报告公司投资评级 维信诺(002387)被评为"买入"评级。[6] 报告的核心观点 OLED 量价齐升，公司业绩逐步改善 显示行业消费市场回暖,公司产品价格回升,OLED 产品销售规模增加,公司 OLED 产品收入增加,分产品收入中 OLED 产品收入较上年同期增加 61.80%。盈利能力来看,公司毛利率、净利率分别为-10.50%、-36.81%,同比分别+22.36pct、+37.70pct。单季度来看,公司 Q2 实现营业收入 21.36 亿元,同比+11.03%,环比+18.90%；归母净利润-5.46 亿元,同比-37.11%,环比-13.34%；毛利率、净利率分别为-8.81%、-32.03%,同比分别+27.39pct、+24.03pct,环比分别+3.71pct、+10.47pct。[4] 投资建设 G8.6 柔性 AMOLED 生产线 公司与合肥市人民政府拟签署《合肥第 8.6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)生产线项目投资框架协议》,项目总投资额为 550 亿元人民币,其中股权投资 330 亿元,债务融资 220 亿元。同时,为推进项目尽快落地,公司与合肥建建翔投资有限公司和合肥鑫城控股集团有限公司就《合肥第 8.6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)生产线项目投资合作协议》进行洽谈并达成意向,以上市公司全资子公司合肥国显科技有限公司作为该生产线项目的投资、建设、运营平台。该产线有望成为国内第二条 8.6 代 AMOLED 产线,面向平板、笔电、车载等中尺寸显示面板领域。[5] 盈利预测和估值 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 84.52/95.15/105.52 亿元,同比分别增长 42.64%/12.58%/10.90%；归母净利润分别为-22.33/-15.47/-7.35 亿元,同比增速分别为 40.07%/30.73%/52.47%；EPS 分别为-1.61/-1.11/-0.53 元/股。鉴于公司是国内 AMOLED 显示面板领先企业且新产线建设有望持续扩大市占率,维持"买入"评级。[6]

Visionox ２０２４|半年度报告 2024| semi-Annual Report 维信诺科技股份有限公司 2024年8月 维信诺科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人张德强、主管会计工作负责人周任重及会计机构负责人(会计 主管人员)沈建起声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及对公司未来计划及发展规划等前瞻性内容，系公司管理 层的初步预测，均不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬 请广大投资者注意投资风险。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对 措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者 关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 Visionox 目录 维 ...

净利润预测 - 2024年上半年，维信诺预计净利润为负值，亏损幅度为11.27%-32.69%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为-14.5亿元至-11亿元[10] 营业收入预测 - 公司营业收入预计为38亿元至41亿元，同比增长41.10%-52.24%[10] 产品结构优化 - 公司持续优化产品结构，以头部客户OLED显示产品为重点方向，出货量大幅增长[10] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计[9]

OLED 产品价格和产线运营情况 - OLED 产品价格自 2023 年第四季度以来有所上涨,公司将持续以头部客户 OLED 显示产品为重点方向,致力于高质量交付和客户满意度的提升[1] - 公司昆山第 5.5 代 OLED 生产线持续优化产品结构,升级产线提高优质产能,覆盖数字时代更多应用场景的创新产品[2] - 公司固安第 6 代柔性 OLED 生产线产能持续释放,稼动率维持较高水平,保障核心品牌客户的高质量交付[2] - 公司参股的合肥第 6 代柔性 OLED 生产线量产供货搭载低功耗动态刷新率技术和折叠等新技术的产品,产能持续释放,并供货了多款高端产品[2] 重大资产重组和高世代线投资合作 - 公司正在有序推进本次重大资产重组事项,调整相关中介机构,后续进展请关注公司公告[3] - 公司近期与合肥政府签订《投资合作备忘录》拟投建第 8.6 代柔性 AMOLED 生产线项目,具体细节尚需各方进一步协商,项目实施后续需要签订相关正式的协议或合同[4] AMOLED 技术在中尺寸市场的应用 - AMOLED 全球市场规模稳步扩大,渗透率持续提升,并从智能手机领域向平板、笔电、车载显示面板等领域不断渗透[5] - OLED 将进一步抢占笔电和平板电脑存量市场份额[5] - 公司积极响应 AMOLED 中尺寸市场需求,布局高世代 OLED 产线,积极拓展以平板、笔电、车载等为代表的中尺寸应用领域[5] ViP 技术和折叠屏手机 - ViP 技术具有无 FMM、独立像素、高精度的特点,能够提高 AMOLED 有效发光面积和像素密度,并提高器件的使用寿命和亮度[6][7] - 公司重视折叠产品,看好折叠市场的发展前景,把折叠屏幕的轻薄化、低功耗、改善折叠和降本增效等方面作为重点研发方向[8]

