公司股份回购 - 壹石通拟以3000万至5500万元回购股份 回购价格不超过40.69元/股 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] 股东股份减持 - 新经典控股股东一致行动人陈李平拟减持不超过120万股 占总股本0.78% 减持时间为2025年10月14日至2026年1月13日 [2] - 继峰股份股东余万立拟减持不超过2536万股 占总股本2% [34] - 中文在线大股东深圳利通和上海阅文拟合计减持不超过1457万股 占总股本2% [43] - 华海诚科股东杨森茂拟减持不超过242.09万股 占总股本3% [45] - 温州宏丰实控人陈晓拟减持不超过1250万股 占总股本2.52% [48] - 英华特股东协立创投拟减持不超过58.17万股 占总股本1% [50] - 仁信新材股东郑婵玉拟减持不超过718.05万股 占总股本2.9568% 董事邱洪伟拟减持不超过94.5万股 占总股本0.3891% [52] - 金埔园林股东南京高科新创拟减持不超过475.19万股 占总股本2.58% 股东珠海铧创拟减持不超过183.93万股 占总股本1% 股东苏州高新拟减持不超过183.93万股 占总股本1% [54] - 麦捷科技股东张美蓉拟减持不超过879万股 占总股本1% [55] - 万讯自控股东尊威贸易拟减持不超过250万股 占总股本0.8614% [59] 业务合作与协议 - 百洋医药与济坤医药签署战略合作协议 将参与济坤医药增资扩股 并拥有创新药项目JK1033优先受让权 JK1033用于治疗特发性肺纤维化和进行性肺纤维化 已在中国获临床试验默示许可并启动I期临床试验 同时与美国FDA完成Pre-IND沟通 [26] - 景嘉微与安超云签署战略合作协议 双方将整合GPU研发及数字技术基础架构优势 共同打造高性能安全可控云桌面算力底座 聚焦党政央国企公检法等行业 [31] - 绿能慧充拟与咸阳经开集团共同出资设立合资公司咸阳经开青穹新能源 注册资本2.5亿元 公司出资5000万元持股20% 合资公司用于受让咸阳研发及生产制造基地项目资产或股权并负责后续建设及运营 [36] 项目投资与建设 - 龙净环保全资子公司紫金龙净拟投资3.99亿美元建设刚果（金）凯兰庚水电站项目 项目建成后90%电量优先供给紫金矿业在刚果（金）权属企业 10%供给当地社区 [13] - 龙净环保全资子公司紫金龙净拟投资23.91亿元建设麻米措源网荷储一体化能源站项目 其中光伏区投资约10.5亿元 综合能源站投资约12.87亿元 项目预计2026年第二季度投运 服务年限20年 旨在为锂硼矿开采提供稳定电力供应并推动当地锂产业发展 [15] - 博实股份与国能榆林化工签订2.35亿元项目合同 服务期限3年 自2025年10月31日起算 [4] 融资与授信 - 今飞凯达拟向江苏金融租赁申请新增不超过6000万元综合授信额度 授信品种包括银行贷款银行承兑汇票信用证出口发票融资票据质押等 [3] - 川宁生物10亿元中期票据获准注册 注册额度自落款之日起2年内有效 由兴业银行主承销 [32] 中标与合同 - 石化油服全资子公司中标国家管网集团甬绍干线天然气管道西段工程 中标金额8.58亿元 约占公司2024年营业收入的1.06% [18] - 联得装备中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目 中标金额2.01亿元 中标设备包括自动贴合机偏光片贴片机和覆膜机 [30] - *ST松发下属公司签署4艘6000TEU集装箱船建造合同 合同金额合计约3-5亿美元 [36] 经营数据 - 潞安环能8月原煤产量417万吨 同比下降15.24% 商品煤销量378万吨 同比下降13.70% [6] - 圣农发展8月实现销售收入18.57亿元 同比增长19.11% 环比下降12.76% 家禽饲养加工板块鸡肉销售数量13.74万吨 同比增长15.18% 环比下降13.16% 深加工肉制品板块产品销售数量4.80万吨 同比增长47.46% 环比下降6.95% [8] - 中国中冶1-8月新签合同额6795.7亿元 同比下降18.2% 其中新签海外合同额642.2亿元 同比增长8.9% [12] - 中国核建累计实现新签合同966.33亿元 累计实现营业收入645.74亿元 [22] - *ST天山8月销售活畜49头 环比下降2% 销售收入54.90万元 环比增长4.58% 