浙江水晶光电科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：002273 股票简称：水晶光电 公告编号：（2024）080 号 浙江水晶光电科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准 确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比上 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|--------|------------------|-- ...

公司发展历程 - 公司成立于2002年，经历了从相机市场到智能手机市场的转型发展[2][3] - 公司先后成为北美大客户的二级供应商、一级供应商和ODM供应商，与大客户的合作越来越深入[2][3] - 公司在制造、市场和研发等方面进行了国际化布局，拥有六大生产基地[2] 核心竞争力 - 公司在研发与技术、营销与服务、企业文化与管理团队、智造与规模、品牌与品质等方面构建了核心竞争力[3] - 公司近三年研发费用率均保持5%以上，累计研发支出超过10亿元人民币[3] - 公司在财务上保持稳健的现金流和资产负债率水平[3] 业绩表现 - 2023年公司营业收入突破50亿元，薄膜光学面板和四重反射棱镜成为新的增长点[3] - 2024年上半年公司主要财务指标创历史新高，ROE持续修复[3] - 公司通过降本增效等措施支撑了业绩的稳健增长[3] 未来发展 - 公司将持续围绕核心技术,打造技术智能平台,为消费电子、车载光学、元宇宙光学客户提供一站式光学解决方案[2][4] - 公司在AR眼镜领域已有十多年布局,可为行业提供显示单元、光机核心元器件等产品[4] - 公司车载AR-HUD业务在国内外客户中占据领先地位,未来将持续拓展海外市场[4] - 公司将继续深化与北美大客户的合作,在手机摄像头升级和成本优化等方面寻找新的增长点[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收26.55亿元,同比+43.21%,归母净利润4.27亿元,同比+140.48% [5] - 光学元器件及薄膜光学面板业务是公司主要增长来源,预计主因微棱镜二季度量产提前、薄膜光学面板出货量提升 [5] - 公司单Q2毛利率为31.30%,同比+4.68pcts,净利率为19.39%,同比+10.07pcts,主因高附加值产品占比提升、微棱镜量产改善毛利率、费用有效管控 [5] - 公司深化与北美大客户合作,AI有望驱动光学升级 [5] - 公司在反射光波导领域具备大规模量产制造能力,有望突破反射光波导量产难题 [6] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [7] 分业务板块总结 - 光学元器件业务2024H1实现营收12.45亿元,同比+54.46% [5] - 薄膜光学面板业务2024H1实现营收9.45亿元,同比+38.47% [5] - 反光材料业务2024H1实现营收1.84亿元,同比+35.47% [5] - 汽车电子业务2024H1实现营收1.35亿元,同比+2% [5] - 半导体光学业务2024H1实现营收0.64亿元,同比+4.09% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 产品结构优化，盈利能力显著提升 - 公司持续优化产品、市场和客户结构，各业务板块市场份额不断提升，驱动公司业绩不断增长 [8] - 光学元器件、半导体光学、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等多个业务板块均实现较高增长 [8] 多产品线突破，成长动力充足 - 光学元器件业务推进与北美大客户合作、扩大韩国市场、提升国内市场份额，越南工厂已构建批量生产能力 [8] - 薄膜光学面板业务丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比大幅提升 [8] - 半导体光学业务推进新品技术研发，纳米光学产品 PBS 实现 0 到 1 的突破 [8] - 汽车电子（AR+）业务新进入上汽大众、理想等主机厂，获得国内外十余个定点项目 [8] - 反光材料业务夜视丽海外车牌膜业务实现大幅增长 [8] 布局元宇宙光学，卡位 AR+ - 公司已具备为 AR/VR/MR 设备提供从光学材料到光学元器件、光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力 [8] - 公司聚焦反射光波导技术，加快解决产业在大规模、高性价比、低成本等量产方面的难点，推动 AR 产业的商业化进程 [8] 财务数据总结 营收和利润大幅增长 - 2024H1 实现营收 26.55 亿元，同比增长 43.21% [7] - 2024H1 实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 140.48% [7] - 2024Q2 实现营收 13.10 亿元，同比增长 34.05%；归母净利润 2.48 亿元，同比增长 193.09% [7] 盈利能力持续提升 - 2024H1 毛利率为 27.60%，同比提升 2.05个百分点 [7] - 2024Q2 毛利率为 31.30%，同比提升 4.68个百分点，环比提升 7.30个百分点 [7] - 2024Q2 净利率为 19.39%，同比提升 10.07个百分点，环比提升 5.60个百分点 [7] 未来业绩预测 - 预测公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 8.75/10.23/11.21 亿元 [9] - 对应目前 PE 估值为 26X/22X/20X [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级。