医疗服务板块市场表现 - 2024年1月26日，医疗服务板块整体下跌1.41%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股表现分化，光正眼科以10.02%的涨幅领涨，美迪西以7.28%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：光正眼科（涨10.02%）、兰卫医学（涨3.98%）、*ST生物（涨2.15%）、博腾股份（涨1.73%）和泓博医药（涨1.64%） [1] - 跌幅居前的个股包括：美迪西（跌7.28%）、美年健康（跌6.08%）、三博脑科（跌5.73%）、创新医疗（跌5.69%）和数字人（跌4.41%） [2] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为13.18亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为3.07亿元和10.11亿元 [2] - 个股方面，博腾股份主力净流出3983.30万元，但游资净流入3963.51万元 [3] - 光正眼科获得主力净流入3929.38万元，主力净占比达29.66% [3] - 泓博医药、华大基因、昭衍新药、兰卫医学等个股也获得超千万元的主力资金净流入 [3]

公司概况与市场地位 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，2024年获评广东省省级制造业单项冠军企业 [1] - 公司专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司是国内首家拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的国产医疗器械公司，填补了国内空白并改变了临床精准诊断完全依赖进口的局面 [1] - 公司核心产品上市后迅速占据国内市场占有率第二，且为国产品牌市场占有率第一，提升了高端有源介入医疗器械的国产化率 [2] 核心产品与技术优势 - 核心产品IVUS系统为中国首个获批的自主创新60MHz高清高速国产IVUS产品，也是首个在海外（欧盟MDR）获批上市的国产IVUS产品，上市后取得国产第一的市场份额 [2] - 核心产品FFR系统为金标准FFR领域内中国首个获批的国产产品，也是首个在海外（欧盟MDR）获批上市的国产FFR产品 [2] - 上述FFR与IVUS产品均进入了国家创新医疗器械特别审查程序 [2] - 公司建立了高性能和高壁垒的有源介入医疗器械产品实现体系，持续实现创新产品的成功研发和商业化 [1] - 截至2025年9月30日，公司累计向市场推出11个产品，在研产品共有6个，覆盖IVUS系统、FFR系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大类别 [2] 财务表现与增长预期 - 公司营业收入高速增长：2022年为9245.19万元，2023年为18397.72万元，2024年为31660.43万元 [3] - 公司预计2025年营业收入为52000万元至56000万元，较上年增长64.24%—76.88% [3] - 公司预计2025年净利润为7800万元—8800万元，较上年增长278.91%—301.85% [3] - 核心产品FFR系统于2020年上市，并于2021年迅速抢占高达30.6%的国内市场份额 [3] - 核心产品IVUS系统于2022年7月获批上市和商业化落地，正在实现快速销售放量 [3] 本次IPO与募投项目 - 公司本次公开发行股票数量为5700万股，其中网上发行量为912万股，发行价格为17.52元 [1] - 本次IPO募集资金主要投资于介入类医疗器械产业化基地建设项目、介入类医疗器械研发项目、补充流动资金 [1] - 募投项目旨在扩大公司产能规模，提升研发配套硬件支持，增强研发实力和自主创新能力，丰富产品管线并优化产品结构 [1]

