财务表现 - 2025年上半年营收11.33亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比减亏 [1] - 综合毛利率较上年同期提升3.4个百分点 [1] 技术研发与产品布局 - 加强关键核心技术自主可控并形成全面多样化的国产化安全产品布局 [1] - 完善全栈式信创安全解决方案并提升场景化安全能力 [1] - 重构原生化技术体系并持续推进信创技术创新 [1] - 19类产品市场份额稳居第一且11类产品位居行业前列 [2] 人工智能与安全运营 - AI大模型与安全运营业务深度融合 [1] - 构建多智能体协同的自主化安全运营工作流体系 [1] - 安全运营能力从人驱动工具升级为智能体驱动业务 [1] 基础设施与行业应用 - 依托云智算关键信息基础设施打造新型网信安全体系 [2] - 为政府、农商、交通、医疗、教育、金融、公检法等行业提供云安全保障 [2] - 深度融合运营商级网信原生安全且能力持续迭代升级 [2] 行业地位与战略定位 - 成为工业和信息化部人工智能标准化技术委员会首批工作组成员单位 [2] - 作为央企控股的行业龙头企业保持领先核心竞争力 [2] - 肩负中国移动安全核心技术攻坚者、产品服务引领者及运营体系支撑者三大角色 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价22.99元人民币[1][7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.33亿元 同比下降28.03%[1][13] - 归母净利润-0.93亿元 同比亏损收窄48.78%[1][13] - 扣非净利润-1.64亿元 同比亏损扩大63.41%[1][13] - 25Q2单季度营业收入4.92亿元 同比下降24.47%[1] - 25Q2归母净利润-0.95亿元 同比亏损扩大37.44%[1] - 毛利率59.91% 同比提升3.39个百分点[2][13] - 经营性现金流-1.62亿元 较24年同期-5.19亿元显著改善[2] - 25Q2经营性现金流转正[1][2] - 研发投入占收入比37.67% 同比提升3.64个百分点[2] 业务进展 - 与中国移动合作推出"专线卫士""安全融合FTTO"两大安全产品[3] - 采用云端SaaS+本地轻量网关混合架构 实现7×24小时安全防护[3] - 已覆盖金融网点、政务大厅、智慧园区等数千家客户[3] - 上半年形成数千万级合同额 带动商客收入同比增长超50%[3] - 聚焦"AI+安全"双主线 升级泰合安全大模型与安星智能体[4] - 在安全运营、威胁检测、情报、数据安全四大场景落地应用[4] - 推出大模型应用安全防护"新三件套" 包括脆弱性评估与合成水印、大模型安全防火墙、代理与脱敏罩[4] - 已在能源、医疗、公安等关键行业完成商业部署[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为37.14/41.64/46.70亿元[5][11] - 预计2025年归属母公司净利润1.46亿元[11] - 采用7.5倍2025年市销率估值[5] - 当前股价17.23元 较目标价有33.4%上行空间[7][8]

公司财务与经营 - 公司第六届第十一次董事会会议于2025年8月26日召开 审议2025年半年度报告及其摘要等文件 [1] - 2025年1至6月营业收入构成中信息网络安全业务占比99.05% 其他业务占比0.95% [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司出现普遍上涨 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动市场爆发 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.33亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比减亏 [1] - 毛利率和应收账款等关键指标持续改善 [1] - 第二季度经营性净现金流转正 [1] - 研发投入占营收比重提升至37.67% 较上年同期增加3.64个百分点 [3] AI技术发展 - 持续优化泰合安全大模型并构建大小模型相互协同的安星智能体 [1] - 在中国移动算力资源支持下 以中国移动九天大模型和开源DeepSeek大模型为基础进行升级 [1] - 安星智能体应用于安全运营、威胁检测、威胁情报、数据安全等产品或服务 [2] - 升级后的安星人工智能运营系统提升日志解析、告警研判、关键分析、事件响应等工作的智能化水平 [2] 产品与业务创新 - 推出体系化的大模型安全产品矩阵并实现多个标杆项目落地 [2] - 率先推出大模型应用安全防护"新三件套"并持续强化产品矩阵覆盖深度与广度 [2] - 全面承接移动云安全研发和产品能力供给 [2] - 与中国移动云能中心共同打造基于CNASA自适应原生安全底座的移动云原生安全技术体系 [2] 战略合作与资源整合 - 充分利用中国移动的算力资源支持技术研发 [1] - 构建覆盖基础设施、平台、数据到应用的全面云安全框架 [2] - 提升公有云、私有云、专属云、边缘云用户的全场景云安全服务智能化水平 [2] - 大幅提高智算基础设施的使用效率 [2] 行业地位与竞争优势 - 作为央企控股的行业龙头企业拥有充裕的资金储备 [3] - 技术护城河不断拓宽 巩固既有优势 [3] - 在新兴技术应用与政策红利交汇点上占据有利地位 [3]

