行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][31] 核心观点 - 人工智能大模型竞争持续，巨头公司积极布局 [4][5] - OpenAI发布GPT-5.1系列模型，优化用户体验 [4][11] - 阿里巴巴启动C端AI应用"千问"项目，腾讯计划在微信内部推出AI智能体 [4][15][17] - 国产模型Kimi K2 Thinking发布，在多项基准测试中表现优异 [5][20][21][23] - AI应用发展将带动算力需求增长 [5][31] 行情回顾 - 本周（2025年11月10日至11月16日）申万计算机行业指数下跌3.03%，在31个申万一级行业中排名第29位 [3][27] - 截至11月14日，计算机行业指数较年初上涨18.24%，跑赢沪深300指数0.62个百分点 [3][27] - 本周涨幅前五公司：海峡创新（+33.1%）、英方软件（+19.3%）、恒银科技（+17.94%）、ST赛为（+16.59%）、安博通（+15.29%） [29][31] - 本周跌幅前五公司：方直科技（-19.91%）、淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、莱斯信息（-15.39%）、格尔软件（-13%） [29][31] 行业重点事件回顾 OpenAI发布GPT-5.1 - 推出GPT-5.1 Instant与GPT-5.1 Thinking两款模型，分别针对日常交互与高级推理场景优化 [4][11] - GPT-5.1 Instant在保持快速响应基础上提升指令遵循能力 [14] - GPT-5.1 Thinking引入"自适应推理"机制，可主动分配更多思考时间处理复杂问题 [14] 阿里腾讯AI布局 - 阿里巴巴基于Qwen模型打造"千问"APP，全面对标ChatGPT [4][15] - Qwen全球下载量超过6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一开源模型 [15] - 腾讯计划在微信内部推出AI智能体，通过多路径探索AI能力集成 [4][17] Kimi K2 Thinking发布 - 总参数量1万亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [20] - 在Artificial Analysis智能指数中获得67分，仅次于GPT-5，领先其他开源模型 [5][23] - 在Humanity's Last Exam基准评测中取得44.9%的成绩，超过GPT-5的41.7% [21] - 网络浏览能力测试得分60.2%，超越GPT-5的54.9% [21] - 支持原生INT4量化技术，生成速度提升约2倍 [26] 投资建议 - 重点推荐AI应用相关公司：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技 [5][31] - 重点推荐算力相关公司：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特 [5][31] - 看好AI应用发展带来的算力需求增长 [5][31]

机器人业务进展 - 公司在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [1] - 目前机器人控制器订单尚未达到披露标准 [1] 算力服务器业务 - 公司已与国内知名互联网大厂开展算力服务器业务合作 [1] - 公司已与金融客户、IDC厂商及国企客户开展算力服务器业务合作 [1]

机器人业务进展 - 公司在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [1] - 目前机器人控制器订单尚未达到披露标准 [1] 算力服务器业务 - 公司已与国内知名互联网大厂开展算力服务器业务合作 [1] - 公司已与金融客户开展算力服务器业务合作 [1] - 公司已与IDC厂商开展算力服务器业务合作 [1] - 公司已与国企客户开展算力服务器业务合作 [1]

核心观点 - 公司三位高级管理人员（涂友冬、翟荣宣、张新媛）的股份减持计划已实施完毕，减持行为符合预披露计划及相关承诺，不会对公司控制权、治理结构及持续经营产生影响 [1][4] 股东减持情况 - 公司于2025年8月6日预披露了部分高级管理人员的减持计划 [1] - 截至公告日，副总经理涂友冬、翟荣宣及董事会秘书张新媛的减持计划已实施完毕 [1] - 本次减持前后公司总股本发生变化，系因股票期权行权导致 [3] 减持合规性与影响说明 - 本次减持已按规定预披露，实际减持数量未超过计划数量，与预披露计划一致 [4] - 减持计划实施不会导致公司控制权变更，不会对公司的治理结构、股权结构及持续经营产生影响 [4] - 减持行为符合高级管理人员在职期间的股份转让承诺：每年转让股份不超过其持股总数的25%，且不存在违反承诺的情形 [4]

核心观点 - 公司公告其三位高级管理人员（副总经理涂友冬、翟荣宣及董事会秘书张新媛）的股份减持计划已实施完成，减持行为符合预披露计划及相关承诺，不会对公司控制权、治理结构及持续经营产生影响 [1][2][5] 股东减持情况 - 公司于2025年8月6日预披露了相关高级管理人员的减持计划 [2] - 公司于近日收到上述人员关于股份减持计划实施情况的告知函，确认减持计划已实施完毕 [2] - 本次减持前后公司总股本的变化系由股票期权行权导致 [4] 减持合规性与影响说明 - 本次减持已按规定预披露，实际减持情况与此前预披露的计划一致，实际减持股份数量未超过计划数量 [5] - 本次减持不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司的治理结构、股权结构及持续经营产生影响 [5] - 相关高级管理人员在任期间的减持行为遵守了其承诺：每年转让股份不超过其持有总数的25%，且本次减持不存在违反承诺的情形 [5]

