大宗交易概况 - 2025年9月4日海亮股份发生大宗交易成交70万股 成交金额795.2万元 占当日总成交额2.55% [1] - 成交价格11.36元与当日市场收盘价完全持平 未出现折价或溢价交易 [1][2] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） 证券代码002203 [2] - 买方营业部显示为"机构专用" 卖方营业部为中国中金财富证券有限公司福州五四路证券营业部 [2] - 单笔成交金额精确至795.20万元 成交量70万股均以万单位精确记录 [2] 交易特征 - 大宗交易成交价格与二级市场收盘价保持完全一致 显示交易双方对定价达成高度共识 [1][2] - 机构专用席位作为买方出现 可能反映机构投资者对公司价值的认可 [2]

核心观点 - 公司决定行使提前赎回权强制赎回全部未转股的海亮转债赎回价格为每张101710元并提醒债券持有人注意在限期内转股以避免潜在损失 [1][5][6] 可转换公司债券基本情况 - 海亮转债发行总额3150亿元于2019年12月16日在深交所挂牌交易债券代码128081初始转股价格为983元/股 [2] - 转股期限自2020年5月27日起至2025年11月21日止期间转股价格经历多次下调从初始983元/股逐步调整至920元/股 [2][3][4][5] 有条件赎回条款触发 - 赎回条款触发因公司股票在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格920元/股的130%即1196元 [5] - 公司董事会于2025年8月25日审议通过提前赎回议案决定按债券面值加当期应计利息价格赎回全部未转股债券 [5][6] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为101710元/张含当期应计利息171元/张计算基于票面利率20%计息天数312天从2024年11月21日至2025年9月29日 [6][7] - 赎回对象为截至2025年9月26日收市后登记在册的全部债券持有人赎回款项将通过托管券商直接划入资金账户 [7][8] - 赎回完成后海亮转债将在深交所摘牌公司计划于赎回日次日披露赎回结果公告 [8] 相关方交易情况 - 在赎回条件满足前六个月内公司控股股东实际控制人持股5%以上股东董事及高级管理人员均未交易海亮转债 [8] 转股操作说明 - 债券持有人需通过托管证券公司办理转股转股最小申报单位为1张每张面额100元转股后新增股份于次一交易日上市流通 [9] - 转股时不足1股部分公司将在转股后5个交易日内以现金兑付票面余额及对应利息 [9]

可转债发行 - 公司于2019年11月21日公开发行31.50亿元可转换公司债券，期限六年[5] 转股价格 - “海亮转债”初始转股价格为9.83元/股，2025年7月4日起变为9.20元/股[7] 赎回触发 - 2025年8月4日至25日，公司股票十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%，触发有条件赎回条款[12] 赎回信息 - “海亮转债”赎回价格为101.710元/张，当期年利率为2.00%且含税[3] - 停止交易日为2025年9月24日，赎回登记日为2025年9月26日，停止转股日和赎回日为2025年9月29日[3] - 发行人资金到账日为2025年10月10日，投资者赎回款到账日为2025年10月14日[3] - 赎回类别为全部赎回，最后一个交易日可转债简称：Z亮转债[3] 转股规则 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[18] - 转股时不足1股的可转债余额，公司将在转股当日后五个交易日内现金兑付[18] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份于转股申报后次一交易日上市流通[18] 其他 - 公司控股股东等在赎回条件满足前六个月内无交易“海亮转债”情况[17]

核心观点 - 浙江海亮股份有限公司决定行使"海亮转债"的提前赎回权 因公司股票价格在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9 20元/股的130% 即11 96元/股 触发有条件赎回条款[10] 赎回价格为101 710元/张（含当期应计利息）[2] 赎回登记日为2025年9月26日 未转股债券将被强制赎回并在深圳证券交易所摘牌[3][20] 赎回条款触发情况 - 赎回条件满足日为2025年8月25日 因公司股票在2025年8月4日至8月25日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9 20元/股的130%（11 96元/股）[10] 触发《募集说明书》中有条件赎回条款的第一种情形[11] 公司董事会审议通过提前赎回议案[10] 可转债基本情况 - 海亮转债于2019年11月21日公开发行 发行总额31 50亿元（3,150万张 每张面值100元）[4] 2019年12月16日在深圳证券交易所上市交易[5] 债券代码128081[5] 转股期限自2020年5月27日起至2025年11月21日止[6] 初始转股价格为9 