板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日上涨0.21% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 电工合金（300697）收盘价19.49元，涨幅11.88%，成交量72.14万手，成交额13.17亿元 [1] - 怡球资源（601388）收盘价3.26元，涨幅10.14%，成交量258.42万手，成交额8.14亿元 [1] - 利源股份（002501）收盘价2.74元，涨幅10.04%，成交量166.32万手，成交额4.39亿元 [1] - 北方铜业（000737）收盘价15.25元，涨幅10.03%，成交量280.17万手，成交额40.67亿元 [1] 跟涨个股表现 - 宜安科技（300328）收盘价19.14元，涨幅8.14%，成交量112.60万手，成交额21.24亿元 [1] - 万顺新材（300057）收盘价6.73元，涨幅7.85%，成交量129.75万手，成交额8.64亿元 [1] - 新疆众和（600888）收盘价7.76元，涨幅4.58%，成交量48.63万手，成交额3.72亿元 [1] - 亚太科技（002540）收盘价6.85元，涨幅4.58%，成交量39.70万手，成交额2.69亿元 [1] - 新威凌（871634）收盘价35.23元，涨幅4.23%，成交量5.78万手，成交额1.90亿元 [1] - 二次本出（600595）收盘价5.54元，涨幅3.94%，成交量94.55万手，成交额5.15亿元 [1] 下跌个股表现 - 兴业银锡（000426）收盘价25.00元，跌幅4.58%，成交量62.07万手，成交额15.59亿元 [2] - 盛达资源（000603）收盘价21.20元，跌幅3.37%，成交量32.37万手，成交额6.85亿元 [2] - 海亮股份（002203）收盘价12.21元，跌幅3.17%，成交量44.33万手，成交额5.46亿元 [2] - 豫光金铅（600531）收盘价11.19元，跌幅2.36%，成交量106.36万手，成交额11.92亿元 [2] - 宏创控股（002379）收盘价17.00元，跌幅2.30%，成交量18.41万手，成交额3.15亿元 [2] 资金流向总体情况 - 工业金属板块主力资金净流出6.53亿元 [2] - 游资资金净流出8735.64万元 [2] - 散户资金净流入7.4亿元 [2] 个股主力资金流入 - 北方铜业（000737）主力净流入4.82亿元，占比11.84% [3] - 怡球资源（601388）主力净流入1.92亿元，占比23.60% [3] - 利源股份（002501）主力净流入1.26亿元，占比28.68% [3] - 电工合金（300697）主力净流入7086.12万元，占比5.38% [3] - 宜安科技（300328）主力净流入6275.65万元，占比2.95% [3] 个股游资与散户资金流向 - 北方铜业游资净流出1.91亿元（占比-4.71%），散户净流出2.90亿元（占比-7.13%） [3] - 怡球资源游资净流出8776.94万元（占比-10.78%），散户净流出1.04亿元（占比-12.82%） [3] - 江西铜业（600362）游资净流入2449.70万元（占比1.11%），散户净流出7652.39万元（占比-3.46%） [3] - 新疆众和（600888）游资净流出657.42万元（占比-1.77%），散户净流出2686.27万元（占比-7.23%） [3]

