公司基本信息 - 证券代码 002749，证券简称国光股份，投资者关系活动编号 2025 - 014 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 30 日，地点在公司龙泉办公区，形式为电话会议 [4] 活动参与人员 - 国泰海通证券刘威/李智、圆信永丰基金李阳等众多证券、投资机构人员，以及国光股份董事会秘书颜铭、证券事务代表李超 [3][4] 2025 年第一季度业绩情况 - 营业收入 3.85 亿元，同比增长 5.23%，其中农药营业收入 2.49 亿元，同比增长 2.05%；肥料营业收入 1.20 亿元，同比增长 14.28% [4] - 综合毛利率为 46.25%，同比上升 2.42 个百分点，归属于上市公司股东的净利润 0.79 亿元，同比增长 16% [4] - 业绩增长原因：作物全程解决方案影响力扩大、推广面积增加；强化大单品营销及新媒体宣传；部分农药、肥料价格回暖；粮价回升提高种植户农资投入积极性 [4] 沟通交流要点 利润增速与营收增速差异 - 2025 年第一季度利润增速高于营业收入增速，原因是核心产品植物生长调节剂和水溶肥营收增速高于平均水平，且毛利率同比提升 [4] 原药价格上涨影响 - 短期影响程度低，公司植物生长调节剂原药有自供能力且与大宗化工关联度低，去年底以来增加了原材料储备，预测原材料整体大幅上涨可能性较小 [5] 销售品类增长情况 - 原药、复合肥、调节剂、水溶肥营收明显增长，原药大幅增长 47%，复合肥增长超过 20%，与公司推动以植物生长调节剂为核心的方案营销有关 [5] 全程解决方案推广计划 - 2025 年计划推广全程解决方案 150 万亩，大田作物重点区域在中原地区和新疆，水果等经济作物在南方一些省（区），重点作物有小麦、玉米等 [5] 销售人员需求情况 - 公司技术服务模式对终端推广人员需求大、技术要求高，2025 年计划招聘 300 名农业院校 2025 届毕业生，持续加强人才培训培养 [5][6] 东北区域业务情况 - 近年东北区域营业收入增长较快，因当地种植特点及公司加大推广力度，未来将持续加大资源配置促进业务增长 [6][7]

报告行业投资评级 - 看好（维持），指相对强于市场基准指数收益率 5%以上 [6][28] 报告的核心观点 - 本周油价下跌幅度较大，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价关联低、阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至 5 月 2 日，Brent 油价下跌 8.3%至 61.29 美元/桶，受 OPEC+增产和全球贸易战影响走跌 [14] - 4 月 25 日美国原油商业库存 4.404 亿桶，周减 270 桶；汽油库存 2.255 亿桶，周减 400 万桶；馏分油库存 1.078 亿桶，周增 90 万桶；丙烷库存 0.47206 亿桶，周增 57.6 万桶 [2][14] 化工品 - 监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 为液氯（上涨 58.8%）、天然气（上涨 14.0%）、磷酸一铵 - 国际（上涨 3.9%）；跌幅前 3 为甲酸（下跌 7.7%）、纯苯（下跌 6.5%）、维生素 A（下跌 6.4%） [9][15] - 本周 NYMEX 天然气期货价格上涨，因气温回升带来制冷需求，且美国地区产量下滑 [15] - 本周价差涨幅前 3 为顺酐（苯法）价差（上涨 540.5%）、丙烯酸丁酯价差（上涨 302.3%）、苯乙烯（上涨 78.5%）；跌幅前 3 为丙烷脱氢（下跌 20.8%）、R410a 价差（下跌 20.0%）、甲酸价差（下跌 13.0%） [9] - 月度方面，价格涨幅前 3 为液氯（上涨 16.3%）、三氯乙烯（上涨 16.3%）、二乙醇胺（上涨 10.0%）；跌幅前 3 为维生素 A（下跌 22.3%）、丁二烯（下跌 19.6%）、蒽油（下跌 18.9%） [9] - 月度价差涨幅前 3 为丙烯酸丁酯价差（上涨 160.1%）、PTA（上涨 147.9%）、顺酐（苯法）价差（上涨 136.8%）；跌幅前 3 为双氧水价差（下跌 85.7%）、丙烷脱氢（下跌 45.5%）、有机硅(DMC)（下跌 35.9%） [9]

财务表现 - 2025年第一季度营收为3 85亿元 同比增长5 23% [1] - 2025年第一季度净利润为7859 89万元 同比增长16 00% [1]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入385,217,533.29元，较上年同期增长5.23%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润78,598,884.26元，较上年同期增长16.00%[5] - 营业外收入本期发生额458,776.34元，较上期增长133.83%，主要系废品收入、赔偿收入同比增加[8] - 营业外支出本期发生额806,066.88元，较上期增长2400.04%，主要系罚款支出导致同比增加[8] - 本期营业总收入385,217,533.29元，上期营业总收入366,074,383.57元[16] - 本期营业总成本288,008,439.53元，上期营业总成本283,703,757.25元[16] - 公司净利润从71327690.89元增长至84575604.93元，增幅约18.57%[17] - 