宏观与市场环境 - 美国9月新增非农就业11.9万人，远超市场预期的5.1万人，但失业率升至4.4%[12] - 美联储官员内部分歧较大，12月议息会议可能暂停降息[12] - 上周恒生指数下跌5.1%，上证综指下跌3.9%，标普500指数下跌1.9%[9] - 美元指数回升至100.15，日元兑美元贬值1.2%，逼近160关口[9][18] - 上周A股市场情绪下降，全A日均成交额降至1.9万亿元，个股上涨比例降至9.6%[14] 资金流动 - 上周偏股基金新发规模提升至221.0亿元，ETF被动资金流入大幅增长至503.0亿元[15] - 北向资金估算净流出183亿元，外资流入有色金属板块18.3百万美元[16][41] - 南下资金单周净买入升至386.0亿元，处于2022年以来89%分位水平[17] 行业与商品动态 - 10月中国家用空调内销495万台，同比下滑21%，出口533万台，同比下滑19%[59] - 上周五大钢材表观需求环比增3.90%至894万吨，总库存环比降44万吨至1433万吨[62] - 锂价震荡走高，碳酸锂产量2.21万吨，库存去化放缓；铜价受降息预期反复影响震荡运行[82][81] - 欧盟对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查，涉及九号公司、科沃斯等企业[60] 政策与战略观点 - 国泰海通策略认为中国股市调整后进入击球区，恐慌抛售已释放交易风险，看好科技、券商与消费板块[33][35] - 日本内阁批准21.3万亿日元的经济刺激计划，市场预计政府可能追加发行国债[10][21]

投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，基于PE和PS估值法，给予公司2026年50倍PE估值，合理估值为147.90亿元人民币，对应目标价为59.61元 [4][14][18] 核心观点 - 公司作为家电复合材料领域龙头企业，传统主业经营稳健，同时前瞻布局AI芯片与服务器业务，拥抱算力国产化浪潮，形成"家电外观复合材料+人工智能"双轮驱动的发展格局 [1][4][14] - 传统家电用复合材料业务基本盘稳固，凭借产能与技术优势占据较高市场份额，预计未来将保持稳健增长；AI拓展业务通过子公司海曦技术切入算力基础设施领域，已进入订单快速放量阶段，成为业绩新增长点 [4][8][9] - 公司通过多元化的生态合作（包括技术企业、高校、医院及行业客户）推动AI技术迭代与商业化落地，为业务拓展奠定坚实基础 [4][44][54] 财务表现与预测 - 2024年公司实现营业总收入25.26亿元（同比增长7.9%），归母净利润0.98亿元（同比增长18.3%）；2025年上半年归母净利润达0.97亿元，同比增长58% [3][29][31] - 预计2025-2027年营业总收入分别为30.06亿元、35.22亿元、40.87亿元，同比增长19.0%、17.2%、16.0%；归母净利润分别为2.07亿元、2.96亿元、4.17亿元，同比增长111.2%、43.1%、41.0% [3][10][14] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率从2024年的10.5%提升至2027年的17.8%，净利率从3.7%提升至10.0% [3][11][33] 传统家电复合材料业务 - 公司深耕家电外观复合材料领域二十余年，核心产品为PCM（预涂覆金属板）与VCM（覆膜金属板），广泛应用于冰箱、洗衣机、空调等白色家电外观部件 [4][19][20] - 凭借苏州、合肥两大生产基地的产能优势，服务LG、美的、海信、松下等国内外知名家电品牌，在国内家电用外观复合材料行业占据较高市场份额 [4][19][20] - 预计2025-2027年家电用复合材料业务营收分别达27.05亿元、29.21亿元、31.26亿元，同比增长9.0%、8.0%、7.0%，毛利率稳定在14% [8][11] AI业务布局与进展 - 2024年3月成立控股子公司海曦技术，正式切入AI服务器及智算中心领域，聚焦国产化AI基础设施构建与垂直场景应用 [4][9][38] - 海曦技术依托海光国产化CPU+DCU硬件，推出政通政务大模型一体机、童邦心理筛查一体机等产品，下游客户覆盖三大运营商、商汤科技等头部企业 [4][9][46] - AI拓展业务已实现盈利并进入快速放量阶段，预计2025-2027年营收分别达3.00亿元、6.00亿元、9.60亿元，毛利率逐步攀升至20%、25%、30% [9][11] 技术合作与生态建设 - 在技术端与兆芯、无问芯穹、熠知电子等企业联合开发国产化硬件与大模型部署方案，突破"M×N"跨芯片-模型适配难题 [4][44][54] - 在产学研端联动南京师范大学、清华大学深圳研究生院、西安交通大学第一附属医院等机构，整合心理学、算力技术、医疗数据资源，赋能AI产品研发 [4][44][61] - 在商业化端与途耀信息签订800台大模型一体机采购协议、中标铁路上海局信创项目，并联合帆一尚行切入汽车算力服务领域 [4][44][54]