同比下降96.01%和95.80% [58] 资产转让与收购 - 华鼎股份股东义乌金控和义乌顺和拟通过公开征集受让方方式转让所持有公司9.26%股权 报名期限为2025年9月15日至9月26日 交易保证金1.64亿元 [10] - 上海机电拟挂牌转让斯米克焊材67%股权 挂牌价格2.91亿元 [24] - 泰禾智能股东许大红计划通过协议转让方式将其持有5.79%股份转让给阳光新能源 转让完成后阳光新能源及其一致行动人将合计持有公司26.03%股份 [35] - 中国船舶完成换股吸收合并中国重工 新增股份30.53亿股 上市日期为2025年9月16日 中船重工集团中船工业集团等换股取得股份14.54亿股 自发行结束之日起6个月内不得转让 [42] 公司治理与人事变动 - 中科环保聘任唐侠担任公司副总经理 [26] - 阳煤化工证券简称自2025年9月17日起变更为潞化科技 [36] 产品研发与认证 - 国药现代全资子公司碳酸氢钠注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价 [2] - 威唐工业子公司获得一项国家发明专利"电池托盘弧焊变形控制装置及其使用方法" [27] - 东软载波取得两项国家发明专利"一种基于HPLC能源路由器的能量管理方法和系统"和"一种限流稳压源电路" [29] - 百奥泰收到Intas支付的540万美元里程碑付款 扣除相关税费后折合3835.84万元 与授权许可给Intas的BAT2506注射液商业化协议相关 [38] 监管与合规 - 惠天热电因2025年半年度报告及相关财务报告存在信息披露不规范问题 收到辽宁证监局警示函 [20] - 锦盛新材及公司相关人员因募集资金使用混同管理实控人控制企业未及时履行关联交易审议程序及披露等问题 收到浙江证监局警示函 [27] 业务说明与风险提示 - 淳中科技公告公司业务不涉及液冷服务器生产制造 仅参与液冷测试平台等测试环节 2025年上半年该业务未形成收入 且半年度计提存货减值准备和信用减值损失合计1078.65万元 [40] - 首开股份公告控股子公司间接持有宇树科技股权比例约为0.3% [59] 行业分类 - 壹石通属于电力设备–电池–电池化学品行业 [2] - 国药现代属于医药生物–化学制药–化学制剂行业 [2] - 新经典属于传媒–出版–大众出版行业 [3] - 今飞凯达属于汽车–汽车零部件–轮胎轮毂行业 [4] - 博实股份属于机械设备–自动化设备–机器人行业 [6] - 潞安环能属于煤炭–煤炭开采–焦煤行业 [8] - 圣农发展属于农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖行业 [10] - 华鼎股份属于基础化工–化学纤维–锦纶行业 [12] - 中国中冶属于建筑装饰–专业工程–其他专业工程行业 [13] - 龙净环保属于环保–环保设备Ⅱ–环保设备Ⅲ行业 [15][17] - 传音控股属于电子–消费电子–品牌消费电子行业 [18][42] - 石化油服属于石油石化–油服工程–油田服务行业 [20] - 惠天热电属于公用事业–电力–热力服务行业 [22] - 中国核建属于建筑装饰–基础建设–基建市政工程行业 [24] - 上海机电属于机械设备–专用设备–楼宇设备行业 [25] - 中科环保属于环保–环境治理–固废治理行业 [26] - 百洋医药属于医药生物–医药商业–医药流通行业 [26] - 锦盛新材属于美容护理–化妆品–化妆品制造及其他行业 [27] - 威唐工业属于汽车–汽车零部件–其他汽车零部件行业 [29] - 东软载波属于通信–通信设备–其他通信设备行业 [31] - 联得装备属于电子–光学光电子–面板行业 [32] - 景嘉微属于国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ行业 [32] - 川宁生物属于医药生物–化学制药–原料药行业 [34] - 继峰股份属于机械设备–专用设备–其他专用设备行业 [35] - 泰禾智能属于机械设备–专用设备–其他专用设备行业 [36] - 阳煤化工属于基础化工–农化制品–氮肥行业 [36] - *ST松发属于轻工制造–家居用品–其他家居用品行业 [36] - 绿能慧充属于电力设备–其他电源设备Ⅱ–其他电源设备Ⅲ行业 [38] - 百奥泰属于医药生物–生物制品–其他生物制品行业 [40] - 淳中科技属于计算机–计算机设备–其他计算机设备行业 [41] - 中国船舶属于国防军工–航海装备Ⅱ–航海装备Ⅲ行业 [43] - 必得科技属于机械设备–轨交设备Ⅱ–轨交设备Ⅲ行业 [45] - 华海诚科属于电子–半导体–半导体材料行业 [47] - 温州宏丰属于电力设备–电网设备–配电设备行业 [50] - 英华特属于机械设备–通用设备–制冷空调设备行业 [52] - 仁信新材属于基础化工–塑料–合成树脂行业 [54] - 金埔园林属于建筑装饰–基础建设–园林工程行业 [55] - 麦捷科技属于电子–元件–被动元件行业 [57] - *ST天山属于农林牧渔–养殖业–其他养殖行业 [59] - 首开股份属于房地产–房地产开发–住宅开发行业 [59] - 万讯自控属于机械设备–通用设备–仪器仪表行业 [61]

化工板块当日表现 - 化工ETF（516020）9月12日盘中价格一度下跌超1% 截至发稿下跌0.8% [1] - 锂电、氟化工、氮肥等子板块个股领跌 恩捷股份大跌超4% 多氟多跌超3% 鲁西化工、新宙邦、联泓新科等多股跌超2% [1] 板块中长期表现对比 - 自7月初至9月11日 细分化工指数累计涨幅达23.55% 显著优于同期上证指数（12.51%）和沪深300指数（15.55%） [3][4] - 细分化工指数近五年年度收益率分别为：2020年51.68% 2021年15.72% 2022年-26.89% 2023年-23.17% 2024年-3.83% [4] 资金流向 - 化工ETF（516020）近10个交易日吸金额接近10亿元 近20个交易日吸金额超过16亿元 [4] 估值水平 - 细分化工指数市净率为2.3倍 处于近10年来37.45%分位点低位 [5] 机构观点 - 华泰证券认为化工产能投放周期拐点逐步临近 2025年下半年或迎来复苏拐点 因企业资本开支意愿降低促进行业供给侧调整 [6] - 中国银河证券指出供给端资本开支及在建产能增速放缓 需求端政策刺激效果显现带动内需释放 看好下半年结构性机会及估值修复空间 [6] 投资工具覆盖 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余5成覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [6]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）9月11日盘中价格下跌0.14%至0.738元，成交量达904万份 [1] - 化学原料、锂电、合成树脂板块领涨：联泓新科涨停，恩捷股份涨近6%，圣泉集团、多氟多涨超4%，华峰化学、新宙邦、天赐材料涨超2% [1] - 磷肥及磷化工、石化、氮肥板块表现疲软：宏达股份跌超2%，新凤鸣、中核钛白、鲁西化工跌超1% [1] 资金流向与估值水平 - 化工ETF近5日累计吸金5.6亿元，近10日吸金超10亿元 [2] - 细分化工指数市净率2.26倍，处于近10年37.18%分位点低位 [3] 细分行业动态 - 农药行业持续去库存：2025年6月末存货占总资产比例13.94%，较3月末下降0.12个百分点，部分农药产品价格开始上涨 [3] 政策与行业前景 - 东方证券预计"反内卷"政策有望出台，推动化工行业走出景气低谷 [4] - 东海证券指出海外化工产能退出（欧美关停事件）及地缘摩擦增加供应不确定性，中国化工企业凭借成本和技术优势填补国际供应链空白 [5] 投资工具布局 - 化工ETF（516020）覆盖中证细分化工产业主题指数，50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等龙头股，50%布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域 [5]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格涨幅达2.61%，收盘涨2.34% [1] - 锂电、氟化工、氨纶等细分领域个股涨幅显著，天赐材料涨停，多氟多涨超8%，恩捷股份、华峰化学、宏达股份等跟涨超6% [1] 资金流动与政策动向 - 化工ETF近5日吸金4.42亿元，近10日吸金超9.8亿元 [3] - 工信部与市监局发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，明确"破除锂电池行业内卷式竞争"并支持全固态电池技术攻关，政策措辞由"鼓励"转为"指导地方梳理产能"，预示后续或出台强制性产能置换与环保能耗限制措施 [3] 估值水平与行业前景 - 细分化工指数市净率为2.23倍，处于近10年36.27%分位点低位，中长期配置价值突出 [3] - 国内政策强化供给侧"反内卷"要求，海外因成本上涨与地缘摩擦导致欧美化工企业关停产能，短期供应不确定性增加，长期中国化工企业凭借成本与技术优势有望重塑全球供应链格局 [4] - "反内卷"政策旨在通过规范市场竞争消除不公平行为，后续预计出台更多针对性政策，推动化工行业走出景气低谷 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）覆盖中证细分化工产业主题指数，约50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余50%布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头，可高效把握板块机会 [5]

投资评级 - 买入-B评级(维持) [4] 核心观点 - 上半年主营产品销量增长 Q2业绩环比改善明显 [4] - 新材料新能源产品和化学肥料销量实现双位数增长 [6] - 公司具有较强的成本控制优势 通过煤气化平台构建多产业链协同运营模式 [6] - 统筹推进项目规划 多个重点项目接近收尾阶段 [7] - 看好公司一体化产业链布局和成本控制优势 [8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入157.6亿元 同比-7.1% [5] - 2025H1归母净利润15.7亿元 同比-29.5% [5] - 2025Q2营业收入79.9亿元 环比+2.8% [5] - 2025Q2归母净利润8.6亿元 环比+21.9% [5] - 2025H1销售毛利率18.0% 同比-3.2个百分点 [6] - 2025Q2销售毛利率19.6% 环比提升3.3个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利分别为42.2/48.9/56.0亿元 [8] - 对应2025-2027年PE分别为14/12/10倍 [8] 产品业务分析 - 新材料新能源产品营收76.2亿元 同比-8.4% [6] - 新材料新能源产品销量140.4万吨 同比+13.6% [6] - 化学肥料营收38.8亿元 同比+6.4% [6] - 化学肥料销量288.4万吨 同比+33.2% [6] - 有机胺产品营收11.6亿元 同比-8.6% [6] - 醋酸及衍生品营收17.1亿元 同比-16.3% [6] - 新材料新能源产品毛利率8.5% 同比-7.0个百分点 [6] - 化学肥料毛利率30.0% 同比-4.5个百分点 [6] - 有机胺产品毛利率12.0% 同比+3.7个百分点 [6] - 醋酸及衍生品毛利率33.4% 同比+6.8个百分点 [6] 项目进展 - 酰胺原料优化升级项目建成投产 [7] - 20万吨/年二元酸项目接近收尾阶段 [7] - 荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾阶段 [7] - 多个储备项目已启动前期准备工作 [7] 市场数据 - 当前收盘价27.15元 [2] - 年内最高价28.78元 最低价19.73元 [2] - 流通A股21.19亿股 总股本21.23亿股 [2] - 流通A股市值575.36亿元 总市值576.45亿元 [2] - 基本每股收益0.74元 摊薄每股收益0.74元 [3] - 每股净资产15.99元 净资产收益率5.10% [3]

威胜信息 - 8月中标4个项目 金额合计8553.77万元 占公司2024年度营业总收入的3.12% [1] 龙旗科技 - 股东苏州顺为拟减持不超过1919.16万股 即不超过公司总股本的4.09% [1] 国药现代 - 全资子公司获得注射用尼可地尔药品注册证书 主要用于治疗不稳定型心绞痛 [3] 上汽集团 - 8月整车销量36.34万辆 同比增长41.04% 其中新能源汽车销量12.98万辆 同比增长49.89% [5] 顾家家居 - 拟投资11.24亿元建设印尼自建基地项目 计划于2025年三季度启动 总体建设周期为4年 [6] 三星医疗 - 子公司签订埃及智能表项目合同 金额总计5880万美元 约合4.19亿元 [7][8] 朗博科技 - 拟每股现金红利为0.09元 股权登记日为2025年9月8日 [10] 北汽蓝谷 - 子公司8月销量13530辆 同比增长3.47% 本年累计销量90962辆 同比增长74.70% [12] 祥和实业 - 签订4亿元铁路扣件系统零部件买卖合同 涉及新建西安至重庆高速铁路安康至重庆段等项目 [13] 恒瑞医药 - 子公司HRS9531注射液上市许可申请获受理 用于肥胖或超重成人的长期体重管理 [14] 华鲁恒升 - 部分生产装置停车检修已完成 恢复正常生产 [16] 上海医药 - 盐酸维拉帕米注射液通过仿制药一致性评价 用于快速阵发性室上性心动过速的转复 [18] 上海建工 - 债务融资工具获准注册 注册额度2年内有效 [20] 康力电梯 - 终止出售全资子公司广东康力电梯有限公司的全部股权 交易金额为3.43亿元 [21] 时代万恒 - 聘任李志聪为副总经理 任期三年 [22] 汉马科技 - 8月货车销量1051辆 同比增长58.05% 其中电动中重卡销量943辆 同比增长114.81% [24] 温州宏丰 - 子公司获得实用新型专利证书 专利名称为一种用于防止铜箔表面带液的伺服调节装置 [26] 一彬科技 - 获得新能源车企项目定点 预计全生命周期总销售金额约为2.43亿元 预计2026年第一季度量产 [28] 星环科技 - H股发行备案申请材料获中国证监会接收 [30] 微芯生物 - 副总经理张丽滨辞职 [31] 众鑫股份 - 非独立董事宋锐辞职 [32] 长城军工 - 副董事长高申保辞职 [34][35] 九强生物 - 获4项发明专利证书 涉及偶联物的制备方法及在检测试剂中的用途 [36] 美农生物 - 全资子公司变更注册地址 [37] 旷达科技 - 筹划控制权变更 股票停牌 控股股东拟转让26%-29%的股份给某国有控股企业 [38] 华润双鹤 - 全资子公司氯化钾注射液药品补充申请获批准 用于治疗和预防低钾血症 [40] 皖维高新 - 间接控股股东拟发生变更 控股股东正在筹划与其他省属企业集团的重组事项 [42] 创新新材 - 山东创新集团等持股比例从54.11%减少至49.81% 减少4.29% [43] 申联生物 - UB-221注射液II期临床研究已完成全部145例受试者入组 [44] 迈威生物 - 两款地舒单抗注射液获得巴基斯坦上市许可 9MW0311用于治疗绝经后妇女骨质疏松症 9MW0321用于治疗骨巨细胞瘤 [45] - 9MW3811注射液临床试验申请获受理 用于病理性瘢痕适应症 [47] - 重新递交H股发行并上市的申请 [49] 远达环保 - 拟购买长洲水电64.93%股权 并计划募集配套资金总额不超过50亿元 [50] 茂化实华 - 向银行申请不超过1亿元综合授信额度 授信期限不超过三年 [50] - 拟定增募资不超过5.32亿元 用于补充流动资金 [52] 华虹公司 - 拟购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [54] 福田汽车 - 获得3482.8万元政府补助资金 占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的43.24% [55] 欧林生物 - 拟收购控股子公司新诺明生物15%股权 [56] 高能环境 - 实控人拟减持不超过4569.7万股公司股份 不超过公司总股本的3% [56] 华新水泥 - 筹划境外子公司分拆上市 [57] 军信股份 - 孙公司签订固废科技处置发电项目投资协议 规划生活垃圾处理规模不少于2000吨/日 预计投资不少于1450亿坚戈 约合2.8亿美元 [58] 东芯股份 - 拟2.11亿元向上海砺算增资 增资完成后将持有上海砺算约35.87%的股权 [59] 美凯龙 - 副总经理车国兴辞任 [60] 隆平高科 - 非独立董事张坚辞职 [61] 沪电股份 - 高管拟减持不超过16.04万股公司股份 占公司目前总股本的比例约0.0083% [62] 藏格矿业 - 拟每10股派发现金红利10元 合计拟派发现金红利15.69亿元 [64] 盛视科技 - 取得多项授予发明专利权通知书 涉及五项发明专利 [66] 金埔园林 - 股东金麟合伙减持167.63万股公司股份 减持比例为0.9113% [67][68] 麦克奥迪 - 麦克奥迪控股有限公司增持后持有公司股份7761.16万股 占公司总股本的比例为15% [68] 钢研纳克 - 公司基本面近期未发生重大变化 [69] 中国稀土 - 不存在应披露而未披露的重大事项 [71]

