股东情况 - 参加股东大会股东及代表22人，代表股份271,616,108股，占总股份32.5492%[4] - 现场会议股东及代表10名，代表股份268,799,394股，占总股份32.2116%[4] - 网络投票股东12名，代表股份2,816,714股，占总股份0.3375%[4] - 中小投资者18人，代表股份2,834,114股，占总股份0.3396%[4] 议案表决 - 《关于<2023年度董事会工作报告>》等多数议案总表决同意股数271,497,308股，占99.9563%[5] - 《关于2024年度监事薪酬（津贴）绩效方案》总表决反对98,800股，占0.0364%；弃权20,000股，占0.0074%[8] - 《关于购买董监高责任险》等多议案总表决同意股数占比超99%[9][11][12][13][14] - 《关于2024年度日常关联交易预计》总表决同意5,814,439股，占98.3292%，关联股东回避265,702,869股[11] - 各议案弃权股数均为0，占比均为0.0000%[12][13][14] 决议情况 - 公司本次股东大会决议合法有效[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营,海外莱克星顿家居品牌优质,恢复增长可期,同时看好公司持续较高的分红水平 [3] - 2023年公司整体毛利率47.27%,较上年增长1.31个百分点,其中国内毛利率50.57%,同比增长2.1个百分点,家纺业务的盈利能力较为稳健 [3] - 公司库存及现金流状况整体平稳,优秀分红率有保证,2023年末公司存货13.44亿元,同比下降17.9%,存货余额、周转天数均有明显改善 [3] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额9.36亿元,增长117%,公司整体现金流不断优化,经营质量得到进一步的提升 [3] 财务数据总结 - 2023年公司主营收入53.15亿元,同比微增0.03%;归母净利润5.72亿元,同比微降1.44% [1] - 2024年一季度,公司单季度主营收入10.88亿元,同比下降12.26%,归母净利润8948万元,同比下降49.47% [1] - 2023年公司家纺业务收入约42.67亿元,同比约微增3.37%;家居业务收入10.48亿元,同比下降11.61% [1][2] - 2023年公司家纺业务毛利率50.57%,同比提升2.1个百分点;家居业务毛利率33.83%,同比下降3.4个百分点 [2] - 2023年公司国内家纺业务实现归母净利润5.33亿元,同比上年度增长10.25%;海外家居业务净利润3939万元,同比下降59% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81、6.39、7.13亿元,目前股价对应PE分别为12.82、11.66、10.44倍 [3][4]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为53.15亿元，同比增长0.03%[1] - 公司2024Q1营收为10.88亿元，同比下降12.26%[2] - 公司2023年毛利率同比提升至47.27%[4] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到6,514百万人民币，较2022年增长22.5%[9] - 2026年预计净利润为772百万人民币，较2022年增长34.6%[9] - 2026年预计资产负债率将略有增加至0.5[9] - 2026年预计ROE将达到17.0%，较2022年增长3.1个百分点[9] - 2026年预计P/E比率为9.7，较2022年下降3.2倍[9] 其他新策略 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[15] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或保证[16] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及风险需谨慎[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为53.15亿元，同比增长0.03%[1] - 公司2023年家纺业务表现稳健，实现营业收入42.7亿元，同比增长3.4%，净利润为5.3亿元，同比增长10.25%[3] - 美国家具业务在2023年收入10.5亿元，同比下降11.61%，净利润为0.39亿元，同比下降59.5%[4] - 公司2023年毛利率为47.27%，同比增长1.31%，线上/直营/加盟/其他渠道毛利率分别为52.21%/67.25%/47.42%/42.29%[5] - 公司2023年销售费用率提升，管理费用率下降，归母净利率为10.77%，扣非归母净利率为9.69%[6] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.01/6.71/7.33亿元，同比增长4.9%/11.7%/9.3%，维持“增持”评级[11] - 公司2023年应收账款周转天数为36天，存货周转天数为191天，应付账款周转天数为79天[10] - 