控制权变更核心交易 - 控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛拟向摩尔智芯协议转让4466.02万股公司股份，占公司总股本的18.00% [1] - 协议转让价格为每股33.71元，股份转让价款总额为15.05亿元 [1] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18.00%股份，成为控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [1] 交易细节与股权结构变化 - 本次协议转让价格较公告日收盘价38.82元/股折价约13% [3] - 交易前，赵东明及其一致行动人合计持股23.72%，上海泓垣盛持股20.73% [3] - 交易后，赵东明及其一致行动人持股比例降至13.72%，并放弃占公司总股本6%的股份表决权，其表决权比例降至7.72% [3] - 上海泓垣盛将其持有的公司总股本12.73%的股份转让给其实控人卢大光，转让完成后不再持有公司股份 [3] 公司控制权历史沿革 - 公司控制权历经多次更迭，最初由赵东明控制 [4] - 2016年10月，通过非公开发行引入中科创资产，控股股东变更为中科创资产，实际控制人变更为张伟 [4] - 2022年，张伟因多项罪名被判处无期徒刑，其持有股份被司法拍卖 [4] - 2023年2月，赵东明重新成为公司实际控制人，距本次转让仅过去2年多 [4] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，出资额为7.55亿元，所属行业为软件和信息技术服务业 [6] - 公司经营范围广泛，涵盖信息系统集成、人工智能、云计算、集成电路芯片设计及制造等热门信息技术领域 [6] - 实际控制人谢海闻拥有丰富金融和投资背景，曾就职于中金公司、九鼎投资等机构，并创办多家公司，目前兼任慧博云通董事 [6] - 摩尔智芯表示，收购完成后将在产业链资源整合、新技术培育和新业务拓展等领域增强公司竞争力 [6] 公司主营业务与近期业绩 - 公司主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售，是行业较早进入者，产品广泛应用于国内外知名家电品牌，市场覆盖率达行业前列 [6] - 近年来公司营业收入与归母净利润呈现稳步上升趋势 [7] - 今年前三季度，公司营业收入为18.62亿元，同比增长1.41%；归母净利润为1.44亿元，同比增长67.90% [7]

控制权变更 - 禾盛新材控股股东及实际控制人赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛拟向摩尔智芯协议转让公司4466.02万股股份，占公司总股本的18.00% [2] - 股份转让价格为每股33.71元，转让价款总额为15.05亿元 [2] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18.00%股份，成为控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [2] 交易细节与股权结构变化 - 交易前，赵东明及其一致行动人合计持有公司23.72%股份，上海泓垣盛持有20.73%股份 [5] - 交易后，赵东明及其一致行动人持股比例降至13.72%，并放弃占公司总股本6%的股份表决权，其表决权比例降至7.72% [5] - 上海泓垣盛将其持有的公司总股本12.73%的股份转让给其实控人卢大光，转让完成后不再持有公司股份 [5] - 本次协议转让价格较公告日收盘价38.82元/股折价约13% [4][5] 公司控制权历史沿革 - 公司控制权历经多次变更，2016年10月通过非公开发行引入中科创资产，控股股东变更为中科创资产，实际控制人变更为张伟 [6] - 2022年张伟因多项罪名被判处无期徒刑，其持有股份被司法冻结并拍卖 [6] - 2023年2月相关股份完成司法拍卖过户，赵东明重新成为公司实际控制人 [6] - 此次赵东明转让控股权距其重获控制权仅过去2年多 [6] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，出资额为7.55亿元，所属行业为软件和信息技术服务业 [9] - 公司经营范围广泛，涵盖信息系统集成、人工智能、云计算、集成电路芯片设计及制造等信息技术热门领域 [9] - 实际控制人谢海闻拥有金融和投资背景，曾任职于中金公司、九鼎投资等机构，并创办多家公司，目前兼任慧博云通董事 [9] - 摩尔智芯计划在收购完成后，于产业链整合、新技术培育和新业务拓展等领域增强公司竞争力与盈利能力 [9] 公司主营业务与近期业绩 - 禾盛新材是国内较早进入家电用外观复合材料行业的企业，主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售 [9] - 公司产品广泛应用于国内外知名家电品牌，市场覆盖率达行业前列 [9] - 近年来公司营业收入与归母净利润呈现稳步上升趋势 [10] - 今年前三季度公司营业收入为18.62亿元，同比增长1.41%；归母净利润为1.44亿元，同比增长67.90% [10]