核心事件 - 公司副总经理涂友冬、翟荣宣及董事会秘书张新媛完成股份减持计划 [1] - 减持股份均来源于股权激励计划 [1] - 公司表示本次减持与披露计划一致 未导致公司控制权变更 亦未对公司治理结构和持续经营产生影响 [1] 减持详情 - 涂友冬减持1.48万股 减持价格56.89元/股 减持后持股4.48万股 [1] - 翟荣宣减持1.2万股 减持价格56.96元/股 减持后持股3.64万股 [1] - 张新媛减持1.98万股 减持价格57.33元/股 减持后持股5.98万股 [1] - 本次减持后 上述股东无限售条件股份均仅余200股 [1]

高管减持情况 - 2025年8月6日公司披露部分高管减持预披露公告[2] - 2025年11月10日涂友冬等三人集中竞价减持股份[2] 减持数据 - 涂友冬减持14,800股，均价56.89元/股，减持后持股44,761股[2][4] - 翟荣宣减持12,000股，均价56.96元/股，减持后持股36,393股[2][5] - 张新媛减持19,800股，均价57.33元/股，减持后持股59,761股[2][5] 减持影响 - 本次减持未超计划，不影响控制权等，无违反承诺情形[7]

股东减持 - 公司股东涂友冬、翟荣宣、张新媛减持计划实施完毕 [1] - 共减持公司股份约4.66万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为0.0186% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，行业终端业务是公司主要收入来源，占比53.57% [1] - ICT基础设施业务收入占比15.78% [1] - 智算业务收入占比15.31% [1] - 工业物联网业务收入占比7.46% [1] - 其他业务收入占比7.88% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为141亿元 [1]

板块整体表现 - 11月10日计算机设备板块整体下跌0.53%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%至4018.6点，深证成指上涨0.18%至13427.61点 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为古鳌科技（上涨7.67%）和同有科技（上涨6.26%），领跌股为淳中科技（下跌10.00%）和宇瞳光学（下跌4.90%） [1][2] 个股价格与交易情况 - 涨幅居前的个股包括古鳌科技（收盘价13.61元，成交量27.02万手，成交额3.61亿元）、同有科技（收盘价23.94元，成交量68.44万手，成交额16.16亿元）和智微智能（收盘价57.15元，成交量9.32万手，成交额5.29亿元） [1] - 跌幅显著的个股包括淳中科技（收盘价214.18元，成交量11.42万手，成交额24.82亿元）、宇瞳光学（收盘价29.13元，成交量15.37万手）和航天智装（收盘价24.64元，成交量64.04万手，成交额15.97亿元） [2] 板块资金流向 - 计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达17.03亿元，而游资资金净流入6.33亿元，散户资金净流入10.7亿元 [2] - 个股层面，同方股份主力资金净流入7938.18万元，主力净占比13.54%，智微智能主力资金净流入6294.70万元，主力净占比11.90%，天地数码主力资金净流入3194.48万元，主力净占比16.94% [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为人形机器人产业 重点关注其视觉感知和智能控制（大小脑）相关产业链[1] * 纪要重点提及的公司包括智微智能（布局具身智能 与英伟达等合作）[13] 奥比中光（专注3D视觉感知）[12] 以及索辰科技（涉足物理AI）[17] 核心观点与论据 市场潜力与发展阶段 * 人形机器人市场潜力巨大 将带来生产力大幅提升并开辟高潜力新兴市场[2] * 2025年被视为机器人智能化元年 因相关业务呈现高速增长和持续兑现趋势[18] * 预计到2026年 人形机器人将迎来大规模应用和智能化迭代 相关业务预计爆发式增长[11][13] 关键技术：感知与视觉 * 3D视觉感知技术对机器人操作至关重要 能提供丰富空间信息支持精准操作[12] * 双目结构光技术逐渐成为主流 在稳定性 精度和成本上均有显著改善[12] * 增量传感器特别是3D相机 在提供物体几何信息及场景理解方面具有重要作用[1][6] 关键技术：智能与控制（大小脑） * 机器人智能系统采用大脑（负责感知和决策）和小脑（负责运动控制）的架构[9] * 英伟达发布的Jason Soar芯片算力达2000 TOPS 推动大小脑技术发展[9] * 大脑芯片价值量通常是小脑芯片的十倍以上[9] * 发展趋势是大小脑融合模式 有望进一步提升机器人智能化水平[9] * 机器人控制器设计趋向基于高性能芯片的定制化方案[11] 关键技术：模型与数据 * 端到端大模型和分层具身智能是实现机器人移动和操作的关键[3][5] * 数据是机器人智能化的关键壁垒 需要海量数据进行训练[15] * 构建基于物理AI的世界模型至关重要 特斯拉已应用该技术训练机器人[15][16] 产业链投资方向 * 值得关注的产业链方向包括增量传感器（如3D相机） 计算平台（英伟达方案） AI导航避障系统以及多模态信息处理与语音交互[1][6][10] 其他重要内容 公司进展与合作 * 智微智能在具身智能领域多维布局 投资宇宇蝶智能 与英伟达 瑞芯微 英特尔等合作 覆盖大脑 小脑及融合方案 已在头部客户取得突破[4][13] * 奥比中光在人形机器人领域采用双目结构光方案 与英特尔竞争并合作 提供从感知到计算的一体化解决方案[1][12] * 阿里巴巴与英伟达合作研究物理AI 索辰科技也涉足该领域[4][17] 投资建议 * 推荐投资标的包括智微智能（大小脑控制器） 奥比中光（3D感知技术）和索辰科技（物理AI）[14][18][21]