业绩数据 - 信柏陶瓷2024年1 - 9月净利润9.48万元，2023年度净利润13.66万元[8] - 2024年9月30日信柏陶瓷总资产5176.53万元，净资产2732.86万元[8] 合资公司信息 - 信柏拟出资820万元与臻泰、顺昱设合资公司[2] - 合资公司注册资本2000万元，信柏持股41%，臻泰49%，顺昱10%[15][19][20] 股权结构 - 信柏由顺络电子持股84.63%，认缴出资6495.5043万元[8] - 顺昱科技袁金钰等多人有不同份额持股[5][6] - 臻泰能源胡强出资425万元，占比43.2275%[11] 未来展望 - 投资利于业务外延，提升竞争力和盈利能力[24] - 投资处于筹备阶段，效益不确定[26]

本次会议的召集和召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。经过与 会董事认真审议，会议以记名投票表决的方式通过了如下决议： 一、审议通过了《关于控股子公司对外投资成立合资公司涉及关联交易的 议案》。 表决结果：5 票同意；0 票反对；0 票弃权。 股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-091 深圳顺络电子股份有限公司 第七届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十一次会 议（以下简称"本次会议"）通知于 2024 年 10 月 27 日以电话、传真方式或电子 邮件形式送达。会议于 2024 年 11 月 1 日下午 14:00 以现场结合通讯方式召开， 其中现场会议在公司 D 栋五楼会议室召开。会议由董事长袁金钰先生主持，应出 席会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名（其中，董事李有云先生，独立董事古 群女士、李潇先生、王天广先生、路晓燕女士、王展先生以通讯方式参与本次会 议表决），公司全体监事及高级管理人员列席了本次会议。 关联董事袁金钰先生 ...

业绩情况 - 2024年第三季度公司实现销售收入150,390.22万，同比增长11.86%，环比增长4.99%，单季度销售收入首次突破15亿，单季度税前利润首次突破3亿[1] - 2024年1 - 9月累计销售收入、净利润、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亦再创历史新高[1] 业务发展 - 在手机通讯市场，公司经营正常，凭借多方面综合优势，新产品份额持续提升，单机产品用量持续增长[2] - AI服务器和数据中心是公司提前布局的战略市场，产品可应用于电源管理模块，与大客户协作开发新产品，超大电流功率电感业务进展顺利，随着市场发展布局将带来更多市场空间[2] - 随着AI手机渗透率提升，对电感用量和技术要求持续提升，公司在元件小型化等方面处于全球行业前沿，将受益于高性能元器件需求增长[2] - 公司汽车电子产品聚焦大客户，围绕“三电一化”布局，多品类产品已实现批量化供应，新能源汽车单车价值量在1500 - 3000元，传统燃油车为几百元，未来单车价值量会持续上升[3] - 公司DDR5电感方案已在众多海外PMIC厂测试认证通过，随着内存市场需求回暖，相关需求全面拉高[3] 公司规划 - 未来投资计划包括新产品设备、研发设备投入和工业园少量基建投入，前期资本开支高是因为新工业园建设[4] 盈利相关 - 公司自上市以来通过研发投入、管理创新、降本提效、推出高附加值产品等保持较优毛利率水平，多种因素提升了盈利水平[5] - 公司产品价格相对稳定，秉承可持续发展理念，通过技术升级保持竞争力[5] 员工激励 - 上市以来实施三次股权激励和一次员工持股计划，第四期员工持股计划激励成本约9931万元，参与人数489人，人均成本约20万元且分2年解锁，每年人均成本约10万元，同时探索更多激励方法[6]

