公司产能与设备情况 - 公司已拥有16台进口发泡芯线挤出机 部分设备正有序安装调试 [1] - 高速线整体产能已得到较大提升 [1] - 公司正在大量增加绕包设备以满足客户需求 [1] - 后续公司将结合市场需求合理安排已调试好的设备投入使用 [1] 行业需求与公司业务 - 2026年以来 最前沿数据中心需求的高速线规格型号快速增加 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：高速通信线缆（铜缆）、人工智能计算基础设施（AIGC/AI算力）、数据中心 * 公司：沃尔核材（及其子公司乐庭）[1] 核心观点与论据 **1 公司整体业绩与增长驱动** * 2025年公司预计实现收入11亿至11.8亿元，整体表现稳健健康[3] * 通信线缆业务增速最快，其中高速线缆业务营收超10亿元，同比增长近300%[2][5] * 增长原因：高速线缆结构提升带动通信线缆板块毛利显著改善；新能源产品在行业背景下也保持显著增长；公司通过推进自动化、智能化提升经营管理效率[2][3] **2 高速线缆业务现状与展望** * 2025年高速线缆营收超10亿元，同比增长近300%[2][5] * 对2026、2027年订单预期乐观，预计将保持较高增长[2][5] * 自2025年12月起订单量明显增加，多个终端项目将在2026年一二季度落地[2][5] * 2025年下半年起，高速线市场对铜缆需求有所放缓，但新项目打样增加，其中70%以上为224G或更高规格[4][12] * 多家客户要求48G样品，其中两家进展理想，有望2026年下半年实现批量生产[4][12] **3 产能与产能利用率规划** * 产能处于动态提升阶段，每月都有新设备进入调试[6] * 预计到2026年底，有效产能将达到50亿元；到2027年底将达到70-80亿元[2][6] * 目前产能利用率有提升空间，预计随着项目落地，下半年利用率将大幅提升，全年50亿产能利用率可达70%[2][6] **4 技术路线与市场竞争格局** * 尽管VR200方案替代部分通缆，但scale up和Kable trade跳线需求量大，通缆仍大量使用[2][8] * 下一代Rubin Ultra方案存在变数，铜缆在维护成本和工业量产化方面具优势，通缆市场将长期占据优势[2][8] * 铜缆技术路线需求高涨，具备成本和传输速率优势[11] * 公司已开发下一代CBC产品，包括传输速率加倍至48G的方案，均已验证落地[11] * 在AEC方面，通过与合作伙伴交流，看到未来三五年的订单已经接到[11] **5 终端客户需求与项目进展** * 各大终端厂商如谷歌、Meta、亚马逊对铜缆需求大[2][10] * AIGC项目拓展需求可能占英伟达需求50%以上[2][10] * Meta一个项目可能达到英伟达一半用量[2][10] * 预计2026或2027年终端需求中，英伟达占比约50%，其他终端合计也占50%左右[2][10] * Meta自研芯片项目已通过公司验证，二季度批量生产[4][14] * Meta全年资本开支预计达1,150-1,350亿美元，超预期10%以上[4][14] * Meta项目预算用量占总需求量的50%[4][15] **6 子公司乐庭的业务情况** * 乐庭在安费诺市场的份额不断提升，几乎是独家供应商[16] * 乐庭大量交付英伟达的Overpass跳线，在厦门生产基地占据70%以上外发订单[16] * 乐庭目前主要向英伟达和谷歌交付产品，预计二季度将有亚马逊和Meta项目批量落地[17] * 春节期间，乐庭加班生产安费诺224G线规和泰科帕拉丁项目订单[18] **7 港股IPO进展** * 公司已更新财务数据，正在等待联交所反馈[2][9] * 积极与重要机构沟通，市场反响较好[2][9] * 成功发行后募集资金将加速公司重点业务发展[2][9] **8 其他业务展望与市场观察** * 预计未来业务增长还将来自新能源、电力电网投资以及热缩材料等领域[19] * 海外市场方面，马来西亚基地正在建设中[19] * 北美算力市场景气度高，推动AI能力普及，1月份token消耗环比增长明显[21] * 从2025年第四季度至2026年上半年，公司订单呈现环比加速趋势[21] * 上游金属价格上涨对公司毛利率未产生显著影响，因通过协议明确铜价影响并及时锁铜[20]

整体来看，公司高速通信线业务的需求结构持续优化，客户基础不断拓宽，有助于提升业务稳定性并不 断丰富应用场景。 格隆汇1月30日丨沃尔核材(002130.SZ)近日在电话会议上表示，公司持续推进高速通信线业务的下游客 户拓展，相关产品面向多类下游客户及应用场景，在不同系统架构和产品配置中均存在应用需求。结合 订单分布及客户推进项目情况来看，公司高速通信线业务的需求较为广泛和多元，不同类型终端客户对 相关产品均形成了一定规模的需求。2026年以来，最前沿数据中心需求的高速线规格型号快速增加，公 司正在大量增加绕包设备满足客户的需求。 ...