基本每股收益从0.16元提升至0.17元[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金从344003599.61元增加到356283943.88元，增长约3.57%[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -65,392,895.69元，较上年同期减少845.55%[5] - 经营活动现金流量净额为-65392895.69元，较上期-6915855.07元有所下降[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-110719388.93元，上期为190565804.72元[18][19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-154326856.22元，较上期-106536949.08元减少[19] - 现金及现金等价物净增加额为-330463675.55元，上期为77122614.59元[19] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产2,594,718,598.04元，较上年度末减少4.63%[5] - 交易性金融资产期末余额100,000,000.00元，较期初增长100.00%，系购入结构性存款[7] - 应收账款期末余额50,159,881.96元，较期初增长59.24%，主要系应收客户货款增加[7] - 应付职工薪酬期末余额33,171,404.25元，较期初减少65.42%，主要系支付员工2024年年终奖金导致减少[8] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1,091,982,682.73元，期初余额1,420,344,810.06元[13] - 应收账款期末余额50,159,881.96元，期初余额31,498,566.14元[14] - 存货期末余额417,853,836.73元，期初余额359,671,400.38元[14] - 资产总计期末余额2,594,718,598.04元，期初余额2,720,733,319.08元[14] - 流动负债合计期末余额305,643,749.90元，期初余额367,259,995.82元[15] - 负债合计期末余额358,387,371.22元，期初余额422,063,111.97元[15] - 所有者权益合计期末余额2,236,331,226.82元，期初余额2,298,670,207.11元[15] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用 - 营业成本从205618955.17元增加到207056517.16元，增长约0.7%[17] - 销售费用从35513128.04元增长至38632680.29元，增幅约8.78%[17] - 研发费用从11510628.99元提升到13020706.30元，增长约13.12%[17] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为13,712[10] - 颜玲持股比例1.51%，持股数量7,076,405.00股；颜铭持股比例1.49%，持股数量7,006,345.00股[11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 本周油价因关税谈判、OPEC+增产计划变动以及中东局势反复呈震荡走势，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [3][10][14] - 美国关税政策不确定，短期内建议关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [10][14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [10][14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 本周油价震荡，看好相关度低、阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [14] - 关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [14][15] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至4月25日，Brent油价下跌1.6%至66.87美元/桶，关税担忧缓解、美伊会谈不确定使油价周中小幅上涨，但OPEC+或6月增产、EIA原油库存增加使油价承压 [16] - 4月18日美国原油商业库存4.431亿桶，周增20桶；汽油库存2.295亿桶，周减450万桶；馏分油库存1.069亿桶，周减240万桶；丙烷库存0.46630亿桶，周增226.3万桶 [3][16] 化工品 - 本周价格涨幅前三为聚合MDI（6.0%）、DEG（5.7%）、二乙醇胺（5.7%）；跌幅前三为硅油（12.9%）、DMC（11.1%）、天然气（9.5%） [10][17] - 月度价格涨幅前三为三氯乙烯（16.3%）、环氧氯丙烷（9.2%）、二乙醇胺（7.7%）；跌幅前三为液氯（114.0%）、天然气（28.1%）、丁二烯（20.1%） [10] - 本周价差涨幅前三为顺酐（苯法）价差（84.1%）、PTA（49.3%）、六氟磷酸锂价差（28.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（87.8%）、顺酐法BDO价差（38.5%）、苯乙烯（25.0%） [10][20] - 月度价差涨幅前三为R410a价差（150.0%）、MTO价差（113.6%）、电石法PVC价差（93.6%）；跌幅前三为苯乙烯（14666.1%）、双氧水价差（250.0%）、丙烯酸丁酯价差（92.2%） [10][20] - 聚合MDI因上海主流厂家提前检修等供给利好和下游节前备货需求端表现好而价格上涨 [17] - R410a价格及价差持续上涨，Q2是下游传统旺季，终端空调排产增量明显，原料端R32和R125价格也持续走强 [20]

