生产基地调整 - 公司从去年年底启动四大生产基地调整，台州主厂区为北美大客户核心实践基地，江西基地是国内大循环核心基地，临海基地是前道冷加工核心基地，越南基地是海外循环核心实践基地，预计一至两年逐步调整到位 [2] 激光雷达视窗片业务 - 激光雷达上车趋势明显，公司供应玻璃基激光雷达视窗片及其他相关元器件，玻璃基激光雷达视窗片价值量高、技术难度大，公司份额领先 [2] - 随着AI发展，人形机器人等客户对激光雷达有需求，公司3D元器件、3D模组等产品在3D识别领域有广阔市场空间 [2] 波导技术布局 - 反射光波导优势为全彩、高分辨率、大视场角，但量产是全球难题，国内尚无全彩光波导AR眼镜大规模量产落地，公司反射光波导处于量产工艺锁定中，总体进展符合预期 [3] - 反射光波导在高分辨率等指标有明显优势，公司着力攻克量产难题；衍射光波导纳米压印方案在小视场角、单色方案有可量产性和性价比优势，碳化硅方案可突破视场角限制且更轻便，但两者均有需解决的问题，两条技术路线大概率并行 [4] - 反射光波导方案光效利用率高，光机选择多，可适配Lcos光机和Micro - led等光机方案 [5] AR眼镜光机布局 - 公司十多年前涉足AR眼镜光机模组，目前主要布局研发光机所需光学元器件 [6] 与北美大客户合作 - 公司与北美大客户进入技术研发合作阶段，在智能终端光学创新升级方面，为客户进行产品量产工艺开发设计，包括老产品升级迭代和新产品开发，有望推动消费电子业务新品落地和增长 [7] 产品议价能力 - 目前关税政策不明朗，客户未因关税要求公司调整价格，制造业价格年降存在，但光学硬件持续升级抵消部分传统产品降价压力 [7] - 公司与客户战略布局、研发投入及客户关系升级，在客户新品开发和量产上卡位具稀缺性甚至独占性，且持续降本增效，有更好抗风险能力 [7]

财务表现 - 2024年营业收入62.78亿元(YoY 23.67%)，归母净利润10.30亿元(YoY 71.57%)，扣非归母净利润9.55亿元(YoY 82.84%)，毛利率31.09%(YoY 3.28pct) [1] - 4Q24营业收入15.68亿元(YoY 2.70%)，归母净利润1.68亿元(YoY 3.63%)，扣非归母净利润1.25亿元(YoY -20.64%)，毛利率29.65%(YoY -0.05pct) [1] - 1Q25营业收入14.82亿元(YoY 10.20%，QoQ -5.46%)，归母净利润2.21亿元(YoY 23.67%，QoQ 31.22%)，扣非归母净利润2.07亿元(YoY 22.17%，QoQ 66.06%)，毛利率27.95%(YoY 3.95pct，QoQ -1.70pct) [1] 业务板块表现 - 光学元器件2024年收入28.84亿元(YoY 17.92%)，占比45.9%，毛利率36.31%(YoY 5.65pct)，微棱镜迭代项目量产，涂布滤光片导入新技术 [2] - 薄膜光学面板2024年收入24.72亿元(YoY 33.69%)，占比39.4%，毛利率26.65%(YoY 1.17pct)，深化北美大客户合作，实现终端品类全覆盖并拓展车载、智能穿戴等非手机领域 [2] - 汽车电子(AR+)2024年收入3.00亿元(YoY 3.04%)，占比4.8%，毛利率13.53%(YoY 1.81pct)，HUD出货量逼近30万台，斩获国内外十余个重点项目定点 [3] 技术研发与战略布局 - AR/VR业务专注反射光波导、衍射光波导和光机技术研发，反射光波导作为一号工程与头部企业深度合作，已打通核心工艺并建设初步NPI产线 [3] - 预计2025-2027年营业收入73.89/86.14/99.90亿元，归母净利润12.59/15.16/18.19亿元，当前股价对应PE分别为21.7/18.0/15.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营业总收入14.82亿元，同比增长10.20%，归母净利润2.21亿元，同比增长23.67%，扣非归母净利润2.07亿元，同比增长22.17% [2][6] - 一季度毛利率27.95%，较去年同期提升3.95pct，利润端增速优于收入增速，主要因产品结构改善、管理体制优化和经营质量提升 [12] - 中长期成长一方面源于核心大客户光学创新及VR/AR光学前景广阔，另一方面消费电子基本盘稳健、车载光电布局见效、元宇宙光学领域前瞻布局 [12] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.09、14.21、16.39亿元，看好中长期成长性 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月30日收盘价19.60元，总股本139,063万股，流通A股135,791万股，每股净资产6.66元，近12月最高/最低价27.77/14.06元 