赎回条款触发 - 公司股票在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9.20元/股的130%（即11.96元/股），触发有条件赎回条款 [8] - 董事会于2025年8月25日审议通过提前赎回议案，决定行使赎回权 [2][8] - 赎回条款规定两种情形：公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价格的130%，或未转股余额不足3000万元 [10][11] 赎回实施安排 - 赎回价格为101.710元/张（含当期应计利息），其中当期利息按年利率2.00%计算，计息天数312天（2024年11月21日至2025年9月29日） [1][13][14] - 赎回登记日为2025年9月26日，截至该日收市后未转股债券将被强制赎回 [1][16] - 停止交易日为2025年9月24日，停止转股日为9月29日，赎回款到账日为10月14日 [1][17][18] 可转债基本信息 - 公司于2019年11月21日发行可转债3150万张，发行总额31.50亿元，期限6年 [3] - 债券于2019年12月16日在深交所上市，代码128081，简称"海亮转债" [4] - 转股期限自2020年5月27日起至2025年11月21日止，初始转股价格为9.83元/股 [5] 转股价格调整 - 因历年权益分派，转股价格经历多次调整：2020年6月12日调整为9.76元/股，2021年6月23日调整为9.69元/股，2022年6月30日调整为9.62元/股 [5][6] - 2023年7月5日调整为9.54元/股，2024年7月17日调整为9.37元/股，2025年7月4日调整为9.20元/股 [7][8] 股东及管理层交易情况 - 赎回条件满足前6个月内，公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员均未交易"海亮转债" [19] 转股操作事项 - 债券持有人需通过托管证券公司办理转股申报，转股最小单位为1张（面额100元），转换成股份须为1股的整数倍 [20] - 当日买入可转债可当日申请转股，新增股份于次一交易日上市流通 [20]

公司公告 - 海亮股份宣布对"海亮转债"实施强制赎回 赎回截止日期为2025年9月26日收市后 [1] - 未转股债券将被强制赎回 赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [1] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结 避免因无法转股被强制赎回 [1]

转债基本信息 - 海亮转债发行总额31.50亿元，共3150万张，每张面值100元，期限六年[5] - 海亮转债于2019年12月16日在深交所挂牌交易[6] - 初始转股价格为9.83元/股，2025年7月4日起变为9.20元/股[7][10] 赎回情况 - 2025年8月4 - 25日触发有条件赎回条款[12] - 赎回价格为101.710元/张（含当期应计利息，年利率2.00%且含税）[3] - 停止交易日为2025年9月24日，赎回登记日为9月26日，停止转股日和赎回日为9月29日[3] - 发行人资金到账日为2025年10月10日，投资者赎回款到账日为10月14日[3] - 赎回类别为全部赎回[3] 转股规则 - 转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[18] - 不足转换为1股的可转债余额，五个交易日内现金兑付[18] - 当日买进当日可申请转股，新增股份次一交易日上市流通[18] 其他 - 本次赎回条件满足前六个月内，控股股东等无交易“海亮转债”情况[17] - 咨询部门为董事会办公室，电话0571 - 86638381[17]

赎回条款触发 - 公司股票在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9.20元/股的130%（即11.96元/股），触发有条件赎回条款 [10] - 赎回条件满足日为2025年8月25日，公司董事会审议通过提前赎回议案 [2][10] - 赎回条款规定两种情形：公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价格130%，或未转股余额不足3000万元 [11][12] 可转债基本信息 - 海亮转债发行总额31.50亿元（3150万张，每张面值100元），于2019年11月21日公开发行，期限6年 [4] - 债券于2019年12月16日在深交所挂牌交易，债券代码128081 [4] - 转股期限自2019年11月27日起满六个月后（2020年5月27日）至2025年11月21日止 [6] 转股价格调整 - 初始转股价格为9.83元/股，经历多次权益分派调整：2020年6月12日调整为9.76元/股 [6]，2021年6月23日调整为9.69元/股 [7]，2022年6月30日调整为9.62元/股 [7]，2023年7月5日调整为9.54元/股 [8]，2024年7月17日调整为9.37元/股 [8]，2025年7月4日调整为9.20元/股 [9] 赎回实施安排 - 赎回价格为101.710元/张（含当期应计利息），其中当期利息1.710元/张按票面利率2.00%计息天数312天计算 [2][13][14] - 赎回登记日为2025年9月26日，截至该日收市后未转股债券将被强制赎回 [3][16][18] - 停止交易日为2025年9月24日，停止转股日为2025年9月29日，赎回日为2025年9月29日 [2][17][19] - 资金到账日安排：公司资金到账日为2025年10月10日，投资者赎回款到账日为2025年10月14日 [2][19] 股东及管理层交易情况 - 赎回条件满足前六个月内，公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员均未交易海亮转债 [20] 转股操作细则 - 转股需通过托管证券公司申报，最小申报单位为1张（面额100元），转股后股份最小单位为1股 [21] - 不足转换为1股的余额将在转股后五个交易日内以现金兑付票面余额及当期应付利息 [21] - 当日买入可转债可当日申请转股，新增股份于次一交易日上市流通 [21]

赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9.20元/股的130%（即11.96元/股），触发有条件赎回条款 [8] - 赎回条件满足日为2025年8月25日，公司董事会同日审议通过提前赎回议案 [1][8] - 有条件赎回条款规定两种情形：公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，或可转债未转股余额不足3000万元 [10][11] 赎回方案具体安排 - 赎回价格为101.710元/张（含当期应计利息），其中债券面值100元，当期应计利息1.710元/张 [1][13][14] - 计息期间为2024年11月21日至2025年9月29日共312天，按票面利率2.00%计算 [13][14] - 赎回登记日为2025年9月26日，截至该日收市后未转股的可转债将被强制赎回 [1][16][18] 时间节点安排 - 可转债停止交易日：2025年9月24日 [1][17] - 停止转股日：2025年9月29日 [1][18] - 赎回款到账日：2025年10月14日 [1][18] - 赎回完成后可转债将在深交所摘牌 [1][18] 可转债基本信息 - 发行总额31.50亿元（3150万张，每张面值100元），于2019年11月21日公开发行 [3] - 2019年12月16日在深交所挂牌交易，债券代码128081 [4] - 转股期限自2020年5月27日起至2025年11月21日止 [5] 转股价格调整历史 - 初始转股价格9.83元/股，经过五次权益分派调整：2020年6月12日调整为9.76元/股 [5] - 2021年6月23日调整为9.69元/股 [6] - 2022年6月30日调整为9.62元/股 [6] - 2023年7月5日调整为9.54元/股 [7] - 2024年7月17日调整为9.37元/股 [7] - 2025年7月4日调整为9.20元/股 [8] 股东及内部人员交易情况 - 赎回条件满足前六个月内，公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员不存在交易可转债的情况 [19] 转股相关安排 - 转股申报需通过托管证券公司办理，最小申报单位为1张（100元） [20] - 转股后不足1股部分将以现金兑付，新增股份于转股后次一交易日上市流通 [20] - 存在质押或冻结的可转债需在停止转股日前解除，否则将被强制赎回 [1][21]

可转债发行 - 2019年11月21日公开发行3150万张可转换公司债券，总额31.50亿元，期限六年[5] - 初始转股价格为9.83元/股，2025年7月4日起为9.20元/股[7][10] 赎回触发 - 2025年8月4 - 25日，十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%（11.96元/股），触发赎回条款[12] 赎回信息 - “海亮转债”赎回价格为101.710元/张，当期年利率2.00%[3] - 停止交易日为2025年9月24日，赎回登记日为9月26日[3][16] - 停止转股日和赎回日为9月29日，发行人资金到账日为10月10日[3][16] - 投资者赎回款到账日为10月14日[3][16] 其他 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[18] - 截至9月26日未转股的“海亮转债”将被强制赎回，赎回后在深交所摘牌[16][19] - 赎回条件满足前六个月内，控股股东等无交易“海亮转债”情况[17]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中下跌2.04%至12.48元/股，成交1.57亿元，换手率0.58%，总市值274.35亿元 [1] - 主力资金净流出1569.62万元，特大单净流出943.74万元（买入663.22万元占比4.23%，卖出1606.96万元占比10.25%），大单净流出625.88万元（买入2970.80万元占比18.95%，卖出3596.68万元占比22.94%） [1] - 年内股价累计上涨17.99%，近5日涨3.48%，近20日跌6.02%，近60日涨28.97%，年内累计1次登上龙虎榜（最近为8月4日） [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.67万户，较上期减少16.55%，人均流通股115906股，较上期增加20.01% [2] - 香港中央结算有限公司增持238.02万股至2378.41万股，位列第八大流通股东 [3] - 南方中证500ETF新进持股1780.40万股成为第十大流通股东，申万宏源证券退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入445.34亿元，同比增长1.14% [2] - 归母净利润7.11亿元，同比增长15.03% [2] 分红与业务构成 - A股上市后累计派现22.65亿元，近三年累计派现8.44亿元 [3] - 主营业务收入构成：铜管61.25%、原材料等23.03%、铜棒7.25%、铜箔4.51%、铜排3.59%、其他0.37% [1] 行业与概念属性 - 属于有色金属-工业金属-铜行业（申万分类） [1] - 概念板块涵盖海水淡化、钒电池、中盘、铜箔、专精特新等 [1]

