报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告的核心观点 - 航天电器2024年1 - 3Q业绩短期承压营收和净利润同比下降主要受需求影响但1 - 3Q24毛利率提升明显公司对成本管控成果显著1 - 3Q24期间费用率同比增加研发投入加大经营活动净现金流为 - 4.77亿元较去年同期变差主要因货款回笼较差2024年9月公司公告收购斯玛尔特49%股权有利于统筹资源推动民用电机发展考虑到公司传统业务优势和新业务布局维持推荐评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年1 - 3Q营收39.95亿元YOY - 23.2%归母净利润4.12亿元YOY - 30.8%扣非净利润3.78亿元YOY - 34.3%3Q24营收10.73亿元YOY - 32.2%归母净利润0.27亿元YOY - 84.1%扣非净利润0.20亿元YOY - 87.8%1 - 3Q24毛利率同比提升9.1ppt至44.4%净利率同比下滑1.2ppt至11.7%[1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.10亿元8.63亿元11.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为44x/31x/24x[1] 财务报表数据预测汇总 - 2023 - 2026年营业收入分别为6210百万元5398百万元6801百万元7911百万元增长率分别为3.2% - 13.1%26.0%16.3%归属母公司股东净利润分别为750百万元610百万元863百万元1113百万元增长率分别为35.1% - 18.7%41.4%29.0%[2] - 2023 - 2026年营业成本分别为3851百万元3329百万元4176百万元4814百万元毛利率分别为37.99%38.33%38.61%39.15%净利润率分别为13.98%12.91%14.49%16.08%[4] - 2023 - 2026年货币资金分别为3408百万元4422百万元5099百万元5855百万元应收账款及票据分别为4675百万元3845百万元4456百万元5040百万元预付款项分别为49百万元42百万元50百万元57百万元存货分别为1063百万元912百万元1145百万元1322百万元[5] - 2023 - 2026年净利润分别为868百万元697百万元986百万元1272百万元折旧和摊销分别为256百万元257百万元289百万元307百万元营运资金变动分别为419百万元584百万元 - 14百万元 - 208百万元经营活动现金流分别为1642百万元1598百万元1320百万元1430百万元[6]

工资总额管理 - 公司工资总额实行备案制管理，按会计年度预算和清算[3][5] - 年度工资总额预算以上年度实发为基数，在效益增幅内确定[8] - 工资总额与利润总额和净利润之和挂钩，按考核目标核定[13] 预算与核算 - 每年4月前进行工资总额预算，7、10、12月重新核算[15] 工资增幅与范围 - 工资总额增幅、增量不超利润总额，人均工资增幅不超劳动生产率[12] - 人均工资总额增减幅度在 -20%～20%范围内[16] 薪酬与福利 - 科研骨干薪酬可对标市场75分位值以上[16] - 公司效益下降时严控职工福利费支出[17] 监督与责任 - 建立工资总额预算执行动态监控机制，每月跟踪[7] - 不得超提、超发工资总额，违法违纪追究责任[20] 特殊情况处理 - 出现重大不可抗力，核定当年工资总额并上报[22]

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2024-45 贵州航天电器股份有限公司 第八届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第三次会议 通知于 2024 年 10 月 25 日以书面、电子邮件方式发出，2024 年 10 月 30 日上午 11:00 在公司三楼会议室以通讯表决方式召开。会议由监事会主席蔡景元先生主 持,会议应出席监事 3 人，亲自出席监事 3 人，本次会议召集、召开程序符合《公 司法》、《公司章程》的规定。本次会议审议通过以下议案： 以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过公司《2024 年第三季 度报告》 全体监事认为：董事会编制和审核贵州航天电器股份有限公司 2024 年第三 季度报告的程序符合法律、行政法规的规定，报告内容真实、准确、完整地反映 了公司的实际情况，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 备查文件： 第八届监事会第三次会议决议 特此公告。 贵州航天电器股份有限公司监事会 2024 年 10 月 31 日 ...

