4月25日晚，精密制造龙头立讯精密(002475.SZ)发布2024年年报，公司全年实现营业收入2687.95亿元， 同比增长15.91%；归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03%。 同时，立讯精密发布半年度业绩预告，公司预计2025年1-6月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润 为64.75亿至67.45亿，净利润同比增长20.00%至25.00%。 立讯精密增长的活力来源于公司深耕精密制造业，业务多元化协同发展。立讯精密在巩固、增强自身消 费电子客户份额的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、 无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。 通讯业务多项技术突破，受益AI应用爆发快速增长 2024年，立讯精密通讯业务收入为183.60亿元，同比增长26.29%。随着AI应用在全球范围内呈爆发式增 长，AI数据中心对于算力、数据传输速率与质量、散热及能源管理的需求呈现指数级攀升态势。在此 背景下，立讯精密敏锐洞察行业趋势，基于模块化设计理念，前瞻性布局数据中心零组件，并创新性的 打造了面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案。 ...

投资者关系活动记录表 编号：2025-004 立讯精密投资者关系活动记录表 证券代码：002475 证券简称：立讯精密 立讯精密工业股份有限公司 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他：_________ | | 参与单位名 | | | 称及人员姓 | 投资者 | | 名 | | | 时间 | 2025 年 5 月 9 日 15:00-17:00 | | 地点 | 全景网 | | 上市公司接 | 董事长、总经理王来春女士；财务总监吴天送先生；董事会秘书肖 | | 待人员姓名 | 云兮女士；独立董事侯玲玲女士。 | | | 投资者提问 | | | 问题 1：1、年报和一季报显示，公司业绩增长不错，请分析一 | | | 下各业务板块的经营亮点？2、公司发行 30 亿元可转债还有 1 年多 | | | 就要到期了，是否已经准备做好到期还钱的准备了？如无法转股， | | | 到期能否兑付本息？3、年报显示外销业务占比 87%，请简要介绍 | | | 一 ...

| 阶段涨幅 | 季度涨幅 年度涨幅 | | [t] | 下载天天基金手机版,随时查 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 近1周 | 近1月 | 近3月 | 近6月 | 今年来 | | 阶段涨幅 | 2.02% | 4.47% | -1.05% | -5.87% | -1.94% | | 目举平均等 | 2.32% | 8.13% | -0.06% | -3.56% | 1.64% | | 沪深300 | 2.00% | 4.32% | -1.20% | -6.28% | -2.26% | | 跟踪标的� | 2.00% | 4.32% | -1.20% | -6.28% | -2.26% | | 同类排名 3 | 1389 3787 | | 2263 3681 1730 3488 1900 3111 | | 2401 3389 | | | | | | 图片来源:天天基金网 2025/5/9 | | 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理为柳军。 简历显示，柳军先生:中国国籍。监事,复旦大学财务管理硕士,2000-2001年任上海汽车集团财务有限公司财务,20 ...

纪要涉及的公司 立讯精密 纪要提到的核心观点和论据 - **业务布局拓展**：立讯精密自2010年上市后通过横向和纵向整合，从消费电子拓展到汽车和通信领域，消费电子开拓新老客户及产品，同时发展汽车和通信第二成长曲线实现多元化[3] - **消费电子业务** - **举措**：深度绑定北美大客户，从连接器等切入合作推动业绩增长，2025年3月收购稳泰ODM业务拓宽安卓客户资源；看好端侧AI赋能驱动换机需求，全球AI手机渗透率2024年16%预计2028年增至54%以上，中国市场2024年22%预计2025年突破40%，苹果AI功能上线将刺激换机需求，公司作为核心供应商将受益[4][5][15] - **业绩**：2024年营收2688亿元同比增长16%，毛利率因智能穿戴产品亏损和产能短缺下降，2025年一季度回升；研发投入85.6亿元同比增长4.5%，资本开支121.1亿元用于海外扩建厂房基建[13] - **通信业务** - **布局**：在AI服务器和互联方案长远布局，收购汇聚科技完善互联产品战略，协同头部芯片厂商为数据中心和云服务厂商定制800G/1.6T下一代高速连接标准[6] - **业绩**：2024年营收183.6亿元同比增长26%，电连接224G高速线缆已量产，光连接800G硅光模块量产，热管理产品预计2025年营收翻倍，电源三次电源产品通过北美核心客户认证并量产[17] - **汽车业务** - **布局**：2008年开始布局，形成多元化产品矩阵，与速腾聚创围绕激光雷达协同，与奇瑞合作整车ODM，2024年收购莱尼完成线束业务大规模布局，目标成为全球汽车Tier 