报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 锂电新能源业务 - 公司已构建采、选、冶全产业链布局 [6] - 面对碳酸锂价格大幅下跌,公司采取"终端龙头、优质正极、特色细分"的销售策略和"长协为主、应销尽销"的经营方针,确保碳酸锂业务稳健运行 [6] - 公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力,包括在采矿、选矿、冶炼、采购等环节采取措施降本增效 [6] - 今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上,预计下半年成本将进一步优化 [6] 重点项目 - 公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证变更,生产规模由300万吨/年提升至900万吨/年,正在进行后续工作 [7] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已完成立项,正在进行审批 [7] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成 [7] 特钢新材料业务 - 在能源用钢需求复苏背景下,公司及时调整产品结构,优化产品比例,吨钢毛利提升明显 [7] - 2023年公司吨钢毛利2000元/吨以上产品销量占比超过40%,预计前三季度毛利仍维持较高水平 [7] 财务数据总结 - 截至2024年三季度,公司资产负债率仅8.51% [8] - 公司在手货币资金约70.5亿元,在手存货约6.1亿元,现金流充裕 [8] - 期间费用方面,销售费用、管理费用同比有所增加,研发费用同比有所下降,财务费用为负 [8] - 公司拟回购股票,资金总额不低于3亿元且不超过5亿元,已完成回购 [8] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元,已实施完毕 [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为82.11/91.20/100.27亿元,同比增速-32.6%/11.1%/9.9% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.63/12.80/15.95亿元,同比增速-65.9%/10.1%/24.6% [9] - 当前股价对应PE为18/16/13X [9]

财务数据 - 2024年1-9月营业收入为62.31亿元，同比下降35.79%，主要系碳酸锂产品销售价格同比大幅下降所致[3] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为9.71亿元，同比下降68.19%，主要系碳酸锂产品销售毛利减少所致[3] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为3.87亿元，同比下降88.87%，主要系碳酸锂产品销售毛利减少所致[7] - 2024年1-9月研发费用为2.23亿元，同比下降31.82%，主要系报告期研发投入减少所致[7] - 2024年1-9月投资收益为2.35亿元，同比增长150.80%，主要系应收款款融资贴现损失减少以及处置交易性金融资产取得的投资收益增加所致[7] - 2024年1-9月所得税费用为1.82亿元，同比下降69.32%，主要系报告期利润同比下降所致[7] - 2024年1-9月公司实现营业收入6,400,858,609.64元[21] - 2024年1-9月公司实现净利润992,248,104.02元[18] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额387,203,423.33元[21] - 2024年1-9月公司投资活动产生的现金流量净额为-1,449,064,543.51元[21] - 2024年1-9月公司筹资活动产生的现金流量净额为-1,308,272,062.96元[21] - 2024年1-9月公司实现归属于母公司股东的净利润970,903,755.43元[18] - 2024年1-9月公司实现基本每股收益1.81元[18] - 2024年1-9月公司实现稀释每股收益1.82元[18] - 2024年1-9月公司支付给职工及为职工支付的现金255,277,008.35元[21] 资产负债情况 - 2024年9月30日交易性金融资产为15.30亿元，同比增长371.46%，主要系报告期理财产品增加所致[6] - 2024年9月30日在建工程为3.99亿元，同比增长266.37%，主要系300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目及特钢超低排放绿色减碳升级改造项目投入增加所致[6] - 2024年9月30日短期借款为2.55亿元，主要系报告期银行短期借款增加所致[6] - 2024年9月30日库存股为4.99亿元，同比增长221.42%，主要系报告期回购股份所致[7] - 2024年9月30日公司期末现金及现金等价物余额为7,017,579,637.77元[21] - 2024年9月30日公司货币资金为70.52亿元[14] - 2024年9月30日公司交易性金融资产为15.30亿元[14] - 2024年9月30日公司应收账款为2.04亿元[14] - 2024年9月30日公司存货为6.13亿元[14] - 2024年9月30日公司固定资产为26.67亿元[14] 股东情况 - 公司普通股股东总数为57,728户，前10名股东持股情况如下[8]: - 高兴江持股35.72%，持股数量192,550,206股 - 浙江久立特材科技股份有限公司持股7.15%，持股数量38,570,000股 - 香港中央结算有限公司持股1.71%，持股数量9,193,263股[8] - 公司回购专用证券账户持有11,381,748股，占公司总股本2.11%[11] - 公司以集中竞价方式回购股份实施完毕，回购金额为499,846,846.95元[11] - 公司实施2024年半年度权益分派，每10股派发现金红利5.00元人民币（含税）[12] - 公司前10名无限售流通股股东持股情况[9] - 高兴江持有48,137,552股无限售流通股 - 浙江久立特材科技股份有限公司持有38,570,000股无限售流通股[9]