公司业务发展 - 公司在全球汽车电子市场活跃，已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，汽车电子信号类变压器产品稳定增长 [2] - 公司产品可应用于AI服务器和数据中心中电源管理模块，包括一体成型电感、组装式电感、超薄铜磁共烧功率电感等，并与头部服务器大客户协作开发新产品 [2] - 公司持续拓展手机通讯领域、汽车电子领域、光伏储能领域、AI服务器等领域的海外核心大客户，核心大客户群体涵盖全球主要相关行业的标杆企业 [3] 财务表现与管理 - 公司历年平均毛利率保持在同行业较优水平，产能利用率的不断提升保障了稳定的毛利率水平 [3] - 公司费用支出情况整体受控，年销售复合增长率24%，研发投入持续增加，主要用于数据中心、汽车电子、新能源等应用领域 [3][4] - 公司将持续布局新产品及新市场应用领域，对材料研发、设备开发、工艺设计等持续投入研发资源，并持续投入自动化生产设备的研发及更新 [4] 市场与供应链管理 - 公司对第四季度手机市场景气度持乐观态度，单机产品用量处于持续增长状态，整体趋势向好 [1] - 行业供应链管理水平显著上升，公司将继续优化库存管理及提高供应链管理水平，以应对市场变化及客户需求 [4] 资本开支与融资计划 - 公司未来投资计划主要包括新产品设备投入、研发设备投入、工业园基础建设后期少部分投入，资产结构将进一步优化 [5] - 关于资本市场融资，公司将根据具体投资进度规划资金需求，短期内暂不考虑采取资本市场融资方案 [5]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司营收和利润增长显著，多产品线持续拓展，在多个领域具备发展机遇，未来增长可期，因此给予买入评级[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年，报告研究的具体公司营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、61.94亿元、76.13亿元、93.55亿元，增长率分别为 - 7%、19%、23%、23%、23%；归母净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.73亿元、11.17亿元、14.00亿元，增长率分别为 - 45%、48%、36%、28%、25%；每股收益分别为0.54元、0.79元、1.08元、1.39元、1.74元[1]。 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收41.95亿元，同比增长14.13%，归母净利润6.24亿元，同比增长30.71%，扣非归母净利润5.96亿元，同比增长33.41%，毛利率37.31%，净利率16.77%[1]。 - 2024年Q3单季度营收15.04亿元，环比增长29.43%，扣非归母净利润2.56亿元，同比增长15.57%，环比增长4.99%，归母净利润2.48亿元，同比增长15.88%，环比增长30.28%，毛利率37.93%，净利率18.82%[1]。 业务发展 - 在AI端侧方面，AI手机、AIPC等由于芯片算力提升，对功率电感提出更高要求，机身内部空间有限使电子元器件小型化需求提升，预计整体端侧电感价值量将显著提升，报告研究的具体公司作为国内电感龙头厂商有望受益[1]。 - 在汽车电子领域，报告研究的具体公司提前多年布局新能源汽车的电动化和智能化应用领域，已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，产品应用领域广泛，具备多产品线提前布局、多客户市场份额持续提升的双驱动因素[1]。 - 在光伏储能方面，以微逆、户储业务为主，已取得国内外行业标杆企业认可，光伏储能产业未来市场空间预计将持续增长，报告研究的具体公司将持续开拓光伏储能的应用范围，扩大高频变压器、磁环电感在二次电源上的应用，加快新产品迭代，加速自动化产品线的开发，丰富产品线格局[1]。

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[4] 报告的核心观点 1) 2024年三季度公司实现营收15.04亿元,同比增长11.86%,环比增长4.99%,创历史新高[2] 2) 2024年前三季度,公司实现归母净利润6.24亿元,同比增长30.71%,扣非净利润5.96亿元,同比增长33.41%[1] 3) 汽车电子和储能专用业务实现高速增长,收入同比增长90.7%,环比增长13.2%[3] 4) 通讯及消费电子业务保持平稳,信号处理和电源管理业务收入保持稳定[3] 5) 公司经营现金流持续改善,存货水平保持合理[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为8.87/11.20/14.14亿元,EPS分别为1.10/1.39/1.75元[4][5][6] 2) 2024-2026年预计公司毛利率分别为35.4%/35.7%/35.8%,净利率分别为14.6%/15.0%/15.0%[5][6] 3) 2024-2026年预计公司ROE分别为13.5%/15.3%/16.7%[5][6] 4) 2024-2026年预计公司PE分别为25.8/20.4/16.2倍[4][5][6]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1) 公司作为国内电感龙头厂商之一,产品广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子等领域 [16][17] 2) 新能源和AI趋势为电感行业带来新机遇,公司有望在AI硬件和新能源汽车等领域实现新一轮高速增长 [29][30][31][32][35][36][37] 3) 公司具有丰富的产品线和深度绑定的品牌客户,为长期增长奠定基础 [39][40][43][45][46] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为61.31/75.78/89.21亿元,同比增长21.64%/23.59%/17.72% [49][50][51] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.55/11.07/14.06亿元,同比增长33.46%/29.48%/27.01% [49][50][51] 估值分析 - 参考可比公司,公司2024-2026年PE低于行业平均水平,给予公司2025年32倍PE,对应目标价为43.95元 [53][54]

