行业核心观点 - 2026年1月，中大排量（250cc以上）摩托车行业销量同比继续维持增长，内销表现相对平淡，出口保持较高增速 [2] - 展望2026年，供给持续丰富，叠加龙头摩企发力出口业务，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [2] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化形成 [3] - 参考历史及海外格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐关注春风动力、隆鑫通用 [3] 2026年1月行业总体数据 - 2026年1月，排量250cc（不含）以上二轮燃油摩托车总销量为**6.4万辆**，同比增长**+8.2%**，环比下降**-7.4%** [4] - 行业总体数据包含内销与出口两部分，出口表现亮眼，内销相对平淡 [2][4] 分排量细分市场数据 - **250cc < 排量 ≤ 400cc**：1月销售**3.7万辆**，同比增长**+5.9%**，环比下降**-17.7%** [4] - **400cc < 排量 ≤ 500cc**：1月销售**0.9万辆**（其中春风动力占**0.6万辆**），同比微降**-2.7%**，环比微降**-1.5%** [4] - **500cc < 排量 ≤ 800cc**：1月销售**1.5万辆**（其中春风动力占**0.5万辆**），同比大幅增长**+24.9%**，环比增长**+20.6%** [4] - **排量 > 800cc**：1月销售**0.2万辆**（其中隆鑫通用占**0.1万辆**），同比微降**-3.8%**，环比增长**+27.0%** [4] 主要公司表现 - **隆鑫通用**：1月250cc以上销量**1.1万辆**，同比大幅增长**+27.7%**，当月市占率达**17.7%**，环比提升**+2.7个百分点**，较2025年全年市占率提升**+2.9个百分点** [4] - **春风动力**：1月250cc以上销量**1.1万辆**，同比大幅增长**+38.9%**，当月市占率达**17.5%**，环比提升**+2.7个百分点**，但较2025年全年市占率下降**-2.3个百分点** [4] - **钱江摩托**：1月250cc以上销量**0.8万辆**，同比下降**-25.5%**，当月市占率为**12.3%**，环比提升**+6.8个百分点**，较2025年全年市占率微升**+0.4个百分点** [4]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告关注关税政策变化、AI眼镜新品催化，并认为家居和内需消费有望边际改善 [1] - 报告从出口、家居、AI眼镜、造纸、内需消费五个主要方向阐述了投资机会 [2] 分目录总结 本周观点/重点提示 - **出口**：美国最高法院裁定IEEPA授权的20%额外关税违法并撤销，特朗普政府依据《1974年贸易法》第122条推出10%全球临时关税替代，原有对华关税等继续有效，海外下游存在补库预期，推荐业绩确定性强的出口企业[嘉益股份]、[匠心家居]、[永艺股份]、[众鑫股份]、[依依股份] [2][4] - **家居**：地产链情绪升温，政策有望催化估值从底部向上，二手房占比提升提振需求，2025年以来行业整合加速，产业资本入局推动集中化，看好家居企业估值修复[顾家家居]、[索菲亚]、[欧派家居]、[慕思股份]、[喜临门] [2][4] - **AI眼镜**：Meta智能眼镜销量爆发式增长，2025年共售出超过700万副，较此前实现近三倍增长，苹果AI眼镜目标最快2025年12月启动生产，计划2027年发售，将加速AI眼镜渗透率提升，建议关注[康耐特光学]、[明月镜片]、[博士眼镜] [2][4] - **造纸**：海外浆厂控产意愿强烈，Suzano宣布3月报价亚洲区提涨20美元/吨，欧美地区提涨50美元/吨，短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化，关注产业链一体化领先的[太阳纸业]、[玖龙纸业]、[博汇纸业]及特种纸标的[华旺科技]、[仙鹤股份] [2][4] - **内需消费**：内需有望边际改善，关注[百亚股份]、[登康口腔]、[倍加洁]、[中顺洁柔]、[公牛集团]、[晨光股份] [2][4] 分行业观点 - **家居行业**：政策推动下地产预期有望逐步改善，带动行业估值从底部修复，存量需求占比持续提升平滑地产周期影响，智能家居赛道存在渗透率提升逻辑，定制家居渠道结构快速更迭，软体家居集中度更易提升 [25][26][27] - **轻工消费**：长期护城河优势仍在，产品结构升级与渠道优化提供新增长曲线，后期成本端压力有望缓解体现利润弹性，具体分析了[百亚股份]、[登康口腔]、[公牛集团]、[晨光股份]、[倍加洁]、[潮宏基]等公司的成长逻辑 [48][49][50][52][53][57][59] 个股更新 - **裕同科技**：公司拟以4.488亿元收购华研科技51%股权，华研科技为国家级“专精特新小巨人”，主要生产用于折叠手机、智能手表、智能眼镜等的精密金属零部件，客户涵盖谷歌、三星、META等全球知名品牌，此次收购有助于深化消费电子大客户绑定，加速新业务拓展 [21][23] - **中烟香港**：根据新规，中烟国际是唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，新规于2026年1月1日生效并有6个月过渡期，预计2026年7月1日正式实施后，公司卷烟出口业务毛利率有望提升 [24]

