公司业绩与亏损状况 - 公司发布2025年业绩续亏公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [1][17] - 公司近五年陷入持续亏损状态，累计亏损额超过100亿元 [3][18] 业务构成与市场地位 - 公司前身为黑牛食品，于2016年剥离原食品饮料业务，2018年更名后全面进军OLED领域，目前聚焦新型显示业务 [4][20] - 2025年上半年，公司实现营业收入41.21亿元，其中OLED产品营收达39.94亿元，收入占比超过90%，是核心基本盘 [4][20] - 在AMOLED智能手机面板市场，公司位居全球第三、国内第二 [5][21] - 根据2025年第三季度数据，公司柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.2%，环比增长54.2%，市场份额为13.7% [5][21] - 公司市场份额近年稳步提升，从2022年的约6.8%升至2024年的11.2%，但2025年第三季度份额增长不显著，而京东方、天马份额在增长 [7][23] 盈利能力与成本结构分析 - 近五年间，公司毛利率除2025年外均为负值，2023年毛利率一度低至-35.29% [7][23] - 同行京东方与深天马毛利率大部分时间维持在两位数以上，公司毛利率水平远逊于同行 [7][23] - 毛利率为负可能源于市场议价能力弱、牺牲利润换市场，或受产品良率、产线稼动率影响 [7][23] - 公司折旧摊销收入占比为33%至44%，而同行京东方、深天马该指标在12%至20%之间，显示其产线成本分摊能力较弱 [9][25] - 国内主要AMOLED生产线产品综合良率的行业水平为80.00%-85.00%，公司固安G6全柔产线良率为80.62%，处于行业水平下限 [8][24] 技术迭代与产线布局 - 面板行业具有明显周期属性，受供需和技术迭代影响，产线建设周期通常2-3年，技术迭代周期通常为3-5年 [10][26] - 8.6代AMOLED产线被称为下一代技术平台，相较于6代线单平米成本可降低35%至40% [10][26] - 2026—2028年为OLED高世代线集中投产期，技术迭代将带来材料成本下降及良率提升，扩大盈利空间 [10][26] - 公司在下一代产线布局上落后于京东方与三星，三星8.6代线计划2026年第二季度全面量产，京东方8.6代线已提前点亮首片面板 [11][27] - 公司参股公司合肥国显的全球首条搭载无FMM技术的高世代AMOLED生产线已于2025年8月实现主厂房封顶，项目仍在推进中 [11][27] 财务状况与资本结构 - 公司拥有7条生产线，总投资超千亿元 [12][28] - 公司债务水平（资产负债率）从2021年的54.6%飙涨至2025年三季度的84.36% [12][28] - 截至2025年三季报末，公司短期债务规模超过130亿元，而同期账面资金不足80亿元，短期债务压力大 [12][28] 国资入股与担保情况 - 2025年11月，公司向合肥国资背景的合肥建曙定向增发4.19亿股，募集资金总额不超过29.37亿元，用于补充流动资金及偿还债务 [14][30] - 定增完成后，合肥建曙持股比例将达31.89%，成为控股股东，公司变更为国资控股 [14][30] - 2025年12月，公司为控股子公司申请不超过20亿元的银团贷款提供连带责任保证担保 [14][30] - 本次担保后，公司及控股子公司的对外担保总余额为1883，207.63万元，占公司2024年经审计净资产的比例高达339.36% [15][31] - 根据安徽省国资委相关通知，省属企业融资担保规模超过上年度合并净资产80%的，应制定计划实现担保比例稳中有降 [15][31]

