交易背景 - 公司控股子公司航电系统原注册资本为5000万元，公司持股比例为68%，深圳科工持股比例为32% [1] - 深圳科工拟通过公开挂牌方式转让其持有的航电系统全部32%股权，挂牌转让底价为4659.03万元 [1] 交易方案 - 董事会同意公司使用自有资金以公开竞价摘牌方式参与购买该部分股权 [1] - 交易完成后，公司持有航电系统的股权比例将从68%增加至100% [1] - 航电系统将成为公司的全资子公司 [1]

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-69 贵州航天电器股份有限公司 关于拟以公开摘牌方式购买深圳市航天电机系统有限公司 32%股 权的关联交易公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、关联交易概述 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司深圳市航天电 机系统有限公司（以下简称"航电系统"）成立于2015年4月，注册资本:5,000 万元(其中,公司持股68.00%、航天科工深圳（集团）有限公司持股32.00%)。 根据深圳联合产权交易所公告信息，航天科工深圳（集团）有限公司（以下 简称"深圳科工"）拟通过公开挂牌方式转让其持有的航电系统32.00%股权，挂 牌转让底价为4,659.03万元。 2025年11月21日,公司第八届董事会2025年第十二次临时会议审议通过《关 于拟以公开摘牌方式购买深圳市航天电机系统有限公司32%股权的议案》。为加 快落实公司民用电机产业布局规划、整合电机业务，促进航电系统高质量发展， 经审议,董事会同意公司使用自有资金以公开竞价摘牌方式参与航天科工深圳 （集团）有限公司挂 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-68 贵州航天电器股份有限公司 关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"或"航天电器"）于 2025 年 11 月 21 日召开第八届董事会 2025 年第十二次临时会议、第八届监事会第十 一次会议，审议通过《关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的 议案》,鉴于公司 2021 年度非公开发行股票募集资金投资项目已全部建设完成并 达到可使用状态，为有效发挥资金使用效率，经审议，董事会同意公司将节余募 集资金 7,752.17 万元（含利息收入、尚未支付的项目尾款及工程质保金）永久 补充流动资金，最终金额以资金转出当日银行结算余额为准。后续公司对于尚未 到期的合同款项在满足付款条件时将用自有资金继续支付，同时公司及控股子公 司将相应的募集资金专户进行销户，相关募集资金三方监管协议予以终止。 公司本次节余募集资金 7,752.17 万元，占总募集资金净额的 5.45%。根据 《深圳证券交 ...

贵州航天电器股份有限公司 关于续聘 2025 年度会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-67 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 11 月 21 日召 开公司第八届董事会 2025 年第十二次临时会议，审议通过《关于续聘信永中和 会计师事务所为公司 2025 年度审计机构的议案》，拟续聘信永中和会计师事务 所（特殊普通合伙）(以下简称"信永中和"）为公司 2025 年度审计机构，并提 交公司股东大会审议。现将相关事项公告如下： 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 ㈠机构信息 1.基本信息 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012 年 3 月 2 日（京财会许可【2011】0056 号） 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层 首席合伙人：谭小青先生 截止 2024 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（股东）259 人，注册会计师 1780 人。签署过证券服务业务 ...

3 | | 第二十八条 公司因本章程第二十 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 六条第（一）项、第（二）项的原因收 | | | | | 购本公司股份的，应当经股东大会决 | 第二十九条 公司因本章程第二十 | | | | 议。公司因第二十六条第（三）项、第 | 七条第一款第（一）项、第（二）项规 | | | | （五）项、第（六）项的情形收购本公 | 定的情形收购本公司股份的，应当经股 | | | | 司股份的，可以经三分之二以上董事出 | 东会决议。公司因第二十七条第一款第 | | | | 席的董事会会议决议。 | （三）项、第（五）项、第（六）项情 | | | | 公司依照第二十六条规定收购本 | 形收购本公司股份的，可以依照本章程 | | | | 公司股份后，属于第（一）项情形的， | 的规定或者股东会的授权，经三分之二 | | | | 应当自收购之日起 10 日内注销；属于 | 以上董事出席的董事会会议决议。 | | | | 第（二）项、第（四）项情形的，应当 | 公司依照本章程第二十七条第一 | | | 17 | 在 6 个月内转让或者注销；属于第（三） | 款规 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-70 贵州航天电器股份有限公司 关于召开 2025 年第四次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2025 年第四次临时股东大会 2、股东会的召集人：贵州航天电器股份有限公司董事会 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等 法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关规定。 4、会议时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 12 月 12 日上午 9:00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 12 月 12 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系 统投票的具体时间为 2025 年 12 月 12 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 5、会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合。 ...