2025年中国医疗产业回顾与核心动态 - 2025年中国医疗产业在创新产品获批、海外BD交易及二级市场IPO方面均表现活跃，迎来发展“小高潮” [1][3][7] - 行业在快速发展的同时，面临融资退出困难、医保控费、集采常态化、同质化竞争及地缘政治等多重挑战，处于深度整合的关键时期 [7] 创新产品获批情况 - 2025年共有109款创新医疗器械获批上市，其中Ⅲ类创新器械数量创历年新高，同比增长19.67% [1] - 2025年共批准上市创新药76个，较2024年大幅增长，主要聚焦于肿瘤、自免、代谢性疾病等前沿领域 [1] 海外BD交易表现 - 2025年中国创新药共完成157起海外BD交易，授权交易总额达1357亿美元，两项数据均创历史新高 [3] - 2025年中国创新药BD交易总额占全球比例高达49%，首次超越美国 [3] - 2025年前三季度，国内BD出海交易总额已达1000亿美元，首付款总额为81亿美元，均达到2024年全年总和 [8] 二级市场与IPO活动 - 2025年共有37家中国医疗企业成功上市，较2024年的17家增长超过一倍 [7] - 目前港交所还有超过60家医疗企业正在排队，显示资本市场对医疗健康领域的投资热情持续高涨 [7] 中国医疗产业的全球地位与规模 - 中国在双抗、ADC等细分板块已占据全球主导地位并保持领先 [8] - 十年前中国前五大药企营收约10亿美元，总市值150亿美元；到2025年，前五大药企营收已达百亿美元级别，市值超过1650亿美元 [8] 产业创新的局限性与挑战 - 医疗器械板块仍缺乏足够多的公司和产品，创新力量多来自创业企业，国内上市公司对创新的投入相对不足 [9] - 缺乏正向研发思维导致产品全球天花板低、质量水平难以进入发达国家市场，是制约诞生全球医疗巨头企业的关键原因 [9] AI技术在医疗领域的应用与影响 - AI在创新药研发全链条中将周期压缩30%～50%，并推动医疗器械向智能化、精准化、可及化跨越式发展 [10] - AI对医疗的影响正从经验驱动转向数据驱动、多模态和主动预防预测，未来3-5年将更深度融合到临床路径 [10] - 高质量、可共享、标准化的真实世界数据与临床多组学数据是当前制约AI在生物医药领域落地的最大短板 [10] 企业增长策略：出海与收并购 - “出海”成为器械企业寻找新增长曲线的关键途径 [11] - 迈瑞医疗2025年上半年国际业务收入83.32亿元，占整体营收比重首次达到50% [11] - 可孚医疗2025年上半年海外业务收入同比增长超200%，产品已进入全球60多个国家及地区 [11] - 2025年境内医疗器械并购交易金额同比暴涨45%，已知最大并购为微创心通以6.8亿美元并购微创心律 [11] - 2025年上半年PE/VC参与境内并购数量占比67%，是战略投资人的近2倍 [11] BD、出海与收并购的风险与策略 - 国内创新药海外BD的“退货率”为40%，导致里程碑付款比例较低，交易终止可能带来毁灭性影响 [12] - 成功的BD需要多方要素匹配，可通过引入竞争性报价等策略应对话语权不对等，BD人员需协调内外资源以实现价值最大化 [12] - 在License-out交易中，考虑保留中国权益及部分海外权益，以控制风险并争取更多商业化空间 [12] - 出海成功需经历试水期、品牌建设期、深度拓展期、本土化期四个关键阶段，不同产品线需差异化策略 [12] - 出海核心是价值创造，需提前进行海外人才建设，并努力成为具有全球话语权的跨国企业 [13] - 收并购应服务于企业战略，产品线或销售网络补强型的小型并购风险与效果优于进入全新领域，成功关键在于质量体系整合与以客户为导向 [13] 一级市场投融资趋势 - 2025年国内医疗领域共完成1435起投融资事件，同比下降13.6% [16] - 行业推测2025年国内医疗一级市场融资总额将超过2024年，市场呈现“量缩价升”特征，资本正加速向高技术壁垒的头部标的聚集 [16] 投资机构策略与行业观察 - 投资策略聚焦于寻找全球创新性产品平台、利用中国速度嫁接全球市场、并坚持价值投资，核心是产品能否解决实际临床问题 [17] - 观察到创新药行业更趋成熟，转向科学驱动和临床需求驱动，产业分工协作明确，企业更专注于开发First in class或Best in class资产并考量国际化 [17] - 一级市场投资需布局成长性高、独特性强的项目以穿越周期，并为未盈利的医疗项目设计多元化的退出路径 [17] - 未来5-10年仍是中国创新医疗投资的黄金时期 [17]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 超声波疗法为阿尔茨海默症治疗开辟了颠覆性的新方向 一次偶然的聚焦超声手术意外显著改善了患者的认知功能 打破了该病无法逆转的传统认知[3][4] - 研究团队基于偶然发现 探索高能超声直接刺激大脑神经环路的新路径 首批临床试验显示患者认知获得显著改善[5] - 脑机接口是“十五五”规划重点前瞻布局的未来产业 市场规模有望快速增长 未来10年将再造一个中国高技术产业[6] 行业现状与突破性发现 - 全球阿尔茨海默症发病率高但治疗手段匮乏 中国患者已近1700万 多数家庭承受着患者认知衰退和巨大护理压力[4] - 