1核心领导厂商[7] - **业绩**：2024年营收137亿元同比增长50%，汽车线束占60%份额，高压连接器为头部车厂供货，智能控制营收增长，智能辅助驾驶和智能座舱2025年底批量供货，车载无线充电全球覆盖广并扩展市场份额[18] - **收购扩展**：2011 - 2025年通过一系列收购扩展消费电子、通信和汽车领域业务，如收购博硕、昆山联涛、苏州美特、汇聚科技、莱尼等[9] - **业务板块占比**：消费电子占比83%，通信占比6.8%，汽车占比5%，公司夯实消费电子基本盘，借助通信和汽车成长曲线推动多元化发展[2][10] - **股权结构**：截至2025年第1季度，母公司立迅有限公司持有37.7%股权，董事长王来春与副董事长王来胜分别持有50%股权，王来春有丰富连接器行业经验[11] - **业绩表现与目标**：过去几年业绩高速成长，2019 - 2024年营收复合增长率34%，归母净利复合增长率23%，2022年底股权激励计划对应考核目标2023 - 2024年均超额达成[12] - **盈利预测和估值**：预计2025年净利润169亿元同比增长26.6%，对应当前股价PE为13倍，估值较低，关税影响不大，应关注估值修复机会[4][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 苹果在2024年6月WWDC开发者大会正式发布Apple Intelligence并持续迭代其AI功能，iOS 18.6系统将在大陆启用部分功能，百度文心一言大模型将作为国行版iPhone核心云端智能引擎[4] - 公司与北美大客户合作从MacBook内部连接线业务延伸至iPhone等产品，通过收购获得iPhone代工业务并完善结构件布局，未来将稳定量产大客户产品线，拓展其他客户产品并进入大客户XR产品领域[16]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会定于2025年5月13日召开，会期半天[2][3] - 现场会议时间为2025年5月13日15:00，网络投票时间为当天[3] - 会议股权登记日为2025年5月6日[4] 议案情况 - 会议审议三项议案，含股票期权激励计划草案[7] - 议案已由董事会、监事会审议通过[7] 投票相关 - 股东会对特定股东表决单独计票并公告[9] - 会议登记时间为2025年5月12日[10] - 网络投票代码为362475，投票简称为立讯投票[19] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月13日多个时段[20] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月13日9:15至15:00[21]

| 证券代码：002475 | 证券简称：立讯精密 | 公告编号：2025-054 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128136 | 债券简称：立讯转债 | | 立讯精密工业股份有限公司 监事会关于公司 2025 年股票期权激励计划 首次授予激励对象名单的审核意见及公示情况说明 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 立讯精密工业股份有限公司（以下简称"立讯精密"或"公司"）于 2025 年 4 月 27 日召开第六届董事会第十二次会议和第六届监事会第十一次会议，审议通过了《关 于<立讯精密工业股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》 等相关议案，具体内容详见公司指定信息披露媒体巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上的相关公告。