财务数据 - 中移财务公司注册资本为116.28亿元[1] - 2025年1 - 6月净利润为7.78亿元[2][6] - 2024年度净利润为10.89亿元[6] - 截至2025年6月30日，总资产1602.94亿元，净资产316.81亿元，负债总额1286.12亿元[2][6] - 截至2024年12月31日，资产总额1780.26亿元、负债总额1471.89亿元、净资产308.37亿元[6] 指标情况 - 截至2025年6月30日，资本充足率38.98%（要求不低于10.5%）[7] - 截至2025年6月30日，流动性比例42.48%（要求不低于25%）[7] - 截至2025年6月30日，贷款比例17.40%（要求不高于80%）[7] - 截至2025年6月30日，票据承兑余额/资产总额2.43%（要求不高于15%）[7] 业务情况 - 2025年1 - 6月，公司在中移财务公司最高存款发生额约0.12亿元，未签贷款业务[8] 内控情况 - 中移财务公司内部控制整体有效，无重大和重要缺陷[5]

财务数据 - 2025年6月30日流动资产72.54亿元，较期初下降13.67%[6][7] - 2025年6月30日非流动资产60.47亿元，较期初增长12.49%[7] - 2025年6月30日资产总计133.01亿元，较期初下降3.46%[7][8] - 2025年6月30日流动负债17.99亿元，较期初下降18.42%[7][8] - 2025年6月30日非流动负债1.70亿元，较期初增长19.34%[8] - 2025年6月30日负债合计19.70亿元，较期初下降16.17%[8] - 2025年6月30日归属于母公司所有者权益113.21亿元，较期初下降0.82%[8] - 2025年6月30日少数股东权益1.03亿元，较期初下降20.00%[8] - 2025年6月30日所有者权益合计113.31亿元，较期初下降0.86%[8] - 2025年半年度营业总收入11.33亿元，同比下降28.03%[12] - 2025年半年度营业总成本14.10亿元，同比下降20.02%[12] - 2025年半年度净利润 - 9648.28万元，亏损幅度收窄48.21%[13] - 2025年半年度基本每股收益 - 0.0767元，亏损幅度收窄48.87%[13] - 2025年资产总计73.74亿元，同比下降0.54%[10] - 2025年负债合计1.70亿元，同比下降5.57%[10] - 2025年所有者权益合计72.04亿元，同比下降0.41%[11] - 2025年销售费用3.98亿元，同比下降26.39%[12] - 2025年研发费用4.31亿元，同比下降7.82%[12] - 2025年财务费用 - 1020.62万元，亏损幅度收窄72.70%[12] - 2025年半年度经营活动现金流量净额 - 161,990,541.19元[17] - 2025年半年度投资活动现金流量净额 - 719,715,471.03元[18] - 2025年半年度筹资活动现金流量净额 - 92,604,947.26元[18] 股本变动 - 2025年1 - 6月股本减少6,969,171元[30] - 2024年向特定对象发行283,109,667股，发行后注册资本为1,226,808,829元[47] - 2023年回购注销限制性股票890.4376万股，变更后注册资本为943,699,162元[46] - 2022年授予预留限制性股票4,689,600股，变更后注册资本为952,603,538元[45] - 2022年首次授予限制性股票19,623,400股，变更后注册资本为947,913,938元[44] - 2020年因可转换公司债券转股增加36,882,501股，年底股本为933,583,742元[43] - 2016年发行股份购买资产并募集配套资金，变更后注册资本为896,692,587元[42] - 2015年发行股份购买资产并募集配套资金，变更后注册资本为868,942,274元[41][42] - 2015年以415,123,334股为基数分红，注册资本增至830,246,668元[40] - 2014年以207,561,667股为基数分红，注册资本增至415,123,334元[40] - 2011年8月31日以资本公积金转增股本，总股本变为197518246股[38] - 2010年6月10日公开发行人民币普通股25000000股，发行后股本为98759123股[37] - 2008年1月23日整体变更为股份有限公司，股本总额为56900000股[35] 子公司情况 - 2025年1 - 6月纳入合并范围子公司72户，比上年度增加1户、减少7户[53] 应收款项 - 应收账款期末账面余额5,525,017,758.56元，期初账面余额5,685,258,095.00元[186] - 按单项计提坏账准备的应收账款期末账面余额14,944,605.56元，计提比例100.00%[187] - 按组合计提坏账准备的应收账款期末账面余额5,510,073,153.00元，计提比例17.49%[187] - 受同一控制下的关联方组合应收账款期末账面余额1,734,822,502.17元，计提比例5.28%[187] - 账龄组合应收账款期末账面余额3,775,250,650.83元，计提比例23.10%[187] - 本期应收账款坏账准备期初余额952829604.67元，期末余额978572038.30元[194] - 按欠款方归集期末余额前五名的应收账款和合同资产合计2963317813.05元，占比53.15%[198]

