公司投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,目标价为20.50元 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.64亿元、4.34亿元、5.26亿元,参考同行业公司给予公司2024年26.28倍PE [2] 财务数据分析 - 公司2024年前三季度实现营业收入14.36亿元,同比增长6.46%;扣非后净利润2.65亿元,同比增长22.92% [1][2] - 公司2024年前三季度销售毛利率为45.59%,同比增长4.4个百分点;销售净利率为19.86%,同比增长2.1个百分点 [1][2] - 公司2024年第三季度营业收入3.93亿元,环比下降41.88%,同比下降0.43%;扣非后净利润51.212万元,环比下降65.35%,同比下降2.74% [1][2] - 公司2024年第三季度管理费用率为10.05%,环比增长4.9个百分点,同比增长2.81个百分点 [1][2] 业务发展情况 - 公司销售人员数量大幅增加,全程方案销售收入超过1亿元 [7] - 公司2025年校园招聘目标是300人,进一步加强销售团队建设 [7] - 公司是国内植物生长调节剂登记证数量最多的企业,拥有22.7%的市场份额 [8] - 公司产品覆盖作物和作物生长阶段广泛,竞争力和品牌影响力持续提升 [8] 行业发展前景 - 我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的58.1亿元提升至2021年的96.1亿元,年复合增长率约10.6% [9] - 如果实现100%的渗透率,植物生长调节剂总市场容量可达630亿元,未来发展空间巨大 [9]

公司和行业概述 公司概况 - 公司名称为国光股份 [1] - 公司主要从事农药和肥料的生产和销售 [1] 行业概况 - 公司主要经营农药和肥料两大类产品 [1] - 农药产品包括调节剂、杀菌剂、杀虫剂等,占公司总收入的70% [1,2] - 肥料产品占公司总收入的26% [1] 公司业绩分析 2022年前三季度业绩 - 2022年1-9月收入为14.35亿元,同比增长6.46% [1] - 其中农药收入10亿元,同比增长7.53% [1] - 肥料收入3.8亿元,同比增长5.55% [1] - 2022年1-9月利润为2.7亿元,同比增长21.18% [1] - 2022年1-9月毛利率为45.59%,同比增长4.4% [1] - 农药毛利率49.25% [1,2] - 肥料毛利率36.5% [1,2] 2022年第三季度业绩 - 2022年第三季度收入3.93亿元,与去年同期基本持平 [2] - 农药收入2.75亿元,同比增长3% [2] - 肥料收入1.05亿元,同比下降2.8个百分点 [2] - 2022年第三季度利润5264万元,同比下降2.8% [2] - 2022年第三季度毛利率43.6%,同比增长2.87个百分点 [2] - 农药毛利率47.62% [2] - 肥料毛利率32.67% [2] 业绩变动原因 - 第三季度新增248名员工,主要在营销方面,增加了人工成本 [2] - 第三季度计提了较多股权激励费用 [2,12] 产品结构分析 主要产品类别 - 调节剂:占公司总收入45.95%,毛利率52.38%,同比增长2.12个百分点 [3] - 杀菌剂、杀虫剂:毛利率同比上升超过5% [3] - 肥料:毛利率同比小幅正向变动 [3] 销售情况 - 销售额1000万以上的产品有34个,其中肥料10个、杀菌剂3个、调节剂2个 [3,4] - 有5个产品销售额超过5000万元 [3,4] - 14个产品毛利率超过60% [4] - 国际营收达2亿元,同比增长15% [4] 市场推广情况 第三季度推广情况 - 针对大田作物和水果类作物开展了大量实测实收活动,效果良好 [4,5] - 通过实测实收活动帮助种植户增产,提升经销商信心,为第四季度推广奠定基础 [4,5] 第四季度推广计划 - 继续推广大田作物和经济作物的全程解决方案,扩大使用面积 [5] - 重点推广东宝户产品,以及小麦、大蒜、葡萄等作物的用药用肥 [5] 未来发展 人员扩张 - 2022年新增250名营销人员,2023年计划再增加300人 [7,8,24] - 新增人员主要投入到大田作物和经济作物的全程解决方案推广和服务中 [24,25] 全程解决方案推广 - 大田作物方面,2022年小麦、玉米、水稻全程方案销量分别为13万亩、22万亩、2万亩 [19,20] - 经济作物方面,2022年葡萄、棉花、大樱桃、苹果、花生等全程方案销量快速增长 [21,22] - 全程方案可为种植户带来增产效果,也提升了经销商的信心 [8,9] 现金流管理 - 公司上游采取先发货后付款模式,下游采取先款后货模式,现金流较为充裕 [25] - 针对经销商的资金压力,公司与银行合作提供贷款支持 [26] 行业环境 - 大田作物价格下降,但经济作物价格相对较高,种植户仍有种植积极性 [29,30] - 公司全程解决方案在经济作物上的推广效果较好 [21,22] 总的来说,国光股份在农药和肥料行业保持了良好的业绩表现,特别是在经济作物全程解决方案方面取得了较快的增长。未来公司将继续加大人员投入,深化全程解决方案的推广,预计将保持较好的发展态势。[1][2][3][4][5][7][8][9][19][20][21][22][24][25][26][29][30]

