会议审议 - 第八届董事会第十一次会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 审议通过《2024年前三季度利润分配预案》，需提交临时股东大会审议[3] - 审议通过《关于提请召开2024年第一次临时股东大会的议案》[3] 股东大会 - 2024年第一次临时股东大会11月14日15时现场结合网络投票召开，审议利润分配预案[4]

业绩总结 - 2024年1 - 9月净利润383,875,851.70元[1] 利润分配 - 2024年前三季度每10股派2.5元，预计分146,892,150元[2] - 不送红股，不转增股本[2] 决策流程 - 董事会、监事会通过预案，待股东大会审议[1][5][6] 财务数据 - 截至2024年9月30日，合并未分配利润1,465,026,651.04元[1] - 截至2024年9月30日，母公司未分配利润2,221,750,664.83元[1]

会议安排 - 公司于2024年10月18日发监事会会议通知，10月29日会议举行[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 会议审议通过《2024年前三季度利润分配预案》，需提交临时股东大会审议[3][5]

担保情况 - 为宝船生物和白帆生物新增不超2亿担保，宝船不超0.5亿、白帆不超1.5亿[2] - 为白帆生物2024 - 2029年债权最高本金1亿提供担保[3] - 本次担保后白帆生物剩余可用担保额度0.38亿元[3] 质押情况 - 质押担保质物为5000万元定期存单[4] 实际担保余额 - 公司及控股子公司实际担保余额25607.58万元，占净资产9.09%[6] - 对白帆生物实际担保余额16200万元，占净资产5.75%[6]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 活动时间为2024年09月05日 [1] - 活动地点在会议室，形式为线下交流 [1] - 参与人员包括中邮证券、华宝基金、桂林三金董秘李春、人保财险、中信建投、嘉鸿基金等8人以及桂林三金证代朱烨 [1] 生物制药业务情况 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，行业遇冷，白帆有订单但落地需时间 [1] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构，聘请专业咨询公司专项治理以减亏 [1] - 公司优化研发管线，重点突破临床数据好、前景广阔项目，积极寻求合作伙伴 [1] 销售费用情况 - 上半年整体销售费用投入和销售费用率有上升 [1] - 公司对销售费用投放把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势，重点向二、三线品种倾斜 [1] - 总体销售费用和销售收入相匹配，无大变化 [1] 基药目录情况 - 国家基药目录调整由相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作 [1] - 无法确定公司产品能否进入目录，新版基药目录公布时间未宣布 [1] 产品业绩情况 - 2024年一季度，受政策影响，三金片和西瓜霜销售进度受阻 [2] - 公司采取梳理渠道价格、调整产品品规、加大销售力度等措施 [2] - 二季度三金片销量赶上，西瓜霜系列销量恢复，上半年主要经营指标降幅大幅收窄且持续收窄 [2] - 下半年公司将落实政策、采取措施，努力完成年初既定目标 [2]

公司经营情况 - 上半年主要经营指标较去年同期降幅大幅收窄,并且有持续收窄的趋势[2] - 三金片和西瓜霜等产品在销售进度上受到一定阻碍,公司采取了针对性应对措施,如对渠道价格进行梳理、对相关产品品规进行调整、加大销售力度等,效果逐步显现[2] - 二季度三金片的销量逐步赶上,西瓜霜系列销量也慢慢得到恢复[2] - 下半年公司将继续坚定不移的落实相关政策,积极采取各种措施,努力完成年初既定目标[2] 销售费用管控 - 近年来公司对销售费用投放使用把控较为严格,呈现出愈加精准化,有侧重的投放趋势[2] - 目前公司销售费用投放使用重点向二、三线品种倾斜,并根据产品的销售进度和市场变化做出相应调整,总体销售费用和公司的销售收入相匹配,不会有很大变化[2] 员工激励 - 公司第一期员工持股计划为提高员工凝聚力和整体竞争力、调动员工积极性和创造性起到了较好作用[2] - 公司将积极总结本次员工持股计划经验和不足,不断完善绩效考核机制,提升激励效果[2] - 未来公司将根据阶段发展实际情况,结合各项考核激励机制,择机选择合适的激励方案[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q2公司实现营业收入5.86亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润2.01亿元,同比减少4.5% [2] - 公司二季度营收和利润都分别是历史第二高水平,仅次于23年疫情初刚放开时期 [2] - 销售毛利率/净利率分别为75.13%/34.30%,同比分别+4.25/-9.68 pct [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为23.28%/6.45%/7.84%/0.04%,同比分别+4.08/-2.25/+9.76/+1.34 pct [2] - 公司上半年费用率较去年同期提高5.72 pct,系根据实际需要进行的投放节奏调节 [2] 分主体业绩表现 - 母公司上半年分别实现营收/净利润9.34/3.86亿元,同比分别减少8.3%/15.6% [2] - 湖南三金分别实现营收/净利润7367/974万元,同比分别减少9.6%/27.8% [2] - 上海三金分别实现营收/净利润661/-9604万元,同比分别减少64.8%/少亏853万元 [2] 公司未来业绩预期 - 维持全年业绩预期,高分红政策有望延续,按照80%分红比例测算,当前股价对应股息率达到4.8% [2] - 预计三季报将有望看到恢复增长,全年业绩将在各季度较均衡地体现 [2] - 生物药板块减亏进入深水区,上半年减亏幅度有限,在BC011研发进度取得重要进展的情况下,预计后续投入将保持一定力度 [2] 分主要目录进行总结 财务指标 - 2024-2026年EPS分别为0.80、0.90、1.02元/股,对应PE分别为16.5x、14.8x、13.0x [7] - 2024-2026年营业收入分别为23.56亿元、25.45亿元、27.74亿元,同比增长8.5%、8.0%、9.0% [1] - 2024-2026年归母净利润分别为4.71亿元、5.25亿元、5.99亿元,同比增长11.8%、11.5%、14.0% [1] - 2024-2026年ROE分别为15.1%、15.4%、15.9% [1] 行业地位 - 公司作为老牌中药企业,坐拥西瓜霜系列和三金片系列两大家喻户晓的中药产品 [7] - 核心产品基础稳固,市场份额突出,业绩占比高,有望持续受益于后疫情时代人们对咽喉保健的重视以及老龄化趋势 [7] - 公司多个二线产品达到准亿级规模,后续有的放矢地叠加销售资源有助于加快其"从1到10"的增长过程,组成第二增长曲线 [7] 风险提示 - 行业政策风险、减亏控费效果不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动 [7]