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易 所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》（以下简称"《自律监管指南第 1 号》"） 和《立讯精密工业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，公司 对 2025 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 立讯精密作为消费电子龙头，通过内生外延驱动增长，在消费电子、通讯、汽车三大业务齐头并进。消费电子业务在端侧AI浪潮下深度绑定大客户，拓展新客户和新产品；通讯业务在高速互联领域有广阔空间，持续开拓海外市场；汽车业务顺应新能源汽车发展趋势，目标成为全球汽车零部件Tier1领导厂商。公司未来营收和净利润有望实现增长，具有估值优势 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、内生外延驱动增长，三大业务齐头并进 - 消费电子行业翘楚，全方位拓展业务版图：公司从连接器起家，通过内生外延成为消费电子龙头并布局通讯、汽车业务，发展分三个阶段，提供一体化智造解决方案，深度绑定大客户 [15][16][18] - 高管产业经验丰富，股权激励彰显长期发展信心：股权结构稳定，2022年发布股权激励计划，董事长和管理团队经验丰富 [20][22][26] - 收入稳步增长，持续加码研发投入：过去业绩高速增长，2024年营收和归母净利润同比增长，利润率稳定，费用率控制得当，消费电子是基本盘，通讯和汽车业务发展快，研发投入和成果稳步上升 [28][30][35] 二、消费电子开启AI浪潮，并购整合加强市场竞争力 - AI手机渗透率加速，高端先行，中端跟进：2024年全球AI手机渗透率达16%，2028年激增至54%，中国市场2024年渗透率达22%，预计2025年突破40%，端侧生成式AI先用于高端机后普及到中端机 [40] - 苹果持续关注AI发展：苹果在AI领域经历多阶段发展，2024年发布Apple Intelligence，与阿里巴巴合作，Apple Vision Pro支持该功能 [46][49][52] - 为北美大客户在中国核心供应商，在消费电子领域多方面发展：公司不断渗透苹果产业链，成为核心供应商，提供一站式产品落地服务，获客户认可 [53] - 收购立铠提升精密结构件生产能力，不断完善公司零部件业务：2021年收购日铠电脑，2024年立铠精密营收增长、净利润减少，2025 - 2026年有三方面增长点 [54] - 收购昆山纬新和江苏纬创切入iPhone组装业务，进一步深化与北美大客户的合作：2020年收购涉足iPhone代工和CCM组装领域，零部件实现自主供应 [58] - 收购闻泰科技ODM业务，完善消费电子业务拼图：收购闻泰ODM业务可拓展客户资源，完善生产能力布局，推动Non - A业务发展 [60] 2.1 iPhone：手机组装份额有望持续提高 - 2024年全球智能手机出货量迎来增长，智能手机市场逐渐复苏：2024年全球智能手机市场增长7%，达12.2亿部，苹果稳守榜首，iPhone出货量下降1%，小米出货量增长15% [61] - 苹果手机霸榜全球智能手机榜单，在智能手机出货量中占主导地位：2024年苹果基础款iPhone 15主导畅销榜单，Pro机型销量占比超一半，第四季度iPhone出货量约7700万部，销量占全球智能手机总销量23%以上 [65] - 公司是唯一一家总部位于中国大陆生产iPhone手机的合同制造商，目前份额仅次于富士康：富士康生产70%的iPhone 15机型，立讯精密代工25%，60%的iPhone 15 Plus、30%的iPhone 15 Pro Max由立讯精密组装 [70] - 苹果将持续提高中国供应链之供货比重：iPhone 16系列采用新处理器，升级DRAM，预测立讯组装代工份额将提高至35 - 40% [73] - iPhone 16系列较iPhone 15系列成本增加，iPhone在中国的销量有望恢复增长：iPhone 16 Pro Max 256GB的BOM成本比iPhone 15 Pro Max高32美元，高7%，预测Apple Intelligence系统将推动iPhone 16系列销售，2025年中国市场销售有望恢复增长 [78] 2.2 AirPods：苹果领跑TWS耳机市场，全面研发新产品 - 开放式耳机的崛起使得TWS市场回升，苹果领跑TWS耳机市场：2024年全球个人智能音频设备出货量达4.55亿台，同比增长11.2%，TWS市场出货量达3.3亿台，同比增长13%，苹果以23%的市场份额领先 [81] - 公司2016年收购苏州美特切入北美大客户声学组装，并持续研发TWS耳机：2016年收购切入声学组件，2017年获AirPods代工资格，占60%代工份额，2023年研发两款耳机，2025年签约百亿声学产业项目 [84] - 在2024年苹果秋季发布会上，苹果推出AirPods 