证券代码：002387 证券简称：维信诺 维信诺科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-005 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 活动参与人员 参加维信诺2023年度报告网上业绩说明会的投资者 时间 2024年5月16日15:00-16:30 地点 进门财经（https://s.comein.cn/A99Fi） 形式 网络远程 董事长兼总经理 张德强先生 上市公司接待人 独立董事 杨有红先生 员 副总经理兼董事会秘书 徐凤英女士 财务总监 周任重先生 1.请问公司一季度营收大幅增长的原因？ 答：感谢您的关注。2024年第一季度，随着下游消费电子行业 景气度逐步提升，OLED 产品价格有所上涨，公司出货量较上 年同期明显增加，公司收入大幅增长。谢谢。 2.请问公司重大资产重组工作进展？OLED价格情况？各产线 ...

风险：1）新产品推广不及预期；2）竞争加剧；3）产品价格涨幅 低于预期；4）产能释放不及预期。 5 May 2024 3 [Table_APPENDIX] [Table_disclaimer] 附录 APPENDIX (Please see APPENDIX 1 for English summary) 主体EBITDA margin 合肥EBITDA margin 合并EBITDA margin Significant Improvement in Profitability, Expected to Return to positive EBITDA in 3Q: With rising product prices, the company's gross profit margin has significantly improved, and operating profit margin has also largely recovered. We believe that overall operating conditions will tend to stabilize in the sec ...

公司业绩 - 公司在2023年实现营收592.6亿元，尽管受到外部因素影响，但仍实现出货量增长[2] - 公司在2023年推出了多项创新技术，包括240Hz+高刷新率技术、EnV ALT低频LTPS技术等[3] - 公司在2023年持续供货头部品牌客户多款折叠手机、旗舰手机，并在车载领域与多家汽车厂商合作推进创新显示方案[3] - 公司2023年营业收入为59.25亿，同比增长20.74%[15] - 公司2023年净利润为15.92亿，同比增长80.31%[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为29.45亿[17] - 公司2023年基本每股收益为-2.7133元，同比下降79.62%[18] - 公司2023年总资产为390.94亿，较上年末增长2.43%[19] - 公司2023年营业收入为5,925,733,237.70元，同比下降20.74%，其中OLED显示行业占90.20%[32] - 公司2023年度销售总额为3,817,036,880.60元，前五名客户销售额占比达到64.41%[41] - 公司2023年度研发费用为1,193,831,161.21元，同比增长7.37%[42] - 公司2023年研发投入金额为1,327,161,993.51元，占营业收入比例为22.40%，较上年增加5.41%[46] - 公司2023年经营活动现金流入小计为10,605,298,640.10元，较上年增加9.81%[47] - 公司2023年投资活动现金流出小计为1,810,790,050.70元，较上年增加15.22%[47] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为22,058,823,953.86元，较上年增加46.23%[47] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为34,420,807.62元，较上年减少97.11%[47] 技术创新 - 公司在2023年全球首发AMOLED手机屏幕240Hz+高刷新率技术，并成功点亮265Hz屏体，配备更高阶IC将实现超过300Hz的超高刷新率[31] - 公司在折叠、高刷新率、低功耗、超薄、窄边框、屏下摄像等方面持续精进创新技术，产品受到市场欢迎[28] - 公司已主导多项国际、国家、行业、团体、地方标准，荣获多个重要奖项，拥有多项具有自主知识产权的技术专利[28] 产业地位 - 公司是全球领先的新型显示整体解决方案创新型供应商，持续推进技术创新，核心技术自主可控，公司以自主创新、高质量发展为目标，坚持从基础研究到中试到量产的创新实践路径[27] - 公司所处的AMOLED显示面板生产制造居于产业链的战略枢纽位置，公司聚焦于新型显示业务，研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件，应用领域涵盖智能手机、智能穿戴、平板、笔记本电脑、车载显示等[25] - 公司全面提升客户体验，以中高端OLED显示产品为重点方向，成功拓展更多头部客户机型的产品导入，市场份额位居全球前三[30] 公司治理 - 公司股票代码为002387，股票简称为维信诺[11] - 公司董事、监事及高级管理人员在公司获得的税前报酬总额为1,619.68万元[89] - 公司独立董事津贴确定为含税16万元/年[89] - 公司董监高年度薪酬变化主要因部分人员年度分管领域变化、新聘任以及聘任时点等因素导致[90] - 公司董事会在报告期内召开多次会议，包括第六届董事会第二十八次至第三十五次会议[91] - 董事出席董事会情况显示，张德强、严若媛出席次数较多，杨有红、娄爱东出席次数较少[92] 环保责任 - 公司建立了节能方案，持续开展设备节能改造、优化设备运行，获得江苏省绿色工厂认证[140] - 公司定期对废水、废气、噪声、地下水开展检测，采样人员均经考核持证上岗，监测仪器均在校准有效期内[136] - 国显光电和固安云谷分别持有排污许可证，有效期限分别为2023年11月30日-2028年11月29日和2022年06月03日-2027年06月02日[128]

