投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示，归母净利润预计为9.6-10.3亿元，同比增长41.9%-52.2%，但其中包含约8.5亿元的资产处置收益；扣非净利润预计为2.7-3.2亿元，同比增长52.8%-43.9% [2] - 公司产品定义能力持续提升，2025年推出多款高端及运动踏板车型，并在米兰展推出首款三缸ADV Reno900，进入公升级多缸ADV市场 [9] - 国际化是公司头号战略，2025年中大排摩托车出口销量为4.8万辆，同比增长15.3%，其中800cc+车型销量突破3,400辆，同比大幅增长；公司已在130多个国家和地区拓展市场 [9] - 公司积极布局全地形车产业，已研发多款产品，其中两款ATV产品已实现量产并销售，UTV1000和SSV1000车型处于研发中 [9] - 投资建议基于公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”的多重维度竞争优势，预计中大排摩托车业务将为后续成长提供动力 [9] 财务预测与业绩分析 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.0亿元、5.1亿元、5.8亿元，对应每股收益（EPS）为1.91元、0.97元、1.10元 [3][9] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为54.82亿元、65.46亿元、77.72亿元，对应增长率分别为-9.1%、19.4%、18.7% [3][10] - **利润率与估值**：预计2025-2027年归母净利润率分别为18.3%、7.8%、7.5%；以2026年1月29日收盘价15.66元计，对应市盈率（PE）分别为8倍、16倍、14倍 [3][10] - **2025年第四季度业绩测算**：2025Q4归母净利润中枢约为6.8亿元，同比增长221.4%，环比增长1223.5%；扣非净利润中枢约为0.15亿元，同比下降87.6%，环比下降64.3% [9] - **资产处置影响**：2025年资产处置收益预计贡献税前利润约8.5亿元，显著增厚表观利润 [2][9] 业务运营与市场表现 - **摩托车销量下滑**：2025年公司摩托车累计销量为38.6万辆，同比下降12.3%；其中250cc+摩托车累计销量为11.4万辆，同比下降10.5% [9] - **产品周期与高端化**：2025年上半年推出的赛800RS、追900等高端车型市场反响良好；鸿250CITY、鸿150S等运动踏板车型备受关注 [9] - **出口战略与渠道建设**：公司在美国、意大利、印尼建立子公司，通过自建及合作方式在全球130多个国家和地区拓展市场，获得欧洲、拉美、东南亚、中东等市场认可 [9] - **全地形车业务进展**：公司规划研发10款全地形车，目前已实现ATV600及ATV1000两款产品的量产销售，UTV1000和SSV1000车型在研发中 [9] 关键财务指标预测 - **毛利率**：预计2025-2027年毛利率分别为23.4%、25.5%、25.6% [10] - **回报率**：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为18.88%、10.14%、11.17%；总资产收益率（ROA）分别为11.31%、5.59%、5.84% [10] - **偿债能力**：预计2025-2027年资产负债率分别为40.09%、44.83%、47.69% [10] - **现金流**：预计2025年经营活动现金流为-1.35亿元，2026-2027年将恢复为正，分别为9.26亿元、11.19亿元 [10] - **估值倍数**：预计2025-2027年市净率（P/B）均为1.6倍；企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为12倍、5倍、4倍 [10]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示，归母净利润预计为9.6-10.3亿元，同比增长41.9%-52.2%，但其中包含约8.5亿元的资产处置收益，扣非净利润预计为2.7-3.2亿元，同比增长52.8%-43.9% [2] - 报告认为公司产品定义能力持续提升，高端车型市场反响良好，国际化战略稳步推进，中大排摩托车业务有望为后续成长提供充足动力 [9] - 考虑到2025年资产处置收益的影响，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/5.1/5.8亿元，对应PE分别为8/16/14倍 [9] 财务业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润9.6-10.3亿元，同比增长41.9%-52.2%，扣非净利润2.7-3.2亿元，同比增长52.8%-43.9% [2] - **2025年第四季度业绩测算**：归母净利润中枢约为6.8亿元，同比+221.4%，环比+1223.5%，扣非净利润中枢约为0.15亿元，同比-87.6%，环比-64.3% [9] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为54.82亿元、65.46亿元、77.72亿元，增长率分别为-9.1%、19.4%、18.7% [3] - **盈利预测**：预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为10.04亿元、5.10亿元、5.81亿元，增长率分别为48.4%、-49.3%、14.0% [3] - **盈利预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.91元、0.97元、1.10元 [3] - **估值指标**：基于2026年1月29日15.66元收盘价，对应2025-2027年PE分别为8倍、16倍、14倍 [3] 业务运营分析 - **摩托车销量下滑**：2025年公司摩托车累计销量38.6万辆，同比-12.3%，其中250cc+摩托车累计销量11.4万辆，同比-10.5%，导致经营利润承压 [9] - **产品定义能力提升**：2025年上半年推出赛800RS、追900等高端车型市场反响热烈，鸿250CITY、鸿150S等运动踏板车型备受关注，展现了良好的大排量车型硬实力 [9] - **进军高端市场**：在2025年米兰展推出首款三缸ADV Reno900，搭载900cc三缸发动机，最大马力120匹，标志着公司进入了公升级多缸ADV市场 [9] - **出口战略稳健**：国际化是公司头号战略，2025年中大排摩托车出口销量为4.8万辆，同比+15.3%，其中800cc+车型销量突破3,400辆，同比大幅增长 [9] - **海外渠道建设**：公司在全球130多个国家和地区拓展市场，在美国、意大利、印尼建立子公司，品牌获得欧洲、拉美、东南亚、中东等市场认可 [9] - **全地形车业务布局**：公司积极布局全地形车产业，已研发包括ATV、UTV、SSV以及雪地车等多款产品，规划研发10款，目前ATV600及ATV1000已实现量产并销售 [9]