公司2024Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比提升4.28pct/1.42pct/0.16pct/-0.11pct[9] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比提升6.72pct/-2.05pct/-0.64pct/-0.63pct[7] - 公司2023年毛利率为47.3%，2024年预计为47.8%，2025年预计为48.3%，2026年预计为48.8%[11] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6203百万元，较2023年增长16.7%[12] - 公司2026年预计净利润为732百万元，较2023年增长28.2%[12] - 公司2026年预计每股收益为0.88元，较2023年增长27.5%[12] - 公司2026年预计ROE为14.7%，较2023年增长9.6%[12] - 公司2026年预计资产负债率为34.5%，较2023年下降7.9%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.2亿，同比持平，实现归母净利润5.7亿，同比下滑1.44%[1] - 公司2023年线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长8.6%、31.7%和-3.9%，美国业务收入同比下滑11.6%[1] - 公司2023年美国业务主体莱克星顿受多种因素影响，业绩波动明显，但家纺主业仍有稳定增长[1] 毛利率 - 公司2023年线上、直营、加盟渠道毛利率分别同比提升1.7pct、0.7pct和0.72pct，美国业务毛利率同比下滑3.4%[2] 新产品和新技术研发 - 公司研究院升级为超柔研究院，加大自制产能扩建，预计2024年底至2025年逐步投入使用[3] 并购 - 凯雷投资集团旗下CA Fabric Investments持有公司股份5.96%，减持主要通过大宗交易方式进行[3] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测分别为0.67、0.77和0.9元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价10.05元，维持“增持”评级[3] 市场扩张 - 行业可比公司中，公司2024年每股收益估值处于中等水平，市盈率为15倍[5] 风险提示 - 风险提示包括终端消费需求减弱、美国地产市场降温对家具业务的影响、凯雷可能减持的短期影响等[3][5] 竞争对手分析 - 罗莱生活2023年业绩受美国业务拖累，国内业务稳健增长[6] 未来展望 - 营业收入预计2026年将达到6580百万元，增长率为9.4%[6] - 营业利润预计2026年将达到882百万元，增长率为16.2%[6] - 每股净利润预计2026年将达到0.90元[6] - 毛利率逐年增长，2026年达到47.7%[6] - 净利率逐年增长，2026年达到11.4%[6] - ROE预计2026年将达到15.4%[6] - 资产负债率逐年下降，2026年为36.9%[6] - 流动比率逐年稳定在2.0左右[6] - 应收账款周转率逐年增长，2026年达到12.0[6]

业绩总结 - 公司发布的23年报及24年一季报显示，营收持平，归母净利润下滑，主要受海外家具业务影响[1] - 23年毛利率、费用率齐升，净利率保持稳定，国内家纺业务净利率有提升[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到6,685百万元，较2022年增长25.8%[8] - 2026年每股收益预计为0.98元，较2022年增长42.0%[8] 业务发展 - 公司近年来线上业务稳健增长，线下直营业务反弹，加盟业务略有下滑，但毛利率均有提升[3] 投资评级 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易投资标的，提供投资银行服务[10] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[12] 免责声明 - 公司提醒投资者不同研究机构评级标准不同，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[13] - 报告基准指数为沪深300指数，客户应以完整报告为准，自主作出投资决策[14] - 公司提醒客户本报告所载信息仅供参考，不构成买卖证券邀请，客户应自行承担投资风险[16] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发，所有商标标记归公司所有[18]

业绩总结 - 公司2023年国内家纺主业稳健增长，但美国业务表现不佳，拖累全年业绩[1] - 公司2024Q1业绩下滑，主要受海外子公司盈利下滑和政府补助减少影响，归母净利同比下滑49.5%[2] - 公司2023年营收/归母净利/扣非归母分别为53.2/5.7/5.2亿元，同比略有增长，但2024Q1业绩低于预期[1] 未来展望 - 公司2024年国内家纺业务有望通过拓店和提效实现平稳增长，美国业务预计逐步改善[2] - 2026年罗莱生活预计营业总收入将达到6,406百万人民币，较2022年增长20.5%[3] 市场展望 - 2024年可比公司平均PE估值为12倍，罗莱生活的PE为13，略高于行业平均水平[4] 投资建议 - 公司下调2024-2025年EPS预测至0.73/0.84元，新增2026年EPS为0.93元，维持目标价12.04元，维持“增持”评级[1] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数涨跌幅进行评级，包括增持、谨慎增持、中性和减持[12]

