氨纶市场情况 - 氨纶价格近期略有上涨，被认为是成本推动型，此前价格下跌至盈亏点附近，大厂微利，小企业亏损 [1] - 氨纶行业毛利率 10% 左右为盈亏平衡点，此情况下大部分企业会亏损 [1] - 公司氨纶价格在同行中偏高，成本比大多数低 [1][2] - 氨纶需求增长最近几年为个位数，未来两年增速预计也不会特别高 [2] - 氨纶市场应用领域基本开发完毕，其趋势与服装市场形势有关 [2] - 新增产能带来供给侧压力，价格增长持续时间不确定，理性推理不会太长 [2] - 明后年氨纶毛利率恢复到 20% 的概率不确定，取决于新增产能投产情况和大厂态度 [2] - 过去几年氨纶新产能投资单位成本下降较大 [2] 公司氨纶产能情况 - 公司暂时无氨纶新产能计划，主要进行结构调整 [2] - 公司氨纶产能新旧设备都有，老设备效率不高但折旧基本提完，与普通公司比成本较低 [2] 芳纶市场情况 - 间位芳纶过去几年价格下降较大，全球受经济危机影响需求受抑制，国内新领域开发不佳 [2][3] - 国内防护需求与国外差距大，因劳动保护差距大 [3] - 过滤领域国产芳纶占优势，防护服方面国产总体占优势 [3] - 公司在防护方面与军方有 40 多个项目合作 [3] - 国内防弹衣以钢插片为主，需求少，但强军目标提出防弹需求 [3] - 对位芳纶应用领域比间位芳纶多，未大规模铺开与价格有关 [3] - 对位芳纶开工率基本满开 [3] 公司对位芳纶情况 - 国内市场上正常销售对位芳纶的只有公司，大部分为实验线 [3] - 公司未来会扩产对位芳纶，但时间不确定，扩产前需对纺丝线改造后进行测试 [3][4] - 对位芳纶 1000 吨投资成本在 2 - 3 亿左右 [4] - 对位芳纶主要设备不会大规模更换，一些小零部件会更换 [4] - 对位芳纶主要应用于民用领域，光缆领域占一半 [4] - 对位芳纶每年进口量 7000 吨左右，主要进口自杜邦、帝人，科隆也有一些 [4] - 公司对位芳纶未来成本会有优势，因实现本土化，原料、人工、销售端可节省成本 [4]

氨纶行业情况 - 投资者测算明年氨纶有15万左右新扩产计划，公司统计未来两年可能20万吨以上 [3] 芳纶业务情况 整体效益 - 芳纶效益比较稳定，防护领域有所增长，过滤领域有所下降，原因是环保行业竞争激烈且总需求下降 [2] 色丝应用 - 芳纶色丝用于警察、消防等领域 [2] 军方订单 - 军方订单大部分是小单子或处于试验阶段，大单子一直未下达 [2] 产能情况 - 对位芳纶产能为1500吨 [3] 纺丝线情况 - 对位芳纶改造的纺丝线已投产且运行良好 [3] 应用领域 - 对位芳纶主要应用于光缆和汽车领域 [3] 防弹应用 - 对位芳纶下半年在防弹方面陆陆续续有单子 [3]

氨纶行业情况 - 氨纶现有产能超60万吨且新增产能持续增加，今年接近70万吨 [2] - 部分企业因价格低停产，40D氨纶价格约3万 [2] - 氨纶需求加上出口可达50万吨 [3] - 氨纶主要原料为PTG和MDI，MDI近期涨价，PTMG上半年价格变化不大，近期上涨 [3] - 氨纶行业部分企业走差异化路线，公司在此方面表现较好 [3] - 氨纶库存下降，有涨价预期，下游主要是纺织服装企业 [3] - 公司氨纶产能利用率基本满开，出口情况较好，国外价格高于国内 [3] - 氨纶行业大厂环保压力不大，小企业压力较大 [3] 芳纶行业情况 - 芳纶是主料，间位芳纶用于消防服等，对位芳纶用于防弹等 [4] - 全球对位芳纶约40%用于防弹，国内最大应用领域是光纤领域 [4] - 全球间位芳纶用途分三大块，芳纶纸占比70%用于绝缘、30%用于蜂窝；国外防护领域占比近40%，国内不到20%，公司今年防护占比50%左右；环保领域占公司用量30%左右 [4] - 国内间位芳纶供应量1.2万吨左右，需求5000吨左右，全球需求4万吨左右 [4] - 国内对位芳纶市场正常销售仅公司一家，供应2000多吨，需求7000 - 8000吨 [5] - 芳纶原料分间位和对位，分别是间苯二甲酰氯和间苯二胺、对苯二甲酰氯和对苯二胺 [4][5] - 公司间位和对位芳纶均为重点发展方向，间位开发市场，重点做防护领域；对位开发军警、光缆、汽车领域，做进口替代 [5] - 对位芳纶产能不足需扩产，但受盈利性制约，公司需运行观察并做市场和品种结构准备 [5] - 全球芳纶需求相对平稳，对位增长高于间位，国内间位芳纶潜在增量大 [5] - 芳纶纸已用于锂电池绝缘，公司研究芳纶涂覆锂电池隔膜，国外有使用纯芳纶做隔膜 [5] 公司其他情况 - 公司有碳纳米纤维项目刚开始研发，承担国家课题，用于可穿戴设备 [5]