公司担保额度概况 - 公司2025年度为自身及子公司提供的担保总额度不超过人民币226.2亿元，该额度已于2025年4月10日经股东大会审议通过，有效期12个月 [3][24][42] - 担保对象包括控股子公司云谷（固安）科技有限公司、控股孙公司昆山国显光电有限公司、全资孙公司昆山工研院新型平板显示技术中心有限公司及江苏汇显显示技术有限公司 [3][24][42] 近期担保进展详情 - **对国显光电的担保**：公司于2026年1月19日为国显光电向中国进出口银行江苏省分行申请的2亿元人民币贷款提供连带责任保证担保，贷款期限13个月 [4][7][9] - **对国显光电的担保**：公司于2026年1月20日与浦发银行苏州分行签署《最高额保证合同》，为国显光电提供最高债权额为0.9亿元人民币的连带责任保证担保，债权确定期间为2026年1月20日至2027年1月20日 [43][45][49] - **对固安云谷的担保**：公司于2026年1月22日与建设银行固安支行签署《本金最高额保证合同》，为固安云谷提供最高债权本金余额为1.5亿元人民币的连带责任保证担保，主合同签订期间为2026年1月14日至2027年1月14日 [25][28][29] - **固安云谷的补充担保**：固安云谷以其评估价值约为476万元人民币的自有专利，为建设银行的上述业务提供质押担保 [25][34][35] 担保后余额与额度使用情况 - **对国显光电担保余额**：在完成对进出口银行2亿元担保及对浦发银行0.9亿元担保后，公司对国显光电的担保余额增至36.73亿元人民币，其2025年度剩余可用担保额度为23.19亿元人民币 [4][43] - **对固安云谷担保余额**：在完成对建设银行1.5亿元担保后，公司对固安云谷的担保余额增至93.88亿元人民币，其2025年度剩余可用担保额度为59.67亿元人民币 [25] - **累计对外担保总额**：截至2026年1月23日公告披露，公司及控股子公司的对外担保总余额为1,698,327.33万元人民币 [21][37][50] 被担保方基本情况 - **昆山国显光电有限公司**：成立于2012年11月19日，注册资本718,623.4782万元人民币，主营新型平板显示产品及设备的研发、生产与销售，未被列为失信被执行人 [4][5][6] - **云谷（固安）科技有限公司**：成立于2016年6月23日，注册资本2,053,000万元人民币，公司直接及间接合计持有其79.38%的股份，主营电子产品研发、生产及销售等，未被列为失信被执行人 [27] 董事会意见与担保性质 - 董事会认为为合并报表范围内的子公司及孙公司提供担保，有利于拓宽其融资渠道，保证公司持续稳健发展，属于正常生产经营需要 [20][36][50] - 尽管被担保方的其他股东未提供同比例担保或反担保，但公司声称在经营管理、财务、投资等方面能有效控制被担保方，风险处于可控范围内 [20][36][50] - 所有担保均为连带责任保证，保证范围不仅包括贷款本金，还包括利息、罚息、违约金、损害赔偿金及债权人实现债权的费用等 [14][15][29][46] 公司整体担保财务指标 - 公司及控股子公司对外担保总余额占公司2024年经审计净资产的比例为306.04% [21][37][50] - 公司对合并报表外单位提供的担保总余额为199,300.00万元人民币，占公司2024年经审计净资产的比例为35.91% [21][37][50] - 公司公告称无逾期担保，无涉及诉讼的担保，也未因担保被判决败诉而承担损失 [21][37][50]

公司担保行为 - 公司于2026年与建设银行签署《本金最高额保证合同》为控股子公司固安云谷提供1.5亿元连带责任保证担保 [1] - 固安云谷以评估价值约476万元的自有专利作为质押 [1] 担保额度与余额 - 本次担保后公司对固安云谷的担保余额为93.88亿元 [1] - 固安云谷2025年度可用担保额度剩余59.67亿元 [1] 公司整体担保情况 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额为169.83亿元 [1] - 该对外担保总余额占公司2024年经审计净资产的306.04% [1] - 公司目前无逾期担保 [1]

担保额度 - 2025年度公司为子公司提供担保额度预计不超226.2亿元[2] - 2026年1月20日公司为国显光电担保最高债权额0.9亿元[3] 国显光电情况 - 本次担保前公司对国显光电担保余额33.83亿元，担保后为36.73亿元[4] - 本次担保后国显光电2025年度可用担保额度剩余23.19亿元[4] - 国显光电2024年底总资产116.18亿元，总负债61.93亿元，净资产54.25亿元[6] - 国显光电2025年前三季度总资产123.20亿元，总负债63.71亿元，净资产59.49亿元[6] 担保总体情况 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额169.83亿元，占2024年经审计净资产比例306.04%[12] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位担保总余额19.93亿元，占2024年经审计净资产比例35.91%[12] - 公司对子公司担保为149.90亿元[12] 担保风险 - 公司无逾期担保、无涉及诉讼的担保，未因担保被判决败诉承担损失[12]

担保情况 - 2025年度公司为子公司提供担保总额度不超226.2亿元[2] - 2026年1月19日为国显光电2亿贷款提供连带责任担保[3] - 本次担保前对国显光电担保余额33.83亿元，后为36.73亿元[4] - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额169.832733亿元，占2024年经审计净资产比例306.04%[13] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位担保总余额19.93亿元，占2024年经审计净资产比例35.91%[13] - 公司对子公司担保为149.902733亿元[13] 财务数据 - 国显光电2024年末总资产116.184736亿元，总负债61.931569亿元，净资产54.253167亿元[6] - 2025年前三季度总资产123.197583亿元，总负债63.708656亿元，净资产59.488927亿元[6] - 国显光电2024年度营业收入35.091697亿元，净利润0.844001亿元[6] - 2025年前三季度营业收入26.411010亿元，净利润0.235760亿元[6] 其他 - 国显光电注册资本71.86234782亿元[5] - 公司无逾期担保、涉及诉讼的担保，未因担保被判决败诉而承担损失[13]

