业绩与预期 - 公司2024年全年业绩尚未披露，具体情况将在2025年4月底披露 [2] - 2024年个别品规因国家政策调整，销售进度受到一定影响，公司已采取应对措施 [2] - 2025年公司将继续落实相关政策，努力完成既定目标 [2] 库存与动销 - 公司通过促销活动拉动终端消费，库存处于正常水平，维持在1.5到2个月 [2] - 公司库存、渠道端和终端库存均比往年同期偏低 [2] 生物制药板块 - 生物制药为公司一体两翼战略的重要组成部分，目前行业遇冷 [2] - 白帆仍有订单，但落地需要时间，宝船和白帆在控制成本和费用 [2] - 公司优化研发管线，重点突破临床数据好、发展前景广阔的项目 [2] - 生物制药板块仍在积极寻求合作伙伴 [2] 并购与战略 - 公司一直在寻找符合战略发展、能提升企业价值的项目，重点考虑与主业匹配或产业链互补的项目 [3] 分红与利润分配 - 公司上市以来持续实施现金分红政策，致力于为投资者创造稳定回报 [3] - 公司保持稳定的经营性现金流，确保日常运营及发展资金充足 [3] - 除非有特殊资金需求，分红政策不变 [3] 员工激励 - 第一期员工持股计划提高了员工凝聚力和整体竞争力 [3] - 公司将继续完善绩效考核机制，提升激励效果 [3] - 未来将根据发展阶段实际情况，选择合适的激励方案 [3] 其他 - 本次活动不涉及应披露的重大信息 [3]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 桂林三金2024年三季度业绩报告显示，公司实现营业收入15.75亿元，同比 -3.49%；归母净利润3.84亿元，同比 -3.28%；扣非归母净利润3.47亿元，同比 -7.78%。单季度来看，24Q3收入为5.06亿元，同比15.71%；归母净利润为0.83亿元，同比377.72%；扣非归母净利润为0.73亿元，同比657.38%。[2] - 公司药品批文丰富、行业领先地位凸显，生物制药发展稳健，研发投入持续加码，22个产品被认定为第一批广西民族药。销售毛利率为74.84%，同比+1.27个百分点；销售费用率31.84%，同比+3.78个百分点；管理费用率6.95%，同比 -2.39个百分点；财务费用率 -0.30%，同比+0.06个百分点；研发费用率7.29%，同比 +0.83个百分点；经营性现金流净额为2.34亿元。[2] - 与下属子公司拥有217个药品批文，其中有47个独家特色产品，69个品规进入国家基本药物目录，119个品规进入国家医保目。在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已处于行业领先地位。[2] - 根据公司三季报披露业绩，下调了盈利预测，预计公司2024~2026年收入分别22.4/24.4/26.8亿元（前预测值为23.9/26.3/29.0亿元），分别同比增长3.3%/8.7%/10.0%，归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元（前预测值为5.0/5.8/6.7亿元），分别同比增长6.5%/13.5%/13.0%，对应估值为20X/18X/16X。维持"买入"投资评级。[2]

权益分派方案 - 2024年前三季度以587,568,600股为基数，每10股派2.5元现金（含税），预计分146,892,150元（含税）[1] - 回购专用账户0股不参与分派[2] - 深股通投资者等每10股派2.25元[3] 时间安排 - 股权登记日为2024年11月25日，除权除息日为26日[4] - 分派对象为11月25日收市后在册股东[5] 红利派发 - 委托代派A股股东红利11月26日划入账户[6] - 部分A股股东红利公司自行派发[6]

证券代码：002275 证券简称：桂林三金 编号：2024-033 桂林三金药业股份有限公司 2024年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1.本次股东大会未出现否决提案的情形。 2.本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、 会议召开情况 1.召开时间： （1）现场会议召开时间：2024年11月14日15:00； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为2024年11 月14日9:15—9:25,9:30—11:30 和13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网 投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）投票时间为2024年11月14日9:15-15:00 期间的任意时间。 2.现场会议召开地点：广西桂林市临桂区人民南路9号公司四楼会议室 3.召开方式：现场投票与网络投票相结合的方式 1.股东出席的总体情况：通过现场和网络投票出席会议的股东及股东授权代 表140人，代表股份407,140,603股，占公司有表决权股份总数的69.2924%。其中： 通过现 ...

