业绩说明会信息 - 2025年5月12日15:40 - 17:40召开2024年度业绩说明会[1] - 以网络远程方式召开[1] - 董事长等人员出席[1] 投资者参与 - 可登录http://rs.p5w.net参与交流[1] - 自公告日至5月8日可在公众号提问[3] 其他 - 公告于2025年4月30日发布[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，参考可比公司估值25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，2025年Q1实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%） [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元，同比增长3.2%、-19.1%、44.6%、15.9%、14.9% [3] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为9.35亿、4.07亿、10.61亿、12.75亿、15.02亿元，同比增长31.9%、-56.5%、160.8%、20.2%、17.7% [3] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为7.5亿、3.47亿、8.83亿、10.73亿、12.67亿元，同比增长35.1%、-53.8%、154.5%、21.5%、18.1% [3] - 2023 - 2027年预计每股收益分别为1.64、0.76、1.93、2.35、2.77元 [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.0%、38.3%、38.1%、38.2%、38.2%，净利率分别为12.1%、6.9%、12.2%、12.7%、13.1% [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为12.5%、5.4%、12.9%、14.0%、14.8%，市盈率分别为32.3、69.9、27.5、22.6、19.2，市净率分别为3.9、3.8、3.3、3.0、2.7 [3] 公司经营情况 - 因新增订单产品交付和收入确认需周期、原材料供货价格高位、计提资产减值准备增加等，公司业绩承压；2025年Q1营收下滑因去年下半年防务产业阶段性需求放缓；归母净利润下降、毛利率和净利率下滑，主要是防务产品收入确认差、高毛利军品占比降低、物料供货价格高位带来成本上升；25Q1期间费用率上升，主要是研发费用率增长，公司加大多领域技术研究和产品开发投入；25年Q1产品订单同比大幅增长，预计Q2盈利能力从底部回升 [8] - 2025年Q1末存货余额为17.71亿元，较2024年底微降4.32%，较2024Q1同比增长76.38%；订单同比明显增长，公司将加快产出；2025年Q1末在建工程余额为0.60亿元，较2024年底+15.69% [8] - 军品景气度回升+重点市场取得重要突破，盈利能力有望持续改善，业绩弹性大；军品方面公司作为军品连接器龙头受益，民品配套规模和附加值提升，新兴市场取得重点突破，内部管理等有望持续改善，收入和利润增速有望再上新台阶 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：预计2023 - 2027年货币资金分别为34.08亿、27.73亿、21.92亿、27.7亿、34.64亿元等多项资产和负债数据 [9] - 利润表：预计2023 - 2027年营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元等多项利润相关数据 [9] - 现金流量表：预计2023 - 2027年净利润分别为8.68亿、4.04亿、9.67亿、11.69亿、13.76亿元等多项现金流数据 [9] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023 - 2027年有不同表现 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，预计公司25 - 27年EPS为1.93、2.35、2.77元，参考可比公司估值25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，2025年Q1实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%） [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为航天电器（002025.SZ），属国防军工行业，2025年4月25日股价53.1元，目标价格71.41元，52周最高价/最低价为65.7/38.43元，总股本/流通A股为45,687/45,255万股，A股市值24,260百万元 [4] 业绩情况 - 2025年Q1业绩承压，营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%），毛利率31.34%（-8.87pct），净利率4.25%（-11.50pct），期间费用率22.42%，同比上升2.36pct [1][8] - 预计25 - 27年营业收入分别为72.64亿元、84.23亿元、96.74亿元，同比增长44.6%、15.9%、14.9%；营业利润分别为10.61亿元、12.75亿元、15.02亿元，同比增长160.8%、20.2%、17.7%；归属母公司净利润分别为8.83亿元、10.73亿元、12.67亿元，同比增长154.5%、21.5%、18.1% [3] 存货与在建工程 - 2025年Q1末存货余额17.71亿元，较2024年底微降4.32%，较2024Q1同比增长76.38%；在建工程余额0.60亿元，较2024年底+15.69% [8] 业务前景 - 军品方面，作为军品连接器龙头，覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，受益于信息化建设和实战演练；民品方面，配套国内外通信设备商龙头，配套规模和附加值持续提升；新兴市场取得重点突破，有望提升盈利能力 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：预计25 - 27年流动资产合计分别为105.79亿元、124.67亿元、145.80亿元，非流动资产合计分别为23.96亿元、22.60亿元、21.09亿元，负债合计分别为46.07亿元、54.38亿元、63.23亿元 [9] - 利润表：预计25 - 27年营业成本分别为44.95亿元、52.04亿元、59.77亿元，销售费用分别为1.70亿元、1.89亿元、2.12亿元，管理费用分别为6.05亿元、6.93亿元、7.94亿元 [9] - 现金流量表：预计25 - 27年经营活动现金流分别为1.21亿元、9.05亿元、10.67亿元，投资活动现金流分别为 - 5.04亿元、 - 1.00亿元、 - 1.00亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.98亿元、 - 2.27亿元、 - 2.74亿元 [9] - 主要财务比率：预计25 - 27年毛利率分别为38.1%、38.2%、38.2%，净利率分别为12.2%、12.7%、13.1%，ROE分别为12.9%、14.0%、14.8% [9]