贵州航天电器股份有限公司 对外捐赠管理办法 第一章 总则 第一条 为规范贵州航天电器股份有限公司（以下简称 "公司"）及所属子公司对外捐赠行为，根据《中华人民共和 国公益事业捐赠法》《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》 以及国资委《关于加强中央企业对外捐赠管理有关事项的通 知》《关于中央企业对外捐赠有关事项的补充通知》及《中国 航天科工集团有限公司对外捐赠管理办法》等有关法律法规、 监管文件规定，结合公司实际，制定本办法。 第二条 本办法所称对外捐赠，是指公司及所属子公司自 愿无偿将有权处分的现金资产、实物资产等合法财产，捐赠给 合法的受赠方，用于公益事业的行为。对外捐赠类型分为向受 灾地区、定点帮扶地区、定点援助地区（对口支援地区）或者 困难的社会弱势群体的救济性捐赠，向教科文卫体事业、环境 保护及节能减排等社会公益事业的公益性捐赠，以及向社会公 共福利事业的其他捐赠等。 第三条 公司对所属子公司的对外捐赠行为实行统一管 理，对捐赠活动的实施开展监督检查，指导所属子公司建立健 全对外捐赠决策程序和管理制度。各子公司未经公司同意不得 发— 1 —发 擅自对外捐赠。 第四条 本办法适用于公司及所属各子公司。 第 ...

贵州航天电器股份有限公司及所属子公司 经理层成员任期制和契约化管理办法 第一章 总则 第三条 本办法适用于航天电器及子公司经理层成员的任期 制和契约化管理，范围包括航天电器及子公司的总经理、副总经 理、财务总监。 第四条经理层成员任期制与契约化管理遵循以下原则： 第一条 为了贯彻落实党中央、国务院和中国航天科工集团 有限公司（以下简称"航天科工集团"）关于深化国有企业改革、 建立健全市场化经营机制、激发企业活力的决策部署，激发经理 层成员内生活力、动力和创造力，提升企业市场化、现代化经营 水平，推进公司战略落地，实现公司高质量发展，依据国家法律 法规、相关政策文件和上级的有关文件，结合贵州航天电器股份 有限公司（以下简称"公司"或"航天电器"）实际情况，制定 本办法。 （一）本办法需董事会决策的事项及董事长签署的契约文书， 未建立董事会的全资子公司由控股股东进行决策、由执行董事签 署相关契约文书。 （一）党管干部、市场导向的原则。 第二条本办法所称经理层成员任期制和契约化管理，是指航 天电器及所属子公司的经理层成员实行的、以固定任期和契约关 系为基础，根据合同或协议约定开展年度和任期考核，并根据考 核结果兑现 ...

