（文章来源：证券日报） 证券日报网12月12日讯国光股份在12月10日回答调研者提问时表示，作物全程方案推广由公司技术营销 人员、经销商、零售商共同完成，采取实地巡田服务+线上实时服务的技术服务模式与农户实时对接， 通过分工合作、双向协同，及时帮助种植户解决作物管理过程中遇到的问题。 ...

证券日报网12月12日讯国光股份（002749）在12月10日回答调研者提问时表示，对于相同的产品，几乎 没有变化。公司推广全程方案主要是为了给客户提供一站式的解决方案，提供专业化服务，满足作物从 种到收各个阶段的药肥等主要农资需求。全程方案有较强不可替代性，全程方案发挥调控技术优势，解 决生产管理问题，有较强粘性。作物全程方案能实现公司、渠道、种植户三方共赢。 ...

证券日报网12月12日讯国光股份（002749）在12月10日回答调研者提问时表示，首先，近年来，全国各 地深入推进粮油作物大面积单产提升行动，推行良田、良种、良法、良机、良制"五良"集成融合。公司 全程方案在大田作物领域经过近年的推广应用验证可实现较为可观的增产，因此，为顺应国家政策导 向，促进下游种植业高质量发展，公司加大了在大田作物领域推广应用全程方案的力度。其次，大田作 物全程方案市场空间广阔。单就植物生长调节剂产品而言，按大田单亩投入植物生长调节剂成本10元/ 亩次，如果实现100%的渗透率，植物生长调节剂在大田作物领域的市场容量可达250亿元人民币左右， 可见大田作物全程方案市场空间非常广阔。再次，随着土地流转加速以及乡村振兴政策的不断推进，种 植大户(特别是大田作物领域)将大量涌现，土地规模化、专业化经营将成为趋势，全程方案精准回应了 下游规模化种植户追求效益的核心诉求，因此为顺应下游行业的发展趋势，促进公司业务高质量发展， 公司确立全程方案作为推动公司实现战略发展目标的重要抓手，加大大田作物全程方案推广应用力度是 落实公司发展战略的应有之义。 ...

证券日报网12月12日讯 国光股份（002749）在12月10日回答调研者提问时表示，以前公司把在经济作 物上推广全程方案的重点放在果树上，因为水果经济价值高，农户投入积极性更高，近年来也逐渐在其 他经济作物上推广全程方案。 ...

证券日报网12月12日讯 国光股份（002749）在12月10日回答调研者提问时表示，2025年，通过在小 麦、玉米、水稻等大田作物上测产，使用全程方案相对不使用的对照组普遍有不同程度的增产。增产效 益超过增量投入，对种植户有利。因此，公司全程方案受到用户的高度认可，粘性较高。 ...

编号：2025-030 | | □分析师会议 ☑特定对象调研 | | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他（ | ） | | 活动参与人员 | 中信建投证券股份有限公司 陶爱普、周舟 | | | | 国金证券股份有限公司 王明辉 | | | | 中哲物产集团有限公司 王嫣妮 | | | | 国光股份 颜铭 | 董事会秘书 | | | 国光股份 李超 | 证券事务代表 | | | 国光股份 向阳 | 证券投资部副部长 | | 时间 | 2025 年 12 月 10 日 | | | 地点 | 公司龙泉办公区 | | | 形式 | 现场会议 | | | | 问 1：公司为什么要加大大田作物全程方案推广应用力度？ | | | | 答：首先，近年来，全国各地深入推进粮油作物大面积单产提 | | | | 升行动，推行良田、良种、良法、良机、良制"五良"集成融合。 | | | | 公司全程方案在大田作物领域经过近年的推广应用验证可实现较 | | | 交流内容及具 | 为可观 ...