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6278|7314|8637|9846| |归母净利润（百万元）|1030|1209|1421|1639| |EPS（元）|0.75|0.87|1.02|1.18| |经营活动现金流净额（百万元）|1787|1511|2065|2352| |投资活动现金流净额（百万元）|-945|-1055|-680|-580| |筹资活动现金流净额（百万元）|-715|-5|-5|-5| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|127|451|1380|1766| |市盈率|29.63|22.54|19.18|16.63| |市净率|3.42|2.66|2.33|2.05| |总资产收益率|8.8%|9.0%|9.3%|9.4%| |净资产收益率|11.4%|11.8%|12.2%|12.3%| |净利率|16.4%|16.5%|16.5%|16.6%| |资产负债率|19.7%|20.8%|21.1%|20.9%| |总资产周转率|0.55|0.58|0.60|0.60| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价28.8元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024及1Q25归母净利同比增长亮眼，得益于多元化战略成效凸显、产品结构及生产效率优化 [1] - 看好水晶光电未来成长性，来自光学行业创新、AR业务空间广阔和管理体制优化 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收62.78亿元（yoy+23.67%），归母净利润10.3亿元（yoy+71.57%），略低于预期；1Q25单季度营收14.82亿元（yoy+10.2%），归母净利2.21亿元（yoy+23.67%） [1] 业务分析 - 光学元器件2024年收入28.8亿元，同增17.9%，因加快新品推广 [2] - 光学面板实现收入24.7亿元，同增33.7%，得益于手机端份额提升及非手机端新应用场景扩展 [2] - 汽车电子（AR+）2024年收入3.0亿元，同增3.0%，车载HUD出货量增长至近30万台，斩获多个重点项目定点 [2] - 半导体光学2024年收入1.3亿元，同增19.5% [2] - 反光材料收入3.9亿元，同增37.2% [2] 展望 - 行业层面，AI+消费电子融合带动手机光学升级创新，AI助推AR眼镜商业化加速 [3] - 公司层面，转型为技术/新品驱动型供应商，多个新项目有望转化为业绩增量；AR方面专注相关技术研发，反射光波导打通核心工艺，衍射光波导实现小批量商业级应用出货 [3] 盈利预测 - 预测25 - 27年归母净利润为12.58/15.14/17.82亿元（较25/26年前值下调4.48%/2.15%） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|营业收入(人民币百万)|归属母公司净利润(人民币百万)|EPS(人民币，最新摊薄)|ROE(%)|PE(倍)|PB(倍)|EV EBITDA(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|5,076|600.25|0.43|6.88|43.83|3.06|23.09| |2024|6,278|1,030|0.74|11.13|25.55|2.91|14.89| |2025E|7,311|1,258|0.90|12.57|20.92|2.67|13.48| |2026E|8,649|1,514|1.09|13.54|17.38|2.39|10.99| |2027E|10,090|1,782|1.28|14.15|14.77|2.12|9.05|[6] 可比公司估值 |证券代码|公司名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|PE (x)（2025E/2026E）|PB (x)（2025E/2026E）|EPS增速（%）（2025E/2026E）|ROE（%）（2025E/2026E）|YTD股价跌幅（%）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688127 CH|蓝特光学|22.89|93.22|25.35/20.33|4.61/4.07|64%/25%|18%/20%|-16%| |603297 CH|永新光学|85.02|95.70|29.85/22.78|4.29/3.74|52%/31%|14%/17%|-9%| |002241 CH|歌尔股份|20.85|717.40|20.46/16.68|2.02/1.84|29%/23%|10%/11%|-19%| |002475 