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润11亿元至11.8亿元，同比增长29.79%至39.22% [1] - 预计2025年度实现扣非净利润10.36亿元至11.12亿元，同比增长29.79%至39.22% [2] - 2025年前三季度实现营业收入60.82亿元，同比增长26.17%，归母净利润约8.22亿元，同比增长25.45% [2] - 2025年第四季度归母净利润预计为2.78亿元至3.58亿元，同比增长44.5%至86.1% [2] - 2025年归母净利润与扣非净利润均将创年度新高，并首次突破十亿规模 [3] 历史盈利表现与成长性 - 公司归母净利润自2019年至2025年已连续七年保持正增长 [1][3] - 2019年至2024年归母净利润分别为2.1亿元、3.96亿元、5.53亿元、6.15亿元、7.00亿元、8.48亿元，同比增速分别为921.69%、88.82%、39.66%、11.20%、13.97%、21.00% [3] - 同期扣非净利润分别为1.81亿元、3.47亿元、5.28亿元、5.63亿元、6.47亿元、7.99亿元，同比增速分别为92.27%、91.42%、52.20%、6.78%、14.89%、23.35% [3] 业务增长驱动因素 - 2025年电子材料、通信线缆、电力产品及新能源汽车产品的市场需求持续提升，各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [1][4] - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [4] - 通信线缆业务受益于数据通信等下游行业需求快速释放 [4] - 新能源汽车产品业务在产业政策推动下保持良好增长态势 [4] - 公司通过提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等措施持续增强盈利能力 [4] 研发与技术创新 - 截至2025年6月30日，公司拥有有效专利2100余项，其中发明专利500余项，拥有有效注册商标800余项，其中境内近700项 [4] - 2021年至2024年，研发费用金额均超过3亿元，占营业收入比重均超过5% [4] - 2025年前三季度研发费用为3.26亿元，同比增长26.86%，占营业收入比重达5.35% [4] 全球化战略与产能扩张 - 公司加速推进全球化战略布局，提升国际品牌形象和核心竞争力 [6] - 2025年上半年海外地区实现营业收入5.07亿元，同比增长32.38%，占营业收入比重12.85%，海外业务毛利率为29.78%，同比增加0.94个百分点 [6] - 2025年12月，公司计划使用不超过10亿元人民币在越南和马来西亚投资建设生产基地，各投资不超过5亿元人民币 [7] - 公司于2026年1月27日通过港交所主板上市聆讯，即将在港股上市，成为“A+H”上市公司 [1][7][8] - 港股IPO募集资金拟用于拓展全球业务版图、提升中国及马来西亚产能、潜在战略投资或收购以及营运资金 [8] 公司基本情况与市场表现 - 公司成立于1998年6月，于2007年4月在深交所上市，是领先的高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商 [6] - 主营业务聚焦电子通信和新能源电力行业，具体分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五类业务 [6] - 公司在国内华南、华东、华中、华北地区均设有生产基地，营销网络遍及全国，产品远销全球 [6] - 截至2025年1月29日，公司A股收盘价为27.43元/股，总市值为345.6亿元 [1]

格隆汇1月30日丨沃尔核材(002130.SZ)近日在电话会议上表示，2025 年度，受益于数据通信等下游行业 需求的快速释放，公司高速通信线产品市场需求显著增长，带动收入实现快速提升，整体经营及业绩情 况符合公司预期。 公司高速通信线产品已进入多家重点客户的核心供应商体系，订单需求意向明确，主要直接客户包括安 费诺、莫仕、泰科、豪利士等国际企业，以及立讯、庆虹、华丰等国内企业，直接客户进一步加工后再 最终供应给包括英伟达、谷歌、亚马逊、Meta等在内的国际各大服务器厂商终端使用。 ...