公司控制权变更 - 控股股东变更为上海摩尔智芯信息科技合伙企业（有限合伙），实际控制人由赵东明变更为谢海闻 [2] - 交易通过协议转让4466万股股份（占公司总股本18%）完成，转让价格为33.71元/股，股份转让价款总额约为15.05亿元 [4][5] - 交易完成后，原控股股东赵东明及其一致行动人持有股份降至13.72%，并放弃占公司总股本6%股份的表决权，同时出具《不谋求控制权承诺函》以保障新控制方地位 [6] 交易细节与市场数据 - 截至公告日（11月21日），公司股价为38.82元/股，总市值为96.32亿元 [6] - 收购方摩尔智芯承诺自股份过户登记之日起18个月内不转让本次交易取得的股份 [8] - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，其执行事务合伙人后变更为谢海闻控制的摩尔瑞智 [7] 新实际控制人背景 - 谢海闻拥有北京大学金融工程学硕士学位及长江商学院FMBA背景，曾任职于中国国际金融股份有限公司、同创九鼎投资管理股份有限公司等机构 [6] - 其现任北京友财投资管理有限公司董事长，并曾担任慧博云通、正帆科技等上市公司董事 [6] 收购动机与公司业务 - 收购是基于对禾盛新材内在价值、发展前景与长期投资价值的高度认同，旨在增强公司产业竞争力与盈利能力 [7] - 公司主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售，产品覆盖国内外知名家电品牌，市场占有率较高 [8] - 收购方暂无未来12个月内对公司主营业务作出重大改变或调整的计划 [8]

公司控制权变更 - 公司控股股东及实际控制人拟向摩尔智芯转让4466.02万股股份 占公司总股本的18% 股份转让价格为33.71元/股 转让价款总额约为15.05亿元 [1] - 交易完成后 公司控股股东将变更为摩尔智芯 实际控制人变更为谢海闻 [1] - 原控股股东赵东明将放弃其所持6%公司股份的表决权 并与相关方出具不谋求控制权承诺函以保证摩尔智芯的控制地位 [1] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2025年8月 经营范围涵盖人工智能公共数据平台 集成电路芯片设计及服务 集成电路芯片及产品制造等 [1] 公司现有业务与战略布局 - 公司主要从事家电用外观复合材料的研发 生产与销售 产品应用于冰箱 洗衣机 空调等家电外观部件 [2] - 公司持续加码半导体及人工智能领域投资 于2024年3月合资成立上海海曦技术有限公司 业务聚焦国产化人工智能芯片研发和智算中心服务器搭建 [2] - 公司在2025年上半年披露拟斥资2.5亿元向熠知电子增资 交易完成后将持有熠知电子10%股权 深化在半导体及AI核心硬件领域的战略投入 [2]