行业投资评级 - 招商证券对化工行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 正丁醇和氢氟酸价格涨幅居前 分别上涨4.92%和4.7% [4] - 建议关注化工行业龙头企业万华化学 受益于行业反内卷趋势 [5] - 建议关注道恩股份 DVA产品取得关键进展 [5] 行业走势 - 化工板块（申万）单周上涨1.11% 领先上证A指0.28个百分点 [2][13] - 板块动态PE为28.83倍 较2015年以来平均PE高5.81% [2][13] - 涨幅前五个股：云南能投（+33.84%）、亚星化学（+17.61%）、巨化股份（+17.24%）、安利股份（+17.23%）、云图控股（+12.61%） [2][13] - 跌幅前五个股：科恒股份（-18.25%）、恒大高新（-9.72%）、天晟新材（-9.18%）、蓝丰生化（-9.09%）、裕兴股份（-8.85%） [2][13] 细分子行业表现 - 21个子行业上涨 10个子行业下跌 [3][17] - 涨幅前五子行业：氟化工及制冷剂（+15.56%）、玻纤（+14.2%）、氮肥（+7.71%）、无机盐（+7.68%）、钾肥（+5.97%） [3][17] - 跌幅前五子行业：炭黑（-4.38%）、石油贸易（-4.37%）、粘胶（-4.22%）、石油加工（-2.55%）、纺织化学用品（-2.31%） [3][17] 化工品价格走势 - 监测256个产品价格 周涨幅前五：正丁醇（+4.92%）、氢氟酸（+4.7%）、二氯丙烷-白料（+4.11%）、丙烯酸甲酯（+3.38%）、萤石97湿粉（+1.67%） [4][20] - 周跌幅前五：液氯（-37.78%）、正丙醇（-9.4%）、一氯甲烷（-7.5%）、甲酸（-5.65%）、PVDF粉料（-4.88%） [4][20] 化工品价差变化 - 监测75个产品价差 周涨幅前五：PX（石脑油制）价差（+406.83%）、三聚氰胺（+105.48%）、丙烯（甲醇制）（+49.82%）、丙烯（丙烷制）（+34.98%）、己二酸价差（+34.04%） [4][42] - 周跌幅前五：顺酐法BDO价差（-191.22%）、丙烯（石脑油制）（-28.85%）、气头硝酸铵（-20.68%）、PTA价差（-19.12%）、甲醇价差（-13.89%） [4][42] 重要品种库存变化 - 环氧丙烷库存增加31.15% 乙二醇库存增加18.56% [5][66] - 聚酯切片库存增加13.48% 涤纶长丝库存增加12.73% [5][66] - 甲醇库存增加7.8% [5][66] 行业规模数据 - 化工行业涵盖444家上市公司 占A股总数8.7% [6] - 总市值68,725亿元 流通市值63,911亿元 [6] 行业指数表现 - 化工行业近1个月绝对收益7.7% 近6个月22.7% 近12个月67.5% [8] - 相对沪深300指数表现：近1个月-0.6% 近6个月+7.1% 近12个月+30.3% [8]

投资评级 - 华鲁恒升投资评级为"强推"并维持 目标价35.28元 当前价26.75元 预期涨幅31.9% [1][2] 核心观点 - Q2业绩环比修复 归母净利润8.62亿元 环比增长21.95% 营业收入79.92亿元 环比增长2.84% [6] - 技改升级+新材料项目助力长期成长 气化平台升级改造项目投资30.39亿元 预计年营收36.65亿元 [6] - 周期底部深化护城河 2025H1研发费用支出3.52亿元 同比增长38.35% 四项期间费用率维持4.25%低位 [6] - 新产能逐步释放 酰胺原料优化项目投产 20万吨/年二元酸项目进度93% 可降解材料项目进入试生产阶段 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入157.64亿元 同比下降7.14% 归母净利润15.69亿元 同比下降29.47% [6] - Q2毛利率19.63% 环比提升3.28个百分点 净利率12.00% 环比提升2.06个百分点 [6] - 2025E预测营收357.65亿元 同比增长4.5% 归母净利润35.10亿元 同比下降10.1% [2][6] - 2026E预测归母净利润41.67亿元 同比增长18.7% 每股收益1.96元 市盈率13.6倍 [2][6] 