市场整体表现 - 2025年1月29日，摩托车及其他板块整体下跌1.6%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，仅4只上涨，16只下跌 [1][2] - 板块资金呈净流出态势，当日主力资金净流出1.65亿元，但游资和散户资金分别净流入3423.5万元和1.31亿元 [2] 领涨个股表现 - 钱江摩托涨幅最大，上涨1.89%，收于15.66元，成交额1.85亿元 [1] - 永安行上涨0.81%，收于18.60元，成交额1.19亿元，并获得主力资金净流入798.11万元，净占比6.72% [1][3] - 爱玛科技微跌0.07%，收于30.10元，但获得主力资金净流入750.05万元，净占比5.24% [1][3] 领跌个股表现 - 征和工业领跌板块，跌幅达5.33%，收于66.11元 [2] - 隆鑫通用下跌3.19%，收于15.50元，成交额3.86亿元 [2] - 春风动力下跌2.94%，收于259.64元，成交额4.38亿元 [2] 个股资金流向分析 - 永安行、爱玛科技、中路股份和林海股份获得主力资金净流入，其中永安行和爱玛科技的主力净流入额及占比相对较高 [3] - 新日股份虽股价下跌1.31%，但获得游资大幅净流入950.27万元，游资净占比高达13.25% [2][3] - 绿通科技、上海凤凰、久祺股份、信隆健康和新日股份遭遇主力资金净流出，其中新日股份主力净流出440.21万元，净占比-6.14% [3] - 散户资金整体净流入板块，其中信隆健康获得散户净流入602.72万元，净占比6.52% [2][3]

核心观点 - 公司发布2025年度自愿性业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润将实现增长，但增长主要源于非经常性损益，扣除非经常性损益后的净利润预计将同比下降 [1] 本期业绩预计情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 业绩预告类型为自愿性业绩预告，并以区间数形式呈现 [1] 业绩变动原因说明 - 报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因是非经常性损益相较去年同期增加约5.85亿元 [1] - 2025年度“资产处置收益”预计产生税前利润约8.5亿元，而去年同期该项收益的税前利润为1.26亿元 [1] - 报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润同比下降，主要原因是摩托车销售额同比下滑 [1] 与会计师事务所沟通情况 - 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计 [1] - 公司已就相关事项与年报审计会计师事务所进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧 [1] - 具体财务数据将以审计结果为准 [1]

公司业绩预告 - 钱江摩托发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为96,000万元至103,000万元 [1] - 公司预计2025年净利润较上年同期增长41.86%至52.20% [1]

