报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 上半年公司业绩承压,主要是由于加大研发投入,大规模对生产设备装置进行智能化改造,导致收入和利润同比下降。[1] 2) 公司毛利率和净利率基本稳定,Q2 扣非吨净利有所环比提升。[2] 3) 公司持续推进智能制造,包括全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机等先进设备的应用,以及自主研发的"弧焊机器人控制系统"的应用,提高了生产效率。[2] 4) 预计未来3年公司归母净利润将分别达到9.19、10.62、11.84亿元,同比变动-22%、16%、12%,对应PE估值9、8、7倍。[1] 财务数据总结 1) 2024年预计公司营业收入为222.44亿元,同比下降5.5%;归母净利润为9.19亿元,同比下降22%。[1] 2) 2025年预计公司营业收入为248.69亿元,同比增长11.8%;归母净利润为10.62亿元,同比增长15.5%。[1] 3) 2026年预计公司营业收入为273.07亿元,同比增长9.8%;归母净利润为11.84亿元,同比增长11.5%。[1] 4) 公司2022年-2026年ROE分别为14.1%、12.8%、9.4%、10.1%、10.3%。[4] 5) 公司2022年-2026年EPS分别为1.69元、1.71元、1.33元、1.54元、1.72元。[4] 6) 公司2022年-2026年P/E分别为6.9倍、6.8倍、8.8倍、7.6倍、6.8倍。[4] 7) 公司2022年-2026年P/B分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍、0.8倍、0.7倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 经营情况 - 2024H1公司营收103.26亿元同降6.73%,归母净利润4.28亿元同降22.58%,扣非归母净利润2.36亿元同降47.50% [3] - 2024Q2单季营收58.99亿元同降2.56%,归母净利润2.25亿元同降36.13%,扣非归母净利润1.48亿元同降51.56% [3] - 竞争加剧叠加钢价下滑影响,单吨净利承压 [3][7] - 2024H1新签合同额143.56亿元同降4.66%,Q2新签73.91亿元同降5.87% [7] - 钢结构产品产量210.58万吨同增0.12%,单吨加工净利润110.15元同降46.8% [7] 财务指标 - 毛利率10.71%同增0.06pct,期间费用率6.67%同增1.76pct [3][7] - 研发费用率3.21%同增1.37pct,持续投入智能化转型 [3][7] - 资产及信用减值损失率0.18%同增0.19pct,归母净利率4.14%同降0.85pct [3][7] - 上半年收现比99.14%同增2.3pct,付现比95.50%同增14pct [7] 未来预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为257.78/289.94/332.13亿元,归母净利润分别为10.11/11.34/13.73亿元 [4][8] - 8月30日收盘价对应PE分别为8.16/7.27/6.01倍 [4][8]

公司信息化和智能化应用 - 公司持续推进信息化建设,包括实时工时工价体系、人力资源系统、项目预排产系统、管理考评系统、数字化人员管理平台等,提高项目计划性和对一线工人及项目进度的把控能力[1] - 公司成立智能制造研发团队,近年来研发或引进了多项智能制造设备,如全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机等[1][2] - 公司智能制造虽然短期效益不明显,但从长期来看能够提高产品质量,降低生产成本[2] 焊接机器人应用 - 公司自主研发的焊接工业机器人已经少量对外销售,未来将根据集团公司的业务发展情况以及机器人的应用情况进行规划[2] 可转债相关情况 - 公司将努力提升业绩,关于可转债相关事宜,请投资者继续关注公司公告[2] 海外业务拓展 - 公司的产品一直用于国际市场,未来将根据市场情况继续考虑海外业务[2] 2024年上半年产量增长较少原因 - 报告期内,公司在钢结构部品部件产品专业化生产线上进行了整合,实现了更细分的部品部件的专业化生产线及智能制造生产线,短期内影响了一定的产量[2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 公司业绩 - 2024H1实现营收103亿元,同比下降7%,主要受到公司大规模智能化改造和钢价下行的影响 [1] - 2024H1实现归母净利润4.3亿元,同比下降23%,主要受到研发投入增加和坏账计提增多的影响 [1] - 2024H1单吨扣非后归母净利112元,同比下降102元,主要受到收入下降、费用率上升和坏账增多的影响 [1] 公司经营情况 - 公司上半年钢结构产量持平,彰显了龙头企业的经营韧性,行业逐步出清,公司市占率有望提升 [1] - 公司毛利率小幅提升,期间费用率上升,主要是研发费用率大幅上升 [1] - 公司经营活动现金净流出0.5亿元,主要是收入下滑和客户资金偏紧导致 [1] 产线智能化改造 - 公司持续加大研发投入,自主研发的"弧焊机器人控制系统"已应用于公司的轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [1] - 产线智能化改造有望助力公司提升产能利用率、提高质量、降低成本,静待后续效果逐步显现 [1] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.2/11.3亿元,同比变动-23%/+12%/+11% [1][2] - 当前股价对应PE为8.9/7.9/7.1倍 [1][2] 风险提示 - 产能利用率不及预期风险、钢材价格波动风险、智能产线效益不及预期风险、竞争加剧风险、应收款坏账风险等 [1]