公司业绩情况 - 2016 年收入基本持平，净利润下降 38% 左右，主要因氨纶价格下降；今年上半年氨纶价格恢复，一季报利润同比增长近 45%，预计上半年业绩同比增幅 60% - 70% [1] - 2016 年芳纶业务收入下降，但毛利增长，得益于产品结构改善；预计今年氨纶、对位芳纶、间位芳纶三块业务可能同步增长 [1] 问题回答 收入与利润问题 - 去年四季度收入增长主要受销量影响，因氨纶提价，敏感客户加大采购量；净利润下降主要因会计处理，年底计提存货跌价准备和绩效工资 [2] 产能问题 - 行业预计氨纶新增实际产能约 10 万吨，华峰新上 9 万吨产能 2018 年底投产，对今年影响不大 [2] 差异化策略问题 - 公司氨纶产品品种从 15D 到 2000D 有上百个，每个批号量不大，但客户群稳定，通过精准服务特定客户保证销量和盈利 [3] 价格与毛利率问题 - 40D 氨纶产品价格年初 3 万左右，现约 35000，涨了 5 千；一季度氨纶和芳纶产品价格涨幅高于原料成本涨幅，毛利率上涨，芳纶毛利率上涨更多 [3] 发展战略问题 - 氨纶产能过剩，重点做结构调整，开发新差异化品种且现有产能无法满足需求时考虑扩产 [4] - 间位芳纶产能富裕，近期重点做市场推广，防护领域为主、工业领域为辅，今年预计增量较大 [4] - 对位芳纶规模小、成本高，未来投资倾斜，突破规模经济门槛；一期投资不经济，二期投产后成本会下降 [4] 芳纶价格与毛利问题 - 间位芳纶调价针对低端过滤领域，产品结构变化对平均单价影响明显；毛利率提升因素包括提价、产品结构调整、产销量增加 [5] - 对位芳纶军用防弹量去年接近 10%，今年可能翻倍，会带来利润增量，但体量小，对盈利增量贡献小于间位芳纶 [5] 海外市场问题 - 间位芳纶外销比例一般 50% 左右，最好 60%，最低接近 40%；氨纶和对位芳纶现阶段外销比例不高，氨纶去年加大外销力度，好的公司外销比例约 10% [5]