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会通知于10月30日公告[2] - 现场会议11月14日15:00举行，网络投票9:15 - 15:00[2][3] 股东出席情况 - 出席股东及代表140人，代表股份407,140,603股，占比69.2924%[4] - 中小股东134人，代表股份4,424,923股，占比0.7531%[4] 利润分配预案投票 - 《2024年前三季度利润分配预案》同意407,120,603股，占比99.9951%[7] - 中小股东同意占比99.5480%，反对占比0.2531%，弃权占比0.1989%[8]

库存情况 - 公司目前库存为半月到两个月，三季度通过促销活动拉动终端消费，公司、渠道端和终端库存处于正常水平，比往年同期偏低 [1] 生物制药业务 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，行业遇冷，上海白帆有订单但落地需时间，公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司专项治理以减亏，同时优化研发管线，重点突破前景好的项目，仍在寻找合作伙伴 [1] 产品销售与业绩 - 受国家政策调整影响，三金片和西瓜霜销售进度受阻，公司采取梳理渠道价格、调整产品品规、加大销售力度等措施，三金片销量逐步赶上，西瓜霜系列销量慢慢恢复，前三季度主要经营指标较去年同期基本持平且向好，四季度将落实政策、采取措施完成年初既定目标 [1] 并购计划 - 公司寻找符合战略发展、能提升企业价值的项目，重点考虑与主业匹配或产业链互补的项目 [2] 分红政策 - 公司上市以来持续现金分红，保持稳定经营性现金流，一般情况下，除非有特殊资金需求，分红政策不变 [2] 员工激励 - 第一期员工持股计划有积极作用，公司将总结经验完善绩效考核机制，还有薪酬调整、企业年金、竞聘上岗等激励方式，未来根据发展情况择机选择激励方案 [2] 基药目录 - 国家基药目录调整由相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入目录，暂未公布新版目录公布时间 [2]

报告公司投资评级 - 报告将桂林三金的投资评级调整为“增持”[4][5] 报告的核心观点 - 桂林三金2024年前三季度营业收入同比下降3.49%归母净利润同比下降3.28%扣非归母净利润同比下降7.78%但2024年三季度单季收入同比增长15.71%归母净利润同比增长377.72%扣非归母净利润同比增长657.38%[1] - 公司核心品种受政策影响增长放缓采取应对措施后核心品种逐步恢复增长二线品种稳健放量[2] - 公司2024年前三季度毛利率同比提升1.27个百分点整体盈利能力较为稳定[3] - 根据公司2024年三季报业绩情况下调了2024 - 2025年营业收入和归母净利润预测[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司毛利率74.84%期间费用率45.78%其中各项费用率有升有降经营性现金流同比提升1.27个百分点[3] - 给出了2022 - 2026年的营业收入增长率归属母公司净利润增长率等多项财务数据预测[7] - 展示了2022 - 2026年资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如货币资金应收票据及应收账款等[8][9] 经营情况方面 - 受国家政策调整影响三金片和西瓜霜等产品销售波动后逐步恢复二线三线品种总体发展趋势良好[2] - 公司采取了对渠道价格梳理调整产品品规加大销售力度等措施[2] 股价与市值方面 - 当前价格为14.81元A股总股本587.57百万股流通A股股本559.04百万股A股总市值8701.89百万元流通A股市值8279.40百万元[5] - 给出了桂林三金的股价走势[6] - 列出了不同年份的市盈率市净率市销率等与股价相关的数据[7][9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7] 报告核心观点 - 桂林三金2024年前三季度实现营业收入15.75亿元（-3.49%同比），归母净利润3.84亿元（-3.28%），扣非后归母净利润3.47亿元（-7.78%）；24Q3实现收入5.06亿元（+15.71%），归母净利润0.83亿元（+377.72%），扣非归母净利润0.73亿元（+657.38%）[5] - 主力品种恢复态势明显，公司采取措施应对国家政策调整对三金片和西瓜霜等产品销售的阻碍，上半年主要经营指标较去年同期降幅大幅收窄且有持续收窄趋势，单Q2、Q3整体营收水平均已维持同比正增长，前期高基数问题基本消化完毕[6] - 子公司成本有效管控，大股东增持彰显发展信心，生物制药板块虽遇冷但公司积极应对减少亏损，预计全年维度仍能维持较高的股利分配率[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅2.84%、相对涨幅 -2.18%；2M绝对涨幅12.06%、相对涨幅 -5.04%；3M绝对涨幅21.09%、相对涨幅5.66%[4] 盈利预测 - 预计公司24 - 26年归母净利润为4.6/5.2/5.8亿元，当前市值对应PE为19/17/15X[7] 财务数据及预测 - 2022 - 2026年主要财务数据如总股本、流通A股、52周内股价区间、总市值、总资产等呈现不同变化，同时营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率等指标也有相应的同比变化[8] - 2023 - 2026年每股指标、价值评估、股息率、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据呈现不同的数值和变化趋势[10]