报告核心观点 - 报告提出2026年大化工行业“稳健配置+涨价品种”的投资策略，并聚焦四大投资方向：红利策略、资金配置化工低估值龙头、下游需求驱动涨价、国内反内卷驱动涨价 [1][2] 投资方向一：红利策略 - 推荐中国海油、中国石油、中国石化，预计2026年布伦特油价中枢为60-70美元/桶 [2] - 中国海油继续增储上产和降本增效，并承诺2025-2027年分红率不低于45% [2] - 中国石油继续受益于国内天然气市场化改革，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - 中国石化需关注国内炼油化工反内卷的进展 [2] 投资方向二：资金配置化工低估值龙头 - 推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升，认为市场增量资金（包括量化资金）将优先配置化工ETF权重股 [2] - 化工龙头公司受益于成本、技术、市场等行业壁垒，业绩基本见底 [2] 投资方向三：下游需求驱动涨价 传统需求 - **食品添加剂**：维生素、蛋氨酸等需求稳健增长，关注新和成、安迪苏 [2] - **农药**：下游海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，海外市场开拓带动品种涨价，关注扬农化工、江山股份、国光股份 [2] - **化肥**：钾肥供需紧平衡支撑价格中枢上移，关注亚钾国际、东方铁塔 [2] 新兴需求 - **磷化工**：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动产业链景气度提升，关注川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、云天化 [2] - **氟化工**：下游AI需求提升带动液冷需求，关注巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多 [2] 投资方向四：国内反内卷驱动涨价 - **大炼化**：国内PTA、长丝反内卷，关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2] - **有机硅**：扩产周期步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率，关注新安股份、东岳硅材 [2] - **纯碱**：行业现有和新增产能均受到调控，老旧产能面临评估与淘汰压力，关注博源化工 [2] 石油化工行业分析 原油市场 - 预计2026年布伦特油价中枢在60-70美元/桶区间震荡，OPEC+在2026年第一季度暂停增产，市场形成60美元/桶的底部新预期 [8][11] - OPEC+剩余产能处于近五年低位，截至2025年10月合计为412万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克、科威特和俄罗斯 [14] - 俄罗斯原油产能接近上限，后续增产能力有限，但出口总量未明显下降，贸易流向从欧洲转向中国和印度 [18][22] - 委内瑞拉原油储量全球第一，达3000亿桶，截至2025年10月产量为101万桶/日，其产量和出口可能受美国政策影响 [25] 三桶油核心观点 - **中国海油**：业绩受国际油价、公司成本下降和油气产量提升驱动，承诺2025-2027年分红率不低于45% [36][51] - **中国石油**：受益于国内天然气顺价改革推进，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - **中国石化**：需关注国内炼油化工反内卷的进展 [36] 大炼化 - 大炼化涉及从炼油到化纤的全产业链，主要包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份和新凤鸣六家民营企业 [81] - 国内PTA有效产能为9250万吨/年，近期多家装置停车检修或降负运行，行业供给端出现收缩 [85] - **恒力石化**：具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力，致力于打造世界级全产业链一体化协同平台 [90] - **荣盛石化**：主导的浙石化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨PX及420万吨乙烯的能力，炼化一体化率全球领先 [94] - **东方盛虹**：拥有1600万吨/年炼化产能，核心产品覆盖乙烯、EVA等，持续巩固“1+N”产业布局 [99] - **恒逸石化**：核心依托文莱炼化项目一期，形成“炼油-化工-化纤”垂直整合链条，是国内民营大炼化中唯一海外炼厂规模化运营企业 [103] - **桐昆股份**：现有PTA产能1020万吨，已实现PTA原材料自给自足，并通过参股浙石化及推进印尼项目形成海内外协同炼化布局 [108] - **新凤鸣**：拥有845万吨/年涤纶长丝、770万吨/年PTA产能，预计到2025年底PTA产能将突破1000万吨/年 [113] 基础化工行业分析 聚氨酯 - 全球MDI行业呈寡头垄断格局，2024年CR5为90%，未来2-3年新增产能主要来自万华化学，其全球市占率已从2020年的22%提升至2024年的32% [116] - 全球TDI产能中，中国占比58%，海外产能陆续关停，新增产能主要来自国内，如万华福建和华鲁恒升 [119][121] - 2025年TDI价格受海外科思创装置不可抗力影响中枢抬升，预计2026年随着美国地产回暖，聚氨酯海外销售情况有望改善，支撑价格 [121][130] - 2025年底，巴斯夫、陶氏、亨斯迈、万华化学等海外巨头相继宣布对MDI、TDI产品提价，涨幅在200-350美元/吨或300-350欧元/吨 [132][133] - **万华化学**：全球聚氨酯龙头企业，截至2025年第四季度拥有MDI产能380万吨/年，TDI产能144万吨/年，福建基地预计2026年第二季度扩建70万吨/年MDI产能 [137] 聚烯烃 - 乙烯生产主要包含油、煤、气三种路线，其中油制路线占2023年总产能的73%，煤制与乙烷裂解路线成本优势突出 [139][144] - **宝丰能源**：截至2025年底聚烯烃产能达520万吨/年，规模居国内煤制烯烃行业首位，积极推进宁东四期、新疆和内蒙二期项目 [147] - **卫星化学**：拥有C2与C3轻烃一体化布局，已形成182万吨/年乙二醇等产能，并聚焦高性能催化新材料项目 [149][150] 食品添加剂 维生素 - 维生素分为水溶性和脂溶性两大类，全球公认共13种，新和成能够生产其中8种 [152][154] - 全球VA产能约6万吨，CR5为77%，新增产能有限，天新药业计划新增1000吨/年产能 [157][158] - 全球VE产能约26万吨，呈现寡头垄断格局，CR5为92%，花园生物和万华化学分别规划新增2万吨/年产能 [157][158] - 2025年VA、VE价格触底，预计VA价格基本见底，VE价格短期将维持当前水平，长期需关注新增产能情况 [164] 蛋氨酸 - 蛋氨酸是动物必需氨基酸，豆粕减量替代政策推动其需求增长 [165]