报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"评级 [1][6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司前三季度实现营收41.95亿元,同比增长14.13%;归母净利润6.24亿元,同比增长30.71% [1] - 2024Q3公司实现营收15.04亿元,创历史新高,单季度销售收入创历史新高;Q3税前利润首次突破3亿,归母净利润为2.56亿元,环比增长29.43%,同比增长15.57% [1] - 汽车业务高速增长,收入占比明显提升,手机、泛消费同环比保持增长 [1] - 公司毛利率达37.93%,环比增长0.95个百分点,同比增长1.66个百分点,盈利能力提升 [1] 公司发展战略 - 公司持续多元化布局,汽车、云计算、消费类新产品等业务打开向上空间 [1] - 车用高可靠性电子变压器、BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链,订单充足,重点客户渗透率将进一步提升 [1] - 传统消费电子业务份额提升,新品推出有望拉动增长;数据中心、光伏等领域后续看好新品验证及客户开拓进展 [1] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.68、11.42、14.34亿元,同比增长35.56%、31.52%、25.61% [1] - 公司现价对应PE估值为26、20、16倍 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3公司实现营收41.95亿元，同比+14.13%；归母净利润6.24亿元，同比+30.71%；扣非归母净利润5.96亿元，同比+33.41% [3] - 2024Q3公司实现营收15.04亿元，同比+11.86%，环比+4.99%；归母净利润2.56亿元，同比+15.57%，环比+29.43%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+15.88%，环比+30.28% [3] - 公司汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展 [4] - 公司发布第四期员工持股计划草案，拟授予员工总人数不超过489人，彰显了公司长期发展的决心和信心 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为9.47/11.88/14.04亿元，当前股价对应PE为24.2/19.3/16.3倍 [3] - 2024-2026年营业收入预计为6,143/7,427/8,758百万元，同比增长21.9%/20.9%/17.9% [6] - 2024-2026年毛利率预计为36.5%/37.6%/37.6%，净利率预计为15.4%/16.0%/16.0% [6] - 2024-2026年ROE预计为14.3%/15.9%/16.3% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩穿越周期,新品打开AI市场需求 - 公司2024年1-9月实现收入41.95亿元,同比增长14.13%;实现归母净利润6.24亿元,同比增长30.71%;实现扣非净利润5.96亿元,同比增长33.41% [1] - 2024年第三季度,公司单季度销售收入首次突破15亿元大关,再创公司历史新高;公司单季度税前利润首次突破3亿元关口 [1] - 公司信号处理业务同比增长12.1%,电源管理业务同比基本持平,汽车电子或储能专用业务同比高增 [1] - 随着AI技术发展,对DDR存储器提出新要求,DDR5在供电位置、数据传输速率、功耗、效率转换要求、内存容量均有显著提升,公司推出的低损耗系列产品满足DDR5的高性能、高可靠性和低成本需求 [1] - 公司推出多相共烧功率电感HTF-MP系列产品,在集成应用方面对单相HTF-H产品进行了升级,更适应复杂的多相供电应用,有效满足超薄、大功率设备的需求,后续将在AI服务器CPU、GPU等的VRM、TLVR供电广泛使用 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为8.48/10.59/12.68亿元,对应PE为27/22/18x [2] - 公司2023-2026年营业收入分别为5040/6020/7066/8241百万元,收入同比增长分别为18.9%/19.4%/17.4%/16.6% [3] - 公司2023-2026年归母净利润分别为641/848/1059/1268百万元,净利润同比增长分别为48.0%/32.4%/24.9%/19.7% [3] - 公司2023-2026年毛利率分别为35.3%/37.4%/36.7%/36.5% [3] - 公司2023-2026年ROE分别为10.7%/12.5%/13.5%/13.9% [3]