公司经营情况 - 2024年1-9月实现营业收入14.35亿元，同比增长6.46% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.7亿元，同比增长21.18% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.64亿元，同比增长22.92% [1] - 公司综合毛利率为45.59%，同比增长4.4% [1] - 第三季度实现营业收入3.93亿元，同比基本持平，实现归属于上市公司股东的净利润5,264万元，同比减少150万元 [2] - 第三季度综合毛利率为43.6%，同比上升约2.9个百分点 [2] 销售费用及全程解决方案推广 - 第三季度销售费用约6,000万元，同比增长约10%，主要原因为新增技术营销和技术服务人员以及推动方案营销工作 [2] - 公司通过销售费用率来控制销售费用，多年来销售费用率控制在合理范围 [2] - 去年全程方案销售收入约8,000万元，今年已超过1亿元 [2] - 未来将继续增加测产会、营销会议频次、促进渠道商升级转型、加强核心市场人员配置等方式推广全程解决方案 [2] 行业竞争及公司优势 - 国内植物生长调节剂登记证共计1725个，其中登记证在10个以上的企业共计31家，公司占其中22.7% [3] - 公司有国光农资、国光园林等五大营销业务板块，产品覆盖广泛，竞争力和品牌影响力持续提升 [3] - 公司深耕市场多年，有较强的用户粘性，主要体现在知名度高、解决方案丰富、技术服务精准到位等方面 [3] 人员招聘计划 - 今年新增技术营销和技术服务人员250余人，主要配置到大田作物产区 [3] - 公司2025年校园招聘目标是300人 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 秋肥销售延迟拖累收入,但全程方案推广多点开花,预计Q4营收有望环比上升 [1] - 大田作物+经济作物多点开花,共同推进公司全程方案推广,订单累计达99万亩以上 [1] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.74、4.65、5.79亿元,现价对应PE分别为16x、13x、10x [1][2] 公司投资评级 - 报告维持对国光股份的"推荐"评级 [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为22.54、27.23、32.80亿元,同比增长21.19%、20.81%、20.46% [2][4][5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.74、4.65、5.79亿元,同比增长23.81%、24.25%、24.60% [2][4][5] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.80、0.99、1.24元 [5] - 2024-2026年PE预计分别为16x、13x、10x [2]

四川国光农化股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002749 证券简称：国光股份 公告编号：2024-116 号 四川国光农化股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 四川国光农化股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|-------- ...

公司概况 - 公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，持有617个登记证，占行业总量的22.7% [1] - 国内植物生长调节剂登记证共计1725个，持有10个以上登记证的企业共计31家 [1] - 公司主要产品推广区域集中在山东、河南、河北、安徽、江苏、新疆以及东三省，2024年上半年销售收入约4.7亿元 [2] 行业概况 - 植物生长调节剂是一类能够调节植物生长发育的化学物质，可以是人工合成的，也可以是从微生物中提取的 [1] - 国内植物生长调节剂市场规模约为600亿元人民币，市场前景较好 [1] 公司优势 - 公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，占行业总量的22.7% [1] - 公司主要产品推广区域集中在山东、河南、河北等主要农业省份，2024年上半年销售收入约4.7亿元 [2]

公司发展战略 - 公司正在推广作物全程解决方案,以满足规模化种植的新需求,发挥公司的产品、技术和服务优势,实现公司、渠道商和种植户的共赢[1] - 除全程解决方案外,公司还推出了调肥方案、调控方案+、植保方案等其他解决方案,以满足不同用户需求[1] - 未来公司将从加强解决方案研发、持续推广作物解决方案、加强营销网络建设等方面入手,推动未来发展[2] 行业竞争格局 - 截至2024年9月30日,国内植物生长调节剂登记证共计1725个,其中登记证在10个以上的企业共计31家,公司占其中22.7%[3] - 公司有国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块,产品覆盖广泛,竞争力和品牌影响力持续提升[3] - 公司有较高的知名度和用户粘性,主要体现在较早进入市场、提供丰富解决方案、技术服务精准到位等方面[3] 人才激励机制 - 公司通过绩效考核对技术营销人员进行激励,包括日常工作考核和所在区域产品销量考核[4] - 公司还通过股权激励的方式对核心销售人员进行激励,2024年实施的新一期股权激励计划中,技术营销和技术服务人员约占60%[4] 股东减持情况 - 四川发展国光成长一号私募证券投资基金本次减持系因其合伙企业的资金安排行为,仅占公司总股本的0.48%,不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生影响[5]

