报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为56.40元 [2][8] 报告的核心观点 - Q3业绩符合预期，全年指引稳健增长。公司前三季度营收1,772亿元，同比增长14%；归母净利润91亿元，同比增长23%；扣非归母净利润81亿元，同比增长15%。Q3单季营收736亿元，同比增长27%，环比增长44%；归母净利润37亿元，同比增长22%，环比增长26%；扣非归母净利润32亿元，同比增长10%，环比增长14%。公司发布24年业绩预告，预计24年归母净利润131-137亿元，同比增长20%-25% [1] - AI赋能北美大客户创新周期开启，消费电子业务迎来新动能。三季度Iphone全球出货量5600万部，同比增长3.5%，创三季度历史新高。苹果Apple Intelligence将于本周起逐步上线，有望推动新机需求，并在25年迎来更强劲的换机周期。公司持续深化垂直整合、智能制造及跨领域的协同赋能，在内生外延策略的帮助下，持续在北美大客户中提升份额及业务边界 [1] - "通讯+汽车"开启第二增长曲线，跨领域协同优势突出。公司通讯业务已形成电连接、光连接、射频通信、热管理、电源五大产品线，光模块产品已快速进入前三大数据中心客户项目，散热产品得到国际大客户认可，电源模块正在进入AI服务器系统项目。汽车业务方面，公司产品品类布局在整车单车价值量近3万元人民币，近期公告收购全球线束龙头莱尼加速拓展海外市场 [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年每股收益分别为1.88/2.42/2.95元，根据可比公司24年30倍PE估值水平，对应目标价为56.40元，维持买入评级 [2][8] 公司主要财务信息 - 2022A至2026E的营业收入分别为214,028百万元、231,905百万元、257,180百万元、309,347百万元、349,933百万元，同比增长分别为39.0%、8.4%、10.9%、20.3%、13.1% [4] - 2022A至2026E的营业利润分别为11,154百万元、12,860百万元、15,703百万元、20,270百万元、24,409百万元，同比增长分别为36.6%、15.3%、22.1%、29.1%、20.4% [4] - 2022A至2026E的归属母公司净利润分别为9,163百万元、10,953百万元、13,561百万元、17,504百万元、21,291百万元，同比增长分别为29.6%、19.5%、23.8%、29.1%、21.6% [4] - 2022A至2026E的每股收益分别为1.27元、1.52元、1.88元、2.42元、2.95元 [4] - 2022A至2026E的毛利率分别为12.2%、11.6%、11.9%、11.9%、12.1% [4] - 2022A至2026E的净利率分别为4.3%、4.7%、5.3%、5.7%、6.1% [4] - 2022A至2026E的净资产收益率分别为22.7%、21.5%、21.1%、22.0%、22.2% [4] - 2022A至2026E的市盈率分别为34.2、28.6、23.1、17.9、14.7 [4] - 2022A至2026E的市净率分别为6.9、5.6、4.3、3.6、3.0 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 消费电子业务 - 公司的消费电子业务充分受益于AI浪潮,拥抱核心客户迎来业绩高增长 [2] - 据IDC预测,2024年全球智能手机出货量将同比增长5.8%,AI智能手机市场份额有望达18%,同比增速344% [2] - 公司作为苹果手机整机组装及零组件核心供应商有望充分受益 [2] 汽车电子业务 - 公司通过收购莱尼公司拓展汽车业务,形成在全球汽车线束领域的差异化竞争优势 [2] - 随着全球对中国电动化智能化汽车的认可度提升,公司内生外延拓展汽车电子布局,赋予汽车业务强劲增长动能 [2] 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营收1772亿元,同比增长14%;归母净利润91亿元,同比增加23% [1] - 公司发布2024年全年业绩预告,预计实现131-137亿元归母净利润,同比增长20%-25% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为136.9/170.6/204.2亿元 [3] 根据目录分别总结 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为136.9/170.6/204.2亿元 [3] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为23/18/15倍 [3] 财务数据 - 2024年前三季度,公司实现营收1772亿元,同比增长14%;归母净利润91亿元,同比增加23% [1] - 公司发布2024年全年业绩预告,预计实现131-137亿元归母净利润,同比增长20%-25% [1] - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为260470/303882/338685百万元 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13688/17060/20421百万元 [1] 投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 公司在大客户零部件、模组、整机组装等产品份额稳步提升,带动收入和利润持续增长 [2] - 公司通过在底层材料、制造等环节的不断创新优化,盈利质量持续优化 [2] - 24Q3 现金流环比+31.7% [2] 苹果业务前景看好 - 苹果 AI 上线在即,25 年为苹果创新和销量大年 [3] - 24Q3 iPhone 销量同比+3.5%,预计 10 月底苹果 AI 功能将正式上线,有望抬升新机销量 [3] - 25 年 iPhone 17 搭载 AI 功能更成熟+硬件大升级,公司深度受益 [3] 汽车业务高速增长 - 24H1 汽车业务收入实现同比+48.3%的高速增长 [3] - 收购莱尼将提高立讯汽车业务增速,加速立讯汽车业务出海口战略实施 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司 2024-26 