上海瑞金医院孙伯民教授为患肌张力障碍的阿尔茨海默症母亲实施聚焦超声手术时 意外发现母亲认知功能显著改善 不仅能认出家人、条理清晰地交流 还产生了情感需求[4] 临床试验进展与疗效 - 孙伯民团队突破全球低能超声辅助药物治疗的常规思路 探索高能超声直接刺激大脑神经环路的新路径 通过一年筹备启动临床试验[5] - 首批7位中重度患者治疗后平均改善率约50% 有人重拾家务与爱好、恢复亲情联系[5] - 该疗法仍面临疗效评估、作用机制等探索难题 但为全球阿尔茨海默症治疗开辟了无创新方向[5] 脑机接口市场前景与政策支持 - 根据precedence research 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元 预计2025年将达到29.4亿美元 到2034年有望增长至124亿美元 十年间复合年增长率为17.35%[6] - 据工信微报 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元 预计到2028年将达61.4亿元[6] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 推动脑机接口等成为新的经济增长点[6] 建议关注公司 - 报告建议关注岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等[6]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月23日收盘，公司股价报收于29.88元，较前一交易日上涨3.28% [1] - 公司当日开盘价为30.0元，最高价30.45元，最低价28.75元，成交额达23.03亿元，换手率为18.59% [1] - 公司最新总市值为131.86亿元 [1] 重大诉讼事项进展 - 公司近日收到上海金融法院就韩猛起诉公司及公司时任董事一案的终审判决，案号为（2025）沪74民终1586号 [1] - 法院判决驳回上诉，维持原判，该判决为终审判决 [1] - 二审案件受理费193,877元，由韩猛负担9,672元，公司负担184,205元 [1] - 公司表示，本案对公司本期利润或期后利润无重大影响 [1] - 截至公告日，公司及控股子公司不存在应披露而未披露的其他重大诉讼、仲裁事项 [1]

市场整体表现 - 2025年1月23日，医疗服务板块整体上涨1.19%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，诺禾致源以13.26%的涨幅领涨，而*ST生物下跌4.84%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 诺禾致源收盘价17.00元，上涨13.26%，成交额3.65亿元，成交量21.95万手 [1] - 海特生物收盘价33.31元，上涨7.66%，成交额6.32亿元，成交量19.09万手 [1] - 泓博医药收盘价49.39元，上涨6.67%，成交额7.30亿元，成交量14.99万手 [1] - 百奥赛图、睿智医药、诺思格、美迪西、诚达药业、迪安诊断、数字人等个股涨幅均超过3.5% [1] 领跌及平盘个股表现 - *ST生物收盘价8.85元，下跌4.84%，成交额1.35亿元，成交量15.18万手 [2] - 皓元医药收盘价85.80元，下跌1.55%，成交额2.77亿元，成交量3.21万手 [2] - 光正眼科、康龙化成分别下跌0.65%和0.61% [2] - 药明康德与我们非常两只股票当日收平，涨跌幅为0.00% [2] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入9.91亿元 [2] - 游资资金净流入7741.88万元，而散户资金净流出10.69亿元 [2] 个股资金流向详情 - 迪安诊断主力资金净流入2.88亿元，主力净占比12.26%，但散户资金净流出2.69亿元 [3] - 三博脑科主力资金净流入1.33亿元，主力净占比6.05%，游资净流入1.05亿元 [3] - 成都先导主力资金净流入1.09亿元，主力净占比12.09% [3] - 泓博医药、美年健康、药明康德、诺思格、睿智医药、泰格医药、创新医疗等个股均获得千万级别以上的主力资金净流入 [3]

法律诉讼 - 上海金融法院对韩猛起诉公司及时任董事案终审，驳回上诉维持原判[1] - 二审案件受理费193,877元，韩猛负担9,672元，公司负担184,205元[2] - 案件对公司本期或期后利润无重大影响[3] 诉讼披露情况 - 截止公告日，公司及控股子公司无应披露未披露的重大诉讼、仲裁事项[4][5]