83元/股[6] - 转股价格经历多次调整：2020年6月12日从9 83元/股调整为9 76元/股[6] 2021年6月23日调整为9 69元/股[7] 2022年6月30日调整为9 62元/股[7] 2023年7月5日调整为9 54元/股[8] 2024年7月17日调整为9 37元/股[8] 2025年7月4日调整为9 20元/股[9] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为101 710元/张 其中债券面值100元 当期应计利息1 710元/张（按年利率2 00% 计息天数312天计算）[14][15] 扣税后赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司核准为准[2][15] - 赎回对象为截至2025年9月26日收市后登记在册的全体"海亮转债"持有人[16] 赎回日为2025年9月29日[3][20] 公司资金到账日为2025年10月10日 投资者赎回款到账日为2025年10月14日[3][20] - "海亮转债"停止交易日为2025年9月24日[3][18] 停止转股日为2025年9月29日[3][20] 赎回登记日为2025年9月26日[3][19] 赎回完成后债券将在深圳证券交易所摘牌[3][20] 转股相关安排 - 债券持有人需通过托管证券公司办理转股申报[22] 转股最小申报单位为1张（面额100 00元） 转换成股份最小单位为1股[22] 当日买进的可转债当日可申请转股 新增股份于次一交易日上市流通[22] - 转股时不足1股的债券余额 公司将在转股日后五个交易日内以现金兑付该部分票面余额及对应当期应付利息[22] 债券持有人若持有被质押或冻结的债券 需在停止转股日前解除以免无法转股[3][23] 公司治理情况 - 公司于2025年8月25日召开第九届董事会第二次会议 审议通过提前赎回议案[10] 授权管理层负责赎回事宜[10] 赎回条件满足前六个月内 公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员未交易"海亮转债"[21]

强制赎回安排 - 海亮股份将于2025年9月26日收市后强制赎回未转股的"海亮转债" [1] - 赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [1] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结以免无法转股 [1]

核心观点 - 公司决定提前赎回"海亮转债" 因股价触发赎回条款 赎回价格为101.710元/张 并提醒持有人限期转股以避免损失 [1][5][6] 可转债基本情况 - 可转债发行总额31.50亿元 期限六年 于2019年12月16日在深交所上市交易 [2] - 初始转股价格为9.83元/股 经过多次调整后 当前转股价格为9.20元/股 [2][3][4][5] 赎回条款触发情况 - 自2025年8月4日至2025年8月25日 公司股票收盘价连续15个交易日不低于当期转股价格9.20元/股的130% 即11.96元/股 触发有条件赎回条款 [5] - 公司于2025年8月25日召开董事会审议通过提前赎回议案 [2][5] 赎回价格计算 - 赎回价格计算公式为债券面值加当期应计利息 每张债券当期应计利息为1.710元 赎回价格为101.710元/张 [6] - 计息天数为312天 从上一个付息日2024年11月21日起至赎回日2025年9月29日止 [6] 赎回程序安排 - 赎回对象为截至2025年9月26日收市后登记在册的全体"海亮转债"持有人 [7] - 赎回款将通过托管券商直接划入持有人资金账户 赎回完成后可转债将在深交所摘牌 [8] - 公司控股股东、实际控制人等在过去六个月内未交易可转债 [8] 转股相关说明 - 可转债转股最小申报单位为1张 每张面额100.00元 转股后不足1股的部分将以现金兑付 [9] - 当日买进的可转债可当日申请转股 新增股份于次一交易日上市流通 [9]

| 证券代码：002203 | 证券简称：海亮股份 | 公告编号：2025-078 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128081 | 债券简称：海亮转债 | | 浙江海亮股份有限公司 关于提前赎回"海亮转债"的第七次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 6. "海亮转债"赎回日：2025 年 9 月 29 日 7. 发行人（公司）资金到账日：2025 年 10 月 10 日 8. 投资者赎回款到账日：2025 年 10 月 14 日 9. 赎回类别：全部赎回 10. 最后一个交易日可转债简称：Z 亮转债 11. 根据安排，截至 2025 年 9 月 26 日收市后仍未转股的"海亮转债" 将被强制赎回。本次赎回完成后，"海亮转债"将在深圳证券交易所摘牌，特 提醒"海亮转债"债券持有人注意在限期内转股。债券持有人持有的"海亮转 债"如存在被质押或被冻结的，建议在停止转股日前解除质押或冻结，以免出 现因无法转股而被赎回的情形。 1. "海亮转债" 赎回价格：101.710 元/张（含当期应计利息，当期年利 ...