氨纶业务 - 公司环保投入会越来越大，但压力尚可 [2] - 氨纶行业存在打价格战思维，因生产技术提高，投资单位成本降低，所以即便价格不好仍有很多企业投新产能 [2] - 新建1万吨氨纶产能大约投入3亿多 [2] - 氨纶下游以纺织服装为主，少部分用于医疗卫生领域 [2] - 这一轮氨纶提价前期下游接受度尚可，最近相对稳定 [2] - 今年约10万吨氨纶新产能投产 [3] - 2016年G20期间江浙企业停产时氨纶开工率在60%左右，最高时在80 - 90%左右 [3] - 氨纶价格不好时有企业停产，但未看到彻底退出的小产能 [3] - 氨纶复开成本主要看设备保养程度 [3] - MDI主要从万华采购，PTMG主要从大连化学采购，今年PTMG价格上涨较多 [3] - 原料方面PTMG占比0.78，MDI占比0.2左右 [3] - 公司暂时无氨纶大扩产计划，主要做差别化产品，未来以存量调整为主 [3] - 氨纶库存正常偏低，为20多天 [3] - 公司氨纶差异化品种占比30%左右，同规格比普通产品每吨高2000元左右 [3][4] 芳纶业务 总体情况 - 芳纶有间位芳纶和对位芳纶两个产品，近两年发展势头不错 [4] 间位芳纶 - 环保领域价格偏低、盈利不佳，去年适当割舍，只保核心客户，降低销量；防护市场是重点发展方向，去年量增加、品种结构优化、盈利提高 [4] - 产能7000吨，前几年开工率不满，今年一季度过滤领域价格上涨、开始接单，总体量会增加 [4] - 以前国内防护领域与国外差距大，近几年防护市场开拓有效果，森林消防国家标准年初刚定，用芳纶最合适 [4] - 用于过滤领域占比去年有所下降，在40%左右 [4] 对位芳纶 - 产量、销量、盈利指标呈上升趋势，去年下半年开始盈利，今年会贡献利润 [4] - 公司正在论证是否扩产 [4] - 全球主要应用领域是防弹，中国最大市场是光缆领域，还有汽车领域；军方在拿公司产品做实验 [4][5] - 供应军方公司在办理相关资质 [5] - 主要竞争对手是杜邦、帝人、韩国科隆 [5] - 全球市场容量在8 - 9万吨 [5] - 1500吨产能投入4亿多 [5] 芳纶纸 - 由公司参股企业生产，主要消耗芳纶纤维，现有产能2000吨，去年新增1500吨产能，新产能处于市场开拓期 [5] 其他 - 公司外销毛利率比内销高主要受产品结构影响 [5]

公司产品及应用领域 - 公司有氨纶、间位芳纶、对位芳纶三个产品，氨纶主要配合芳纶应用，芳纶在军工有防护服、芳纶纸、防弹三个应用领域 [1][2] - 对位芳纶用于防弹领域，国内正常提供产品的仅公司一家，还有相关合作项目 [2] - 消防用芳纶一年几十吨的量，城市消防未全用公司产品 [2] - 氨纶基本用于纺织服装领域，10%左右用于医疗卫生领域 [6] - 间位芳纶可做防护服、高温过滤、芳纶纸相关领域产品，对位芳纶主要用于民用领域如光缆、汽车等 [2][7] 公司资质及合作 - 公司有二级保密资质和军品生产许可证 [2] - 公司与很多院校、研究所合作，参与国内芳纶有关标准制定 [2][3] 产品占比及业绩 - 间位芳纶在军品中占比20%左右，对位芳纶在军品中占比10%左右 [3] - 今年三个产品都有增长，氨纶得益于产品涨价 [3] - 差别化氨纶占比30 - 40% [4] - 芳纶在公司去年营收占比30%左右 [7] 产品产能及开工率 - 间位芳纶产能7000吨，开工率60 - 70%，暂无扩产计划，重点开拓市场 [3][6] - 对位芳纶产能1500吨，二期扩产在论证 [4][8] - 芳纶纸产能2000吨，去年扩产1500吨，处于市场开拓期 [4] - 氨纶开工率基本满开，短期无扩产计划 [6] 产品价格及市场情况 - 氨纶价格从去年四季度反弹，每三年一轮周期，此次因G20和原料上涨，后续上涨空间有但涨幅不大 [4][5] - 氨纶行业产能过剩，需求稳定每年有增长，去年增长8个点左右，今年可能更好 [3][5] - 氨纶原料在成本中占比60 - 70% [5] - 大陆氨纶产能占全球70%左右 [5] - 芳纶价格历史上有过一次大波动，金融危机后相对稳定 [8] 公司规划及其他 - 公司重点发展三个纤维，未来不排除新材料领域别的项目，成立子公司围绕芳纶做下游加工 [4] - 公司有民品开发公司，开发了芳纶冲锋衣、自行车、骑行头盔等产品 [4] - 公司氨纶有经销商和直销两种客户，库存20天左右，正常库存30天左右 [6][8] - 间位芳纶防护方面研发与科研院所合作课题，设定标准 [7] - 芳纶销售增长较确定，但增长率难预估，间位芳纶环保领域波动大，防护领域增长较确定但订单有不确定性 [8]