公司2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为96,000万元至103,000万元，同比增长41.86%至52.20% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为26,500万元至31,500万元，同比下降52.80%至43.89% [1] - 公司净利润增长主要源于非经常性损益同比大幅增加约5.85亿元，而扣非净利润下降主要因摩托车销售额同比下滑 [1] 盈利构成分析 - 报告期内，公司“资产处置收益”预计税前利润约8.5亿元，去年同期该项收益为1.26亿元 [1] - 非经常性损益的大幅增加是驱动公司归母净利润增长的核心原因 [1] 主营业务表现 - 报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润同比下降，主要原因为摩托车销售额同比下滑 [1]

公司业绩预告 - 钱江摩托预计2025年归属于上市公司股东的净利润为9.60亿元至10.30亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长41.86%至52.20% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系非经常性损益同比增加约5.85亿元 [1] - 其中资产处置收益税前利润约8.5亿元，去年同期为1.26亿元 [1] 主营业务表现 - 扣除非经常性损益后的净利润同比下降 [1] - 扣非净利润下降主要因摩托车销售额下滑 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为9.6亿至10.3亿元，同比增长41.86%至52.20% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2.65亿至3.15亿元，同比下降43.89%至52.80% [1] 业绩变动原因分析 - 净利润增长主要因非经常性损益增加约5.85亿元，其中“资产处置收益”预计贡献税前利润约8.5亿元 [1] - 扣非后净利润下滑主要因摩托车销售额同比下滑 [1] 数据说明 - 业绩预告数据未经审计，具体以公司年报为准 [1]

单位：万元 证券代码：000913 证券简称：钱江摩托 公告编号：2026-002 浙江钱江摩托股份有限公司 2025 年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 2、业绩预告情况：自愿性业绩预告 （1）以区间数进行业绩预告的 | 项 目 | | | 本会计年度 | | 上年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股 | 比上年同期 | 96,000 | ～ | 103,000 | 67,673.81 | | 东的净利润 | 增长 | 41.86% | ～ | 52.20% | | | 扣除非经常性损益 | | 26,500 | ～ | 31,500 | | | 后的净利润 | 比上年同期 下降 | 52.80% | ～ | 43.89% | 56,139.26 | | 基本每股收益（元/ 股） | | 1.8374 | ～ | 1.9718 | 1.2946 | 二、与会 ...

市场整体表现 - 2025年1月27日，摩托车及其他板块整体上涨0.1%，表现略强于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，其中隆鑫通用领涨，涨幅为3.23%，春风动力紧随其后，涨幅为2.93% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2082.37万元，但游资和散户资金分别净流入1757.65万元和324.72万元 [2] 领涨个股分析 - **隆鑫通用**：收盘价15.97元，上涨3.23%，成交量为30.83万手，成交额为4.92亿元，主力资金净流入778.31万元，占成交额的1.58% [1][3] - **春风动力**：收盘价274.00元，上涨2.93%，成交量为2.02万手，成交额为5.47亿元，主力资金净流入2870.70万元，占成交额的5.25% [1][3] - **征和工业**：收盘价71.13元，上涨1.11%，成交量为1.90万手，成交额为1.33亿元，主力资金净流入414.46万元，占成交额的3.11% [1][3] 下跌及弱势个股分析 - **新日股份**：跌幅最大，下跌5.64%，收盘价13.22元，成交量为14.51万手，成交额为2.06亿元，尽管股价下跌，但主力资金净流入1168.56万元，占成交额的6.16% [2][3] - **千里科技**：下跌2.67%，收盘价11.68元，成交量为59.15万手，成交额为6.96亿元 [2] - **爱玛科技**：下跌1.79%，收盘价29.59元，成交量为9.07万手，成交额为2.69亿元 [2] 个股资金流向详情 - **信隆健康**：主力资金净流入1309.26万元，占成交额的8.39%，游资净流入1871.12万元，占12.00%，但散户资金净流出3180.38万元，占20.39% [3] - **九号公司**：主力资金净流出70.20万元，游资净流出1854.03万元，但散户资金净流入1924.22万元，占成交额的3.51% [3] - **华洋赛车**：主力资金净流入106.97万元，占成交额的6.36%，游资净流入167.21万元，占9.95% [3]