公司基本信息 - 证券代码 002749，证券简称国光股份，投资者关系活动编号 2025 - 012 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 23 日，地点在公司龙泉办公区，形式为现场调研 [3] - 参与人员包括国海证券杨丽蓉等多家机构人员，以及国光股份董事会秘书颜铭和证券事务代表李超 [3] 2024 年经营情况 营收 - 营业收入 19.86 亿元，同比增长 6.79% [3] - 农药营业收入占比约 68.29%，同比增长 7.86%；肥料营业收入占比约 26.27%，同比增长 7.3% [3] - 核心产品植物生长调节剂销售量 2.3 万吨，营收 8.8 亿元，约占农药营收的 66%，占 2024 年总收入的 45% [4] 毛利率 - 综合毛利率 45.56%，同比增长 3.87 个百分点 [4] - 农药毛利率 49.19%，同比增长 5.28 个百分点；肥料毛利率 36.31%，同比增长 0.69 个百分点 [4] 净利润 - 归属于上市公司股东净利润 3.67 亿元，同比增长 21.52% [4] - 归属于上市公司股东扣非后净利润 3.61 亿元，同比增长 24.49% [4] 沟通交流问答 分红原因 - 2024 年末货币资金余额为 14.2034481 亿元，未分配利润余额为 10.0116908979 亿元，现金分红条件充分 [4] - “先款后货”的货款结算方式使现金流量状态好，是多次分红基础 [4] - 符合监管指引，中期分红有利于稳定投资者分红预期 [4] 毛利率提升原因 - 去年前三季度原料价格同比更低 [5] - 2024 年产品结构调整，高毛利产品销售占比增多 [5] 2025 年方案营销目标 - 计划推广全程方案 150 万亩，较 2024 年翻倍，涉及大田作物和经济作物，更关注经济作物 [5] 经济作物解决方案推广情况 - 重点放在果树，逐渐在蔬菜和土豆等块根块茎类作物上推广 [5] 原药价格与产品价格调整 - 会对产品价格进行动态调整，综合考虑下游种植户接受度、产品毛利空间等因素 [6] IPO 项目产能利用情况 - 原药生产产能已实现满产，制剂生产产能尚未充分释放，有提升空间 [6] 季节偏晚对销售影响 - 导致农作物播种、生长周期推迟，病虫害发生和用药延迟，经销商备货和公司销售节奏整体向后延迟 [6]

权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案2025年4月17日获股东大会通过[3] - 以468,751,200股为基数，每10股派现金3元（含税），共派140,625,360元（含税）[3] - 不送红股，不以公积金转增股本[3] 扣税与时间安排 - 深股通等投资者每10股派2.7元[4] - 不同持股期限补缴税款不同[5] - 股权登记日2025年4月25日，除息日4月28日[5] 分红派息对象与方式 - 对象为4月25日收市后在册全体股东[6] - 委托代派A股股东红利4月28日到账[7] - 部分A股股东红利公司自行派发[8] 咨询信息 - 咨询电话/传真为028 - 66848862[11]

借款信息 - 向浩之大和鹤壁全丰分别提供不超5000万元借款，年利率3.1%[3] - 向鹤壁全丰继续提供3000万元借款，期限12个月，年利率3.1%[4][5] 鹤壁全丰情况 - 注册资本9500万元，公司间接持股51%[6] - 2024年底资产35192.23万元，负债10269.76万元，净资产24922.48万元[7] - 2024年营收29702.28万元，营业利润2540.42万元，净利润2208.66万元[8] 借款目的与影响 - 借款目的是提高其生产经营能力，符合公司战略[9] - 借款定价公允，不对公司财务等造成重大影响[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][8] 报告的核心观点 - 公司是国内植物生长调节剂龙头企业，未来伴随全程方案的进一步推广放量，收入和利润有望继续保持高增速，预测25 - 27年公司归母净利润为4.57、5.57和6.53亿元，按照可比公司25年18倍市盈率，给予目标价17.64元并维持买入评级 [2] - 营收净利创新高，2024年全年实现营业收入19.9亿元，同比+6.8%；实现归母净利润3.7亿元，同比+21.5%，利润率水平也实现不错增长 [8] - 登记证规模不断扩大，2024年新增农药产品登记证14个，肥料登记证新增12个，海外布局取得进展，为拓展海外市场奠定基础 [8] - 作物全程方案持续推广，2024年推广约70万亩，使用方案相对不使用方案增产约10 - 15%，2025年将加大推广力度 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为18.6亿、19.9亿、26.1亿、31.6亿、37.0亿元，同比增长12.8%、6.8%、31.3%、21.0%、17.1% [3] - 