报告公司投资评级 报告给予永兴材料(002756.SZ)买入评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司锂业务成本继续改善: - 销量同比增长约5%,其中Q2销量略有下滑。[2] - 上半年锂价先涨后跌,波动较大,Q2电池级碳酸锂均价环比上涨4.3%。[2] - 通过一系列成本控制措施,碳酸锂单吨营业成本同比降本10%以上。[2] 2. 特钢新材料业务毛利率保持稳定,达12.31%,同比提升1.79个百分点。[3] 3. 资源端扩产和冶炼端技改稳步推进: - 采矿证扩证完成,证载生产规模由300万吨/年提升至900万吨/年。[3] - 永诚锂业300万吨采选产能建设基本完成。[3] - 锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目正在审批中。[3] 财务数据分析 1. 2024年上半年公司实现营业收入44.9亿元,同比下降32.5%;归母净利润7.7亿元,同比下降59.6%。[2] 2. 2024年预计公司归母净利润为11.42亿元,EPS为2.12元。[3] 3. 公司持续推进成本优化和产能扩张,维持"买入"评级。[3]

报告评级 - 报告维持买入评级 [6] 公司经营情况 - 2024H1公司实现营业收入44.92亿元,同比下降32.5%;实现归母净利7.68亿元,同比下降59.63%;实现扣非归母净利6.04亿元,同比下降68.36% [3] - 2024Q2公司实现营业收入21.92亿元,同比下降33.95%;实现归母净利3亿元,同比下降69.13%,环比下降35.88%;实现扣非归母净利2.96亿元,同比下降69.45%,环比下降3.86% [3] 成本管控 - 2024H1公司新能源板块实现营业收入14.71亿元,其中碳酸锂业务营收11.01亿元;上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比下降10%以上,成本竞争力明显 [4] - 剔除政府补助,测算得上半年公司碳酸锂生产单吨完全成本约5.4万/吨 [4] 业务拓展 - 公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年,进一步提高了资源保障能力 [4] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已经完成项目立项,正在进行相关审批手续 [4] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段 [4] - 公司在火电储能联合调频、"电电混"独立储能电站、海上风电配储、轨道交通、混动重卡等领域进行市场开拓,成功交付多个项目 [4] 未来展望 - 公司作为云母提锂企业中成本优势显著且量增弹性突出的资源龙头,伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张,以及1万吨电池级碳酸锂技改项目的落地投产,公司有望实现量增降本共振,强化盈利能力 [5] 风险提示 1. 新能源需求疲弱 [9] 2. 公司项目投产推迟 [9] 3. 原材料价格波动风险 [9] 4. 盈利预测不及预期 [9]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级。根据公司2023年和2024Q2财务数据,以及三季度以来碳酸锂价格的回落,我们下调公司2024-2025年收入和利润预测,新增2026年的预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元;归母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元,对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元,对应PE分别为15.9倍、12.1倍和8.3倍。[6] 碳酸锂业务 - 碳酸锂业务方面,公司面对碳酸锂价格低迷的市场状况,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,公司上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上。[2] - 在副产品综合利用方面,公司推动长石、石英分离产业化、锂盐副产品与高价值综合利用等项目,优化副产品销售制度,增加副产品销售收入。[2] - 公司积极推进碳酸锂项目建设,公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年;永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。[2] 特钢业务 - 特钢业务方面,公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,从产、供、销三方面下手,取得良好效果。[2] - 公司根据市场和客户的需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利,产品得到客户的充分认可,为特钢新材料业务产品结构调整优化,经营业绩稳步提升提供保障。[2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入-A"评级,12个月目标价47.9元/股,对应25年PE为15.4倍 [9] 报告核心观点 - 锂电业务受锂价波动影响,特钢业务维持韧性 [2] - 公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力 [2] - 花桥矿业采矿证完成变更,300万吨选矿项目建设基本完成,资源端保障能力提升 [3] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,冶炼端进一步优化 [3] - 公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,产品结构优化取得良好效果 [7] - 公司锂离子电池业务持续开展技术研发,为未来发展打好基础 [8] 财务数据总结 - 2024H1营业收入44.92亿元,同比-32.50%;归母净利润7.68亿元,同比-59.63%;扣非归母净利润6.04亿元,同比-68.36% [1] - 2024H1锂电新能源业务、特钢新材料业务营业收入分别为14.71、30.21亿元,同比分别-51.70%、-16.29% [2] - 2024H1碳酸锂业务实现营业收入11.73亿元,同比-61.51%;公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 