本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十一次会 议通知于 2025 年 11 月 17 日以书面、电子邮件方式发出，2025 年 11 月 21 日 上午 11:30 在公司三楼会议室以通讯表决方式召开。会议由监事会主席蔡景元先 生主持，会议应出席监事 3 人，亲自出席监事 3 人，本次会议召集、召开程序符 合《公司法》、《公司章程》的规定，本次会议审议通过以下议案： 证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-66 贵州航天电器股份有限公司 第八届监事会第十一次会议决议公告 特此公告。 贵州航天电器股份有限公司监事会 2025 年 11 月 22 日 以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过公司《关于募投项目 结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》 全体监事认为：公司 2021 年非公开发行股票募集资金投资项目已全部实施 完毕并达到可使用状态，公司将节余募集资金永久补充流动资金，审议程序符合 中国证监会、深圳证券交易所关于上市公司募集资金管理的有关 ...

贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会 2025 年第十 二次临时会议通知于 2025 年 11 月 17 日以书面、电子邮件方式发出，2025 年 11 月 21 日上午 9:00 在公司三楼会议室以通讯表决方式召开。会议由公司董事长李凌 志先生主持，公司应出席董事 9 人，亲自出席董事 9 人。本次会议召集、召开程序符 合《公司法》、《公司章程》的规定。公司监事、高级管理人员、董事会秘书列席会议。 经与会董事审议，会议形成如下决议： 一、以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果通过《关于修订<公司章 程>的议案》 证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-65 贵州航天电器股份有限公司 第八届董事会 2025 年第十二次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《公司法》《关于新<公司法>配套制度规则实施相关过渡期安排》《上市 公司章程指引（2025年修订）》《深圳证券交易所股票上市规则》（2025年修订）》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作 （2 ...

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为公司业绩环比稳步改善，静待景气向上 [1][6] - 公司2025年第三季度单季度业绩表现亮眼，营业收入同比增长31.73%，归母净利润同比增长122.54% [6] - 公司持续聚焦主责主业，在防务领域、新能源、数据通信等领域订货实现大幅增长 [13] - 公司在战略新兴产业订货同比增长超30%，多个新项目获得配套机会 [13] - 公司通过精细化管理、成本工程和“两金”管控等措施改善经营绩效 [13] - 分析师预测公司未来几年归母净利润将显著增长，2025年至2027年预测值分别为5.05亿元、8.67亿元、11.18亿元 [13] 业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营业收入43.49亿元，同比增长8.87% [6] - 2025年前三季度累计实现归母净利润1.46亿元，同比减少64.53% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.14亿元，同比增长31.73% [6] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.59亿元，同比增长122.54% [6] - 收入端受产能爬坡节奏及防务行业需求确认影响，环比微幅下滑 [2][13] - 利润端受贵金属金银价格上涨导致成本较高，以及低成本化持续影响 [2][13] 公司经营与战略 - 公司坚持“机制创新、新质发展、产业驱动、成本领先、品质卓越”的经营思路 [13] - 公司持续加大新域新质装备、战略新兴产业投入和市场拓展力度 [13] - 公司在战略新兴产业订货同比增长超30%，并确定了15个重大产业化项目 [13] - 公司持续强化精细化管理，系统推进科研新品成本工程，优化营销考核和“两金”管控 [13] 财务预测 - 预计公司2025年归母净利润为5.05亿元，同比增长45% [13] - 预计公司2026年归母净利润为8.67亿元，同比增长72% [13] - 预计公司2027年归母净利润为11.18亿元，同比增长29% [13] - 对应2025年市盈率为39倍，2026年为23倍，2027年为18倍 [13] - 预测2025年每股收益为1.10元，2026年为1.90元，2027年为2.45元 [19]