公司概况 - 公司名称为四川国光农化股份有限公司，证券代码为002749，证券简称为国光股份[1][2] - 公司主要从事农药、肥料等农业投入品的研发、生产和销售[2][3] - 截至2024年6月30日，公司共有311个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证133个，肥料登记证118个[3] - 公司在国内植物生长调节剂登记证市场占有率为22.62%，位居行业前列[3] 业务布局 - 公司推出了作物全程解决方案，包括产品、技术和服务的一体化解决方案[2][3] - 公司的作物全程解决方案主要在大田作物上推广，未来将逐步扩大推广面积和作物种类[2] - 公司拥有国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块，产品覆盖面广[3] 竞争优势 - 公司的作物全程解决方案具有较强的不可替代性，能实现公司、渠道商和种植户三方共赢[3] - 公司在产品登记证、技术服务等方面具有较强的竞争优势[3] - 公司的品牌影响力持续提升，在行业内具有较强的竞争力[3] 业绩表现 - 公司推广的作物全程解决方案在实际应用中取得了较好的增产效果，种植户获得了实实在在的收益[3] - 采用公司全程解决方案的渠道商在今年上半年就完成了全年目标计划[3] 未来发展 - 公司将按计划逐步扩大作物全程解决方案的推广面积和作物种类[2] - 公司将继续加强在产品研发、技术服务等方面的投入和创新，进一步提升竞争力[3]

作物全程解决方案的推广情况 - 公司上半年销售量同比增长21.5%，其中肥料产品销售量同比增长约30%，反映了全程方案的推广效果良好[2] - 全程方案具有较强不可替代性，能实现公司、渠道商、种植户三方共赢，推广效果显著[2][3] - 下一步将继续促进渠道商升级转型、加强核心市场的人员配置、合理布局肥料委托生产基地，以支持全程方案的推广[2][3] 作物测产会的举办目的 - 公司对解决方案的效果有信心，通过测产会提高影响力、拓展用户、锁定全程用户[3] - 公司正在全国各地召开多种作物的测产会，吸引大量种植户和经销商参与[3] 终端推广方面的规划 - 将方案系统化、体系化，提供更多类型的解决方案满足种植户需求[3] - 为更多作物提供解决方案，覆盖更多空白作物[3] - 重点在果树和大田作物上推广解决方案[3] 其他信息 - 2024年公司招聘了约250名应届毕业生，为业务推广储备人才[4] - 公司认为未来原材料价格将保持相对稳定[4] - 公司园林业务专注于城市园林绿化养护市场[4]

公司经营目标和战略规划 - 公司每年会编制年度经营计划，按照年度经营计划开展各项工作 [2] - 公司以"助种植者和员工实现愿望"为企业使命，坚持"做质量、做诚信、做品牌、做特色、做服务、做百年"的经营理念 [2] - 公司采取"产品+技术+服务"的模式，深入田间地头，通过对比实验的体验式营销为种植户提供服务 [2] 品牌影响力和客户满意度提升 - 公司坚持"调节剂、调控技术、调控方案"的三调定位，聚焦方案营销 [2] - 公司以重点作物为对象，推广解决方案，满足种植户的多种需求 [21] - 公司采取扁平化营销网络策略，营销网络覆盖面持续增加 [23] 新疆和四川市场开拓 - 新疆市场:公司开展大量观摩会，反响较好,预计5年内实现约300万亩市场占有率,公司正在推进市场开发 [3] - 四川市场:公司目前在四川配备30多人开发市场,人均产值待提升,公司正在推进该区域的全程方案 [3] 财务经营情况 - 2024年上半年营业收入同比增长9.31%,达到公司预期 [12] - 2024年上半年净利润同比增长28.86%,主要得益于原材料价格下降、毛利率提高和销售效率提升 [13] - 2023年农药销售收入占比68.29%,同比增长10%,肥料销售收入占比26.27%,同比增长23.09% [14] - 公司毛利率2024年上半年为46.61%,同比增长5.08个百分点,主要原因包括原材料价格下降、高毛利产品销售增长和成本控制 [22] 风险管理和内部控制 - 公司建立了三会一层的治理架构,完善制度体系,加强内部控制,建立风险防范机制,确保公司稳健运营 [24] - 公司设有投资者热线电话和电子邮箱,有专人负责接听和回复 [25]