营业利润分别为3.71亿、4.54亿、5.66亿、6.87亿、8.04亿元，同比增长149.9%、22.2%、24.8%、21.3%、17.0% [3] - 归属母公司净利润分别为3.02亿、3.67亿、4.57亿、5.57亿、6.53亿元，同比增长165.9%、21.5%、24.5%、21.8%、17.3% [3] - 毛利率分别为41.5%、45.4%、43.9%、44.2%、44.3%，净利率分别为16.2%、18.5%、17.5%、17.6%、17.7% [3] 股价及市值信息 - 2025年4月17日股价16元，目标价格17.64元，52周最高价/最低价为18.47/10.81元 [4] - 总股本/流通A股为46,875/42,281万股，A股市值75亿元 [4] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.63%、14.12%、16.61%、13.22%，相对表现分别为1.64%、19.74%、17.66%、7.42%，沪深300表现分别为0.99%、 - 5.62%、 - 1.05%、5.8% [5] 可比公司估值 - 扬农化工、安道麦A、联化科技等可比公司2024 - 2026年市盈率有不同表现，调整后平均2024 - 2026年市盈率分别为25.49、17.63、12.94 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面，2023 - 2027年流动资产合计从18.68亿增至35.15亿元，非流动资产合计从7.89亿增至10.05亿元，负债合计从6.98亿增至14.47亿元 [11] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入从18.6亿增至37.0亿元，营业成本从10.87亿增至20.59亿元，销售费用从2.36亿增至4.60亿元 [11] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流分别为3.99亿、4.38亿、4.12亿、5.95亿、7.01亿元，投资活动现金流分别为 - 1.38亿、 - 2.74亿、 - 2.49亿、 - 1.85亿、 - 0.23亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.20亿、 - 3.56亿、2.83亿、 - 0.66亿、 - 2.98亿元 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年有不同变化趋势 [11]

文章核心观点 公司2025年4月17日召开股东大会，以现场与网络表决结合方式审议多项议案，均获通过，会议召集、召开及表决程序合法有效 [4][7][11] 会议召开和出席情况 会议召开情况 - 现场会议时间为2025年4月17日下午14:30 [4] - 网络投票通过深交所交易系统投票时间为2025年4月17日上午9:15 - 9:25、9:30至11:30，下午13:00至15:00；通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月17日上午9:15至下午15:00期间任意时间 [4] - 现场会议召开地点在四川省成都市龙泉驿区北京路899号 [5] - 会议方式为现场表决与网络表决相结合 [5] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长何颉先生 [5] - 会议召集、召开与表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [5] 会议出席情况 - 有股东、股东授权委托代表出席，公司董事、监事和董事会秘书出席，高级管理人员、见证律师列席 [6] 议案审议表决情况 普通决议议案 - 《2024年度董事会工作报告》《2024年度监事会工作报告》《2024年年度报告及摘要》《2024年度财务决算报告》《2025年度财务预算报告》《2024年度内部控制评价报告》《募集资金2024年度存放与使用情况报告》《2024年度利润分配方案》《制定2025年中期分红方案》《2024年度董事、监事薪酬》《修改〈董事、监事、高级管理人员薪酬管理办法〉》《拟聘任会计师事务所》等议案，同意股份数获出席股东大会股东（包括股东代理人）有效表决权股份总数过半数，获得通过 [7][8][9] 特别决议议案 - 《回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票》议案，关联方何颉等9人回避表决，所持表决权股份数量合计30,255,689股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的12.87%，同意股份数获出席股东大会非关联股东（包括股东代理人）有效表决权股份总数的2/3以上，获得通过 [9][10] - 《修改〈公司章程〉》议案，同意股份数获出席股东大会非关联股东（包括股东代理人）有效表决权股份总数的2/3以上，获得通过 [11] 律师见证情况 - 见证律师事务所为北京市康达律师事务所，见证律师为冯兰、陈峻立 [11] - 结论性意见为本次会议召集和召开程序、召集人和出席人员资格、表决程序和表决结果符合相关规定，合法有效 [11] 备查文件目录 - 经与会董事、监事等签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议 [11] - 北京市康达律师事务所《关于四川国光农化股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书》 [11]