会议出席情况 - 176人代表272,660,978股参会，占比58.4660%[4] - 11人代表224,518,570股现场参会，占比48.1429%[4] - 165人网络投票代表48,142,408股，占比10.3230%[4] 议案表决情况 - 取消监事会等议案同意股数271,236,587，比例99.4776%[5] - 修改议事规则议案同意股数270,699,487，比例99.2806%[5] - 关联交易议案同意股数110,120,082，比例98.7107%[14] 会议基本信息 - 现场会议2025年8月26日14:30于成都召开[3] - 网络投票8月26日分时段进行[3] - 会议由董事会召集，董事长主持[3]

会议信息 - 会议经公司2025年8月7日第六届董事会第五次会议决议同意召开[4] - 现场会议于2025年8月26日下午14:30在四川省成都市龙泉驿区北京路899号召开[6] - 网络投票时间为2025年8月26日[6] 参会股东情况 - 出席会议的股东及股东代理人共179名，代表有表决权股份272,660,978股，占比58.4660%[8] - 出席现场会议的股东及股东代理人共14名，代表有表决权股份224,518,570股，占比48.1429%[9] - 参加网络投票的股东共165名，代表有表决权股份48,142,408股，占比10.3230%[10] - 参加会议的中小投资者股东共173名，代表有表决权股份101,892,664股，占比21.8486%[12] 议案表决情况 - 《关于取消监事会、修改公司<章程>的议案》：271,236,587股同意，占比99.4776%[15] - 《关于修改公司<股东大会议事规则>的议案》：270,699,487股同意，占比99.2806%[17] - 《关于修改公司<董事会议事规则>的议案》：270,700,887股同意，占比99.2811%[18] - 《关于修改公司<独立董事工作制度>的议案》：270,700,887股同意，占比99.2811%[19] - 修改《募集资金管理制度》议案，270,698,042股同意，占比99.2801%[20] - 修改《关联交易管理制度》议案，270,715,387股同意，占比99.2864%[21] - 修改《对外投资管理制度》议案，270,700,887股同意，占比99.2811%[23] - 修改《对外担保管理制度》议案，270,700,887股同意，占比99.2811%[24] - 修改《委托理财管理制度》议案，270,715,387股同意，占比99.2864%[25] - 修改《董事、高级管理人员薪酬管理办法》议案，271,120,042股同意，占比99.4349%[26] - 制定《无形资产管理制度》议案，270,690,487股同意，占比99.2773%[27] - 废止《监事会议事规则》议案，271,114,742股同意，占比99.4329%[29] - 与关联方签署《代为培育协议》暨关联交易议案，110,120,082股同意，占比98.7107%[30] 会议结果 - 本次会议召集、召开、表决等程序及结果均合法有效[31]

财务表现 - 25上半年综合毛利率达到47%，其中农药业务毛利率达到51%，为近五年来最高水平 [1] - 25上半年实现归母净利润2.31亿元，同比增长6.05% [1] - 预测25-27年归母净利润为4.30亿元、5.26亿元和6.47亿元 [3] 业务驱动因素 - 高毛利植调剂产品销量增长较快推动毛利率提升 [1] - 上游原药价格同比回调对毛利率提升有一定贡献 [1] - 25上半年研发费用同比增长40%以上 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司在国内植调剂领域登记品种最多、收入规模最大 [1] - 植调剂行业具有登记周期等进入壁垒，需要长期时间和资金投入 [2] - 植调剂应用难度高，需要配套专业技术服务团队，营销更具知识密集型特点 [2] 产品与研发 - 25上半年取得9个农药登记证和11个肥料登记证 [2] - 植调剂产品讲究不同成分功能组合，通过产品组合形成解决方案 [2] - 公司持续加大新产品登记力度，为长期竞争力做储备 [2] 行业政策影响 - 农业农村部第925号公告要求同一登记证号农药产品标注同样商标 [2] - 政策规范行业秩序，推动不合规企业逐步退出 [3] - 政策进一步提升具备丰富登记证储备及自主渠道能力的头部制剂企业竞争优势 [3]

草甘膦概念板块表现 - 截至8月21日收盘，草甘膦概念板块上涨2.03%，位居概念板块涨幅第4位 [1] - 板块内15只个股上涨，江天化学、扬农化工、颖泰生物涨幅居前，分别上涨10.47%、5.33%、3.40% [1] - 在今日概念板块涨跌幅排名中，草甘膦以2.03%的涨幅位列第4，仅次于可燃冰（3.12%）、数字货币（2.38%）和跨境支付（2.19%） [2] 资金流向 - 草甘膦概念板块获主力资金净流入0.47亿元，其中8只个股获净流入，5只净流入超千万元 [2] - 诺普信主力资金净流入3811.55万元居首，江天化学、利尔化学、红太阳分别净流入1771.36万元、1720.30万元、1391.37万元 [2] - 资金流入比率方面，泰禾股份、利尔化学、诺普信流入比率居前，分别为8.33%、5.80%、5.40% [3] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨2.77%，市盈率20.65倍，最新份额63.1亿份，增加4050万份，主力资金净流入1908.5万元 [5] - 游戏ETF（159869）近五日上涨2.13%，市盈率45.76倍，最新份额51.6亿份，增加1900万份，主力资金净流入2384.8万元 [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨5.51%，最新份额4.1亿份，增加3000万份，主力资金净流入544.5万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨6.06%，市盈率130.08倍，最新份额3.7亿份，增加700万份，主力资金净流出124.4万元 [6]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

