公司产品与技术优势 - 公司高速通信线产品具有出色的高频性能、耐弯折、低成本、高可靠性和完善的产业链配套等优势 [1] - 公司产品处于产业链上游，通过国内外连接器行业领先客户，最终供应给国际、国内各大服务器厂商终端使用 [1] - 公司拥有业内最前沿的单通道224G铜链接产品 [3] 行业趋势与客户需求 - 谷歌通过TPU集群实现超越，其TPU相对英伟达GPU需要使用更多的高速铜缆 [3] - TPU的分布式架构需要用更多铜缆实现机架之间的连接，这导致谷歌对铜缆的需求远超英伟达 [3] - 投资者认为，作为高速铜缆的国内外领先企业，公司应深度受益于谷歌的发展 [3] 投资者关注与公司业务 - 投资者在互动平台提问，询问关于公司受益于谷歌TPU发展以及产品是否已供应谷歌的分析是否正确 [3] - 投资者特别关注公司最前沿的单通道224G铜链接产品是否有供应给谷歌 [3]

公司业务亮点与市场地位 - 2024年度公司直流充电枪的营业收入位居国内同行业首位 [1] - 公司属于行业内最早研发大功率液冷充电枪的企业之一 [1] - 公司的大功率液冷充电枪已实现量产 该产品的最大充电电流为1000A 最大电压等级为直流1500V [1] 公司产品战略与规划 - 公司将持续完善液冷 风冷等大电流充电枪产品序列 以巩固国标直流充电枪的市场领先地位 [1] - 公司将加大欧标 美标充电枪产品的市场布局 以进一步拓展国际市场 [1]

公司业务与产品 - 公司高速通信线主要应用于数据中心场景，是传输高速通信信号的铜缆产品 [1] - 该类线缆采用高速平行对结构设计，具备较高测试频率，高达几十G赫兹，能够充分满足数据中心场景下的高速信号传输需求 [1] - 公司高速通信线的盈利性较好 [1] 产品技术进展 - 目前，单通道224G高速通信线仍然是公司大规模量产的最高单通道速率产品 [1] - 公司已完成下一代单通道448G高速通信线样品的开发工作，已交给重点客户验证中 [1]

行业背景与市场机遇 - 英伟达在2024年3月GTC大会发布GB200机柜，其内部使用5000根NVLink铜缆实现高速互连，成本相比于使用光模块节省6倍 [1] - 随着AI算力需求攀升和服务器集群规模扩大，高速互连需求日益迫切，高速铜缆市场迎来快速增长机遇 [2] - 在AI服务器机柜内部及相邻机柜间的短距离连接场景中，高速铜缆相比光模块及有源光缆具有成本更低、能耗更小的显著优势 [5] - 尽管存在CPO（光电共封装）等替代技术，但其产业链尚不成熟且维护成本高，在机柜内部高速铜缆凭借极致性价比和成熟度仍是绝对主力 [6][7] 市场竞争格局 - 2024年沃尔核材在全球高速铜缆市场的市占率达到24.9%，是全球第二大及中国最大的高速铜缆制造商 [3] - 全球高速铜缆市场前五名公司合计市场份额为86.8% [4] - 全球铜缆连接器市场集中度较高，安费诺市场份额约占40%，莫仕市场份额约为20% [9][10] 公司技术与产品地位 - 沃尔核材通过收购乐庭智联将产品序列拓展至高速通信领域，乐庭智联是国内率先具备224G通信线量产能力的公司 [8][12] - 乐庭智联的高速通信线产品包括单通道224G、多通道800G/1.6T线缆等，可满足数据中心、AI集群高速传输需求 [8] - 同行业神宇股份、兆龙互联等企业仅达到112G量产能力，技术水平不及沃尔核材 [12] - 乐庭智联已完成448G单通道高速通信线样品开发并交付重点客户验证 [12] - 公司成功与安费诺、莫仕、泰科等国际客户以及立讯精密、庆虹等国内连接器企业建立合作关系，间接供货国内外各大服务器厂商 [12] 公司商业模式与产业链位置 - 乐庭智联主要制造芯线（裸线）或部分成缆，将核心线材出售给下游的整体方案商（连接器厂商），由后者加工形成完整的高速铜缆连接器交付终端用户 [9] 公司产能与设备壁垒 - 高速铜缆生产的核心工序物理发泡技术，目前几乎只有罗森泰的发泡机能够满足要求 [15] - 罗森泰发泡机年产量仅十几台且交付周期长（接近一年），沃尔核材几乎垄断了该设备未来几年的产能 [17] - 截至2025年11月，公司正常运行的进口发泡芯线挤出机已有7台，预计2026年年中将增至30台，而其竞争对手神宇股份目前只有一台发泡机 [17] - 为匹配产能，公司持续扩充配套设备，截至2025年1月，绕包机已增加至近四百台，芯线机已增加至超三十台，仍有超两百台绕包机和几十台芯线机已下单 [17] - 2024年12月，公司四家子公司斥资1.3亿元取得惠州市四块工业用地，同时用3亿元在马来西亚新设全资子公司并购买土地用于建设生产基地 [17] 公司财务与增长表现 - 2025年前三季度，沃尔核材的高速通信线营收同比大增300% [13] - 2024年，公司资本开支达到4.45亿元，同比增加156.95% [18] - 2025年前三季度，公司资本开支进一步扩大至7.4亿元 [18] 未来展望 - 随着GB300系列产品持续迭代以及全球AI算力建设加速推进，高速铜缆作为机柜内部短距互联的关键组件，其市场需求有望进一步释放 [21] - 沃尔核材凭借在技术研发、核心设备掌控以及全球产能布局上的积累，有望在市场竞争中持续巩固领先地位 [21]