业务板块分析 - 新能源新材料产品收入76.2亿元（占比48.3%）同比下降8.4% 销量140.4万吨 同比增长13.6% [6] - 化学肥料收入38.8亿元 同比增长6.4% 销量288.4万吨 同比增长33.2% [6] - 有机胺系列收入11.6亿元 同比下降8.6% 醋酸及衍生品收入17.1亿元 同比下降16.3% [6] - Q2各板块收入环比改善 新能源新材料/化学肥料/有机胺/醋酸分别环比增长3.0%/4.4%/5.9%/8.0% [6] 资本结构 - 总市值567.96亿元 资产负债率29.70% 每股净资产15.06元 [3] - 2025E预测经营现金流71.90亿元 投资现金流-47.92亿元 自由现金流充裕 [7] - 2025E预测ROE 10.6% ROIC 10.9% 较2024年的12.6%和13.1%有所下降 [7]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价上涨2.21%至27.34元/股 总市值580.49亿元 成交额4.15亿元 换手率0.72% [1] - 主力资金净流入2692.79万元 特大单买入3247.02万元(占比7.83%) 卖出1748.48万元(占比4.22%) [1] - 今年以来股价累计上涨28.30% 近5日/20日/60日分别上涨10.33%/14.68%/26.57% [1] 公司基本面与业务结构 - 主营业务收入构成：新能源新材料相关产品48.01% 化学肥料21.32% 醋酸及衍生品11.89% 其他产品10.18% 有机胺7.34% [1] - 2025年上半年营业收入157.64亿元 同比减少7.14% 归母净利润15.69亿元 同比减少29.47% [2] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-氮肥 概念板块包括化肥、煤化工、MSCI中国等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.27万户 较上期减少15.20% 人均流通股40209股 较上期增加18.12% [2] - 香港中央结算有限公司持股7635.46万股(第二大股东) 较上期增加854.95万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2653.24万股(第五大股东) 增加239.16万股 易方达沪深300ETF持股1886.33万股(第九大股东) 增加188.25万股 [3] - 中泰星元灵活配置混合A持股2597.13万股(第六大股东) 较上期减少238.14万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现84.35亿元 近三年累计派现42.46亿元 [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超过2% 截至发稿时涨幅达1.67% [1] - 成交量达2.45万手 场内价格报0.732元 较前日上涨0.012元 [2] - 细分领域龙头股表现强势：中化国际涨停 中核钛白上涨9.19% 新凤鸣与鲁西化工涨幅均超5% [1][2] 行业供给侧改革动态 - 多个化工细分行业推进"反内卷"措施 政策与自律双管齐下促进行业格局优化 [2] - 制冷剂行业反内卷成效显著 涤纶长丝和粘胶短纤行业在集中度提升背景下有望加速周期拐点到来 [2] - 2025年上半年行业资本开支同比增速自2021年初首次转负 供给侧调整加速 [3] 行业盈利与估值水平 - 细分化工指数市净率2.22倍 处于近10年35.42%分位点低位 配置性价比凸显 [3] - 行业盈利处于底部区间 大宗化工品盈利有望改善 [3] - 化工行业经营活动现金流量充沛 产能扩张放缓可能推动股息率大幅提升 [3] 中长期发展驱动因素 - 欧美高能耗装置退出及亚非拉地区经济增长推动出口成为重要增长引擎 [3] - 多部门政策落地有望出清落后产能 优化行业竞争格局并修复盈利水平 [4] - 化工ETF（516020）覆盖全细分领域 近50%仓位集中于万华化学等大市值龙头股 [4] 投资布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [4] - 行业兼具高弹性与高股息优势 成本减压及需求改善环节或率先复苏 [3][4]