2025年业绩概览 - 2025年全年预计实现归母净利润11亿元至11.8亿元，较上年同期增长29.79%至39.22% [1][3] - 各业务板块营业收入均实现增长，其中通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [1][3] - 通过提升自动化水平、优化产品结构等措施提升盈利能力 [1][3] 高速通信线业务 - 2025年业务受益于数据通信等下游需求释放，收入实现快速提升 [1][4] - 直接客户包括安费诺、莫仕、泰科、立讯等国际国内企业，终端供应英伟达、谷歌、亚马逊、Meta等服务器厂商 [1][4] - 产能布局具有前瞻性，现有产能可支持业务增长并匹配客户项目进度，产能保持弹性以应对需求变化 [1][5] - 部分终端客户技术方案变更对整体需求影响有限，公司已开发出下一代单通道448G高速线，产品具备低成本、高可靠性优势 [1][6] - 下游需求多元，2026年前沿数据中心需求规格增加，公司正大量增加绕包设备以满足需求 [1][7] - 原材料铜价上涨对高速通信线业务盈利影响较小，因铜占原材料比重小，且公司采取策略性采购等措施控制成本 [1][7] 其他业务板块发展 - 电子材料与电力产品为优势业务，技术成熟、产品矩阵完善，发展态势稳定 [2][8] - 新能源汽车产品受益于产业政策、充换电设施建设及产品更新换代需求，持续保持良好增长 [2][8] - 公司同步推进海外产能布局，在马来西亚建设生产基地以优化全球产能布局，提升对海外客户的供给能力 [2][8] 港股发行进展 - 港股发行上市各项工作正按计划有序推进 [2][9] - 发行价格将综合考虑股东利益、市场环境、投资者接受程度等因素，通过订单需求和簿记建档等方式，参考A股估值及可比公司情况综合确定 [2][9]

2025年业绩概览 - 2025年预计归母净利润为11亿元至11.8亿元，同比增长29.79%至39.22% [3] - 业绩增长得益于电子材料、通信线缆、电力及新能源汽车产品市场需求提升，各业务板块收入均增长 [3] - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [3] 高速通信线业务 - 2025年高速通信线产品市场需求显著增长，收入快速提升 [3] - 核心直接客户包括安费诺、莫仕、泰科、豪利士等国际企业，以及立讯、庆虹、华丰等国内企业 [3] - 终端厂商包括英伟达、谷歌、亚马逊、Meta等国际服务器厂商 [3] - 公司已开发出下一代单通道448G高速线，以满足未来更高等级产品需求 [4] - 2026年以来，最前沿数据中心需求的高速线规格型号快速增加，公司正在大量增加绕包设备 [5] - 高速通信线原材料中铜占比较小，公司通过策略性采购等措施控制成本，铜价上涨对盈利影响较小 [5][6] 产能与需求展望 - 公司产能规划具有前瞻性和弹性，以应对下游需求变化 [3] - 现有产能规划能有效支持业务增长，并匹配核心客户项目进度 [3] - 规划产能将按节奏释放，具备较好的消化基础 [4] - 下游需求广泛多元，客户基础不断拓宽，需求结构持续优化 [5] 其他业务板块发展 - 电子材料与电力产品是公司优势业务，技术体系成熟，产品矩阵完善，发展态势稳定 [6] - 新能源汽车产品业务受政策推动、基础设施建设和产品更新换代需求推动，保持良好增长态势 [6] - 公司正推进海外产能布局，如在马来西亚建设生产基地，以优化全球产能并提升海外供给能力 [6] 港股发行进展 - 港股发行上市各项工作正按计划有序推进 [6] - 发行价格将综合考虑股东利益、行业惯例、资本市场环境、投资者接受程度及A股估值水平等因素确定 [6][7]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，已形成“新材料系列产品+新能源风力发电/光伏发电”的双主业格局 [1] - 按2024年全球收入计，公司在全球热缩材料行业排名第一，市场份额为20.6% [1] - 公司在全球电信电缆制造商（涵盖高速铜缆）中排名第三，市场份额为12.7% [1] - 