公司股份回购注销 - 公司决定以自有资金75.97万元回购注销部分限制性股票 [1] - 回购价格为调整后的每股4.01元 [1] - 回购涉及6名激励对象已获授但尚未解锁的18.25万股限制性股票 [1] 公司股本变动 - 本次回购注销完成后，公司总股本将由5.27亿股减少至5.26亿股 [1]

报告行业投资评级 - 维持摩托车行业“推荐”评级 [1][10][46] 报告的核心观点 - 摩托车出口仍然保持较高景气度 [10][46] 行业数据更新 - **整体销量**：2026年1月摩托车内销+出口合计160万辆，同比增长27% [6][14] - **出口市场**：2026年1月摩托车出口126万辆，同比增长27%，占总销量78.8% [6][14] - **内销市场**：2026年1月摩托车内销34万辆，同比增长17% [6][14] - **分排量整体**：2026年1月，150ml<排量≤250cc销售16.9万辆，同比增长13%；排量>250cc销售6.4万辆，同比增长8% [6][15] - **内销分排量**：2026年1月，内销150ml<排量≤250cc销量1.7万辆，同比增长28%；内销排量>250cc销量1.9万辆，同比下降6% [6][17] - **出口分排量**：2026年1月，出口150ml<排量≤250cc销售15.2万辆，同比增长12%；出口排量>250cc销量4.5万辆，同比增长15% [19] - **细分排量亮点**：2026年1月，100ml<排量≤125ml销量84.2万辆，同比增长42%，是增长最快的细分市场；500ml<排量≤800ml销量1.5万辆，同比增长25% [16] 公司数据更新 - **春风动力**： - 2026年1月燃油摩托车内外销1.9万辆，同比增长44% [7][22] - 其中，排量>250cc销售1.1万辆，同比增长39% [7][22] - 电动摩托车销量2.9万台，同比大幅增长208% [7] - 沙滩车销量1.6万辆，同比增长57% [7][22] - 摩托车出口1.2万辆，同比增长38% [7] - 摩托车内销0.7万辆，同比增长56% [7] - **钱江摩托**： - 2026年1月内外销3.5万辆，同比下降4% [8][29] - 结构分化显著：150ml<排量≤250cc销售6209辆，同比大幅增长141%；排量>250cc销售0.8万辆，同比下降26% [8][29] - 出口表现强劲：1月外销2.5万辆，同比增长56%，其中150ml<排量≤250cc出口6051辆，同比激增280% [8] - 内销承压：1月内销1.0万辆，同比下降51% [8] - **隆鑫通用**： - 2026年1月内外销8.1万辆，同比下降42% [9][37] - 排量>250cc销售1.1万辆，同比增长28%，是主要亮点 [9][37] - 出口业务：1月出口7.8万辆，同比下降42%，其中出口排量>250cc为0.9万辆，同比增长29% [9][43] - 内销业务：1月内销0.3万辆，同比下降16% [9]

公司股东结构 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为23522户 [1]