担保情况 - 2025年度公司为控股子公司等提供担保总额度不超226.2亿元[2] - 2026年1月22日为固安云谷担保最高债权本金余额1.5亿元[3] - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额为1698327.33万元，占2024年经审计净资产的306.04%[14] 固安云谷情况 - 公司直接与间接合计持有固安云谷79.38%股份[5][7] - 2024年12月31日总资产262.21亿元，净资产117.53亿元[5] - 2025年前三季度营业收入35.71亿元，净利润 -14.47亿元[5]

行业地位与历史成就 - 中国显示面板全球市场占有率达到55%，意味着全球每两块显示屏中就有一块来自中国 [2] - 中国OLED产业完成了从被技术封锁到定义未来形态的跨越，是一场史诗级的“极限挑战” [2] - 维信诺OLED事业三十年，是中国OLED从无到有、从有到优的缩影 [9] 发展历程：从0到1的突破 - 上世纪90年代，中国电子信息产业面临“缺芯少屏”困境，日韩企业垄断技术与市场 [3] - 1996年，清华大学OLED项目组启动经费仅5000元，依靠一台二手设备起步 [4] - 2008年10月，维信诺成功建成PMOLED生产线，实现小尺寸OLED显示屏量产，标志中国OLED行业初具规模 [5] 技术攻坚与产业升级 - 高端手机AMOLED屏单个像素点尺寸仅约40微米，相当于头发丝直径的一半，工艺精度仅次于芯片制造 [6] - 核心设备蒸镀机单台造价达数十亿元，其核心工艺长期被“卡脖子” [6] - 截至2025年，中国AMOLED面板出货量全球第一，维信诺拥有7条生产线、超千亿投资，其AMOLED市占率在穿戴设备出货全球第一，手机出货全球第三 [6] - 2025年，维信诺全球首条G8.6代ViP AMOLED产线在合肥封顶，该技术将芯片制造中的“光刻”工艺引入屏幕制造，实现了底层技术路线的从“跟随”到“引领” [7] - ViP技术使像素分辨率跃升至1700PPI，亮度或寿命实现倍数级提升 [7] - 维信诺合肥基地千亩厂区（面积相当于一个故宫）内，近千道工序在“无人工厂”自动流转，每日产出超20万片屏幕 [7] 商业模式与生态构建 - 维信诺探索出“以应用为导向的从基础研究到中试再到量产”的创新发展模式 [8] - 公司实践“高校研发+企业转化+政府筑巢”的产学研协同体系，加速技术产业化 [8] - 通过开放技术平台资源、联合上下游协同创新，围绕ViP技术加速建设新产业生态圈 [8] 未来展望与战略方向 - 公司认为当前挑战是从“从优到强”的攀登，关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的 [9] - 随着AI、6G技术发展，“泛在屏”时代必将到来，屏幕将成为人与万物交互的泛在界面 [9] - 公司未来的核心动力是敢于迈向新的“无人区”，把科技命脉牢牢掌握在自己手中 [9]