公司是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2% [1] - 公司在中国新能源汽车核心充电类产品行业制造商中排名第五，在中国电缆附件行业制造商中排名第一 [1] - 公司于2007年在深交所上市，截至2026年1月28日总市值约为369.40亿元，目前正推进香港主板IPO上市 [1][2] 业务结构与财务表现 - 公司核心业务为电子通信（AI算力）和可替代能源电力传输（新能源），产品应用于算力中心、新能源汽车、电网电站等领域 [3] - 2022年至2025年，公司营收逐年增长，分别为53.37亿元、57.19亿元、69.2亿元 [3] - 同期，公司毛利分别为16.12亿元、17.89亿元、21.1亿元，净利润分别为6.6亿元、7.58亿元、9.21亿元 [3] - 2022年至2025年，公司毛利率保持在30%以上，分别为30.2%、31.3%、30.5% [3] - 截至2025年前9个月，公司实现营收60.77亿元，同比增长26.12%；毛利18.78亿元，同比增长25.63%；净利润8.83亿元，同比增长24.54% [4] - 报告期内，公司五大客户销售额占总收入比例分别为12.6%、11.5%、12.7%及19.3% [4] 行业前景与增长动力 - AI算力需求爆发使高速铜缆成为数据中心核心刚需，公司业务直接受益 [5][6] - 2020年至2024年，全球电信电缆行业市场规模从105亿元增至134亿元，复合年增长率为6.1%，预计2029年将达到177亿元 [7][8] - 高速铜缆用于AI算力中心服务器互连，市场成长潜力巨大，而传统通信电缆应用预计将逐渐减少 [8] - 全球能源转型驱动电动汽车普及和快充技术升级，中国DC充电基础设施快速扩张 [9] - 到2024年底，中国已安装超过160万个DC充电枪，预计到2029年公共DC充电桩数量将达到500万台，自2025年起复合年增长率为23.3% [9] 竞争格局与战略举措 - 公司经营所在的通信电缆行业竞争激烈且分散，全球市场参与者超过100家 [10] - 全球及中国热缩材料行业参与者分别超过800家和300家，新能源汽车核心充电产品中国市场参与者超过300家，全球电缆附件市场有超过500家公司 [10] - 公司计划将此次IPO募集资金用于：1）业务发展与战略落地，聚焦电子通信与新能源电力传输核心业务；2）加大研发投入，巩固前沿技术壁垒；3）优化全球产能布局，推进海外生产基地建设 [10] - 赴港上市是公司为在AI与新能源赛道扩张、谋求国际化跃升的战略性举措 [11]

作为全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一,沃尔核材(002130.SZ)即将在港股市场开启自己的 新旅程。 1月27日，深圳市沃尔核材服务股份有限公司(以下简称"沃尔核材")在港交所披露聆讯后的招股书，拟香 港主板IPO上市。该公司曾于2025年6月17日、2026年1月26日先后两次递表。随着其正式通过港交所聆 讯，沃尔核材也将离港股上市更近一步。 据智通财经了解，沃尔核材成立于1998年，以热缩材料起家。2012年，公司并购乐庭智联七二线缆赛 道，扩大业务版图。再到2018年，公司战略布局风力发电设备与运营领域，正式向新能源领域延伸，直 至目前沃尔核材已形成 "新材料系列产品 + 新能源风力发电/光伏发电" 的双主业格局。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年全球收入计，沃尔核材在全球热缩材料行业中排名第一，占全球 市场份额20.6%;在全球电信电缆制造商(涵盖高速铜缆)中排名第三占全球市场份额12.7%;公司亦是中国 最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2%。另外，该公司又分别在中国新能源汽车核心充电类产 品行业中国制造商中排名第五，并在中国电缆附件行业电缆附件制造商中排名第一。 2007 ...