公司经营情况 - 公司三季度主要经营指标较去年同期基本持平，并呈现持续向好的趋势[2] - 公司将继续落实相关政策，采取各种措施努力完成年初既定目标，但明年业绩展望存在不确定因素[2] - 公司二线、三线产品总体发展趋势良好，如眩晕宁系列、蛤蚧定喘胶囊、拉莫三嗪片等产品销量增长较快[2][3] - 公司销售费用投放重点向二线、三线产品倾斜，全年销售费用率不会有很大变化[3] - 三金颗粒作为公司重点培育品种，销售增幅不错但对整体销量贡献有限，上量还需要一定时间[3] 生物制药业务 - 公司对上海白帆和宝船采取了成本控制、优化人员结构等措施尽量减少亏损[2] - 公司对生物制药研发管线进行了优化，重点突破一些临床数据较好、发展前景较好的项目[2] 员工激励 - 公司第一期员工持股计划发挥了较好作用，未来将根据实际情况选择合适的激励方案[3] 国家政策 - 国家基药目录调整工作由相关部门主导，公司无法确定产品能否进入目录[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩受去年高基数影响下滑但幅度收窄，Q3收入和利润快速增长，业绩逐季改善，预计Q4及来年经营恢复常态后业绩将企稳回升；公司重视市场推广并推进降本增效，Q3利润率显著提升；未来一线品种打开院内空白市场，二、三线品种快速成长，生物制药板块有望减亏，持续稳定增长有坚实基础，维持“买入”评级[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.98元，总股本5.88亿股，流通股本5.59亿股，总市值88亿元，流通市值84亿元，52周内最高/最低价18.08/11.95元，资产负债率28.4%，市盈率20.81，第一大股东为桂林三金集团股份有限公司[1] 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入15.75亿元（-3.49%），归母净利润3.84亿元（-3.28%），扣非净利润3.47亿元（-7.78%），经营现金流净额2.34亿元（+1.45%）；2024Q3营业收入5.06亿元（+15.71%），归母净利润0.83亿元（+377.72%），扣非净利润0.73亿元（+657.38%）[3] 费用与现金流情况 - 2024年前三季度毛利率74.84%（+1.27pct），归母净利率24.38%（+0.05pct），扣非净利率22.03%（-1.02pct）；2024Q3毛利率75.08%（+0.67pct），归母净利率16.37%（+12.41pct），扣非净利率14.37%（+12.17pct）；2024前三季度销售费用率31.84%（+3.79pct），管理费用率6.95%（-2.40pct），研发费用率7.29%（+0.84pct），财务费用率-0.30%（+0.07pct）；2024年前三季度经营现金流净额2.34亿元（+1%），投资现金流净额0.79亿元（+200%），筹资现金流净额-1.96亿元（-12%），截至2024年9月底，期末现金及现金等价物9.67亿元（同比+29%）[4] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为4.81/5.31/5.87亿元，当前股价对应PE分别为18.3/16.6/15.0倍，维持“买入”评级[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为21.72/23.89/26.39/29.16亿元，增长率分别为10.81%/10.01%/10.48%/10.49%；归属母公司净利润分别为4.213/4.806/5.3108/5.8741亿元，增长率分别为27.85%/14.08%/10.50%/10.61%；毛利率分别为73.0%/73.6%/73.6%/73.7%；净利率分别为19.4%/20.1%/20.1%/20.1%；资产负债率分别为28.4%/28.3%/25.7%/24.0%等[6][8]