CH|立讯精密|30.53|2,243.07|12.86/10.62|2.58/2.10|28%/21%|19%/19%|-25%| |2382 HK|舜宇光学科技|65.55|654.32|20.98/17.70|1.57/1.38|26%/18%|12%/13%|-5%| |平均|-|-|-|21.90/17.62|3.01/2.63|36%/24%|15%/16%|-15%| |中位数|-|-|-|20.98/17.70|2.58/2.10|28%/21%|14%/17%|-16%|[25]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 受益下游大客户光学创新，2024年公司营收和归母显著增长，2025Q1利润超预期，调整盈利预测后维持“买入”评级 [4] - 公司紧扣大客户光学创新，强化全球产能布局，2025年持续精进，内部管理精益化期间费用率有望下降 [4] - 看好AI+AR等消费终端新趋势为公司带来机会，有望成新一轮增长引擎 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收62.78亿元，同增23.67%；归母净利润10.30亿元，同增71.57%；全年毛利率31.10%，同增3.29pct [4] - 2025Q1公司实现营收14.8亿元，同增10%；归母净利润2.2亿元，同增24%，单季度净利率达15.11%，同增1.32pct，环增4.6pct [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.16/15.55/18.28亿元，对应当前股价PE分别为22/17/14倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为50.76/62.78/74.04/93.95/100.82亿元，YOY分别为16.0%/23.7%/17.9%/26.9%/7.3% [6] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.00/10.30/12.16/15.55/18.28亿元，YOY分别为4.2%/71.6%/18.0%/27.9%/17.6% [6] 业务板块 - 2024年光学元器件、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料和半导体光学营收分别为28.84/24.72/3.00/3.94/1.29亿元，同比增长分别为17.92%/33.69%/3.04%/37.17%/19.50% [4] - 光学元器件稳步推进与北美、韩系大客户合作，越南产品线获认证，2024年微棱镜迭代项目量产，涂布滤光片份额攀升 [4] - 手机端薄膜光学面板市场份额提升且实现终端品类全覆盖 [4] - 半导体光学窄带产品抓住国内安卓系大客户量产机会，销售业绩翻倍 [4] - 车载光学全年HUD出货量逼近30万台 [4] 新兴领域布局 - 公司在AR领域布局全面且前瞻，反射光波导与头部企业深度合作，打通核心工艺，建设初步NPI产线 [5] - 衍射光波导深化与Digilens合作，实现小批量商业级应用出货 [5] - 启动光机中大量光学零组件产品的布局和研发 [5]

公司业务布局 - 构建以消费电子为支柱的第一成长曲线、以车载光学为突破的第二成长曲线、以 AR/VR 为前瞻的第三成长曲线业务版图，形成多元化可持续发展格局 [2][3][4] - 智能手机未来有光学创新升级和新品落地空间，光学核心技术可实现产品量产，支撑公司增长 [2][3][4] - 汽车业务积累稳定客户，HUD、激光雷达视窗片等产品出货量逐年提升，重点开发优质与海外客户，加速开发高端 AR - HUD 产品改善盈利结构 [2][3][4] - AR 眼镜是一号工程，光学硬件占比远超智能手机，十多年前开始布局，在多元件有技术研发布局，与全球领先科技巨头合作解决光学难题 [2][3][4] 财务表现 - 2025 年一季度实现营业收入 14.82 亿元，同比增长 10.20%，归母净利润 2.21 亿元，同比增长 23.67%，毛利率 27.95%，较去年同期提升 3.95%，利润增速大于收入增速 [3] 国际化布局 - 市场国际化方面，在日本、韩国、新加坡、中国台湾、美国、德国等核心客户周边设市场窗口，在西雅图设第二办事处 [3] - 制造全球化方面，在越南有制造基地，预计今年越南二期厂房进入量产阶段 [3] - 未来持续坚持国际化策略，深化海外基地布局，从业务拓展为主转型为国际化运营为核心，开拓北美、欧洲及东南亚新兴市场，加强与国际领先企业合作，构建国内国际双循环格局 [5][6] 行业前景 - 随着 AI 技术发展，智能手机、智能家居等智能终端对光学硬件市场需求旺盛，光学行业有巨大想象空间 