025年上半年国内服装鞋帽针纺织品类零售同比增长3.1%，纤维-纺服产业链出口总额达1439.8亿美元（同比增长0.8%） [4] - 聚酯出口总量719.2万吨，其中长丝出口以新兴市场为主 [4] - 供给端：涤纶长丝上半年新增产能65万吨增速放缓，瓶片新增产能约200万吨导致加工费低位 [4] - 行业准入门槛提高，市场集中度持续优化，公司作为领军企业有望凭借技术与规模优势提升份额 [4] 钦州重点项目进展 - "年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目"一期已平稳实现全流程打通，顺利进入试生产阶段 [4] - 项目一期占地1717亩，建设内容包括230万吨/年环己酮、240万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨及2*30万吨/年己内酰胺等装置 [4] - 项目具备技术优势、一体化优势及产品结构优势，将推动公司锦纶6切片产能跨越式增长 [5] 可转债转股价格 - 公司董事会已决议不向下修正"恒逸转债"及"恒逸转2"的转股价格，且未来六个月再次触发条款时亦不提出修正方案 [6] - 此举基于公司对长期内在价值的信心 [6]