公司信息 - 公司证券代码为002203，简称为海亮股份，债券代码为128081，简称为海亮转债[1] 评级情况 - 2024年6月27日前次主体和“海亮转债”信用评级结果均为“AA”，展望“稳定”[2] - 2025年6月25日维持公司主体和“海亮转债”信用等级为“AA”，展望“稳定”[2] 报告信息 - 《浙江海亮股份有限公司2025年度跟踪评级报告》详见巨潮资讯网[3]

业绩数据 - 2024年净利润6.11亿元，较2023年下滑约47.42%[7] - 2024年营业总收入875.45亿元，较2023年增长约15.57%[7] - 2024年营业毛利率3.21%，较2023年下降约17.90%[7] - 2024年资产负债率61.90%，较2023年上升约6.12%[7] - 2025年1 - 3月营业总收入205.31亿元，净利润3.19亿元[65] - 2025年3月末总债务251.66亿元，较2024年末增长约9.46%[7] 市场与行业数据 - 2024年国内铜精矿含铜产量为173万吨，同比增长1.3%[16] - 2024年1 - 11月进口量为2559.91万吨，同比增长2.19%[16] - 2024年预计精炼铜消费量为1495万吨，同比增长2.8%[16] - 2024年LME3月期铜及SHFE铜平均结算价同比分别增长8.74%和10.24%[16] - 2024年我国铜加工材综合产量2125万吨，同比增长1.9%[17] 公司运营与产品数据 - 截至2025年3月末，公司在全球设有23个生产基地，铜加工总产能上升至147.05万吨/年[21] - 2024年公司铜管产量占比71.81%，收入占比81.59%，产品结构集中度有所下降[25] - 2024年公司铜加工产品总产量同比增长18.66%[25] - 2024年铜加工产品合计销量同比增长17.98%[27] - 2025年一季度铜棒销量同比下降，其他类型产品销量同比增加[27] 项目与投资数据 - 截至2025年3月末，甘肃铜箔项目一、二期形成7.5万吨/年产能，印尼项目具备1.25万吨产能，摩洛哥项目已启动建设[36] - 截至2025年3月末，公司主要在建项目计划总投资187.44亿元，累计投资68.04亿元，2025年4 - 12月计划投资4.98亿元[37] 股权与股东数据 - 2025年1月控股股东增持公司股份27591600股，权益变动后直接持有公司30.62%股权[19] - 截至2025年3月末，海亮集团已质押股份1.36亿股，占其所持公司股份的22.23%，占公司总股本的6.81%[23] 财务相关其他数据 - “海亮转债”发行金额31.50亿元，2025年3月末债项余额27.02亿元，将于2025年11月到期[9] - 2024年公司对海博小贷、欧洲HME项目、海亮奥托铜管(广东)有限公司分别计提商誉减值损失0.26亿元、0.21亿元以及0.10亿元[39] - 预测2025年总资本化比率52.00% - 53.00%，总债务/EBITDA为8.30 - 9.00[53] - 2024年“海亮转债”募集资金31.50亿元，截至2024年末累计使用28.14亿元[56] - 2024年7月17日起“海亮转债”转股价格由9.54元/股调整为9.37元/股[56] 信用评级与展望 - 本次跟踪维持主体评级AA/稳定，债项评级AA[5] - 中诚信国际认为公司未来12 - 18个月信用水平将保持稳定[5] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，维持“海亮转债”信用等级为AA[58]

市场扩张和并购 - 2024年11月28日公司同意将金川集团1.12%股权转让，交易后不再持股[3] 其他新策略 - 2024年12月31日公司与金川集团签署《股份回购减资协议》[3] - 2025年3月18日公司收到第一期回购减资款312,119,911.05元，占30%[4] - 截至公告披露日，金川集团股东回购减资完成工商变更[5] - 金川集团将按协议支付后续回购款项[6]

权益分派期间海亮转债暂停转股 - 公司将于近日实施2024年年度权益分派 根据可转债募集说明书规定 权益分派期间海亮转债（债券代码：128081）将暂停转股 股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易 公司特别提示债券持有人注意相关安排 [1] 转股价格调整机制 - 若公司发生派送红股、转增股本、增发新股（不含可转债转股）、配股或派发现金股利等情况 将按公式调整转股价格（保留小数点后两位） [2] - 派送红股或转增股本公式：P1＝P0/（1+n） [2] - 增发新股或配股公式：P1＝（P0+A×k）/（1+k） [2] - 现金股利派送公式：P1＝P0-D [2] - 复合情形下采用组合公式计算 [2] - 调整参数定义：P1为调整后转股价 P0为调整前转股价 n为送股率 A为增发/配股价 k为增发/配股率 D为每股现金股利 [2] 转股价格调整执行规则 - 股份或股东权益变化时将依次调整转股价 并通过深交所网站及指定信披媒体公告 明确调整日、办法及暂停转股时段（如需） [2] - 若调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 则按调整后转股价执行 [2] - 发生股份回购、合并、分立等可能影响转债持有人权益的情形时 公司将按公平原则调整转股价 具体依据届时法律法规制定 [3]