担保情况 - 为宝船生物和白帆生物新增不超2亿担保，宝船不超0.5亿、白帆不超1.5亿[2] - 为白帆生物1200万授信提供连带责任担保[3] - 白帆生物剩余可用担保额度1.38亿元[3] 担保额度 - 担保债权最高额限度为1200万本金和其他应付费用之和[4] 实际担保余额 - 公司及控股子公司实际担保余额24220.74万元，占净资产8.60%[5] - 对白帆生物实际担保余额16160.00万元，占净资产5.74%[5]

业绩情况 - 2024年一季度受政策调整影响，三金片和西瓜霜销售受阻，二季度三金片销量赶上，西瓜霜系列销量恢复，上半年主要经营指标较去年同期降幅大幅收窄且有持续收窄趋势，公司将继续落实政策努力完成年初既定目标 [1] - 上半年存货周转天数170天有拉长趋势，主要因2023年市场突发情况致产品需求突增，但对比2022年及其他正常年份处于正常范围，通过促销活动终端库存基本回归往年正常水平 [1] 销售费用 - 近年公司对销售费用投放使用把控严格，呈精准化、有侧重投放趋势，目前重点向二、三线品种倾斜，根据销售进度和市场变化调整，总体销售费用与销售收入匹配，不会有很大变化 [2] 生物制药 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，行业遇冷，白帆有订单但落地需时间，公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司专项治理，优化研发管线，积极寻求合作伙伴 [2] 分红政策 - 公司上市以来持续实施现金分红政策，保持稳定经营性现金流，一般情况下除非有特殊资金需求，分红政策不变 [2] 产品推广与研究 - 三金颗粒是三金片同组方新剂型，为OTC甲类/RX品种、国家医保乙类目录品种，销售增幅不错但基数小，上量需时间；三金片非细菌性前列腺炎适应症临床试验按计划进行中 [2] 员工激励 - 第一期员工持股计划起到较好作用，公司将总结经验完善绩效考核机制，还有薪酬调整、企业年金、竞聘上岗等激励方式，未来根据阶段发展情况择机选择合适激励方案 [2][3] 二、三线品种 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，眩晕宁系列21年销量突破亿元大关，今年力争两位数增长；拉莫三嗪片、蛤蚧定喘胶囊力争迈上亿元台阶；复方感冒灵颗粒等继续突破并保持较高增速，总体增长态势好于一线品种 [3]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 活动参与人员有桂林三金董秘李春、证代朱烨，以及兴业证券等机构代表共7人 [1] - 活动时间为2024年09月03日，地点在会议室，形式为线下交流 [1] 原材料影响 - 原材料上涨对中药企业影响较大，但公司两大产品三金片、西瓜霜原材料总体可控，三金片五味药材为广西地产野生药材，供应商合作多年价格可把控，西瓜霜原料霜公司自己生产成本可控制 [1] 基药目录情况 - 国家基本药物目录调整由国家相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报等相关工作，无法确定产品能否进入目录，新版基药目录公布时间国家暂未宣布 [1] 分红政策 - 公司上市以来持续实施现金分红政策，经营性现金流量稳定，有充足现金保证运营及发展，除非有特殊资金需求，一般分红政策不变 [2] 员工持股计划 - 是否推出第二期员工持股计划主要看本期效果，考核机制在完善中，若效果不错会考虑启动，但要根据具体情况而定，公司还有调整薪酬等其他激励手段 [2]