文章核心观点 - 2025年全球LiFSI市场因储能电池需求增加和动力快充车型放量而呈现高速增长，行业呈现“一超多强”的竞争格局，未来市场预计将持续供需两旺 [1][3][12] 市场供需与规模 - 2025年全球LiFSI产量达4.45万吨，同比大幅增长116% [1] - 2025年行业有效产能为7.56万吨，整体开工率为59% [1] - 预计2026年全球LiFSI产量将达到5.85万吨，开工率提升至73%，同比增幅31% [12] - 预计2027年全球LiFSI产量将达到6.9万吨，开工率69%，同比增幅18% [12] 行业竞争格局 - 2025年全球LiFSI市场呈现“一超多强”格局，天赐材料以超过50%的市场占有率占据绝对领先地位 [8] - 如鲲新材市场占有率接近20%，位居第二 [8] - 第二梯队厂商市场占有率基本在10%以内 [8] - 按产量划分，第一梯队（产量≥7,500吨）企业包括天赐材料、如鲲新材、时代思康、永太科技 [5] - 第二梯队（5,000吨 > 产量≥1,000吨）企业包括新宙邦、山东惟普、康鹏新材、山东联化 [5] - 如鲲新材凭借稳定的产品质量、较低的成本和优异的技术路线稳居第一梯队 [3] 行业发展动态 - 2022年与2023年LiFSI产量增长率出现明显放缓，但产能扩张并未减速，体现企业对长期前景的乐观 [3] - 2024-2025年产量增速再次飙升，主要受新技术车型放量和储能市场爆发带来的需求刺激 [3] - 2025年上半年LiFSI价格小幅回落，下半年因六氟磷酸锂及碳酸锂成本上涨，价格随之小幅上调 [10] 产品与技术分析 - 固态LiFSI与液态LiFSI存在稳定价差，源于不同的价值属性和应用场景 [10] - 固态LiFSI纯度高、稳定性好，主要用于高端动力电池，价格包含更高的纯化及包装运输成本 [10] - 液态LiFSI为溶解在有机溶剂中的溶液，可直接用于电解液配制，但储存运输成本较高且保质期较短 [10] - 随着液态输送技术成熟和客户流程优化，两者价差可能趋于稳定或收窄 [10]

公司担保情况 - 截至公告日 公司及控股子公司对子公司的担保余额为人民币33.5354亿元 占公司最近一期经审计净资产的125.54% [1] - 部分对子公司的担保已到期 [1] - 公司及控股子公司不存在对合并报表范围外单位提供担保的情况 [1] - 公司及控股子公司不存在逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉的情形 [1]

公司产能披露 - 公司电解液已投产产能为每年15万吨 [2] - 公司固态六氟磷酸锂已投产产能为每年1.8万吨 [2] - 公司液态双氟磺酰亚胺锂已投产产能为每年6.7万吨 [2] - 公司VC（碳酸亚乙烯酯）已投产产能为每年1万吨 [2]

担保额度 - 可为子公司提供累计不超43亿元循环担保额度[2] - 对资产负债率未超70%子公司担保额度不超20亿元[2] - 对资产负债率超70%子公司担保额度不超23亿元[2] 具体担保情况 - 为内蒙古永太1.3亿元、上海浓辉3000万元授信提供担保[3] - 内蒙古永太担保后余额14.955605亿元，可用额度443.95万元[4] - 上海浓辉担保后余额3.865亿元，可用额度2.135亿元[4] 担保期限与范围 - 内蒙古永太担保期限至债务履行期满后三年，含全部义务及费用[5] - 上海浓辉担保期限为主合同约定期满之日起两年，含主债权本金及费用[7] 其他 - 累计对子公司担保余额33.5354亿元，占净资产125.54%[12] - 无对合并报表外单位等担保情形[12] - 董事会认为担保财务风险可控，符合战略[11]

行业供需与市场周期 - 2025年下半年六氟磷酸锂行业进入新的上涨周期，出现结构性供需错配[1] - 2025年全球六氟磷酸锂产量为27.9万吨，行业整体产能利用率为83%[1] - 2025年下半年业内主要厂家如多氟多、天际、天赐等基本处于满产状态[1] - 2025年市场新增产能仅5万吨，名义产能47.03万吨，有效产能33.5万吨[1] - 展望2026年，全球六氟磷酸锂产量预计达37.5万吨，有效产能将达40万吨[10] - 预计2026年有15万吨有效产能落地，全年开工率将超过90%[10] - 预计2026年三四季度为需求旺季，将出现季度性供需错配[10] 价格走势与盈利预期 - 六氟磷酸锂价格于2025年7月迎来转机，随后大幅上涨[10] - 价格从最低点4.7万元/吨涨至18万元/吨，涨幅高达283%[10] - 2026年全年六氟磷酸锂价格预计将维持高位，且价格仍将继续上涨[10] - 在价格上涨预期下，行业利润水平将明显提升[4] 市场竞争格局 - 2025年前三大六氟企业市占率已超过60%[8] - 天赐材料为全球产量最大的六氟磷酸锂供应商，市场占比超过30%[8] - 多氟多全球市场占比18.3%，新泰新材市场占比超过13%[8] - 全球排名前十一的供应商均为中国公司，CR11市场份额超过90%[8] - 第一梯队厂家（天赐材料、多氟多、新泰新材）2025年产量均超过35,000吨[3][5] - 第二梯队厂家年度产量超过5,000吨[3] - 江西石磊在新宙邦助力下进入第二梯队并排名第四[4] - 石大胜华液态六氟稳定出货排名第五，宏源药业满产满销排名第六[4] 主要厂商动态与产能 - 2025年各大六氟厂商产量均有不同程度提升[4] - 2026年大部分厂商都有新产能投产，产量将上新台阶[4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价下跌2.03%，报25.05元/股，总市值231.74亿元 [1] - 当日成交额11.53亿元，换手率5.62% [1] - 当日主力资金净流出1.33亿元，其中特大单净卖出6440.89万元，大单净卖出6800万元 [1] - 公司股价今年以来上涨0.52%，近5个交易日下跌2.15%，近20日上涨9.29%，近60日上涨50.36% [1] 公司财务与经营概况 - 公司2025年1-9月实现营业收入40.28亿元，同比增长20.65% [2] - 公司2025年1-9月实现归母净利润3255.39万元，同比增长136.23% [2] - 公司主营业务收入构成为：锂电及其他材料类33.38%，贸易30.87%，植保类19.50%，医药类16.04%，其他0.21% [1] - 公司主营业务涉及氟精细化学品的研发、生产和销售，以及特色化学原料药、化学制剂和中成药研发、生产与销售 [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.77万户，较上期增加7.56% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为7506股，较上期减少6.52% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1223.95万股，较上期减少309.44万股 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）持股592.14万股，较上期减少5.97万股 [3] 公司历史与行业属性 - 公司成立于1999年10月11日，于2009年12月22日上市 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 公司所属概念板块包括六氟磷酸锂、电解液、氟化工、生物农药、钒电池等 [1] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派现5.21亿元 [3] - 公司近三年累计派现8765.66万元 [3]