碳酸锂业务 - 推进全流程降本,云母提锂龙头成本继续优化 [1] - 价格: 2024H1国内电碳均价10.3万元/吨,同比下降68.2% [1] - 成本: 2024H1单吨营业成本5.0万元,同比下降10%以上 [1] - 销量: 2024H1销量1.35万吨,其中Q2销量0.66万吨,环比基本持平 [1] - 毛利率: 2024H1毛利率38.7%,同比下降37.0个百分点 [1] 特钢业务 - 产品结构优化+控成本,盈利水平保持高位 [1] - 2024H1特钢业务毛利率12.3%,同比增加1.8个百分点 [1] - 其中棒材毛利率14.7%,同比增加3.2个百分点 [1] - 线材毛利率8.1%,同比增加0.7个百分点 [1] 其他 - 中期分红,拟每10股派发现金红利5.0元(含税),现金分红合计2.6亿元,分红率34.4% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年营收44.9亿元,同比下降32.5%;归母净利润7.7亿元,同比下降59.6% [3] - 2024年第二季度营收21.9亿元,同比下降33.9%,环比下降4.7%;归母净利润3.0亿元,同比下降69%,环比下降36% [3] - 公司业绩处于此前预告的中值区间,符合预期 [3] 成本优势显著 - 2024年上半年碳酸锂单吨营业成本仅5万元,同比降本10%以上,全成本约5.5-6万元,单吨利润3.5万元左右 [3] - 特钢产品毛利率同比提升2个百分点,单吨毛利0.23万元,维持较高水平 [3] 产能释放和投资计划 - 公司计划在2024年第三季度末投产1万吨碳酸锂冶炼产能技改项目,建设期9个月,将影响2024年下半年至2025年上半年产量 [3] - 永诚锂业300万吨/年选矿项目建设已基本完成,力争2024年内投产;900万吨矿山改扩建项目将于年内完成审批,预计2025年建成投产 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.7/11.1/17.0亿元,同比变动为-60%/-19%/+54% [4] - 对应PE为12.5x/15x/10x [4] - 考虑公司资源优势和成本优势,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 锂电新能源业务 - 公司已构建采、选、冶全产业链布局 [7] - 面对碳酸锂价格大幅下跌,公司采取有效措施确保业务稳健运行 [7] - 在降本增效方面,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力 [7] - 今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上 [7] - 公司锂电池业务取得突破,专注于高性能电池的研发、生产和销售 [7] 重点项目进展 - 花桥矿业完成采矿权许可证变更,生产规模由300万吨/年提升至900万吨/年 [7] - 永兴新能源投资建设锂云母提锂项目,目前已完成立项 [7] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿项目建设基本完成 [7] - 矿石原料输送项目也在进行中 [7] 特钢新材料业务 - 在能源用钢需求复苏背景下,公司及时调整产品结构,吨钢毛利提升明显 [8] - 2023年公司吨钢毛利2000元/吨以上产品销量占比超过40% [8] - 今年上半年公司吨钢毛利仍维持在较高水平 [8] 财务数据 - 截至2024年上半年,公司资产负债率仅为14.31% [10] - 截至2024年上半年,公司在手货币资金约84亿元,在手存货约7.2亿元,现金流充裕 [10] - 公司拟向全体股东每10股派发现金分红5元人民币(含税) [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为89.82/96.51/106.24亿元,同比增速分别为-26.3%/7.4%/10.1% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.67/15.33/19.05亿元,同比增速分别为-59.9%/12.1%/24.3% [12] - 当前股价对应PE为13/11/9X [12]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入44.93亿元，归属于上市公司股东的净利润7.68亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.04亿元，同比均有所下降，主要受碳酸锂价格下降影响[3] - 经营活动产生的现金流量净额5.31亿元，截至2024年6月30日总资产146.64亿元，净资产123.85亿元[3] 碳酸锂业务成本情况 - 2024年上半年碳酸锂单吨营业成本仅5万元，同比降本10%以上[3] - 主要通过与下游客户保持稳定合作关系、优化产业链、提高生产效率等措施来降低成本[3] - 未来将继续进行技术研发,提高锂的收率和加强副产品综合利用[3] 项目建设进展 - 化山瓷石矿采矿许可证变更登记,生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,正在进行相关审批[4] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目基本完成,进入设备安装阶段[4] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已完成项目立项,正在进行相关审批[4] 资金使用计划 - 持续进行合理的股东回馈[4] - 用于碳酸锂业务产业项目建设及生产设施设备改造提升[4] - 关注国内外锂资源,适时进行资源布局[4] 特钢业务情况 - 2024年上半年特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,重点开拓新能源、核电、汽车等领域[4] - 抓住采购节点,从原料开始层层把控生产成本,实施专料专用,有效降低生产成本[4] - 根据市场和客户需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新,产品得到客户认可[4] 锂云母项目进展 - 公司于2024年6月22日公告投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目[5] - 目前项目正在审批阶段,建设时间预计9个月[5]