项目进展与业绩 - 森林消防、产业工装、防弹装甲三个项目今年会贡献产量 [3] - 公司今年上半年业绩为 6000 - 7000 万，今年业绩增长没问题 [3] 氨纶情况 - 氨纶成本主要为原料和能源消耗，能耗主要是蒸汽和电 [3] - 氨纶今年产量有增长，库存 20 天左右，处于历史低位 [3] - 下游库存前段时间消化快，因去年下半年库存小及预期涨价而备货，终端客户情况比往年稍好但仍不佳 [3] - 氨纶以前季节性明显，近年不明显，本轮上涨原料是主要原因之一 [3] - 若预期价格上涨，公司会适当备货但不多 [3] - 江浙部分小企业在当前价位可能已开工 [4] - 氨纶行业长期煤改汽是趋势 [4] - 晓星 2 万吨氨纶产能已投产，宁夏两个大项目进展不明 [4] - 氨纶新上项目正常成本低、效率高，但公司老项目折旧多已提完 [6] - 氨纶和对位芳纶基本满开，间位芳纶未开满 [6] - 前段时间氨纶库存下降快，现略有上升，因下游库存低、G20 期间南方厂家停产及下游备货 [6] 芳纶情况 间位芳纶 - 成本中原料占 60% 多，主原料为间苯二甲酰氯和间苯二胺，酰氯更多 [5] - 防护领域年增长通常为两位数，2016 年防护占比 50% 以上，过滤占 30% 多 [5] - 通常年份出口约一半，增速主要在防护市场 [5] - 国内好年份需求量达 5000 吨左右，价格历史上有大波动，去年底提价幅度不大 [5] 对位芳纶 - 销量中光纤占 50% 左右，汽车领域占 30% 左右 [5] - 国内市场需求 7000 吨左右，扩产处于论证阶段 [5][6] - 前几年应对国外竞争对手降价，公司降低成本并做差异化产品 [6] 其他情况 - 国资委主要考核集团，对上市公司不考核 [4] - 公司未来氨纶重点做差异化，间位芳纶增量来自市场开拓，过滤领域今年适当走量，芳纶纸三年有拉动；对位芳纶增量来自扩产 [4] - 间位芳纶国内有三家竞争对手，海外主要是杜邦和帝人；对位芳纶国内商业化运营基本无竞争对手，海外杜邦和帝人产能相近 [4] - 超高分子量聚乙烯与对位芳纶性能有相似处，但有耐高温性差、会产生蠕变等弱点 [4] - 防弹衣分机织布和 UD 布，机织布公司小公司可做，UD 布外加工 [6]

氨纶行业情况 - 氨纶价格较坚挺，原因是成本因素和行业提高盈利需求 [2] - 氨纶产能过剩，真正退出的没有，有暂时关停的 [2] - 氨纶上半年盈利情况尚可 [2] - 氨纶价格在当前位置可能稳定一段时间，上涨动力不大 [3] - 氨纶淡旺季不明显，库存约20天，需求端有改善但不明显 [5] - 氨纶今年新增产能约10万吨，大部分下半年或明年投产 [5] 公司氨纶业务 - 公司氨纶暂时不投新产能，若研发出好品种不排除 [3] - 公司氨纶主要是经销，大客户做直销 [3] - 公司氨纶差异化产品是有特色、难模仿的产品，优势产品是粗旦丝，占比20 - 30% [3] - 公司MDI主要从万华采购 [3] 煤改气计划 - 煤改气是未来趋势，但公司暂时不好说 [3] 芳纶行业情况 - 间位芳纶在过滤领域有波动，前两年价格下降、盈利不好，防护领域量较稳定，2016年总量稍降但价格和利润增长 [3] - 环保领域不好是因为下游行业去产能，滤料增加与投资相关，新投资少 [3] - 国内间位芳纶生产厂家有3家，产品主要用于低端领域 [5] 公司芳纶业务 - 芳纶应用在防护领域占比超一半，过滤领域占比30%多 [3] - 芳纶用于防护领域优点是耐高温、阻燃、防火性能高 [3] - 公司防弹装甲方面去年有突破，防弹领域进展最近不明显 [5] - 公司有两个军方认证，其他认证待观察 [5] - 公司间位芳纶成本有优势，对位芳纶成本无国外低，规模未达效益 [5] 芳纶纸业务 - 芳纶纸产能2000吨，去年刚扩1500吨 [5] - 市场需求2000吨，公司产品部分出口 [5] - 芳纶纸处于开拓市场期，销量未跟上 [5] - 芳纶纸主要应用于电绝缘、航空航天、交通运输等领域 [6]