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司收入稳步增长盈利能力提升，受益微棱镜等出货量提升，产品结构优化和效率提升推动毛利率同比提升，期间费用率同比基本持平 [6] - 公司持续受益果链光学创新，AI+AR有望打开成长空间，光学元器件方面25年北美大客户微棱镜和涂覆份额提升贡献增量，多款在研新品有望落地；薄膜光学面板看好非手机类产品成长性；AI+AR领域25H2 Meta有望发布首款消费级AI+AR眼镜，公司重点布局相关技术且反射光波导核心工艺已打通，有望深度受益远期成长 [6] - 预计公司2025 - 27年归母净利润为13.0/15.6/18.7亿元，对应PE估值20.0/16.6/13.9倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本13.91亿股，流通股本13.58亿股，市价18.71元，市值260.19亿元，流通市值254.07亿元 [4] - 2025年一季报显示，25Q1收入14.8亿元，同比增长10.2%，归母净利润2.2亿元，同比增长23.7%，扣非归母2.1亿元，同比增长22.2%；毛利率27.95%，同比增加3.95pct，净利率15.11%，同比增加1.32pct [6] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,076|6,278|7,541|9,309|10,941| |增长率yoy%|16%|24%|20%|23%|18%| |归母净利润（百万元）|600|1,030|1,301|1,563|1,873| |增长率yoy%|4%|72%|26%|20%|20%| |每股收益（元）|0.43|0.74|0.94|1.12|1.35| |每股现金流量|0.88|1.29|1.48|1.57|1.72| |净资产收益率|7%|11%|12%|13%|14%| |P/E|43.3|25.3|20.0|16.6|13.9| |P/B|3.0|2.9|2.6|2.3|2.0|[2] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2,062|3,016|4,007|5,184| |应收账款|1,110|1,277|1,506|1,738| |存货|785|1,022|1,274|1,454| |流动资产合计|4,232|5,801|7,364|9,087| |固定资产|4,460|4,869|5,134|5,470| |非流动资产合计|7,448|7,790|8,039|8,427| |资产合计|11,680|13,590|15,404|17,515| |应付账款|1,328|1,560|1,946|2,304| |流动负债合计|2,070|2,861|3,367|3,858| |负债合计|2,296|3,087|3,594|4,084| |归属母公司所有者权益|9,029|10,132|11,417|13,012| |所有者权益合计|9,383|10,503|11,810|13,430| |负债和股东权益|11,680|13,590|15,404|17,515|[8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6,278|7,541|9,309|10,941| |营业成本|4,326|5,199|6,424|7,528| |销售费用|85|83|102|120| |管理费用|365|422|522|591| |研发费用|408|468|588|689| |财务费用|-86|-88|-96|-120| |营业利润|1,178|1,466|1,762|2,111| |利润总额|1,176|1,465|1,761|2,109| |净利润|1,044|1,318|1,585|1,898| |归属母公司净利润|1,030|1,301|1,563|1,873|[8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1,787|2,057|2,184|2,397| |投资活动现金流|-945|-984|-888|-1,062| |融资活动现金流|-715|-119|-305|-158|[8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|23.7%|20.1%|23.5%|17.5%| |归母公司净利润增长率|71.6%|26.3%|20.2%|19.8%| |毛利率|31.1%|31.1%|31.0%|31.2%| |净利率|16.6%|17.5%|17.0%|17.3%| |ROE|11.0%|12.4%|13.2%|13.9%| |ROIC|14.3%|15.8%|16.9%|17.5%| |资产负债率|19.7%|22.7%|23.3%|23.3%| |流动比率|2.0|2.0|2.2|2.4| |总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转天数|65|57|54|53| |存货周转天数|63|63|64|65|[8] 