股东大会安排 - 2025年5月16日召开2024年度股东大会[2] - 现场会议时间为2025年5月16日上午9:30[5] - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月16日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[5] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2025年5月16日9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为2025年5月8日[6] - 登记时间为2025年5月15日上午9:00至12:00、下午2:00至5:00[11] - 网络投票代码为362025，投票简称为航天投票[13] - 互联网投票系统投票时间为2025年5月16日上午9:15至下午3:00[16] 提名信息 - 2025年4月24日董事会同意提名张爱军为非独立董事候选人，监事会同意提名侯宗斌为监事候选人[3] 股权结构 - 截至公告披露日，控股股东航天江南持股170,164,760股，占总股本37.25%[4] 其他 - 股东大会就议案7表决需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[9] - 备查文件包含第八届董事会第二次会议决议等三项决议[17] - 公告发布时间为2025年4月26日[18] - 授权委托他人出席2024年度股东大会[20] - 股东大会提案包括2024年度董事会工作报告等多项[21]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月3日发布2025年第二次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年4月25日在贵州贵阳召开，网络投票时间同日9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 本次会议投票股东（代理人）290人，代表股份263,688,735股，占比57.7164%[9] - 《关于回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》，同意263,669,635股，占比99.9927%[10] - 《关于减少注册资本的议案》，同意263,651,435股，占比99.9859%[11][12]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表290人，代表股份263,688,735股，占总股本57.7164%[5] 议案表决 - 《关于回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意票263,669,635股，占比99.9927%[7] - 《关于减少注册资本的议案》同意票263,651,435股，占比99.9859%[8] 会议时间 - 现场会议2025年4月25日下午2:30，网络投票同日9:15 - 15:00[4]

股份变动 - 公司拟回购注销2022年激励计划中240人持有的1,377,322股限制性股票[2] - 回购完成后股份总数减至455,425,988股，注册资本变更为455,425,988元[2] 债权人权益 - 债权人45日内可要求清偿债务或担保，申报时间为2025.4.26 - 2025.6.10[3][4] - 申报地点为公司董事会办公室，提供联系人及联系方式[4] - 邮寄以邮戳日、邮件以收到日为准，邮件标题需注明“申报债权”[4]