**行业与公司** 有色金属行业（涵盖黄金、电解铝、铜、钨等细分板块）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] **核心观点与论据** **宏观与流动性环境** - 美国降息周期开启（2024年Q4首次降息，2025年Q4预计再次降息）及特朗普政策下美债上限从36万亿提升至41万亿（债务占GDP比例从117%升至近140%），释放流动性推动资源品进入上行周期[1][2] - 全球PMI回升（2025年8月数据向上），G6国家宽松周期支撑需求预期[5] **黄金板块** - 2025年黄金均价744元/克显著高于2024年560元/克，Q3均价786元/克同比上涨215元/克[4] - 黄金股经历约20%回调后估值压缩，但历史涨价行情前通常出现EPS与PE双升[4] - 关注标的：山东黄金、赤峰黄金（弹性大）、中金黄金（低估值），白银补涨逻辑下关注兴业银锡、盛达资源[4] **电解铝板块** - 供应端：2025年新增产能预期100万吨，实际仅50-60万吨；2026年海外增量（印尼、印度）计划100万吨，实际有效供应约40-50万吨[5] - 需求端：全球PMI回升推动需求恢复，淡季价格坚挺（2万元/吨附近），旺季（金九银十）受宏观催化或进一步上涨[5] - 估值：主流标的估值不足10倍（历史上行周期可达12-15倍），当前上涨由EPS驱动，未来EPS与PE双升可期[6] - 关注标的：高股息（中国宏桥、宏创控股、中福实业）、利润弹性（中铝股份、云铝股份、天山铝业）[6] **铜板块** - 金融属性：美联储降息预期增强及美元指数下行支撑铜价[7] - 工业属性：中国进入传统旺季需求好转，供应端收缩（全球矿山扰动频发，如卡莫阿产量下修、Grasberg停产）[7] - 政策：美国对精炼铜豁免关税、对铜材征收50%关税推动价格回归基本面[7] - 数据：9月国内电解铜产量环比下降5.25万吨（因冶炼厂检修及废铜供应紧张）[7] - 关注标的：紫金矿业、江西铜业（增长预期）、海亮股份（美国产能布局）[8] **钨板块** - 涨价驱动：供应收缩、出口管制（中国占全球产量80%）、战略属性强化[9] - 出口数据：2025年前7个月中国钨制品出口量下降17%，3月管制后三氧化钨/碳化钨/仲钨酸铵出口量降为零[9][10] - 价差变化：海内外价差最大达60美元/吨（7月），后因第一批出口配额放开收敛至10美元/吨以内[11] - 配额影响：第一批配额5.8万吨（同比减少4万吨），第二批配额若收缩（预计近期公布）或推动价格新一轮上涨[12] - 美国关税豁免影响有限（关键取决于中国出口意愿），对美出口恢复不明显[13] - 关注标的：厦门钨业、中钨高新、安源煤业[14] **其他重要内容** - 白银存在补涨逻辑[4] - 铜需求长期受AI算力、老电厂更新换代、欧元区制造业回暖支撑[7] - 钨矿开工率持续走低（7-8月数据），第二批配额数量若下降将强化供应收缩预期[12]

强制赎回安排 - 海亮股份将于2025年9月26日收市后强制赎回未转股的"海亮转债" [2] - 赎回完成后"海亮转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结以免无法转股 [2] 公司行动提醒 - 公司提醒债券持有人注意在限期内完成转股操作 [2] - 本次赎回针对截至2025年9月26日收市后仍未转股的债券 [2]