每股指标（元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.74|0.94|1.12|1.35| |每股经营现金流|1.29|1.48|1.57|1.72| |每股净资产|6.49|7.29|8.21|9.36|[8] 估值比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|25|20|17|14| |P/B|3|3|2|2| |EV/EBITDA|80|66|57|49|[8]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 4 月 25 日 15:30 - 16:30，形式为线上电话会议 [3] - 上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书韩莉 [3] - 参与单位包括众多证券、基金、资管、银行、信托等机构 [2][3] 2025 年一季度经营情况 - 实现营业收入 14.82 亿元，同比增长 10.20%，归母净利润 2.21 亿元，同比增长 23.67%，毛利率 27.95%，较去年同期提升 3.95%，期间费用与上年同期基本持平 [3] - 增长原因包括产品结构改善（微棱镜等新品出货量增长，毛利率提升）、管理体制优化（期间费用控制良好）、经营质量提升（主营业务利润占比提升，投资收益等占比下降，ROE 和毛利率同比提升） [3] 业务板块情况 光学元器件业务 - 有小幅增长，主要因微棱镜产品出货量大幅提升，产线稼动率提升，毛利增加；安卓棱镜产线搬迁影响部分出货量，3 月已恢复正常；安卓滤片端部分产线搬迁及下游销库存，一季度出货量下降，3 月恢复正常 [13] 薄膜光学面板业务 - 有小幅增长，非手机业务出货量增长明显 [14] 汽车电子 AR + 业务 - 同比有一定增长，主要是 HUD、车载元件出货增长 [14] 反光材料业务 - 贡献小幅增长，因过去两年行业下行，今年回归正常水平 [14] 半导体光学业务 - 金额上变动不大 [15] 问答环节要点 关税相关 - 暂未收到核心客户因关税政策调整带来的订单计划、价格调整信息 [3][4] - 价格调整取决于供应链格局和产品不可替代性，公司产品有竞争优势和稀缺性，在关税战中更有韧性，后续需动态观察 [5][6] - 公司核心原材料、生产设备等从美国进口部分极少，金额占比极低 [10] 工厂与研发定位 - 越南工厂定位不变，以成熟制程的量产产品为主，产品研发和 NPI 仍以国内为主；今年越南二期工厂将正式投入量产，公司思考提升国际化管理运营水平；西雅图新设美国第二个办事处 [6] - 研发目前以国内为主，后续产线高自动化且越南工厂有承接能力时，可能考虑在越南量产，进度和节奏与客户共同策划 [7] 订单与出货情况 - 一季度订单正常，微棱镜、涂布滤光片、薄膜光学面板、汽车电子板块出货量有增长，不存在提前出货透支后续订单情况 [8] - 行业季节性周期规律受关税扰动不大，淡旺季与客户新机型发布及量产时间相关；公司全年有信心维持稳健成长，目标营业收入增长 0 - 30%，控制期间费用下降 1 - 2% [9] 研发与创新趋势 - 预计 2025 年全年期间费用同比下降 1 - 2%，在研项目以年报披露为准 [10] - 光学创新升级趋势明显，包括老产品技术升级（如滤光片材质和工艺升级）和新产品开发（如潜望式摄像头对微棱镜工艺参数的升级规划） [11][12] 业务进展与规划 - 基地调整涉及台州主厂区、临海基地、江西基地和越南二期厂房，越南二期预计下半年投产，临海和江西基地新产线逐步量产，台州主厂区新增土地在桩基阶段；产线搬迁预计一到两年调整完毕，目前影响可控 [16] - 与大客户在微棱镜升级方案上持续沟通合作，近两年以小升级为主，大升级不确定性高，需动态跟进 [18] - 北美涂布滤光片项目未量产，需确保品控和下游验证稳定，具体量产节点动态跟进 [19] - 非手机面板业务倾向维稳，定位蓝宝石小尺寸盖板，长期规模和财务表现趋于稳定；该业务是产业链转移排头兵，承接越南转移及本土化管理试验田工作 [20] - 微棱镜有信心维持主力供应商份额，具体份额动态跟进 [22] - 汽车电子板块因 HUD 行业发展，出货量增长有信心，但车载业务价格有压力，需动态跟进 [22] 盈利情况 - 越南基地短期内盈利有波动，后续稳定后会逐步提升 [21] 总结 - 2025 年公司组织架构、人员结构、基地布局变动大，面临压力但基础盘稳健 [22][23] - 公司从代工向与全球科技巨头共同研发转型，增长转为新品导向，在客户供应链地位提升 [23] - 在 AR 领域布局多年，AI 推动下 AR 眼镜产业发展，公司战略技术和客户卡位有望打开成长天花板 [23] - 虽增速可能平淡，但基于战略布局、客户卡位和光学赛道前景，对未来充满信心 [23][24]