四川国光农化股份有限公司 证券代码：002749 证券简称：国光股份 公告编号：2025-079 号 机械服务；农业机械销售；农业机械租赁；林业机械服务；水土流失防治服务；工 程管理服务；森林经营和管护；白蚁防治服务；建筑物清洁服务；专业保洁、清洗、 消毒服务；农业园艺服务；农作物病虫害防治服务；树木种植经营；花卉种植；草 种植；中草药种植；灌溉服务。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主 开展经营活动)"。 除上述事项外，其他登记事项无变更。 变更登记事项如下： 1.名称由"四川依贝智能装备有限公司"变更为"四川松尔生态科技有限公司"。 2.经营范围由"一般项目：风动和电动工具制造；风动和电动工具销售；金属 工具制造；金属工具销售；集成电路芯片设计及服务；软件开发；微特电机及组件 制造；微特电机及组件销售；电池制造；电池销售；试验机制造；输配电及控制设 备制造；能量回收系统研发；新兴能源技术研发；电力电子元器件制造；电力电子 元器件销售；农业机械制造；农业机械服务；农业机械销售；农业机械租赁；林业 机械服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；货 物进出口（除依法须经批准的项目 ...

草甘膦概念板块市场表现 - 截至12月8日收盘，草甘膦概念板块整体下跌0.86%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有4只，涨幅居前的包括中农联合上涨1.40%、红太阳上涨0.34%、诺普信上涨0.09%[1] - 跌幅居前的个股包括润丰股份、新安股份、利尔化学等[1] 板块资金流向 - 12月8日，草甘膦概念板块整体获主力资金净流出0.42亿元[1] - 主力资金净流出居前的个股为兴发集团，净流出2178.49万元，其次为新安股份净流出1809.57万元、和邦生物净流出1291.07万元、利尔化学净流出1135.52万元[1] - 主力资金净流入居前的个股为润丰股份，净流入866.31万元，其次为诺普信净流入797.82万元、江山股份净流入662.27万元[1][2] 相关个股具体数据 - 兴发集团股价下跌1.76%，换手率1.95%，主力资金净流出2178.49万元[1] - 新安股份股价下跌2.65%，换手率2.98%，主力资金净流出1809.57万元[1] - 润丰股份股价下跌3.49%，换手率0.47%，主力资金净流入866.31万元[1][2] - 扬农化工股价下跌1.86%，换手率0.56%，主力资金净流入423.81万元[2]

业务推广与销售情况 - 2025年全程解决方案在玉米、小麦、水稻、棉花、花生、柑橘、葡萄、大樱桃等作物上推广，推广情况较2024年同期有一定增长 [3] - 下半年销售收入在全年的占比提升，原因包括推广作物冬季管理方案、果树采后管理及冬保护产品，以及作物全程解决方案的推广 [4] 产品毛利率与竞争优势 - 植物生长调节剂的毛利率预计总体保持平稳，公司原药新项目建成投产后，其毛利率会得到进一步保障 [3] - “一证一品”政策（农业农村部第925号公告）自2026年1月1日起实施，要求同一登记证号的农药产品标注一致的商标，有利于规范市场、保障质量，拥有优质登记证件的农药企业将更具竞争优势，行业市场集中度有望提升 [4] 公司战略与服务模式 - 作物全程解决方案是服务于种植者的新措施，以合理、规范使用植物生长调节剂为重心，结合肥水管理和栽培管理，对作物进行全生命周期管理，是一种“产品+技术+服务”的综合一体化解决方案 [4]