关联交易金额 - 2026年度公司预计日常关联交易总金额不超过10140万元，2025年实际发生9031.72万元[2] - 2026年接受关联人提供劳务预计金额5210万元，2025年实际发生2926.60万元[5] - 2026年向关联人采购商品预计金额4240万元，2025年实际发生2445.55万元[5] - 2026年向关联人出售产品、商品预计金额690万元，2025年实际发生2957.06万元[5] 2025年关联业务实际情况 - 接受吉利商务订票等服务实际发生额900.14万元，占比1.08%，与预计差异 - 39.99%[6] - 接受吉智文化会务服务实际发生额802.19万元，占比0.96%，与预计差异 - 52.81%[6] - 向枫华科技采购商品实际发生额2186.83万元，占比0.42%，与预计差异 - 45.33%[6] - 向千里科技采购商品实际发生额118.52万元，占比0.02%，与预计差异 - 40.77%[6] - 向千里科技出售商品实际发生额2957.06万元，占比0.54%，与预计差异 - 69.59%[6] 关联公司财务数据 - 截至2025年12月31日，吉利商务总资产21290.11万元，净资产2023.05万元，营收64615.09万元，净利润234.27万元[9] - 截至2025年12月31日，吉智文化总资产4551.70万元，净资产2177.21万元，营收23755.23万元，净利润277.24万元[12] - 截至2025年9月30日，吉润汽车宁波杭州湾分公司总资产35095.90万元，净资产 - 12430.64万元，营收64973.84万元，净利润4154.86万元[15] - 截至2025年9月30日，吉行科技总资产76634.72万元，净资产13012.00万元，营收5531.84万元，净利润 - 604.50万元[18] - 截至2025年12月31日，枫华科技总资产88161.70万元，净资产29075.14万元，营收111204.39万元，净利润2899.50万元[21] - 截至2025年12月31日，荷马有限公司总资产12224.08万元，净资产 - 42812.66万元，营收2072.03万元，净利润 - 1970.84万元[24] - 截至2025年9月30日，重庆千里科技总资产2421666.84万元，净资产1045394.28万元，营收694631.78万元，归属于母公司所有者净利润5327.94万元[25][26] - 截至2025年12月31日，温岭市融腾新能源有限公司总资产648.90万元，净资产172.51万元，营收69.77万元，净利润30.95万元[28][29] - 截至2025年12月31日，成都融能总资产4361.53万元，净资产757.28万元，营收382.18万元，净利润 - 149.08万元[31] 关联公司注册资本 - 浙江吉利商务服务有限公司注册资本2000万元[8] - 吉智（杭州）文化创意有限公司注册资本2000万元[12] - 杭州吉行科技有限公司注册资本15000万元[17] - 杭州枫华科技有限公司注册资本2000万元[20] - 荷马有限公司注册资本7700万美元[24] - 重庆千里科技股份有限公司注册资本452110.0071万元[25][26] - 温岭市融腾新能源有限公司注册资本950万元[28][29] - 成都融能新能源有限公司注册资本910万元[30] 关联交易相关决策 - 2026年度日常关联交易获全体独立董事同意[35] - 独立董事认为交易遵循公平等原则，定价客观公允，无损害公司及股东利益情形[35] - 同意将关联交易议案提交公司第九届董事会第十三次会议审议[35] - 董事会表决时关联董事应回避表决[35]

公司股本与资本调整 - 2022年激励计划中6人18.25万股限制性股票将回购注销[1] - 公司总股本将由526,593,500股减至526,411,000股[1] - 公司注册资本将从526,593,500元减至526,411,000元[1] 决策流程与文件 - 2月12日董事会通过减资及修订章程议案[1] - 减资及修章程需提交股东会审议[2] - 修订后章程全文于2月12日登巨潮资讯网[2]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议时间为2026年03月05日14:30[3] - 网络投票时间为2026年03月05日9:15 - 15:00[3][24] - 股权登记日为2026年02月26日[5] - 登记时间为2026年3月2日9:00 - 15:00[11] 会议地点 - 现场会议地点为浙江省温岭市东部新区湖海路1号公司会议室[8] - 登记地点为浙江省温岭市东部新区湖海路1号公司证券部[12] 会议其他信息 - 审议事项包括调整回购价格等议案[9] - 联系电话0576 - 86192111，传真0576 - 86139081，联系人林慧梅[12] - 普通股投票代码为"360913"，简称为"钱摩投票"[18]

财务交易 - 2026年公司及控股子公司预计关联交易总金额不超10140万元[2] 股票调整 - 首次授予的限制性股票回购价格由4.51元/股调为4.01元/股[3] - 回购注销6名激励对象18.25万股限制性股票，金额759738.13元[4] 资本变更 - 公司注册资本从526593500元减至526411000元，股本同减[5] 会议安排 - 同意2026年3月5日召开2026年第一次临时股东会[7]

会议信息 - 浙江钱江摩托股份有限公司第九届董事会审计委员会第八次会议于2026年2月12日召开[1] - 会议应到委员3名，实到委员3名[1] 审议事项 - 审议通过《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，关联委员彭家虎回避表决，同意票2票[1] - 审议通过《关于调整限制性股票回购价格并回购注销部分限制性股票的议案》，同意票3票[1]