2．合并利润表项目重大变动情况 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------|--------------------|----------|-----------------------------------------------| | | | | | 单位：元 | | 项目 经营活动产生的现 | 2024 年 1-3 月 | 2023 年 1-3 月 | 变动比例 | 重大变动说明 主要系报告期内加强应收应付账款管 | | 金流量净额 | 952,352,350.26 | -726,921,604.24 | 231.01% | 理所致 | | 投资活动产生的现 金流量净额 | -316,447,344.20 | -121,212,284.36 | -161.07% | 主要系报告期内支付股权投资款及设 备款增加所致 | | 筹资活动产生的现 金流量净额 | 1,578,155,280.90 | -216,568,122.34 | 828.71% | 主要系报告期内取得借款收到的现金 ...

证券代码：002387 证券简称：维信诺 维信诺科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 活动参与人员 天风证券新春上市公司交流会 时间 2024年2月23日 地点 上海 形式 现场交流 上市公司 郝 涛 投资管理部总经理 接待人员 陈志坚 投资者关系经理 1、请介绍一下近期 OLED价格变化情况？ 答：2023 年，国内 OLED 产能加速释放，在中低端智能手机 OLED 产品出货价格出现剧烈波动。根据市场情况，公司调整 产品策略，持续优化产品结构，产品开发与产能释放加速匹配 中高端智能手机机型。公司积极供应头部品牌客户旗舰系列产 品上市，并成功拓展更多头部客户机型的产品导入，市场份额 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖评级为“优于大市”，目标价为Rmb11.00 [1] 报告的核心观点 - OLED行业重新进入上行周期，维信诺将受益于价格回升和产能利用率上行 [1][45] - ViP技术将显著提高产品性能并降低成本 [1][2] - Micro LED技术未来有望成为AR终局显示解决方案 [1][3] 需求：手机持续渗透；2024 PC/平板渗透加速 - OLED屏具备自发光的特性，被认为是下一代的平面显示器新兴应用技术 [9] - 2024年全球手机出货将成长3%，OLED持续向低端机型渗透 [10] - 折叠手机市场规模爆发式增长，2025年OLED手机出货量将达到7.3亿部，渗透率61% [10] - 2024年PC/平板OLED渗透加速，苹果新款iPad Pro将使用OLED [14] - 车载OLED市场空间2026年将达到12.5亿美元 [17] 供给：国产替代初步完成，中期产能增量有限 - 中国OLED供应商在中小尺寸领域实现了初步的国产替代 [19] - OLED投资强度高，产能扩张周期长，中期产能增量有限 [20] - 行业供需反转，价格重回上行轨道 [23] Micro LED：商业化逐步落地，未来可期 - Micro LED显示拥有响应速度快、视角大、色彩表现力好、亮度高等优点 [25] - Micro LED市场规模2025年将达到38亿美元，年复合增长率258% [26] - AI助力AR发展，Micro LED或为AR最终显示解决方案 [28] 维信诺：OLED上行周期量价齐升；ViP技术确立性能成本优势 - 绑定优质客户，核心客户需求爆发 [31] - OLED价格重回向上轨道，1Q24/2Q24价格将继续分别上行约10% [32] - 定增资产注入，供给能力加强 [33] ViP技术确立产品性能、成本优势 - ViP技术是维信诺全球首发的无金属掩模版RGB自对位像素化技术 [35] - 材料国产替代，成本持续降低 [36] 储备Micro LED技术，静待应用爆发 - AI助力AR成长，Micro LED未来可期 [39] - 参股公司辰显光电储备Micro LED技术，已达到可量产水平 [40] 投资建议 - OLED行业重新进入上行周期，维信诺运营利润将逐步转正 [45] - 目标价11元对应2x上市公司主体2025 PB，首次覆盖给予“优于大市”评级 [46]