公司往来资金余额 - 涡阳县金诺置业有限公司期初与期末均为1005.81万元[1] - 湖北金诺置业有限公司期初与期末均为863.62万元[1] - 金寨县盛鸿置业有限公司期初与期末均为1831.77万元[1] 公司往来资金变动 - 安徽鸿翔建材有限公司期初46953.29万元，半年度偿还199.82万元，期末46753.47万元[1] - 湖北鸿路钢结构有限公司期初357.88万元，半年度发生9418.34万元，偿还398.09万元，期末9378.13万元[1] 整体资金数据 - 2024年期初往来资金余额总计442,716.83[2] - 2024年半年度往来累计发生金额总计1,097,728.57[2] - 2024年半年度往来资金利息累计发生金额总计1,089,362.29[2] - 2024年半年度期末往来资金余额总计451,083.11[2] 部分公司资金数据 - 湖北鸿路钢结构有限公司2024年期初29,500.33，半年度累计发生64,613.53[2] - 安徽金诺创新科技有限公司2024年期初21,466.48，半年度累计发生53,125.83[2] - 涡阳县鸿锦新型建材科技有限公司2024年期初76,274.21，半年度累计发生198,738.44[2]

募集资金情况 - 公司发行可转债募集资金188,000.00万元，净额186,064.15万元[3] - 截至2024年6月30日有7个募集资金专户，合计余额47,124,245.47元[6][8] 项目投入与收益 - 截至2024年6月30日期初累计项目投入181,361.67万元，利息收入净额427.07万元[4] - 2024年上半年项目投入489.18万元，利息收入净额5.07万元[4] - 截至2024年6月30日期末累计项目投入181,850.85万元，利息收入净额432.14万元[4][5] - 鸿锦等三个智能制造工厂建设项目截至期末投资进度100%，本报告期分别实现效益1,421.65万元、94.46万元、2,730.26万元[14] - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目截至期末投资进度43.02%[14] 项目相关问题 - 未达预计效益项目涉及三个智能制造工厂建设项目，因生产线智能化升级改造等[16] - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目延期至2024年12月31日，因业务发展等[16] 其他资金事项 - 2020年11月20日公司同意用募集资金置换预先投入自筹资金1,079.43万元[16] - 已建设完成项目募集资金专户结余为利息收入，尚未使用的募集资金存放于募集账户[16] - 2024年3月29日公司决定调整信息化与智能化管理平台项目预定可使用状况日期[16]

| 证券代码：002541 | 证券简称：鸿路钢构 公告编号：2024-058 | | --- | --- | | 债券代码: 128134 | 债券简称: 鸿路转债 | 安徽鸿路钢结构(集团)股份有限公司 关于公司向全资子公司增资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资概述 公司 2024 年 8 月 28 日召开第六届董事会第十二次会议，审议通过了《关于 公司向全资子公司增资的议案》，安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司（以下 简称"公司"或"本公司"）全资子公司重庆鸿路钢结构有限公司拟对全资子公 司重庆小路精密钢结构制造有限公司增资 680 万元；公司拟对全资子公司涡阳县 鸿阳建筑科技有限公司增资 8000 万元。 根据《公司章程》及公司《重大经营决策程序规则》的规定，本次增资事项 属于董事会审批权限，无须提交股东大会审议。 本次交易属于公司对全资子公司进行增资，不构成关联交易。 二、全资子公司受资方基本情况 1、公司名称：重庆小路精密钢结构制造有限公司 公司地址：重庆市南川区南坪镇兴湖村1社 法定代表人：冯思 公司注册资本：壹 ...

会议信息 - 公司第六届监事会第十次会议8月20日发通知，8月28日召开[4] - 应到监事3名，实到3名[4] 议案通过情况 - 以3票同意通过《2024年半年度报告及其摘要》议案[5] - 以3票同意通过《关于2024年上半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案[5] 报告发布情况 - 《2024年半年度报告》全文详见巨潮资讯网[5] - 《2024年半年度报告摘要》等刊登在多平台[5] - 《关于2024年上半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》公告编号2024 - 056，详见多平台[5]

会议信息 - 公司第六届董事会第十二次会议8月20日发通知，8月28日现场召开[2] - 应出席董事5人，实际出席5人，由董事长万胜平主持[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》等三项议案[3][4] 报告刊登 - 2024年半年度报告及摘要8月29日刊登[3] - 相关专项报告及增资公告详见指定媒体和巨潮资讯网[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [27] 报告的核心观点 智能化改造的困难与必要性 1) 目前装备行业并没有针对钢结构行业的成熟解决方案,需要公司自主研发 [13] 2) 智能化改造会导致短期内生产效率损失、生产成本上升,并影响产量 [14] 3) 弱需求背景下,智能化改造需要公司管理层有勇气和决心 [15] 4) 智能化改造能够有效解决钢结构行业的成本控制、产品品质、交付周期等问题 [16] 5) 智能化改造将提升公司的产品品质、交付响应能力、吨盈利水平和真实产能 [17][18] 公司推进智能化改造的优势 1) 公司拥有庞大的产能规模和相对标准化的专业化产线,改造难度较小 [20] 2) 公司内部市场和经验丰富的工人团队为智能化改造提供了良好基础 [21] 3) 公司管理层对智能化改造有深入理解和坚定决心 [21] 4) 公司前期已开始启动智能化改造,并与外部智脑开展长期合作研发 [22][23] 5) 公司资本开支结构有利于推进智能化改造 [24] 投资评估 1) 短期内智能化改造会对公司业绩造成一定压力,我们下调了盈利预测 [25] 2) 从长期来看,公司已被低估,智能化改造将进一步提升公司竞争力 [26]