4：推出AirPods 4和新款AirPods Max，AirPods 4有基础款和主动降噪款，搭载H2芯片，连接Apple Vision Pro支持无损音质播放 [86] 2.3 Apple Watch：逐渐趋于智能化，组装份额持续提升 - 全球可穿戴腕带设备市场实现稳步增长，苹果占市场主导地位：2024年全球可穿戴腕带设备出货量达1.93亿部，同比增长4%，苹果占市场份额18%，位居第一 [89] - 公司承接了约40%以上的Apple Watch产量，并在新品watch占据主要份额：立讯精密从零部件供应发展到整机组装，2022年在全球智能手表外包制造商出货量份额占21%，排名第一 [92][93] - Apple Watch Series 10最大的亮点是配备64位双核处理器的S10 SiP芯片：该芯片拥有4核神经网络引擎和64GB容量，立讯精密在SiP工艺上有自主核心制程能力 [94] 2.4 Vision Pro：苹果引领创新，前瞻布局深度受益 - 2025年在软硬件技术革新、AI加持、终端厂商入局的推动下，整体AR/VR市场将迎来转折节点：2023年全球VR销量下滑24%，AR销量增长38%，观影类AR眼镜是主要增长来源 [101] - 公司为Vision Pro的OEM供应商：Apple Vision Pro综合硬件成本约1982.25美元，立讯精密负责整机组装代工，价值量在150 - 200美元左右，有7家大陆企业入列供应链名单 [104] 三、高速互联空间广阔，打开海外服务器市场 - 海外云厂商持续加大资本开支，高速铜连接空间广阔：2024Q4海外四大CSP合计资本开支同比增长66%，2024年同比增长56%，2025年meta、亚马逊、谷歌等资本开支维持高位增长 [107]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予立讯精密“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 立讯精密作为消费电子龙头，通过内生外延驱动增长，在消费电子、通讯、汽车三大业务齐头并进。消费电子业务在端侧AI浪潮下深度绑定大客户，打开新增量空间；通讯业务在高速互联领域持续开拓新客户；汽车业务顺应新能源汽车发展趋势，目标打造全球汽车零部件Tier1平台。预计公司未来营收和净利润将保持增长，具有估值优势 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 内生外延驱动增长，三大业务齐头并进 - 公司从连接器起家，通过内生外延成为消费电子龙头并布局通讯、汽车业务，发展分为积累资源、快速成长、全方位发展三个阶段 [15][16] - 公司提供一体化智造解决方案，产品涵盖多领域，遵循“三个五年”计划，夯实消费电子基本盘，借助通讯和汽车业务多元化发展，深度绑定大客户 [18][19] - 公司股权结构稳定，2022年发布股权激励计划，行权考核年度为2023 - 2027年，对应业绩考核目标为各年度营业收入分别不低于2300、2600、2900、3200、3500亿元 [20][22][24] - 公司董事长深耕行业，管理团队经验丰富 [27] - 公司过去业绩高速增长，2023年以来营收增速放缓但整体仍增长，2024年营收2688亿元，同比增长16%，归母净利润134亿元，同比增长22% [29] - 2024年公司毛利率为10.4%，较2023年降低1.2pcts，费用端降本增效成果显著，2019 - 2024年期间费用率从3.76%下降至2.57% [31] - 消费性电子是公司营收和净利基本盘，2024年营收占比达83.37%，汽车板块进入快速放量阶段 [33][34] - 公司研发投入分为前沿科技和产品迭代投入，历年来研发投入及成果稳步上升，截至2024年末累计持有专利7164件，2024年研发投入85.6亿元，同比增长4.5% [36] 消费电子开启AI浪潮，并购整合加强市场竞争力 - 2024年全球AI手机渗透率达16%，2028年将激增至54%，中国市场2024年渗透率达22%，预计2025年突破40%，端侧生成式AI先用于高端机后普及到中端机 [41] - AI手机生态参与者众多，苹果在AI领域发展分四个阶段，2024年发布Apple Intelligence，具有用户数量多、注重用户体验和隐私、系统级等优势 [44][47][50] - 2025年苹果与阿里巴巴合作，iOS18.4更新后Apple Intelligence支持简体中文，Apple Vision Pro也正式支持该功能 [53] - 公司自2011年起不断渗透苹果产业链，成为其在中国核心供应商，在多领域获客户认可 [54] - 2021年收购立铠精密完善精密结构件生产能力，2024年营收910.3亿元，同比增长15%，净利润15.2亿元，同比减少23%，2025 - 2026年增长点有三方面 [55] - 2020年收购昆山纬新和江苏纬创切入iPhone组装业务，同年涉足苹果手机CCM组装领域，手表等零部件也实现自主供应 [59] - 收购闻泰ODM业务可拓展客户资源，完善ODM生产能力布局，推动Non - A业务发展 [61] - 2024年全球智能手机出货量增长7%达12.2亿部，苹果稳守榜首，iPhone出货量下降1%至2.259亿部，三星出货量下降1%至2.229亿部，小米出货量增长15%至1.686亿部 [62] - 苹果手机霸榜全球畅销榜单，Pro机型销量占比超一半，2024年Q4 iPhone出货量约7700万部，占全球智能手机总销量23%以上 [66] - 立讯是唯一总部在中国大陆的iPhone合同制造商，目前份额仅次于富士康，iPhone 16组装供货比重预计立讯达35 - 40% [71][74] - iPhone 16系列较iPhone 15系列成本增加，预计Apple Intelligence系统将推动其在中国市场销售恢复增长 [79] - 2024年全球个人智能音频设备出货量达4.55亿台，同比增长11.2%，TWS市场出货量达3.3亿台，同比增长13%，苹果以23%市场份额领先 [82] - 公司2016年切入北美大客户声学组装，成为AirPods主要供应商，占据60%代工份额，2023年研发两款耳机，2025年签约百亿声学产业项目 [85] - 2024年苹果推出AirPods 4和新款AirPods Max，AirPods 4搭载H2芯片，支持无损音质播放 [87][89] - 2024年全球可穿戴腕带设备出货量达1.93亿部，同比增长4%，苹果占市场份额18%位居第一 [90] - 立讯承接约40%以上Apple Watch产量，在新品中占主要份额，2022年在全球智能手表外包制造商出货量份额占21%排名第一 [93][94] - Apple Watch Series 10配备S10 SiP芯片，立讯在SiP工艺上有自主核心制程能力 [95] - 2025年AR/VR市场将迎来转折节点，2023年全球VR销量下滑24%，AR销量增长38% [102] - 立讯是Vision Pro的OEM供应商，其综合硬件成本约1982.25美元，多家大陆企业入列供应链名单 [105] 高速互联空间广阔，打开海外服务器市场 - 2024Q4海外四大CSP合计资本开支为697亿美元，同比增长66%，环比增长23%，2024年合计资本开支为2169亿美元，同比增长56%，2025年资本开支维持高位增长 [108]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 立讯精密2024年年报及2025年一季报业绩稳健增长，2025年上半年业绩预告良好，公司在全球关税壁垒外部环境中抗风险能力卓越，未来有望借助汽车智能化、电动化、AI算力发展机遇，在汽车及通信领域成长为行业巨头，当前估值或被低估 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年报告期内公司实现营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%，归母净利润133.66亿元，同比增长22.03%，扣非归母净利润116.94亿元，同比增长14.81% [2][6] - 2025年一季报实现营业收入617.88亿元，同比增长17.90%，归母净利润30.44亿元，同比增长23.17%，扣非归母净利润24.09亿元，同比增长10.36% [2][6] - 2025年上半年归母净利润预告为64.75 - 67.45亿元，同比增长20% - 25%，扣非归母净利润为51.91 - 57.11亿元，同比增长4.67% - 15.15% [2][6] 营收拆分 - 2024年消费电子业务收入2240.94亿元，同比增长13.65%，营收占比83.37%，毛利率9.10%，同比下滑1.5pct [11] - 2024年通信业务收入183.60亿元，同比增长26.29%，营收占比6.83%，毛利率16.40%，同比提升0.6pct [11] - 2024年汽车业务收入137.58亿元，同比增长48.69%，营收占比5.12% [11] - 2024年电脑业务收入90.02亿元，同比增长20.15%，营收占比3.35% [11] - 2024年第一大客户收入占比70.74%，销售额1901.39亿元 [11] 业务发展 - 消费电子业务持续拓展零部件及模组产品矩阵，ODM业务版图拓宽客户矩阵，覆盖多类产品，市场份额扩大 [11] - 通信业务受益于AI应用带来的算力市场数据传输需求，具备零组件及整机能力，技术领先，开拓新业务 [11] - 汽车业务具备多种产品能力，覆盖多家头部车企，2024年9月收购德国线束厂莱尼推动全球化业务布局 