主力资金流向概况 - 截至1月29日午后一小时，主力资金净流出前二十名股票合计净流出金额巨大，其中工业富联以54.44亿元居首[1] - 主力资金呈现大规模净流出态势，前二十名股票净流出金额从7.40亿元至54.44亿元不等[1] 个股资金与价格表现 - **工业富联**：主力资金净流出54.44亿元，股价下跌5.09%，属于消费电子行业[1][2] - **阳光电源**：主力资金净流出15.58亿元，股价下跌4.92%，属于光伏设备行业[1][2] - **中国铝业**：主力资金净流出14.52亿元，但股价逆势上涨3.49%，属于有色金属行业[1][2] - **铜陵有色**：主力资金净流出12.04亿元，股价大幅上涨10.06%，属于有色金属行业[1][2] - **中芯国际**：主力资金净流出11.09亿元，股价下跌4.2%，属于半导体行业[1][2] - **洛阳钼业**：主力资金净流出10.80亿元，股价微跌0.04%，属于小金属行业[1][2] - **立讯精密**：主力资金净流出10.68亿元，股价下跌2.61%，属于消费电子行业[1][2] - **湖南白银**：主力资金净流出10.62亿元，股价上涨4.95%，属于贵金属行业[1][2] - **特变电工**：主力资金净流出10.23亿元，股价下跌1.96%，属于电网设备行业[1][2] - **通富微电**：主力资金净流出9.90亿元，股价下跌4.82%，属于半导体行业[1][2] - **澜起科技**：主力资金净流出9.65亿元，股价下跌5.22%，属于半导体行业[1][2] - **沪电股份**：主力资金净流出8.95亿元，股价下跌3.79%，属于电子元件行业[1][3] - **兆易创新**：主力资金净流出8.54亿元，股价下跌4.22%，属于半导体行业[1][3] - **厦门钨业**：主力资金净流出8.21亿元，股价下跌7.11%，属于小金属行业[1][3] - **南山铝业**：主力资金净流出7.94亿元，股价上涨2.29%，属于有色金属行业[1][3] - **歌尔股份**：主力资金净流出7.74亿元，股价下跌3.41%，属于消费电子行业[1][3] - **沃尔核材**：主力资金净流出7.66亿元，股价下跌6.48%，属于非金属材料行业[1][3] - **三花智控**：主力资金净流出7.61亿元，股价下跌2.31%，属于家电行业[1][3] - **中国中铁**：主力资金净流出7.41亿元，股价上涨1.72%，属于工程建设行业[1][3] - **胜宏科技**：主力资金净流出7.40亿元，股价下跌1.8%，属于电子元件行业[1][3] 行业资金流向特征 - **半导体行业**：资金流出显著，中芯国际、通富微电、澜起科技、兆易创新合计净流出约38.18亿元，且股价普遍下跌[1][2][3] - **有色金属行业**：出现资金流出与股价上涨的背离现象，中国铝业、铜陵有色、南山铝业在资金净流出的情况下股价均录得上涨[1][2][3] - **消费电子行业**：资金流出压力较大，工业富联、立讯精密、歌尔股份合计净流出约72.86亿元，股价同步下跌[1][2][3] - **小金属与贵金属行业**：洛阳钼业、厦门钨业资金流出伴随股价下跌，而湖南白银在资金流出时股价上涨[1][2][3]