控制权变更 - 禾盛新材控股股东将变更为上海摩尔智芯信息科技合伙企业（有限合伙），实际控制人将由赵东明变更为谢海闻 [1] - 交易通过协议转让与表决权放弃相结合方式完成，赵东明及其一致行动人放弃占公司总股本6%股份的表决权以保证摩尔智芯控制地位 [5] 股份交易细节 - 赵东明及其一致行动人以及股东上海泓垣盛拟以协议转让方式向摩尔智芯转让4466万股股份，占公司总股本18% [3] - 协议转让价格为33.71元/股，股份转让价款总额约为人民币15.05亿元 [3] - 截至公告日公司股价为38.82元/股，总市值96.32亿元 [4] - 交易完成后摩尔智芯持有18%股份，赵东明及其一致行动人持股比例降至13.72% [5] 收购方背景 - 谢海闻为北京大学金融工程学硕士，曾任职于中国国际金融股份有限公司、同创九鼎投资管理股份有限公司，并担任慧博云通、正帆科技董事 [5] - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，由谢海闻控制，其执行事务合伙人于2025年9月24日变更为摩尔瑞智 [6] - 收购方承诺自股份过户之日起18个月内不转让本次交易取得的股份 [7] 公司经营状况 - 禾盛新材主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售，产品覆盖国内外知名家电品牌，市场占有率较高 [7] - 2025年前三季度公司营收18.62亿元，同比增长1.41%，净利润1.44亿元，同比增长67.9% [8] 收购后计划 - 摩尔智芯对禾盛新材内在价值和发展前景高度认同，计划通过产业链资源整合、新技术培育和新业务拓展增强公司竞争力与盈利能力 [6] - 目前暂无未来12个月内对禾盛新材主营业务作出重大改变或调整的计划 [7]

股权变动核心信息 - 公司控股股东赵东明及其一致行动人将合计18%的股份（4466.02万股）转让给摩尔智芯，转让价格为33.71元/股 [5] - 交易完成后，摩尔智芯成为公司新控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [5] 战略转型与业务布局 - 公司于2024年3月合资成立上海海曦技术有限公司，业务聚焦国产化人工智能芯片研发和智算中心服务器搭建 [5] - 2025年上半年，公司拟斥资2.5亿元向熠知电子增资，交易完成后将持有熠知电子10%股权，深化在半导体及AI核心硬件领域的投入 [5] 业务协同与整合前景 - 民生证券研报指出，熠知电子的ARM架构CPU可支撑海曦技术适配中小场景，而海曦技术能助力熠知电子产品触达更多下游客户，形成双向赋能 [5] - 业内人士分析认为，摩尔智芯的入主有望进一步整合产业资源，强化公司芯片业务的战略优先级，助推公司实现AI产业链上下游一体化 [5]

公司控制权变更 - 控股股东及实际控制人发生变更，原控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛向上海摩尔智芯信息科技合伙企业转让44,660,220股股份，占公司总股本的18% [1] - 股份转让价格为每股33.71元 [1] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18%股份成为新控股股东，谢海闻先生成为新实际控制人，原控股股东持股比例降至13.72%并放弃占公司总股本6%股份的表决权 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2025年1至6月份营业收入主要来源于家电用外观部件复合材料制造业，占比高达97.87% [2] - 公司其他业务收入占比为1.98%，贸易收入占比为0.15% [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为96亿元 [2]

股份转让交易 - 控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛向上海摩尔智芯信息科技合伙企业（有限合伙）协议转让公司44,660,220股股份，占公司总股本的18.00% [1] - 协议转让价格为每股33.71元，股份转让价款总额为人民币1,505,496,016.20元 [1] 控制权变更 - 赵东明签署表决权放弃协议，无条件放弃其持有的14,886,740股股份（占公司总股本的6.00%）对应的表决权 [2] - 表决权放弃后，赵东明持有股份中仅13,786,577股（占公司总股本的5.56%）拥有表决权 [2] - 权益变动后，赵东明及其一致行动人合计持有公司13.72%股权，但表决权比例合计仅为7.72% [2] - 上海摩尔智芯持有公司18.00%股权，成为公司控股股东，谢海闻成为公司实际控制人 [2] 控制权保障安排 - 表决权放弃期限自标的股份过户至摩尔智芯名下之日起，至谢海闻及其一致行动人合计持股比例高于赵东明及其一致行动人合计持股比例10%之日或谢海闻不再被认定为实际控制人之日止 [2] - 赵东明和卢大光出具了《不谋求控制权承诺函》，以保证摩尔智芯和谢海闻对公司的控制地位 [2]