债券信息 - 债券代码为128081，简称为海亮转债[4] 转股时间 - 转股起止时间为2020年5月27日至2025年11月21日[4] - 暂停转股时间为2025年6月23日至2024年年度权益分派股权登记日[4] - 恢复转股时间为2024年年度权益分派股权登记日后首个交易日[4] 转股价调整 - 不同权益分派情况有对应转股价调整公式[6] - 公司股份和/或股东权益变化时依次调整转股价格[7]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，海亮股份报收于10.05元，较上周的10.01元上涨0.4% [1] - 本周最高价10.1元（6月10日），最低价9.89元（6月13日） [1] - 当前总市值200.83亿元，在工业金属板块市值排名16/60，A股市场排名773/5150 [1] 股份回购计划 - 公司已完成不低于5亿元、不超过6亿元的股份回购计划，回购价格上限为13.29元/股 [1] - 累计回购48,814,564股，占总股本2.4428%，成交总金额500,021,726.80元 [2] - 回购股份最高成交价11.13元/股，最低成交价8.74元/股 [2] 回购资金及用途 - 回购资金来源于自有资金和专项贷款，采用集中竞价交易方式 [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励，若36个月内未实施则依法注销 [2] 公司治理 - 回购期间公司董事、监事、高管及实际控制人未买卖股票 [2] - 回购不影响公司财务、经营、研发及债务履行能力，股权分布符合上市条件 [2]

回购方案概述 - 公司通过集中竞价交易方式回购A股股份，拟用于股权激励或员工持股计划 [1] - 回购资金总额不低于5亿元且不超过6亿元，回购价格上限为13.29元/股 [1] - 回购方案已获董事会和股东大会审议通过 [1] 回购实施情况 - 截至2025年5月30日，公司累计回购股份48,814,564股，占总股本2.4428% [4] - 成交均价8.74元/股，成交总金额500,021,726.80元（不含交易费用） [2] - 回购金额达到方案下限且未超上限，价格未超规定上限，方案实施完毕 [2] 回购合规性 - 回购时间、数量及交易委托时间段均符合深交所相关规定 [4] - 未在敏感期进行股份回购 [4] - 回购期间公司董事、监事、高管及实际控制人未买卖公司股票 [3] 股份后续安排 - 回购股份目前存放于公司回购专用证券账户 [4] - 计划36个月内用于股权激励或员工持股计划，否则将依法注销 [4] - 回购股份不享有利润分配、表决权等相关权利 [4] 公司影响说明 - 回购不会对公司财务、经营、研发及债务履行能力产生重大影响 [2] - 股权分布仍符合上市条件，不影响上市地位和控制权 [2]

回购资金与价格 - 拟用于回购资金总额不低于5亿且不超6亿，价格上限13.29元/股[3] - 回购最高成交价格11.13元/股，最低8.74元/股[5] 回购进度与比例 - 2025年2月6日回购比例达总股本1%，3月3日达2%[5] - 截至5月30日收盘，累计回购48,814,564股，占2.4428%，成交500,021,726.80元[5] 回购影响与合规 - 本次回购对财务、经营等无重大影响，不影响上市地位和控制权[7] - 董监高、实控人及其一致行动人无买卖公司股票情况[8] - 回购时间、数量及委托时间段符合规定[9] 回购用途与处理 - 拟用于股权激励或员工持股计划，未用部分36个月内未实施将注销[9] - 回购股份存放专用账户，存放期间无相关权利[10]

股份回购 - 公司于2025年5月30日完成股份回购，累计回购4881.46万股，占公司总股本2.4428% [1] - 最高成交价格为11.13元/股，最低成交价格为8.74元/股 [1] - 成交总金额为5亿元(不含交易费用) [1] 回购股份用途 - 本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 [1] - 如未能在36个月内实施，将依法予以注销 [1]

公司概况 - 海亮股份是全球规模最大、最具国际竞争力的铜管、铜棒制造企业，在全球设有23个生产基地 [2] - 截至2025年3月末，公司共计拥有产能148.05万吨，其中铜管产能92万吨，铜棒产能38万吨 [2] - 铜管、铜棒为核心产品，收入占比60%以上，其毛利率直接决定公司整体毛利率水平 [2] 行业前景 - 2022-2032年十年间，全球铜管市场中亚太市场增速最快，主要增长领域为HVAC制冷领域 [2] - 我国75%铜管用于空调、冰箱等制冷设备，铜管需求有望持续增长 [2] - 铜箔行业加速出清，加工费已逐步企稳，有望回暖 [2] 经营策略 - 公司通过自建、收购等方式实现产能扩大与收入增长 [2] - 强化上下游产业链一体化、推动生产与销售平台化，逐步实现毛利率与两金周转率的平滑、波动提升 [3] - 拟以现金方式受让金龙集团不少于20%股权，生产规模及市场地位将进一步提升 [4] 产品布局 - 热管理方案相关产品未来有望切入数据中心、消费电子、人形机器人等方向 [4] - 在美国已拥有3万吨铜管产能，可采取来料加工模式，依托全球产销网络实现海外销售 [4] - 铜材、铝材产品取消出口退税利好综合实力较强的龙头企业 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年实现归母净利润10.86亿元、12.24亿元、14.92亿元，对应PE分别为18.7倍、16.6倍、13.6倍 [5] - 2024年公司铜加工主业整体量价齐升，收入增长 [5] - 2025年公司业绩有望改善，毛利率有望逐步恢复 [5] 同业比较 - 选取博威合金、金田股份、铜陵有色作为可比公司 [5] - 公司作为全球最大铜管、棒加工企业，规模效应下经营质量较高、抵御铜价波动能力更强 [5] - 铜箔盈利能力持续改善，其估值较可比公司平均估值水平更高具备合理性 [5]