业绩总结 - 2024年1 - 4月营业收入8,264,791.75元，上年金额为145,565,414.48元[23] - 2024年1 - 4月营业支出6,309,781.42元，上年金额为21,574,296.32元[23] - 2024年1 - 4月净利润1,955,010.33元，上年金额为123,991,118.16元[23] - 2024年1 - 4月经营活动现金流入1,258,757.47元，上年为4,741,647.69元[26] - 2024年1 - 4月经营活动现金流出19,369,250.72元，上年为21,845,753.42元[26] - 2024年1 - 4月投资活动现金流入1,338,121.51元，上年为395,397,575.43元[26] - 2024年1 - 4月投资活动现金流出40,000,000.00元，上年为364,100,000.00元[26] - 2024年1 - 4月现金及现金等价物净增加额为 - 57,160,090.74元，上年为125,814,012.35元[26] 资产负债 - 2024年4月30日货币资金期末余额为195,611,406.24元，上年年末余额为252,771,496.98元[19] - 2024年4月30日金融投资期末余额为1,049,138,085.86元，上年年末余额为1,003,129,668.28元[19] - 2024年4月30日交易性金融资产期末余额为1,049,138,085.86元，上年年末余额为1,003,129,668.28元[19] - 2024年4月30日其他资产期末余额为32,889,469.30元[19] - 2024年4月30日资产总计期末余额为1,277,638,961.40元，上年年末余额为1,255,901,165.26元[19] - 期末负债合计48,228,207.37元，上年年末为8,542.90元[21] - 期末所有者权益合计1,229,410,754.03元，上年年末为1,255,892,622.36元[21] 股东权益 - 2024年1 - 4月实收基金本期期初余额为58,676,360元，本期增减变动金额为 - 23,794,775.06元[28] - 2024年1 - 4月未分配利润本期期初余额为97,216,261元，本期增减变动金额为2,687,093.27元[28] - 2024年1 - 4月所有者权益合计本期期初余额为255,892,622元，本期增减变动金额为 - 26,481,868元[28] 出资与份额转让 - 公司认缴出资额为人民币10亿元[38] - 航天科工等三家公司分别认缴出资5000万元，各占企业出资额的5%[38] - 北京亦庄投资控股有限公司原认缴出资3亿元，占企业出资额的30%，后将份额转让[38] - 天津市新中国现代文化用品有限责任公司原认缴出资5.45亿元，占企业出资额的54.5%，后部分转让并退伙[38] - 2022年12月，潍坊潍扬投资发展有限公司将12%合伙份额转让给万创领汇成都投资中心(有限合伙)[40] - 2024年3月，航天科工资产管理有限公司将2%合伙份额转让给万创领汇成都投资中心(有限合伙)[40][86] 未来展望 - 2024年7月，企业向部分合伙人分配项目退出本金33849318.03元、收益及分红款3585184.48元[86] - 近期将向潍坊潍扬投资发展有限公司分配项目退出本金9596619.82元、收益1019012.14元[86] 其他 - 公司委托深圳一元航天私募股权基金管理有限公司托管资产，2024年确认托管收益6,479,781.42元[83] - 公司对多家被投资公司计量产生公允价值变动，如安徽芯动联科微系统股份有限公司本期变动 - 4,490,376.00元[76] - 2024年5月，万创领汇成都投资中心(有限合伙)完成2000万元合伙份额实缴[86]

贵州航天电器股份有限公司 关于拟公开挂牌转让所持航天京开创业投资（潍坊）合伙企业 （有限合伙）财产份额的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、交易概述 航天京开创业投资（潍坊）合伙企业（有限合伙）（以下简称"航天京开"） 成立于 2019 年 9 月 23 日，出资额 100,000 万元，其中贵州航天电器股份有限公 司（以下简称"公司"）出资 5,000 万元，出资比例为 5.00%。截止本公告披露 日，公司所持航天京开财产份额的账面值为 4,639.15 万元。 证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-36 为进一步聚焦主责主业，实现资源优化配置，同时落实上级单位对中国航天 科工集团有限公司基金业务整改要求。2025 年 4 月 24 日，公司第八届董事会 2025 年第七次临时会议审议通过《关于拟公开挂牌转让所持航天京开创业投资（潍坊） 合伙企业（有限合伙）财产份额的议案》，董事会同意公司将所持航天京开 5,000 万元财产份额进行公开挂牌转让，挂牌价格为 7,611.00 万元。根据上海立信资 产评估有限公司出具 ...

业绩总结 - 2025年1 - 3月计提资产减值准备8346.56万元，占2024年归母净利润24.05%[2] - 2025年1 - 3月计提信用减值损失6815.86万元，占2024年归母净利润19.64%[2] - 2025年1 - 3月计提资产减值损失1530.70万元，占2024年归母净利润4.41%[2] - 截至2025年3月31日累计计提资产减值准备44097.32万元[2] - 2025年1 - 3月计提减值使利润总额减少8346.56万元，归母净利润减少5862.82万元[4] 各项计提情况 - 2025年1 - 3月转回应收票据坏账准备0.55万元[5] - 2025年1 - 3月计提应收账款坏账准备6798.29万元[6] - 2025年1 - 3月计提其他应收款坏账准备18.12万元[8] - 2025年1 - 3月存货减值损失1461.73万元，计提1883.76万元、转回422.03万元[9] - 2025年1 - 3月计提合同资产减值准备68.97万元[10]