年营业收入分别为 2,644 亿元、3,093 亿元和 3,402 亿元,同比增长 14%、17%和 10% [1] - 预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 135 亿元、168 亿元和 197 亿元,同比增长 23%、25%和 17% [3] 估值水平 - 预计公司 2024-26 年 PE 分别为 23 倍、19 倍和 16 倍 [3] - 预计公司 2024-26 年 PB 分别为 4.6 倍、3.7 倍和 3.1 倍 [1] 主要财务指标 - 预计公司 2024-26 年毛利率分别为 11.5%、11.7%和 11.7% [4] - 预计公司 2024-26 年净利率分别为 5.4%、5.7%和 6.1% [4] - 预计公司 2024-26 年 ROE 分别为 16.2%、17.0%和 16.7% [4] - 预计公司 2024-26 年 ROIC 分别为 14.0%、15.1%和 15.5% [4]

报告投资评级 - 报告给出"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现稳健的业绩增长，同时预告了全年业绩区间，保持强劲增速 [1] - 预计明年iPhone系列外观更新+AI系统双重创新周期到来，可期待带动公司业务超预期增长 [1] - 预计公司2024~2026年营业收入和归母净利润将持续增长，维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入1771.8亿元，同比增长13.7%；实现归母净利润90.7亿元，同比增长23.1% [1] - 公司预计2024年全年实现归母净利润131.4~136.9亿元，同比增长20.0%~25.0%；扣非归母净利润114.9~127.1亿元，同比增长12.8%~24.8% [1] - 预计公司2024~2026年营业收入分别为2701、3096、3534亿元，归母净利润分别为135、170、213亿元 [2] - 预计公司2024~2026年EPS分别为1.87、2.35、2.95元，对应PE为23.2、18.4、14.7倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予立讯精密(002475)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 - 公司继续稳步推进各主要业务板块发展,前三季度经营业绩稳健 [4] - Q3大客户智能机出货量同比有所增长,Apple Intelligence即将上线,有望带动一波换机潮,公司有望显著受益 [4] - 外延并购导致毛利率有所承压,但归母净利率表现稳健 [6] - 管理费用率同比提升系新收购子公司费用增加,公司注重研发投入 [6] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持良好增长,维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入1771.77亿元,同比+13.67%;实现归母净利润90.75亿元,同比+23.06% [3] - 2024年Q3,公司实现营业收入735.79亿元,同比+27.07%;实现归母净利润36.79亿元,同比+21.88% [3] - 2024年全年业绩预告:预计实现归母净利润131.43-136.91亿元,同比+20%至+25%;预计扣非归母净利润114.86-127.13亿元,同比+12.76%至+24.82% [3] - 2024年Q4,预计实现归母净利润40.68-46.16亿元,同比+13.69%至+28.99%;预计实现扣非归母净利润33.68-45.96亿元,同比+6.83%至+45.77% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为2668.77、3325.28、3946.12亿元,归母净利润分别为134.15、174.19、216.27亿元,EPS分别为1.86、2.41、2.99元 [7] - 对应PE分别为23X/18X/15X,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年前三季度公司实现营收1771.77亿元(13.67%YoY)，归属上市公司股东净利润90.75亿元(23.06%YoY) [4] - 2024年第三季度公司实现营收735.79亿元(27.07%YoY)，归属上市公司股东净利润36.79亿元(21.88%YoY) [4] - 公司2024年全年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为131.43亿元-136.91亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为114.86亿元-127.13亿元 [4] 公司业务发展情况 - 智能模组不断实现跨产品与跨领域应用 [4] - 系统封装工艺顺利量产,产品渗透率及应用范围未来可望持续提升 [4] - 智能可穿戴和手机组装业务新、老产品依规划如期进展 [4] - 公司产品布局涵盖零部件、模组和系统组装产品,具备了相对完整的垂直一体化自制能力 [4] 公司发展战略 - 公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业 [4] - 在通讯业务板块,公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展为战略 [4] - 在汽车领域,公司专注于整车"血管和神经系统",具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等 [4] 财务数据分析 - 2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是11.72%(-0.08pctYoY)和5.52%(0.21pctYoY) [4] - 2024前三季度年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.43%(0.04pctYoY)、2.43%(0.25pctYoY)、0.10%(-0.02pctYoY)和3.95%(0.01pctYoY),费用率控制较好 [4] - 