出海战略 - 公司与关联方颜亚奇签署代为培育协议 委托其培育海外农药项目 以应对前期投资大 周期长和不确定性多等因素 [1] - 海外市场对植物生长调节剂认知不足 潜在空间大 且农药产品登记费用相比国内仍偏低 [1] - 公司高管通过出国考察发现海外市场机遇 国内农药出口受阻且竞争激烈 增长压力上升 [2] 海外市场机遇 - 东南亚 非洲及中亚地区种植水平偏低 调节剂拓展空间大 因当地主要使用杀虫 杀菌 除草和水溶肥等产品 [2] - 海外调节剂市场规模年平均增速达7%-8% 国内植物生长调节剂总市场容量潜在可达630亿元 [3] - 亚非拉地区农药登记费用相对较低 每个登记费用为1-2万美元 便宜的仅需几千美元 但费用逐年上升 [3] 行业背景与产品优势 - 植物生长调节剂具有低成本 效益高和环境友好的优点 市场需求逐年增加 [3] - 作为新兴农药品种 国内生产企业较少 登记制剂产品比例较小 行业发展潜力较大 [3] - 调节剂能通过调控植物内源激素 影响作物生长发育 在克服环境局限和改善品质等方面发挥积极作用 [2] 销售策略与竞争优势 - 公司将杀虫 杀菌 除草 调节剂和肥料组合形成解决方案销售 并计划复制此打法到海外市场 [4] - 调节剂活性高 应用要求高 公司具备硬实力 目前国内企业主要以原药出口欧美 [5] - 重点关注与中国作物相似地区 如中亚棉花和东南亚热带水果 移植国内成功方案 [6] 登记与运营挑战 - 海外农药登记是首要难关 东南亚 非洲和中亚需2-3年 南美巴西和阿根廷可能长达8年 [4] - 大多数国家要求外商与当地公民成立公司 部分要求当地公民担任董事或大股东 带来管理和审计风险 [4] - 公司采取轻资产运营方式 先登记再建渠道 海外投资建厂可能性不大 因供应链和环保劳工问题棘手 [5] 人才与培育计划 - 公司有针对性地招聘国际化人才 在云南 海南和广西等地练兵 为未来东南亚市场做准备 [5] - 代培育费用 支出和风险由颜亚奇承担 公司不支付报酬或承担风险 待项目成熟后再签署相关协议 [5] - 公司曾考虑海外并购但谨慎对待 因好的海外资产价格较贵 [5]

出海战略与背景 - 公司委托关联方颜亚奇代为培育海外农药项目 以应对前期投资大 周期长和不确定性多等因素 [1] - 公司高管出国考察发现海外市场潜力大 因海外对植物生长调节剂认知不足且登记费用相对较低 [1] - 公司外销收入占比过去10年均不及1% 但国内农药出口受阻且竞争激烈 2024年行业利润率仅5.7% 处于历史低位 [2] 海外市场机遇 - 东南亚 非洲及中亚地区种植水平偏低 调节剂拓展空间大 因当地缺乏技术支撑和完整产业链 [2] - 植物生长调节剂具有低成本 高效益和环境友好优点 海外市场规模年均增速达7%-8% [3] - 亚非拉地区农药登记费用较低 单个登记费用为1-2万美元甚至几千美元 但费用逐年上升 [3] 行业与产品潜力 - 国内植物生长调节剂总市场容量可达630亿元（假设100%渗透率） 但国内登记产品比例较小 行业发展潜力大 [3] - 植物生长调节剂属于新兴农药品种 生产企业较少 通过调控植物内源激素影响作物生长发育 [2][3] - 公司采用解决方案销售模式 将杀虫 杀菌 除草 调节剂和肥料组合销售 并计划复制到海外市场 [4] 出海策略与风险管控 - 采用代培育模式降低风险 由颜亚奇承担培育费用和风险 条件成熟后再注入上市公司 [5] - 海外登记存在不确定性 东南亚非洲需2-3年 南美巴西阿根廷可能需8年 且涉及当地持股或董事要求 [4][5] - 公司以轻资产方式运营 优先登记和建渠道 待项目收益后再考虑收购 避免海外建厂 [5] 目标市场与实施 - 重点关注与中国作物相似地区 如中亚棉花（移植新疆方案）和东南亚热带水果（移植海南广西云南方案） [6] - 公司针对性招聘国际化人才 在云南海南广西练兵 为未来东南亚市场储备技术基础 [5] - 调节剂产品活性高 应用要求严苛 目前国内企业主要以原药出口欧美 包括公司自身 [5]