会议情况 - 公司第八届董事会2024年第二次临时会议于2024年10月30日召开，9位董事均亲自出席[1] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》[1] - 审议通过《关于贵州航天电器股份有限公司对外捐赠管理办法的议案》[2] - 审议通过《贵州航天电器股份有限公司及所属子公司经理层成员任期制和契约化管理办法》[2] - 通过《贵州航天电器股份有限公司工资总额备案制管理办法》[3] - 审议通过《关于贵州航天电器股份有限公司经理层成员岗位聘任协议、任期经营业绩责任书及2024年度经营业绩责任书的议案》[3][4] - 审议通过《关于贵州航天电器股份有限公司2024年度工资总额预算方案的议案》[5] 工资相关 - 董事会同意公司2023年度工资总额清算结果和2024年度工资总额预算方案[5]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为10.73亿元，同比下降32.17%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2666.85万元，同比下降84.08%[2] - 营业利润为4.99亿元，同比下降32.69%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为4.12亿元，同比下降30.84%[9] - 公司2024年第三季度营业总收入为3,994,746,942.63元，同比下降23.2%[18] - 公司2024年第三季度净利润为466,691,044.12元，同比下降30.6%[19] - 归属于母公司股东的净利润为411,783,972.15元，同比下降30.8%[19] 资产与负债 - 公司总资产为117.97亿元，较年初增长5.82%[2] - 应收账款净额为48.44亿元，较年初增长54.69%[5] - 存货余额为17.97亿元，较年初增长69.08%[6] - 应付账款余额为24.38亿元，较年初增长38.20%[7] - 公司2024年第三季度流动资产合计为9,895,130,503.62元，较期初增长5.4%[15] - 应收账款从期初的3,131,384,516.45元增长至4,843,980,517.37元，增幅达54.7%[15] - 存货从期初的1,062,616,248.66元增长至1,796,686,296.53元，增幅达69.1%[15] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为1,901,867,889.32元，较期初增长7.9%[16] - 固定资产从期初的1,236,507,552.44元增长至1,347,723,587.64元，增幅达9.0%[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为6,547,933,548.52元，较期初增长4.2%[17] - 未分配利润从期初的3,081,952,374.53元增长至3,320,125,649.40元，增幅达7.7%[17] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-476,830,457.14元，较上年同期下降2,637.26%，主要由于应收账款回笼减少和生产物料储备资金支付增加[10] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-159,592,549.70元，较上年同期下降566.82%，主要由于2023年5月实施限制性股票激励计划[10] - 经营活动产生的现金流量净额为-476,830,457.14元，同比下降2636.5%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-213,236,054.87元，同比下降19.5%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-159,592,549.70元，同比下降566.9%[22] - 期末现金及现金等价物余额为2,517,240,222.76元，同比下降14.0%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3,606,144,881.45元，同比下降5.6%[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金为2,543,769,830.82元，同比增长11.7%[21] - 支付给职工及为职工支付的现金为1,083,021,793.37元，同比增长17.4%[21] - 收到的税费返还为87,234,927.30元，同比增长152.7%[21] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为18,920人，航天江南集团有限公司为最大股东，持股比例为37.25%[11] - 中国建设银行股份有限公司－易方达国防军工混合型证券投资基金持股比例为3.49%，位列第三大股东[11] - 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪持股比例为1.77%，位列第四大股东[11] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期末持股数量为5,031,100.00股，占总股本的1.10%[13] - 公司股东航天江南集团有限公司和贵州梅岭电源有限公司为中国航天科工集团有限公司下属全资企业，合计持有公司41.37%的股份[12] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期末转融通出借股份且尚未归还数量为0，占总股本的0.00%[14] 成本与费用 - 营业成本为22.23亿元，同比下降34.02%[7] - 营业总成本为3,334,349,820.98元，同比下降23.1%[18] - 研发费用为519,666,913.52元，同比增长14.1%[18] 其他收益 - 其他收益为5181.21万元，同比增长97.97%[8]

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2024-46 贵州航天电器股份有限公司 关于变更办公地址及联系方式的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 因经营发展需要，贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司）于近日搬 迁至新址办公，现将变更前后的办公地址及联系方式公告如下： 变更前： 办公地址：贵州省贵阳经济技术开发区红河路7号 邮 编：550009 联系电话：0851-88697026 88697168 传 真：0851-8697000 邮 箱：htdq@gzhtdq.com.cn 办公地址：贵州省贵阳市经济技术开发区开发大道268号贵州航天基础件产 业园智能研发中心 邮 编：550026 联系电话：0851-8869702688697168 传 真：0851-8697000 邮 箱：htdq@gzhtdq.com.cn 公司网址：Http://www.gzhtdq.com.cn 上述联系方式自公告之日起正式启用，敬请广大投资者注意。 特此公告。 贵州航天电器股份有限公司董事会 公司网址：Http://www.gzhtdq.com.c ...

担保对象 - 公司可为控股、全资子公司担保，不得向其他主体担保[2] 担保额度 - 董事会决定担保总额不超最近一期经审计净资产30%，单笔2亿内[9] 审议规则 - 多项超比例或高负债率担保需提交股东大会审议[10] 审批同意 - 公司担保需董事会和独立董事三分之二以上同意[9] 后续措施 - 子公司未还款，公司按时间执行反担保和披露信息[13]

募集资金情况 - 公司非公开发行23,662,256股，每股60.46元，募资14.31亿元，净额14.22亿元[1] - 2021年度募资净额用于6个项目，投资总额17.61亿元[4][5] - 截至2024年8月31日，已使用12.24亿元，未使用余额2.35亿元[5] 资金使用计划 - 拟将不超2.35亿元闲置募资协定存款，期限不超12个月[6] - 董事会、监事会同意用不超2.35亿元闲置资金现金管理[10][11] 项目资金安排 - 年产153万只光模块项目拟用募资1.09亿元[4] - 年产3976.2万只连接器项目拟用3.36亿元[4] - 补充流动资金拟用募资4.05亿元，净额3.96亿元[5] 核查相关 - 国泰君安对公司现金管理发表核查意见[15] - 核查意见签字盖章日期为2024年9月25日[15] - 国泰君安保荐代表人为张铎、王立泉[15]