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为167.56、205.04、241.23亿元 [11] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别预计为314490、361663、415913百万元等 [17]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年业绩符合预期，横向拓展、垂直整合和全球化布局持续强化竞争力，25H1业绩保持稳健增长趋势 [1][2][3] - 消费电子以“场景生态、AI赋能、全球协同”战略和“垂直整合+场景创新”驱动，实现业务进化；通讯业务电连接有全球竞争力，各业务构建完整技术矩阵；汽车业务延续强势增长，多产品线支持高速增长 [3][4][5] - 考虑24年地缘政治不确定性，将公司25/26年归母净利润下修到165/205亿，新增27年归母净利润预期240亿元，维持“买入”评级 [5] 各业务板块情况 2024年整体业绩 - 实现营收2687.95亿元，yoy+15.91%，归母净利润133.66亿元，yoy+22.03% [1][2] 分业务板块营收及毛利率 - 电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分别实现营收90.02/137.58/183.60/2240.94/35.81亿元，yoy+20.15%/+48.69%/+26.29%/+13.65%/+4.13%，毛利率分别为18.9%/16.1%/16.4%/9.1%/18.9%，yoy-1.87pct/+0.20pct/+0.60pct/-1.50pct/+0.05pct [2] 子公司情况 - 2024年立铠实现营收910亿元，净利润15.2亿元，23年同期营收790亿，净利润19.7亿元，营收增长但盈利能力下滑因部分产品表现不及预期 [2] 投资收益与运营费用率 - 2024年对联营企业和合营企业投资收益33亿，同比增长62%；销管研等运营费用率为5.94%，yoy-0.36pct，因业绩规模效应和内部创新及AI应用提升运营效率 [2] 2025年业绩情况 25Q1业绩 - 实现营收617.88亿元，yoy+17.90%，主要因消费电子、汽车和通讯产业成长；归母净利润30.44亿元，yoy+23.17%，因内部精益管理和人效提升带来成本优化 [3] 25Q2业绩预测 - 预计实现归母净利润34.31 - 37.01亿元，同比+17% - 27%；扣非归母净利润27.82 - 33.02亿元，同比+0 - 19% [3] 各业务发展战略及成果 消费电子业务 - 以“场景生态、AI赋能、全球协同”战略和“垂直整合+场景创新”驱动，纵向上延伸ODM产品线完成“零件→模块→整机”垂直整合，横向上推进客户业务拓展，构建全场景九大产品体系 [3] 通讯业务 - 电连接224G高速线缆产品量产，448G产品24年1月预研；光连接800G硅光模块量产，1.6T产品客户验证，后续迭代5纳米产品，LRO/LPO等技术早期布局；热管理预计25年营收和利润翻倍增长；电源管理模块电源产品通过北美核心客户认证，24年10月底量产，具备一次、二次、三次电源能力 [4] 汽车业务 - 汽车线束发力高压、高速线束领域，24年获新项目定点，2025年陆续量产；汽车连接器高压稳定供货，低压、高速在主流车厂突破；智能控制除EMS模式项目，自主研发产品获头部客户定点，25Q4批量供货；24年新布局智能底盘产品线，25年营收有望从0到1突破；动力系统24年批量稳定供货，25年启动JDM合作模式 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|231,905.46|268,794.74|311,801.90|358,572.18|412,358.01| |增长率(%)|8.35|15.91|16.00|15.00|15.00| |EBITDA(百万元)|33,050.70|36,255.99|33,057.18|37,902.81|41,916.48| |归属母公司净利润(百万元)|10,952.66|13,365.65|16,483.80|20,514.91|24,007.34| |增长率(%)|19.53|22.03|23.33|24.45|17.02| |EPS(元/股)|1.51|1.84|2.27|2.83|3.31| |市盈率(P/E)|20.20|16.55|13.42|10.79|9.22| |市净率(P/B)|3.93|3.19|2.63|2.20|1.86| |市销率(P/S)|0.95|0.82|0.71|0.62|0.54| |EV/EBITDA|7.56|8.20|7.17|5.57|5.15| [5]