氨纶市场情况 - 原料价格上涨折合到氨纶上每吨约涨7000元，MDI价格几乎翻番，占比20%多，PTMG占比大且价格也上涨 [1] - 氨纶市场地位不强势，涨价受原料驱动和化纤行业整体上涨影响，真正上涨归结于下游需求上涨，内销比去年稍好，后续氨纶预计微涨但难有大涨幅，目前无大产能释放，投产可能在年底或明年年初 [1][2] - 氨纶订单价格调整滞后于原料上涨，且有改善盈利要求 [2] - 氨纶开工率高，公司开工率高是为保护客户，且负债率低还有芳纶产品，下游往东南亚转移热度下降，存在效率、管理、配套企业技术水平和员工权益等问题 [2] - 公司氨纶40D占比在30 - 40%左右 [2] - 氨纶行业投入足够基本无环保问题 [3] - 公司氨纶装置偏老，与华峰相比毛利率低，华峰新装置多，吨丝投资、单位成本和单位能耗下降快，且依托集团采购原料成本低 [4] 芳纶产品情况 - 间位芳纶产能7000吨，近几年未开满，重点做市场开拓，防护市场是重点发展领域，过滤领域价格提升后有盈利，订单在慢慢拿回 [3] - 对位芳纶基本满开，公司在论证二期扩产，尚无明确结论 [3][4] - 芳纶每年增长的驱动因素是国内芳纶领域有许多空白点，如防护市场 [4] - 间位芳纶主要应用于服装（战训服，特警等兵种）和蜂窝结构材料（军用直升机），对位芳纶用于防弹（防弹头盔、装甲、部分防弹衣） [4] - 芳纶纸主要用于做绝缘，在蜂窝结构材料的应用是一个方向 [4] 产品对比与结构规划 - 公司氨纶与其他上市公司产品本质都是使用弹性，性能有细微差别 [3] - 氨纶行业产能过剩，未来3 - 5年格局变化不大，公司重点在内部调整和细分领域，较大细分领域是粗旦丝 [3] - 公司与帝人和杜邦产品价格相差不大 [3] 其他情况 - 2017年5月2日，国信证券、深圳润创兴股权投资基金等多家单位人员参与公司特定对象调研，地点在公司会议室，接待人员有董事会秘书迟海平、证券事务代表董旭海等 [1] - 间位芳纶去年总量和前年相比未增加，过滤量未增长，防护量有所增长，单价和盈利提升 [3] - 往东南亚转移的企业，部分地区当地有原料供应商（如越南），往外扩展的大多是跨国公司 [2]

氨纶行业情况 - 氨纶行情纠结，处于周期底部，供给总体过剩且有新建产能，上涨幅度和持续时间难把握 [1] - 行业集中度一般，最大企业占比不到20% [1] - 3万吨是规模区间，新老装置差别大，现投一万吨需3 - 4亿，比原来节省至少1/3 [1][2] - 2017 - 2018年行业新增产能约20万吨 [2] - 下游需求难爆发式增长，增长区间为个位数，有企业停产但无完全退出情况 [2] - 未来5年氨纶供求关系难逆转，公司做差异化、细分市场提高附加值 [3] 芳纶行业情况 总体情况 - 芳纶今年总体尚可，销量不理想但产品结构好，盈利较好 [2] 防护领域 - 防护领域小单子增长，面广，军方和警方在试验，未批量列装 [2] - 防护市场潜力大，国内市场因人口基数大有优势，美国军队约100万，中国军队约200万，警察和产业工人有几百万 [2] - 市场推广最大障碍是意识未提升，非价格因素，市场国内开发不好 [2] 过滤领域 - 过滤领域今年公司做得不好，原因是国内环保重形式、低投入，治理不系统，终端去产能减少需求 [3] 对位芳纶 - 对位芳纶今年不错，产能基本满开，盈利改善 [3] - 有扩产规划，二期扩3000吨左右，总投资6 - 7亿，建设周期2 - 3年 [3] - 国内市场7000 - 8000吨，基本被国外品牌垄断，应用于光缆、汽车、防弹防割市场，公司参与装备轻量化 [3][4] 芳纶纸 - 今年投产1500吨，市场推广不错，电器绝缘大客户增加，航空领域开展好，全球主要蜂窝厂试用 [3] - 国内市场容量1500 - 2000吨，全球1万多吨 [3] 公司未来规划 存量业务 - 氨纶做差异化、细分市场，提高附加值 [3] - 间位芳纶重点开发防护市场 [3] - 对位芳纶重点进口替代和军警开发 [3] - 芳纶纸做市场推广 [3][4] 增量业务 - 技术中心研究锂电池隔膜和碳纳米纤维项目，锂电池隔膜侧重与客户合作，碳纳米纤维用于可穿戴设备等新市场 [4] - 寻找业务接近的项目，如化工、材料等，考虑资本层面合作 [4]