中国显示产业发展阶段与现状 - 中国显示产业用二十年时间完成了上半场的规模追赶，全球面板产能占比已超七成[1] - 产业发展进入下半场，核心任务是从规模扩张转向高端突围，实现供应链自主可控[1] - 预计到2025年，中国OLED面板出货量占比将达到48.8%，与韩国几乎持平，但在中大尺寸高端市场，核心设备与工艺的自主突破仍有提升空间[1] 高端市场竞争与技术路线选择 - 高世代线是OLED技术向电视、笔记本等中大尺寸市场渗透的关键，全球头部玩家已加速布局[3] - 当前主要技术路径分为两类：一是基于精细金属掩模版（FMM）的传统蒸镀路线（如三星、京东方采用）；二是旨在摆脱FMM限制的“无FMM”路线[3] - “无FMM”路线衍生出不同技术分支，例如维信诺采用的半导体光刻（ViP）技术，以及TCL押注的印刷OLED技术[3] - 不同技术路线的选择直接关系到未来产业的制高点和供应链主导权[3] 传统蒸镀路线的瓶颈与挑战 - 传统蒸镀路线在中小尺寸领域已非常成熟，但在扩展至中大尺寸时，其原有的工艺瓶颈及性能不足尤其突出[4] - 蒸镀工艺核心设备（蒸镀机、掩模版）长期受海外垄断，导致面板厂需承受高昂成本并被动接受产能分配节奏[4] - 面对大尺寸面板时，FMM金属掩模版在重力作用下的形变问题会导致像素精度失控，良率难以保障[4] 维信诺的“无FMM”技术路径与ViP创新 - 维信诺选择差异化路径，通过ViP技术（半导体光刻工艺）替代传统蒸镀核心环节，彻底摆脱对FMM掩模版的依赖[5][7] - ViP技术相当于给OLED制造换了一套“生产逻辑”，通过光刻实现像素图形化，精度提升至微米级[9][10] - ViP技术实现了像素的独立封装，避免了传统工艺中像素间的相互干扰，并将有效发光面积从传统的29%大幅提升至69%[10] - 该技术使得寿命、亮度等核心指标实现倍增，像素密度在理论上可达1700PPI以上，对AR/VR设备至关重要，同时可大幅降低功耗[10] - ViP产线具备极强的柔性生产能力，可实现“一厂多品”，灵活适配从智能手表到车载大屏的全尺寸产品，并支持异形切割实现屏幕形态自由定制[12] 产业化突破与产业链带动效应 - 维信诺ViP技术的产业化突破，标志着中国在OLED高端技术路线上首次实现了从跟随到引领的跨越[14] - 其8.6代高世代产线成为国产设备与材料的验证平台，通过联合研发推动多款国产设备完成量产导入，并助力国内高端OLED材料企业（如鼎材科技）的产品实现产线适配，提升核心材料国产化率[15] - 公司构建了以应用为导向的“基础研究-中试-量产”的全链条创新体系，并致力于通过主导制定国际标准与构建专利护城河，将技术优势转化为产业话语权[15] - 公司正构建一个以ViP技术为核心、上下游紧密协同的产业生态[15] 产业演进逻辑与公司地位 - 中国显示产业的突围逻辑已从“规模扩张”转向“价值创造与生态构建”[17] - 中国显示产业经历了从CRT时代的完全引进，到LCD时代的引进消化再创新，再到OLED时代的自主创新的三次迭代，自主可控能力不断提升[17] - 维信诺从一台二手设备起步，如今已成为全球AMOLED手机面板出货量前三、穿戴市场出货第一的企业[17] - 公司的发展印证了坚持自主创新的重要性，核心技术买不来、讨不来，唯有自主创新才能掌握产业命脉[19]

玻璃基板技术概述与市场前景 - 玻璃基板作为下一代基板技术，使用玻璃替代传统塑料，能够提升半导体封装的性能和质量 [1] - 该技术备受关注，尤其在下一代人工智能半导体领域，三星电子、AMD、英特尔、博通和亚马逊网络服务等半导体及大型科技公司均在积极采用 [2] - 随着人工智能市场扩张，对玻璃基板的需求预计将会增加，其市场增长潜力巨大 [2] 中国企业的市场进入与布局 - 中国正全面进军半导体玻璃基板市场，预计将引发与国际厂商的激烈竞争 [1] - 中国显示器公司维信诺将于今年正式开始投资玻璃基板，自去年下半年起已在构建材料、元器件和设备的供应链，并将其视为新的增长引擎 [1] - 中国印刷电路板公司AKM Midville（全球PCB销售额前20，HDI领域排名第八）正在准备供应玻璃基板，并已建成一条试生产线 [1] - 中国外包半导体封装公司Uncheon Semiconductor也正在构建其半导体玻璃基板供应链 [1] - 中国领先显示器制造商京东方已推出半导体玻璃基板业务，旨在利用其显示器技术专长拓展半导体市场 [2] 中国企业竞争优势与策略 - 中国企业有望凭借雄厚的资金实力和快速反应能力抢占市场先机 [3] - 中国企业积极识别并致力于改进技术难题（如玻璃基板中的微裂纹）[3] - 预计巨额投资将使中国企业在未来的商业化过程中获得价格优势 [3] 当前市场竞争格局 - 当前玻璃基板市场的竞争主要集中在韩国、台湾、日本和美国 [2] - 主要厂商包括韩国的Absolix（SKC旗下子公司）、三星电机和LG Innotek，台湾的台积电和Unimicron，日本的DNP以及美国的英特尔 [2] - 随着中国公司进入，国际竞争预计将会加剧 [2] 行业转型与驱动因素 - 随着显示器市场增速放缓，各大公司正将半导体玻璃基板视为未来的增长引擎 [2] - 相关公司计划基于自身在玻璃领域的专业知识和经验进行大规模投资 [2]

公司股东信息 - 截至2026年1月9日，维信诺公司股东总户数为66,549户 [2]