[13] 报告的核心观点 营业收入稳步增加，盈利能力显著增长 2024年上半年,公司实现营收26.55亿元,同比增长43.21%;实现归属于上市公司股东的净利润4.27亿元,同比增加140.48%。Q2实现营收13.10亿元,同比增长34.05%,归母净利润2.48亿元,同比增长193.09%,利润高增主要来自于毛利率的提升和费用率下降。[8][9] 深耕光学领域二十余年,光学元器件国内领先 2024年上半年,光学元器件/薄膜光学面板分别实现营收12.45/9.45亿元,同比增长54.46%/38.47%。公司抓住消费电子行业加速回暖并向高端化转型的机遇,其中2023年新产品微棱镜在2024年上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产,带来营收的显著增长。[10] AR/VR/MR设备迈向消费级,智能手机明显复苏 AR/VR/MR设备逐步迈向消费级市场,公司作为在光学领域深耕二十余年的光学硬件供应商,已具备为AR/VR/MR设备提供从光学材料到各类光学元器件,再到近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力。同时,智能手机市场也呈现出明显的复苏态势。[11][12] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元,EPS分别为0.61、0.75、0.89元。[13]

报告公司投资评级 - 公司首次给予"买入-A"投资评级 [7][19] - 6个月目标价为20.91元 [7] 报告的核心观点 公司业绩快速增长 - 2024年上半年实现营业收入26.55亿元,同比增长43.21% [3] - 2024年上半年实现归母净利润4.27亿元,同比增长140.48% [3] - 2024年上半年实现扣非归母净利润3.91亿元,同比增长253.43% [3] - 公司加强与北美大客户的合作,不断增加项目、扩大份额,并持续扩展国外市场 [4] - 越南工厂二期的完工及批量生产线的建立,增强公司的全球制造和交付能力 [4] 公司深耕光学行业,前瞻布局AR/VR/MR领域 - 公司已具备为AR/VR/MR设备提供从光学材料到光学元器件、光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力 [5] - 公司将加快在AR/VR/MR领域的业务布局,共同推动元宇宙产业的繁荣发展 [5] 公司把握智能汽车市场趋势,拓展车载光电布局 - 公司积极响应汽车行业向电动化、智能化、网联化转型的趋势,开发多样化的AR-HUD技术方案,并推出智能大灯、电子后视镜、车窗投影等智能座舱相关产品 [6][12] - 公司光学元器件业务,包括滤光片和激光雷达视窗片,已成功扩展到车载光电领域,并已打入多家知名汽车制造商的供应链 [6][12] 财务数据总结 - 预计公司2024年~2026年收入分别为67.85亿元、84.34亿元、101.21亿元 [13] - 预计公司2024年~2026年归母净利润分别为9.09亿元、11.47亿元、13.72亿元 [13] - 给予公司2024年32倍PE,对应6个月目标价20.91元 [13][19]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2024H1 公司业绩符合预期，营收和净利润均实现大幅增长。其中2024年单Q2实现营收13.1亿元，同比增长34.05%；归母净利润2.48亿元，同比增长193.09%。[12] 2. 公司光学元器件及薄膜光学业务收入占比达80%,在消费电子和车载光学领域持续创新,与北美大客户合作深化,带动业绩增长。[13] 3. 公司HUD产品成功打入上汽大众、理想等主机厂,获得国内外十余个项目定点。在AR领域,公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快速发展机遇,积极布局并深化技术研发与量产突破。[14] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营收26.55亿元,同比增长43.21%;归母净利润4.27亿元,同比增长140.48%。[12] 2. 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为8.79/10.46/11.47亿元,当前股价对应PE为28.0/23.5/21.5倍。[12][15] 3. 公司毛利率2024年预计为30.7%,净利率预计为14.0%,ROE预计为9.3%。[15]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [3] 报告核心观点 业绩稳步提升 - 2024年上半年公司实现营收25.5亿元，同比增长43.