业绩总结 - 2025年中国移动集团及其控制企业应收票据期初余额995.74万元，1 - 6月累计发生244.27万元，偿还1240.01万元[2] - 2025年中国移动集团及其控制企业应收账款期初余额178941.09万元，1 - 6月累计发生32761.73万元，偿还38165.07万元，6月30日余额173537.75万元[2] - 2025年中国移动集团及其控制企业其他应收款期初余额733.94万元，1 - 6月累计发生113.37万元，偿还118.10万元，6月30日余额729.21万元[2] - 2025年中国移动集团及其控制企业合同资产期初余额1830.95万元，1 - 6月累计发生477.42万元，偿还423.70万元，6月30日余额1884.67万元[2] - 2025年中国移动集团及其控制企业预付账款期初余额1671.37万元，偿还1669.59万元，6月30日余额1.78万元[2] - 2025年中国移动集团及其控制企业长期应收款期初余额19769.61万元，偿还2655.38万元，6月30日余额17114.23万元[2] - 2025年控股股东、实际控制人及其附属企业往来资金期初余额203942.70万元，1 - 6月累计发生33596.79万元，偿还44271.85万元，6月30日余额193267.64万元[2] - 2025年上市公司子公司及其附属企业其他应收款期初余额10327.48万元，1 - 6月累计发生13289.78万元，偿还2288.96万元，6月30日余额21328.30万元[2] - 2025年其他关联方及其附属企业往来资金期初余额7384.40万元，1 - 6月累计发生1666.09万元，偿还1933.30万元，6月30日余额7117.19万元[3] - 2025年所有关联资金往来期初余额221654.58万元，1 - 6月累计发生48552.66万元，偿还48494.11万元，6月30日余额221713.13万元[3]