宏观策略 - 关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化 [1] - 预计下半年经济小幅承压但全年5%增长目标仍能实现 上半年经济增速为5.3% [47] - 国内经济面临四方面风险：出口转负时点不确定 消费同比增速承压 房地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速放缓 [47] - 经济支撑因素包括5000亿政策性金融工具待出台 生育补贴和消费贷贴息政策集中生效 餐饮同比增速逐月回升 [47] - 海外宏观关注9月5日至16日美国密集经济数据公布 预期数据大幅偏离预期的概率增大 [47] - 策略建议做多VIX 美股回调即加仓机会 美股波动可能外溢至AH股 [47] - 权益市场观点认为市场调整健康 看好结构性慢牛趋势 汇率下行吸引资金流入 海外降息概率提升 [48] - 市场资金方面交易型外资加速布局 ETF配置资金和两融余额持续增长 保险资金举牌加速 [48] - 市场风格从"哑铃"向大盘切换 TMT+金融形成新的主线 [48] - 债券市场观点认为利率曲线形态或分"三步走" 关注9月至10月货币政策信号引导 [48] 固收金工 - 国内商业银行不缩表原因包括：经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 2023年以来央行货币政策偏宽松降低缩表必要性 商业银行国有资本性质需服务实体经济 监管助力关键指标持续合格 [2] - 部分中小银行存在缩表可能但全行业缩表概率较低 [2] - 美国居民资产配置研究以联邦基金利率转折点为界 追溯1979年至今演进轨迹 [3] - 美国利率政策大开大合 居民资产配置呈现"利率主导 风险轮动"特征 非金融资产占比下行 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [3] - 加息周期居民资产配置呈现高利率主导逻辑 资产防御性调整与结构性分化 降息周期低利率驱动收益再平衡 风险资产成配置核心 [3] - 美国经验启示包括房地产分化加剧需警惕系统性风险 金融资产配置潜力巨大但需防范波动风险 提升社会保障水平增强居民财富积累信心 [3] 医疗器械与诊断 - 新产业2025H1收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% [4] - 新产业海外收入9.54亿元同比增长19.62% 销售化学发光免疫分析仪1971台 中大型高端机型占比77.02% [5] - 新产业国内收入12.29亿元同比下降12.81% 三级医院覆盖率达47.60% 三甲医院覆盖率达63.51% [5] - 联影医疗2025H1收入60.16亿元同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元同比增长5.03% [37] - 联影医疗CT业务收入15.15亿元 MR业务收入19.68亿元同比增长16.81% MI业务收入8.41亿元同比增长13.15% [37] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.49% [37] - 威高骨科2025H1收入7.41亿元同比下降1.28% 归母净利润1.42亿元同比增长52.43% [39] - 威高骨科脊柱业务收入2.51亿元同比增长13% 海外收入4321万元同比增长19% [39] - 爱博医疗2025H1收入7.87亿元同比增长14.72% 归母净利润2.13亿元同比增长2.53% [40] - 爱博医疗人工晶体收入3.45亿元同比增长8.23% 隐形眼镜收入2.36亿元同比增长28.89% [40] - 三诺生物2025H1收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [20] - 