| 项目 | 2024年一季报 | 2025年一季报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 13.45 Z | 14.82 亿 | 10.20% | | 归母净利润(元) | 1.79亿 | 2.21亿 | 23.67% | | 扣非净利润(元) | 1.74Z | 2.07亿 | 22.17% | | 货币资金 (元) | 25.78亿 | 14.58亿 | -43.45% | | 应收账款(元) | 10.06亿 | 10.62 Z | 5.61% | | 有息负债 (元) | 1.38亿 | 1.18亿 | -14.57% | | 毛利率 | 24.00% | 27.95% | 16.45% | | 净利率 | 13.79% | 15.11% | 9.54% | | 三费占营收比 | 4.91% | 4.89% | -0.52% | | 每股净资产 (元) | 6.32 | 6.66 | 5.33% | | 每股收益(元) | 0.13 | 0.16 | 23.08% | | 每股经营性现金流(元) | 0.29 | 0.15 | -46.80% ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 水晶光电2025年一季度业绩发布，盈利能力增强，营收14.82亿元同比增10.20%，归母净利润2.21亿元同比增23.67%，扣非归母净利润2.07亿元同比增22.17%，毛利率和净利率提升 [1] - 公司深耕消费电子、车载光学、AR/VR三大赛道，与产业链龙头合作紧密，客户粘性和供应链地位提升 [1] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入76/90/104亿元，同比增21%/19%/15%，实现归母净利润12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16% [4] 根据相关目录分别进行总结 消费电子 - 光学元器件方面，吸收反射复合型滤光片抢占市场，微棱镜完成迭代产品规模化量产并扩大客户渗透，潜望镜下沉公司有望受益 [2] - 薄膜光学面板方面，巩固北美大客户手机业务，拓展非手机领域，实现终端品类全覆盖，提升小尺寸面板领域竞争优势 [2] - 半导体光学方面，拓展窄带新应用抓住国内安卓系大客户量产机会，2024年销售业绩翻番，市占率攀升，突破芯片镀膜关键技术瓶颈，良品率优化提升盈利能力 [2] 汽车电子（AR+） - 车载光学方面，在AR - HUD行业领先，联合大客户推进LCOS技术应用，技术实力和产品质量获认可，获捷豹路虎全球优质供应商提名奖 [3] - AR/VR方面，深耕十余年具备一站式光学解决方案能力，聚焦反射光波导一号工程，与头部企业合作解决量产难题，打通核心工艺建成初步NPI产线，推进衍射光波导与Digilens合作，升级体全息产线实现小批量商业级出货，依托消费电子光学技术积淀抢占下一代交互入口先机 [3] 研发投入 - 公司作为光学细分领域龙头坚持研发创新，2022 - 2024年研发投入达11.65亿元，2024年一号工程切换到AR反射光波导，2025年一季度研发费用0.96亿元，较同期增长0.12亿元 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,076|6,278|7,593|9,020|10,355| |增长率yoy（%）|16.0|23.7|20.9|18.8|14.8| |归母净利润（百万元）|600|1,030|1,269|1,574|1,829| |增长率yoy（%）|4.2|71.6|23.3|24.0|16.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.43|0.74|0.91|1.13|1.32| |净资产收益率（%）|7.0|11.4|13.0|14.7|15.5| |P/E（倍）|42.8|24.9|20.2|16.3|14.0| |P/B（倍）|3.0|2.8|2.6|2.4|2.2|[5] 股票信息 - 行业为光学光电子，前次评级买入，2025年4月24日收盘价18.46元，总市值25,671.07百万元，总股本1,390.63百万股，自由流通股占比97.65%，30日日均成交量42.14百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023A - 2027E各项目数据变化，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [10]