市场整体表现 - 2024年1月22日，医疗服务板块整体下跌0.25%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为益诺思（上涨5.96%），领跌股为诚达药业（下跌4.16%） [1][2] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前的个股包括：益诺思（收盘价66.35元，涨5.96%）、海特生物（收盘价30.94元，涨4.28%）、普瑞眼科（收盘价34.79元，涨3.73%） [1] - 跌幅居前的个股包括：诚达药业（收盘价39.67元，跌4.16%）、南模生物（收盘价48.21元，跌3.17%）、普蕊斯（收盘价66.99元，跌2.63%） [2] - 部分个股成交活跃，药明康德成交额达40.51亿元，创新医疗成交额达13.10亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为3.13亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入2.24亿元，散户净流入8945.1万元 [2] - 个股资金流向差异显著，三博脑科主力净流入1.66亿元，主力净占比达13.71%；而康龙化成散户净流出9732.44万元，散户净占比为-12.70% [3]

基金合同终止与清算 - 华商创新医疗混合型证券投资基金已触发基金合同终止情形 基金管理人依法履行清算程序并终止合同 无需召开基金份额持有人大会 [1] - 基金财产清算期间为2025年12月20日至2025年12月29日 清算报告已向中国证监会备案并于2026年1月20日公告 [1] - 基金合同终止日确定为2026年1月20日 即清算结果备案并公告之日 [1] 剩余财产分配安排 - 基金应分配剩余财产总额为人民币25,794,301.63元 其中A类份额对应23,386,792.04元 C类份额对应2,407,509.59元 [2] - 剩余财产将按基金最后运作日各类份额持有人持有的份额比例以现金方式分配 分配尾差亦将分配给持有人 [2] - 分配资金将于2026年1月22日从基金托管账户划出 [2] 后续事宜 - 剩余财产分配完毕后 基金管理人将办理基金账户注销等业务 [2] - 投资人可通过客户服务电话400-700-8880了解相关事宜 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年1月21日收盘，公司股价报28.37元，下跌0.14%，当日换手率为9.84%，成交量为40.97万手，成交额为11.65亿元 [1] - 近五个交易日（1月15日至1月21日），公司股价从31.80元下跌至28.37元，累计跌幅约10.8%，期间单日最大跌幅为1月16日的-8.18% [2] 资金流向分析 - 1月21日，主力资金净流入3845.08万元，占总成交额3.3%，游资资金净流入4050.81万元，占总成交额3.48%，散户资金净流出7895.88万元，占总成交额6.78% [1] - 从近五日资金流向看，1月21日主力与游资由前四日的持续净流出转为净流入，而散户资金流向则相反，由前四日的净流入转为净流出 [2] - 在1月15日至1月20日期间，主力资金持续净流出，其中1月16日净流出额最大，达2.52亿元，占当日成交额的8.11% [2] 财务与估值指标 - 公司总市值为125.19亿元，低于医疗服务行业平均市值209.71亿元，在行业内43家公司中排名第15 [3] - 2025年前三季度，公司主营收入为5.97亿元，同比下降2.11%，归母净利润为472.44万元，同比大幅上升116.97%，但扣非净利润为-2946.98万元 [3] - 公司2025年第三季度单季主营收入1.96亿元，同比下降3.16%，单季归母净利润1608.57万元，同比上升236.15%，单季扣非净利润为-1658.58万元，同比下降12.36% [3] - 公司毛利率为10.08%，远低于行业平均的36.47%，在行业内排名第41位，净利率为0.78%，低于行业平均的4.61% [3] - 公司动态市盈率为1987.42，远高于行业平均的381.84，市净率为7.03，高于行业平均的5.01 [3] - 公司净资产为17.9亿元，低于行业平均的58.61亿元，净资产收益率（ROE）为0.27%，低于行业平均的3.46% [3] - 截至2025年三季度，公司负债率为17.84%，财务费用为60.55万元，投资收益为2950.55万元 [3]