公司2023-2026年营业收入分别为231,905/269,010/317,432/374,570百万元,归属母公司净利润分别为10,953/13,399/16,290/19,618百万元 [5] - 公司2023-2026年毛利率分别为11.6%/12.1%/12.2%/12.2%,净利率分别为4.7%/5.0%/5.1%/5.2% [5] - 公司2023-2026年ROE分别为19.5%/19.3%/19.5%/19.5% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 公司单三季度实现营业收入735.79亿元,同比增长27.07%,归母净利润36.79亿元,同比增加21.88% [6] - 在大客户组装份额预计持续提升,看好AI带动iPhone下半年销量表现 [6] - 收购莱尼,三个五年计划稳步推进,有助于公司在产品开发、市场与客户拓展等方面与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同 [6] - 公司预计2024年实现净利润131.43亿元-136.91亿元,同比增长20.00%-25.00% [6] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为269,310百万元,同比增长16.1% [8] - 2024年归母净利润预计为13,675百万元,同比增长24.9% [8] - 2024年毛利率预计为11.6%,与2023年基本持平 [8] - 2024年ROE预计为19.7%,较2023年有所提升 [8] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为23/19/17X,低于可比公司平均水平 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入1771.8亿元,同比+13.7%;实现归母净利润90.7亿元,同比+23.06% [2] - 公司对2024年业绩进行预告,预计2024年公司实现归母净利润131.4-136.9亿元,同比+20-25% [2] - 消费电子领域,手机组装领域将对全年利润端贡献一定弹性,预计2024年手机组装业务贡献的归母净利润有望同比+26% [2] - 通讯领域,公司持续受益于深厚的技术积累,我们对公司通信业务2024年全年维持30%的成长预判 [2] - 汽车领域,公司已形成多元化产品矩阵,我们对2024年汽车业务收入维持50%的成长预判 [2] - 我们预测公司2024-2025年归母净利实现为136.7/177.4亿元,同比增长24.78%和29.78% [2] 财务数据总结 - 公司2023年营业总收入为231,905百万元,同比增长8.35% [3] - 公司2023年归母净利润为10,953百万元,同比增长19.53% [3] - 公司2024年预计营业总收入为269,033百万元,同比增长16.01% [3] - 公司2024年预计归母净利润为13,667百万元,同比增长24.78% [3] - 公司2025年预计营业总收入为314,872百万元,同比增长17.04% [3] - 公司2025年预计归母净利润为17,738百万元,同比增长29.78% [3] 其他信息 - 公司52周最高/最低价为46.33/25.49元 [4] - 公司A股流通股为7209.12百万股,A股总股本为7226.21百万股 [4] - 公司流通市值为312,515.21百万元,总市值为313,256.15百万元 [4]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级,目标价61.35元 [3] - 参考可比公司估值(2025年PE为21.66X),并考虑立讯的行业龙头地位,维持目标价61.35元,对应2025年PE为25.67X [3] 业绩表现 - 2024年Q3收入735.79亿元,同比+27.07%,环比+43.73%;归母净利润36.79亿元,同比+21.88%,环比+25.76% [3] - 预计2024年全年归母净利润131.43-136.91亿元,同比+20%-25%;扣非净利润114.86-127.13亿元,同比+12.76%-24.82% [3] - 主要得益于手机组装份额持续提升,以及汽车和通讯业务与头部客户的深度合作 [3] 业务发展 - 深度配套大客户全系列产品,受益于苹果引领的AI终端浪潮 [3] - 汽车和通信业务加速增长,构筑新的成长曲线 [3] - AI云端:英伟达GB200 NVL 72进一步提高铜缆用量,立讯拥有224G高速铜缆等核心产品 [3] - 智能车:持续深耕智能车客户,加速拓展智能座舱、智能驾驶等产品 [3] 风险提示 - 中美贸易摩擦的不确定性 [3] - AI应用渗透不及预期的风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,指引稳健增长 [2] - 未来3年公司有望凭借AI技术引领消费电子业务成长,同时汽车和通信业务也有广阔的成长空间 [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为136.04/170.13/202.03亿元,EPS为1.88/2.35/2.80元,对应PE为23.03/18.41/15.51倍 [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为265400/296436/335110百万元,收入增长率为14.44%/11.69%/13.05% [4] - 公司2024-2026年净利润增长率预计分别为24.21%/25.06%/18.75% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为19.45%/19.92%/19.46% [4] 公司业务发展情况 - 公司收入快速增长,主要得益于大客户份额提升以及消费电子、汽车、通信等多个业务领域的驱动 [2] - 公司毛利率同比有所下滑,可能受到立铠大客户头显业务、汇率、模组产品占比增加等多因素影响 [2] - 公司通过收购Leoni扩大了汽车业务的海外市场版图,在通信业务领域连接类产品也受到下游厂商的广泛认可 [3] 风险提示 - 消费电子需求下滑风险 [3] - 汽车、通信业务开拓不及预期风险 [3] - 贸易摩擦风险 [3] - 汇率波动风险 [3] - 股权质押风险 [3] - 客户集中度较高风险 [3]