公司出海战略 - 公司与关联方颜亚奇签署《代为培育协议》，委托其代为培育海外农药项目，以规避前期投资大、周期长、不确定性多的风险[1] - 海外市场空间大，调节剂认知不足且登记费用相对较低，农药企业正加大海外登记力度[1][3] - 公司采用轻资产运营方式，先登记再建渠道，等项目有收益后再考虑收购，海外投资建厂可能性不大[5] 行业现状与机遇 - 国内农药行业竞争激烈，2024年规模以上企业营收同比增长3.2%，但利润总额同比下降3.4%，行业利润率处于历史低位的5.7%[2] - 植物生长调节剂具有低成本、高效益、环境友好等优点，国内登记产品比例较小，行业发展潜力大，若实现100%渗透率市场容量可达630亿元[3] - 海外调节剂市场规模年均增速为7%-8%，东南亚、非洲及中亚地区种植水平低，调节剂拓展空间大[2][3] 公司竞争优势 - 公司积累了一定的农药组合解决方案经验，计划将这套打法复制到海外市场[4] - 调节剂产品活性高，应用技术要求高，公司凭借技术实力敢于以调节剂产品出海[5] - 公司开始有针对性地招聘国际化人才，为未来海外市场拓展做准备[5] 市场拓展策略 - 重点关注与中国作物相似的地区，如中亚的棉花和东南亚的热带水果，移植国内成熟的全程方案[5] - 海外农药产品登记是首要关卡，东南亚、非洲、中亚需2-3年，南美地区如巴西、阿根廷可能需要8年[4] - 亚非拉地区登记费用相对较低，完成一个登记的费用是1-2万美元，便宜的仅需几千美元，但费用逐年上升[3]

行业概况 - 植物生长调节剂市场规模约600亿元 [2] - 国内有效登记制剂产品约1900个，公司占比7.9%（150个） [2][4] - 行业特点：原药生产出口为主、企业产品单一（10个以上登记证企业仅7%）、技术门槛高、研发周期长、同质化竞争弱 [2] 公司优势 - 国内最早进入调节剂领域，拥有5个品牌（国光/依尔双丰/浩之大/鹤壁全丰/国光园林） [2] - 登记证数量行业第一（150个），制剂销售额最大 [4] - 渠道覆盖广、物流快、技术服务能力强、用户粘性高 [3] - 应用技术积累深厚，人力资源管理能力突出 [3] 行业增长动力 - 调节剂渗透率低，具有成本低（见效快/用量微/效果显著）特点 [3] - 农村劳动力短缺推动农业机械化/集约化需求 [3] - 国家粮食安全战略带动农资需求 [3] - 消费升级刺激优质农产品需求 [3] 公司战略 - 坚持方案营销战略，应对土地规模化经营趋势 [5] - 2025年半年度分红：每10股派4元 [5] - 研发投入增加（上半年重点加大新产品登记力度） [5] - 研发分产品研发（剂型/配方）和应用实验（验证/新应用场景）双线推进 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.19亿元 同比增长7.33% [1] - 归母净利润2.31亿元 同比增长6.05% [1] - 销售毛利率47.42% 同比提升1.07个百分点 [1] - 第二季度营收7.34亿元 同比增长8.47% 环比增长90.44% [1] - 第二季度归母净利润1.52亿元 同比增长1.55% 环比增长93.30% [1] 业务板块 - 农药板块营收7.81亿元 同比增长7.8% 毛利率51.0% 同比提升1.1个百分点 [2] - 肥料板块营收2.98亿元 同比增长7.0% 毛利率36.9% 同比下降0.6个百分点 [2] - 高毛利产品销量增加推动利润空间扩大 [2] - 主要原材料价格低于去年同期水平 [2] 股东回报 - 半年度分红方案每10股派4元现金 [3] - 股利支付率达80.92% [3] - 总股本4.66亿股 [3] 产能建设 - 年产2.2万吨制剂生产线搬迁技改项目累计投入37% [3] - 年产5万吨水溶肥料生产线搬迁技改项目累计投入33% [3] - 年产1.5万吨原药及中间体合成项目累计投入3% [3] - 所有项目预计2027年年底完成建设 [3] 产品资质 - 农药产品登记证330个 较2024年底增加9个 [3] - 植物生长调节剂登记证150个 较2024年底增加8个 [3] - 肥料登记证132个 较2024年底增加11个 [3] 发展策略 - 坚持以作物为对象的调控技术方案 [2] - 推广作物种植管理全程解决方案 [2] - 登记证增加进一步丰富产品线 [3] - 核心竞争力得到进一步巩固 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收23.68亿元 归母净利润4.53亿元 [4] - 预计2026年营收28.28亿元 归母净利润5.43亿元 [4] - 预计2027年营收33.83亿元 归母净利润6.52亿元 [4] - 对应PE倍数分别为16倍、13倍和11倍 [4]