数据中心短距传输方案 - AOC有源光缆是一种集成光电转换功能的光纤线缆，两端内置光收发模块，本质是光模块、光纤、连接器的一体化成品[20] 其工作原理是通过两端模块实现电信号到光信号再到电信号的转换，光纤负责传输光信号[9][20] 该方案具有重量轻、体积小、支持高密度连接的优点，但成本高于铜缆方案且布线灵活度差[9][20] 其传输距离可达100米，主要用于机架间互联[1][20] - DAC无源铜缆是一种无内置芯片的直连铜缆，两端装配连接器[9][20] 其工作原理是纯物理连接，通过铜导体传输电信号，无需信号转换[9][20] 该方案具有散热效率高、传输速率高、成本低、功耗低的优点[9][20] 由于铜物理性能限制，高频信号衰减快，其传输距离极短，在3米以内，主要用于机柜内连接[9][20] - ACC有源铜缆是在DAC基础上，在接收端集成信号驱动器，通过信号放大与均衡补偿铜缆的信号衰减[9][20] 该方案是平衡性能、成本、功耗的中间方案[9][20] - AEC有源铜缆是在DAC基础上，两端均集成重定时器的高性能有源铜缆[9][20] Retimer芯片通过时钟数据恢复与信号重塑，实现更精准的信号补偿，使其传输距离提升至10米，被认为是新一代主流方案[9][20] AEC弥补了DAC与AOC之间的距离差距，可满足机柜内部、TOR与后端网络、机架间连接等场景[9][20] AEC供应格局：海外头部厂商 - Credo是AEC全球龙头厂商及标准制定者，供货微软、亚马逊[4][13] - 安费诺是连接器全球头部厂商，是英伟达铜缆主力供应商[5][14] - 海外头部厂商还包括博通、Molex以及Marvell[4][13] AEC供应格局：国内头部厂商 - 沃尔核材在高速通信线国内营收第一，拥有2台罗森泰物理发泡机，其高速芯线应用于AEC，供货安费诺、莫仕、泰科[6][15] - 神宇股份是高频射频同轴电缆龙头，拥有1台罗森泰物理发泡机，为安费诺供应AEC线材[6][16] - 兆龙互连专注数据中心高速互联领域，供应直连铜缆、有源光缆，是Credo的裸线供应商[6][17] - 长芯博创布局芯片、模块、线缆全栈光电互联解决方案，其子公司长芯盛供应AOC、AEC、MPO[7][18] - 新亚电子专注高频高速数据线材，与安费诺联合研发藕芯结构铜缆，突破了传统铁氟龙发泡工艺对罗森泰设备的依赖[8][19]

公司充电枪业务表现 - 充电枪产品销售额增速较快 [1] - 充电枪产品市场份额领先 [1] 公司产品与技术发展 - 将持续完善液冷、风冷等大电流充电枪产品序列 [1] - 旨在巩固国标直流充电枪的市场领先地位 [1] 公司市场拓展战略 - 将加大欧标、美标充电枪产品的市场布局 [1] - 将进一步拓展国际市场 [1]

公司生产设备情况 - 公司已实现量产的进口发泡芯线挤出机共7台 [1]

公司行业地位 - 公司是热缩材料行业龙头企业，在国内占据较大的市场份额 [1] 产品与客户 - 公司CEHS、CELB系列热缩绝缘套管已进入中国商飞供应体系 [1] - 相关产品应用在C909、C919国产机型 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年12月3日，中证500质量成长指数上涨0.43% [1] - 指数成分股杰瑞股份上涨10.00%，巨星科技上涨5.77%，金诚信上涨3.51%，京能电力和沃尔核材均上涨3.49% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.52% [1] 指数成分股与权重 - 截至2025年11月28日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)、科达利(权重2.12%)、水晶光电(权重2.01%)、天山铝业(权重1.98%)、恒玄科技(权重1.95%)、春风动力(权重1.90%)、杰瑞股份(权重1.82%)、金诚信(权重1.71%) [2][3] - 部分权重股当日涨跌幅为：华工科技上涨0.30%，天山铝业上涨2.96%，春风动力上涨0.93%，恺英网络下跌0.71%，科达利下跌0.41%，水晶光电下跌1.03%，恒玄科技下跌0.57% [3] 机构观点与投资方向 - 联储证券认为人工智能是下一阶段中国经济社会发展的关键要素，有望催动更多产业蓬勃发展并带来行业投资机会 [1] - 联储证券建议重点关注人工智能领域的基础设施、AI应用、端侧设备以及AI技术与前瞻科技的结合 [1] - 中信证券分析称12月份市场面临美联储降息与否、中央经济工作会议部署等变量，市场增量资金主要以收益导向资金为主 [1] - 从配置角度看，资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心方向 [1] 指数与ETF产品特征 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数 [1] - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数为投资者提供多样化的投资标的 [1]

公司战略与目标 - 公司高度重视市值管理 将提升经营业绩和增强可持续盈利能力作为核心目标 致力于以更好的业绩回馈投资者 [1] - 公司将在严格遵守信息披露相关法律法规的基础上 持续优化市值管理工作 向市场传递公司价值 [1]