三诺生物国内收入12.66亿元同比增长5.40% 海外收入7.44亿元同比增长7.06% CGM产品获欧盟MDR认证 [20] 消费电子与智能硬件 - 比亚迪电子2025H1营收806.1亿元同比增长2.6% 归母净利润17.3亿元同比增长14.0% [6] - 比亚迪电子消费电子业务收入609.47亿元同比下降3.7% 其中零部件137.52亿元同比下降9.8% 组装业务471.95亿元同比下降1.8% [6] - 比亚迪电子新型智能产品业务收入72.09亿元 AI服务器出货大幅增长 [6] - 比亚迪电子新能源车业务收入124.50亿元同比增长60.50% 占比15.45% [6] - 地平线机器人2025H1收入15.7亿元同比增长68% 芯片出货量198万颗同比翻倍 [12] - 地平线机器人中高阶芯片出货量98万颗同比增长六倍 芯片平均单价393元同比上升106% [12] - 地平线机器人中国OEM ADAS/AD市场市占率分别为45.8%/32.4% 均位列行业第一 [13] 电商与互联网 - 拼多多2025-2027年Non-GAAP净利润调整至1004.05亿元/1264.56亿元/1524.11亿元 [9] - 阿里巴巴FY2026Q1云业务超预期 FY2026-FY2028年Non-GAAP净利润预测调整为1209.58亿元/1738.38亿元/2222.88亿元 [31] 半导体与高端制造 - 北方华创平台化布局加速 推出首款离子注入机Sirius MC 313和首款电镀设备Ausip T830 [10] - 北方华创产品线涵盖薄膜沉积 干法刻蚀/去胶 涂胶显影 离子注入 清洗 电镀 热处理等多种设备 [10] - 万业企业2025H1扭亏为盈 铋材料业务快速放量 形成"材料-设备"双轮驱动格局 [11] - 高测股份切入机器人市场 布局行星滚柱丝杠磨削设备和钨丝灵巧手腱绳 [16] - 鼎胜新材2025H1涂碳箔出货高增 预计2025-2027年归母净利润4.5亿元/6亿元/7.5亿元 [32] 新能源与汽车 - 比亚迪2025H1国内竞争加剧影响盈利 预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 [34] - 天奈科技2025Q2产品升级提升单吨盈利 单壁碳管放量在即 预计2025-2027年归母净利润3.5亿元/5.6亿元/7.6亿元 [18] 医药与生物科技 - 百济神州2025H1业绩超预期 上调2025年归母净利润至8.13亿元 2026年归母净利润至41.68亿元 [14] - 迈威生物IL-11单抗全球领先 预计2025-2027年营收11.08亿元/12.37亿元/20.92亿元 [36] 工业与材料 - 海亮股份2025H1业绩显著改善 预计2025-2027年归母净利润16.6亿元/31.5亿元/39.4亿元 [19] - 甘化科工电源和特种合金保持领先地位 预计2025-2027年归母净利润1.05亿元/1.59亿元/2.35亿元 [42] - 铂力特紧密围绕金属增材制造产业链 预计2025-2027年归母净利润2.38亿元/3.55亿元/4.41亿元 [44] 航空与国防 - 中直股份持续聚焦航空产业 预计2025-2027年归母净利润6.22亿元/6.97亿元/7.66亿元 [43] - 中航光电成功布局新兴领域 预计2025-2027年归母净利润37.04亿元/42.61亿元/46.36亿元 [45] - 中航机载持续增强技术优势 预计2025-2027年归母净利润11.52亿元/13.39亿元/15.82亿元 [46] 服务与消费 - 九州通2025H1收入811.06亿元同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元同比增长19.70% [15] - 分众传媒业绩稳健增长 "碰一碰"有望带来新增量 维持2025-2027年EPS预测0.39元/0.49元/0.54元 [16] - 学大教育2025H1营收符合预期 预计2025-2027年归母净利润2.6亿元/3.3亿元/4.0亿元 [22] - 固生堂2025H1AI赋能+海外拓展 发布10大"国医AI分身" 海外业务收入214万元 7月新加坡门店收入同比增长119% [25] - 首旅酒店2025H1酒店业务业绩释放 预计2025-2027年归母净利润9.1亿元/9.9亿元/10.6亿元 [27] - 顺丰同城业绩超预期 预计2025-2027年归母净利润2.54亿元/3.73亿元/4.97亿元 [29] 能源与公用事业 - 蓝天燃气2025H1气量偏弱&接驳下滑致业绩承压 分红比例140% 预计2025-2027年归母净利润3.98亿元/4.06亿元/4.10亿元 [23] - 某油气公司2025H1油气产量快速增长 预计2025-2027年归母净利润1412亿元/1447亿元/1497亿元 [30] 机械与设备 - 海天精工2025H1业绩短期承压 预计2025-2027年归母净利润6.41亿元/7.60亿元/8.96亿元 [24] - 欧科亿2025H1营收稳健增长 预计2025-2027年归母净利润0.45亿元/0.91亿元/1.64亿元 [35] - 长华集团2025H1盈利持续修复 预计2025-2027年归母净利润1.5亿元/1.8亿元/2.5亿元 [28]

海亮转债强制赎回安排 - 海亮股份将于2025年9月26日收市后强制赎回未转股的"海亮转债" [1] - 赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [1] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结以免无法转股 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年中报业绩同比显著改善 归母净利润7.1亿元同比增长15% 单季度看2025Q2营收240亿元同比增长8.2% 环比增长16.9% 归母净利3.67亿元同比增长20.8% 环比增长6.27% [7] - 美国市场发展潜力巨大 2025H1美国市场主营业务收入24.7亿元同比增长50.8% 销量同比增长24.91% 预计2025年全年销量增长不低于30% [7] - 全球化布局持续推进 产品结构不断调整 维持2025-2027年归母净利预测分别为16.6亿元、31.5亿元、39.4亿元 [7] 财务表现 - 2025H1营收445亿元同比增长1.1% 其中铜加工营收341亿元同比增长13.6% 境外铜加工营收140亿元同比增长25.35% [7] - 2025H1铜及铜合金加工品销售量52.6万吨同比增长3.79% 其中境外销量同比增长6.3% [7] - 毛利率方面 2025H1铜加工行业毛利率4.7%同比下降0.36个百分点 其中国内毛利率2.65%同比下降1.53个百分点 境外毛利率7.63%同比上升1.07个百分点 [7] - 盈利预测显示营业总收入将从2024年875.45亿元增长至2027年1379.57亿元 归母净利润将从2024年7.03亿元大幅增长至2027年39.38亿元 [1][7] 产能扩张 - 美国得州工厂产能从2024年底3万吨快速扩张至2025年8月5万吨 预计2025年底达9万吨 [7] - 铜箔业务2025H1销量2.44万吨同比增长72.33% 其中甘肃海亮销量同比增长45.42% 预计2026年有望实现盈亏平衡 [7] 产品创新 - 核心铜基材料应用于全球多款顶级GPU散热方案 2025H1散热用铜基材料接单量同比增长超100% [7] - 新型耐蚁穴腐蚀铜管实现关键技术突破 通过P元素微合金化提高Cu₂O膜致密性 显著提升耐腐蚀性能 [7] 市场数据 - 当前股价12.11元 市净率1.77倍 总市值258.67亿元 [5] - 每股净资产6.84元 资产负债率64.59% 总股本2136.03百万股 [6]