财务数据 - 2023年营收为53.2亿元，同比增长0.03%；归母/扣非归母净利润为5.7亿元，同比下降1.4%[1] - 2024Q1营收为10.9亿元，同比下降12.3%；归母/扣非归母净利润为0.89亿元，同比下降49.5%[1] - 2023年国内家纺收入为42.7亿元，同比增长3.4%；毛利率提升至50.6%[2] - 2023年美国家具收入为10.5亿元，同比下降11.6%；毛利率下滑至33.8%[3] - 2023年/2024Q1毛利率分别为47.3%/43.5%，同比有所波动；归母净利率为10.8%/8.2%，同比下降6.1%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6393百万元，较2022年增长20.2%[7] - 2024年预计营业收入为5503百万元，同比增长3.5%；归母净利润为579百万元，同比增长1.1%[6] - 风险提示包括渠道拓展不及预期、抖音渠道费用投放加大、美国业务持续承压[5] 经营指标 - ROE预计在2026年达到14.9%，较2022年增长1.1%[7] - 每股收益预计在2026年为0.89元，较2022年增长27.1%[7] - 公司资产负债率预计在2026年为31.5%，较2022年下降9.3%[7] - 毛利率预计在2026年为48.3%，较2022年增长2.3%[7] - 净利率预计在2026年为11.6%，较2022年增长0.7%[7] - 公司2026年预计EBITDA为925百万元，较2022年增长20.1%[7] - 公司2026年预计P/E比率为10.7，较2022年下降21.7%[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为6.9，较2022年下降20.7%[7]

业绩总结 - 公司2023年营收持平，归母净利润下滑1.4%[1] - 公司2024Q1业绩下滑50%，主要受美国家具业务影响[1] - 公司预计2024年营收增长个位数，业绩基本持平[3] - 公司2024-2026年业绩预测为5.74/6.70/7.71亿元，维持“买入”评级[4] 财务数据 - 公司2023年经营性现金流大幅增长116.7%至9.4亿元[2] - 2024年预计营业收入将在2023年基础上增长4.9%至5576百万元[6] - 2024年预计净利润将在2023年基础上增长0.2%至576百万元[6] - 2024年预计每股收益将为0.69元[6] - 2024年预计ROE为12.8%[6] - 2024年预计EBITDA为753百万元[6] - 2024年预计P/E为13.8[6] - 2024年预计P/B为1.8[6] - 2024年预计EV/EBITDA为9.1[6] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[11] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[11] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.15亿元，同比增长0.03%[1] - 24年一季度公司实现收入10.88亿元，同比下滑12.26%[3] - 公司23年家纺主业线上/直营/加盟收入同比分别增长9%/32%/-4%[4] - 公司23年末门店合计2730家，净增加68家，增幅2.55%[5] - 公司23年毛利率同比提升1.31PCT至47.27%[6] - 公司23年期间费用率同比提升2.45PCT至32.31%[7] - 公司23年存货同比减少17.87%至13.44亿元[8] - 公司23年经营净现金流为9.36亿元，同比增加116.73%[8] 未来展望 - 公司24年盈利预测净利润较前次预测分别下调24%[12] - 罗莱生活2026年预计营业收入将达到731.8亿元，较2022年增长37.7%[15] - 2026年预计每股收益将达到1.01元，较2022年增长46.4%[15] - 公司2026年预计ROE为16.39%，较2022年提升2.63个百分点[15] - 公司2026年预计每股红利为0.72元，较2022年增长20%[15] - 公司2026年预计资产负债率将保持在40%左右[15] - 公司2026年预计PE为9，PB为1.5，EV/EBITDA为6.2[15] - 公司2026年预计股息率为7.6%[15] 其他新策略 - 公司评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[16] - 分析师声明中指出，报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[18] - 法律主体声明中指出，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[19] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[20] - 光大证券研究所可能会不时补充、修订或更新信息，但不保证及时发布更新[20] - 光大证券提醒投资者注意投资证券及投资产品存在的风险，建议向专业人士咨询并谨慎抉择[20]