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长140.5%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长253.4% [4] - 2024年第二季度公司实现单季营收13.1亿元，同比增加34.1%；归母净利润2.5亿元，同比增加193.1%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增加361.3% [4] - 公司2024年上半年毛利率为27.6%，同比提升2.05个百分点；净利率为16.6%，同比提升6.5个百分点 [4] - 公司2024年第二季度毛利率为31.3%，同比提升4.7个百分点；净利率为19.4%，同比提升10.1个百分点 [4] 各业务持续深入推进 - 光学元器件业务2024年上半年营收12.5亿元，同比增长54.4%；毛利率26.7%，同比提升1.9个百分点 [5] - 半导体光学业务2024年上半年营收0.6亿元，同比增长4.1%；毛利率53.1%，同比提升16.2个百分点 [5] - 薄膜光学面板业务2024年上半年营收9.5亿元，同比增长38.5%；毛利率26.2%，同比提升4.2个百分点 [5] - 汽车电子业务2024年上半年营收1.3亿元，同比增长2.0%；毛利率8.5%，同比下降9.1个百分点 [5] - 反光材料业务2024年上半年营收1.8亿元，同比增长35.5%；毛利率31.4%，同比下降0.4个百分点 [5] 持续优化三大结构 - 产品方面：微棱镜模块、芯片镀膜、四重反射棱镜等产品持续迭代升级 [6] - 市场方面：在日本、美国等地设立办事处，深入挖掘开拓海外市场 [6] - 客户方面：稳定并开拓国内客户，丰富并深化北美和亚太客户群体合作 [6] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.7/11/13.8亿元，当前市值对应PE分别为29/23/18倍 [7] - 维持"买入"评级 [7]

财务表现 - 2024年上半年实现营业收入26.55亿元，同比增长43.21% [3] - 实现归母净利润4.27亿元，同比增长140.48% [3] - 实现扣非净利润3.9亿元，同比增长253.43% [3] - 毛利率27.60%，较上年同期提升2.05% [3] - 净利率16.07%，较上年同期提升6.50% [3] - 经营性现金净额7.02亿元，同比上升147% [3] - 每股收益0.31元/股，同比上升138% [3] - EBIT4.70亿元，同比增长142% [3] - 加权平均净资产收益率4.93%，比去年同期增加2.78% [3] 成本管控 - 期间费用总体减少6,503万元，费用率下降8.4% [3] - 研发费用下降3,946万元 [3] - 管理费用下降 [3] - 财务费用有所增加收益 [3] 业务板块表现 - 光学元器件板块销售同比增长54.46% [3] - 薄膜光学面板业务销售同比增长38.47% [3] - 反光材料销售同比增长35.47% [3] - 汽车电子销售同比增长2% [3] - 半导体业务同比增长4.09% [3] 毛利率变化 - 光学元器件业务板块毛利率较上年同期增长0.24% [3] - 薄膜光学面板较上年同期增加4.18% [3] - 半导体光学较上年同期增加16.24% [3] - 汽车电子AR+业务毛利率较上年同期下降9.14% [3]

财务业绩亮点 - 2024年H1实现收入26.55亿元，同比增长43.21% [9][10] - 2024年H1归母净利润4.27亿元，同比增长140.48% [13][14] - 2024年H1扣非归母净利润3.91亿元，同比增长253.43% [13][14] - 2024年H1毛利率27.60%，同比上升2.05个百分点 [41][42] - 2024年H1净利率16.07%，同比上升6.50个百分点 [43][44] - 2024年H1经营活动产生的现金流量净额7.02亿元，同比增长147.20% [49][50] - 2024年H1基本每股收益0.31元，同比增长138.46% [51][52] - 2024年H1加权平均净资产收益率4.93%，同比上升2.78个百分点 [61][62] 各业务板块表现 - 光学元器件业务收入12.45亿元，同比增长54.46% [77][81] - 薄膜光学面板业务收入9.45亿元，同比增长38.47% [77][81] - 半导体光学业务收入0.64亿元，同比增长4.09% [77][81] - 光学元器件业务毛利率27.74%，同比上升0.24个百分点 [84][85] - 薄膜光学面板业务毛利率26.23%，同比上升4.18个百分点 [84][85] - 半导体光学业务毛利率53.10%，同比上升16.24个百分点 [84][85] 内部管理提升 - 通过成本挖潜、阿米巴经营等措施，期间费用同比下降18% [64][69] - 研发费用、管理费用下降，财务费用主要受益于汇兑收益增加 [64][72][73] - 持续优化组织架构、提升团队专业能力和活力 [96][97][98][99] 未来展望 - 预计2024年全年营业收入增长10%-30%，对全年盈利增长充满信心 [161] - 公司完成股份回购、参与产业基金募集、实施员工持股计划等重要事项 [162][163]