行业增长与市场规模 - 2025年全球电解液市场保持高速增长，同比增速达46.1%，较2024年的31.3%提升14.8个百分点 [1] - 2025年全球电解液产量为236.7万吨，同比增长46.1% [2] - 2025年中国电解液总产量为221.2万吨，同比增长53.6%，占全球产量的93% [2] - 储能电池产量的快速增长是带动电解液出货量猛增的主要驱动力 [2] - 展望2026年，全球电解液产量预计有望超过300万吨，中国电解液产量预计将超过180万吨 [10] 市场竞争格局 - 2025年龙头厂商市场集中度出现松动，产量CR3（天赐材料、新宙邦、比亚迪）占比为56.1%，同比下降6个百分点 [6] - 第二梯队厂商市场占有率提升显著，但各厂家市场占比相差极小，竞争激烈 [6] - 国内电解液厂家的竞争实力明显高于国外厂家，且实力预计将进一步增强 [7] - 从全球角度看，国外电解液厂仅亿恩科能进入全球前十 [6] 主要厂商表现 - 天赐材料为全球最大的电解液供应商，2025年产量达72万吨，占全球总产量的30.4%，龙头地位短期内难以撼动 [9] - 新宙邦与比亚迪市场份额较为稳定，均维持在13%左右 [9] - 第一梯队（产量≥30万吨）厂商为天赐材料、新宙邦、比亚迪，其2025年同比增速在40%-50%左右 [4][6] - 第二梯队（5万吨≤产量<12万吨）厂商包括香河昆仑、珠海赛纬、石大胜华、中化蓝天、永太科技、瑞泰新材、亿恩科、法恩莱特、威海财金 [6] - 第二梯队部分厂家产量飞速提升，珠海赛纬、香河昆仑、石大胜华、中化蓝天、永太科技的同比增速在70%-95%左右 [4] - 肥东国轩增速最高，达到134% [4] - 联化科技牢牢锁紧大客户宁德时代，实现从零到年产量万吨级别的出货量 [5] - 海外电解液厂家亿恩科同比增速达22%，且已与宁德时代签署为期五年的供应协议，计划在2026年至2030年间交付总计35万吨电解液 [5] 价格趋势展望 - 预计2026年电解液市场价格将小幅上涨，整体或将呈现波浪震荡上涨趋势 [10]

担保额度授权与框架 - 公司股东大会授权为合并报表范围内子公司提供总额不超过人民币430,000万元的担保额度，该额度可循环使用 [2] - 授权担保额度根据子公司资产负债率进行划分：对资产负债率未超过70%的子公司担保额度不超过200,000万元，对资产负债率超过70%的子公司担保额度不超过230,000万元 [2] - 担保额度可在子公司间调剂，但资产负债率超过70%的担保对象仅能从同类对象处获得额度 [2] 本次担保具体进展 - 公司为全资子公司浙江永太新能源材料有限公司提供了本金11,000万元的授信担保 [3] - 本次担保方式为连带责任保证，担保期限为各债务履行期限届满之日起三年 [3] - 本次担保在公司股东大会审议通过的额度范围内，不涉及关联交易及反担保 [3] 担保财务状况与累计情况 - 截至公告日，公司及控股子公司对子公司的累计担保余额为人民币320,176.56万元 [6] - 上述累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的119.86% [6] - 公司及控股子公司不存在对合并报表外单位的担保，亦无逾期或涉及诉讼的担保 [6] 董事会意见与风险控制 - 董事会认为本次担保财务风险可控，符合公司整体发展战略需要 [6] - 子公司融资为日常经营所需，担保决策程序合法有效，不会损害公司及中小股东利益 [6]

公司担保情况 - 公司及控股子公司不存在对合并报表范围外的单位提供担保的情形 [1] - 公司不存在逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉的情形 [1]

担保额度与余额 - 公司对部分子公司提供不超43亿可循环担保额度，负债率未超70%的不超20亿，超70%的不超23亿[2] - 公司为永太新能源1.1亿本金授信提供担保，经审议担保额度5亿，担保后余额2.583814亿，可用2.416186亿[3][4] - 截至公告日，公司及控股子公司累计对子公司担保余额32.017656亿，占最近一期经审计净资产119.86%[8] 担保详情 - 本次担保本金1.1亿，方式为连带责任保证，期限为债务履行期满之日起三年[5]