募集资金情况 - 2019年4月2日到位净募集资金10.3330707547亿元，募资总额10.45亿元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额2.7885720306亿元[4] - 前期募集资金支付发行费用1145.28302万元，含承销保荐费985.849057万元[3][4] - 前期利息收入和理财收入5175.523687万元，收回处置不动产款1220万元[3] - 前期置换先期已投入的募集资金5620.253536万元，补充流动资金2.0866835385亿元[3] - 前期募集资金项目支出5.5376334858亿元，手续费及账户管理费1.096582万元[3] - 报告期内，本期利息收入60.254555万元[8] - 本期募集资金项目支出0.8万元，手续费及账户管理费0.12174万元[8] - 本期补充流动资金转出2.7945053121亿元[8] - 截至2025年6月30日，募集资金账户余额为0元[8] - 截至2025年6月30日，公开发行可转换公司债券募集资金初始存放金额为10.35亿元[11][12] 项目资金变更 - 2019年变更募集资金用途，郑州项目计划投入从33000万元减至15700万元，新增重庆项目计划投入14825.63万元、天津项目计划投入2474.37万元[25] - 2020年终止昆明项目（计划投入37300万元），新增广州项目（计划投入35500万元）[29] - 2021年转让昆明项目相关土地使用权，交易金额1525万元，款项用于补充流动资金[30] - 2021年终止天津项目，剩余2418.57万元用于补充流动资金[31] - 2025年公司拟将郑州安全运营中心和网络安全培训中心建设项目节余募集资金永久性补充流动资金[34] - 2025年公司杭州、广州、郑州项目将2.66亿元募集资金永久补充流动资金[14][15][22] 项目投资进度与效益 - 郑州安全运营中心和网络安全培训中心建设项目拟投入1.57亿元，截至2024年末实际累计投入4149.433728万元，投资进度26.43%，2024年效益 -494.038003万元[37] - 重庆安全运营中心建设项目拟投入1.482563亿元，截至期末实际累计投入1.2187978809亿元，投资进度82.21%，效益 -139.331325万元[37] - 天津安全运营中心建设项目拟投入2474.37万元，截至期末实际累计投入56.775万元，投资进度2.29%[37] - 广州安全运营中心建设项目拟投入3.55亿元，截至期末实际累计投入2.8605291055亿元，投资进度80.58%，2024年效益 -324.047992万元[37] - 各项目合计拟投入6.85亿元，截至期末实际累计投入4.4999478592亿元，投资进度65.69%，合计效益 -957.41732万元[37] - 济南安全运营中心建设项目承诺投资57000000元，累计投入50320527.58元，投资进度88.28%，本年度效益 -2360426.77元[44] - 杭州安全运营中心建设项目承诺投资135000000元，本年度投入0元，累计投入91612871.39元，投资进度67.86%，本年度效益 -10385640.12元[44] - 昆明安全运营中心和网络安全培训中心建设项目承诺投资373000000元，本年度投入0元，累计投入304098609.60元，投资进度81.53%，本年度效益 -3240479.92元[44] - 郑州安全运营中心和网络安全培训中心建设项目承诺投资330000000元，本年度投入8000元，累计投入163941875.37元，投资进度49.68%，本年度效益 -6333693.28元[45] - 补充流动资金承诺投资150000000元，累计投入150000000元，投资进度100%[45] - 承诺投资项目小计承诺投资1045000000元，本年度投入8000元，累计投入759973883.94元，投资进度72.72%，本年度效益 -22320240.09元[45] 其他事项 - 2022年12月11日起，中信建投承接光大证券未完成的持续督导工作[11] - 截至2025年6月3日，公司完成全部募集资金专户注销手续[11] - 郑州、重庆、广州安全运营中心建设项目产出未达预计效益，因近年下游客户需求减缓[38] - 报告期内变更用途的募集资金总额为759973883.94元，累计变更用途的募集资金总额为703000000元，占比68.03%[44] - 2019年公司将郑州安全运营中心和网络安全培训中心建设项目部分变更为重庆、天津安全运营中心建设项目[38] - 2020年公司将昆明安全运营中心和网络安全培训中心建设项目终止并取消，新增广州安全运营中心建设项目[38] - 杭州安全运营中心建设项目于2022年9月22日办理完成不动产购置手续并支付7956.52万元[47] - 广州安全运营中心建设项目于2021年2月办理完成不动产购置手续并支付27690.41万元[48] - 2022年12月22日公司拟将“郑州安全运营中心建设项目”的建设期延长至2023年12月31日[50] - 2023年公司将“杭州安全运营中心建设项目”“郑州安全运营中心和网络安全培训中心建设项目”及“广州安全运营中心建设项目”建设期延长至2024年12月31日[51] - 公司募投项目产出未达预计效益是因近年下游客户需求减缓[52] - 本次发行可转换公司债券募集资金总额为1045000000元[58] - 扣除承销保荐等费用后募集资金净额为1033307075.47元[59] - 原郑州项目变更为郑州、重庆、天津项目，原昆明项目变更为广州项目[59]

会议信息 - 启明星辰第六届监事会第九次会议于2025年8月26日召开[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告》及其摘要，表决3同意[1] - 审议通过中移财务公司风险评估报告，2同意，关联监事回避[2] 监事会意见 - 认为《2025年半年度报告》程序合规、内容真实准确完整[2] - 认为中移财务公司有合法证照，内控合理，风险可控[3]

会议情况 - 启明星辰第六届董事会第十一次会议于2025年8月26日召开[1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 议案表决 - 《2025年半年度报告》及其摘要的议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[1] - 《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》的议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[2] - 《关于中国移动通信集团财务有限公司的风险持续评估报告》表决同意5票，反对0票，弃权0票，关联董事4人回避表决[4]