报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司光伏支架、高速连接器等业务保持快速增长 [3] - 2024年前三季度公司实现收入47.43亿元，同比+34.17%；归母净利润2.32亿元，同比+130.86%；扣非净利润2.16亿元，同比+136.07% [2] - 公司毛利率维持稳定,经营性现金流净额显著增加 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.77/5.07/6.04亿元 [3] 支架业务分析 - 2024年前三季度,公司光伏支架业务收入提升显著,美国支架工厂已投产,随着逐步爬坡,未来成本端有下降空间 [3] - 公司与NEXTracker、GCS、FTC Solar等建立深度合作关系,有望充分享受海外光伏支架高景气度 [3] 连接器业务分析 - 报告期内,公司高速连接器、汽车连接器实现增长 [3] - 公司具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功,并且通过关键客户各项性能测试,技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q3单季度营业收入15.71亿元,同比增长19.82%;归母净利0.58亿元,同比增长70.66% [2] - 2024年前三季度实现营业收入47.43亿元,同比增长34.17%;实现归母净利2.32亿元,同比增长130.86% [2] 业务发展 - 连接器业务以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸 [2] - 在高速通讯连接器领域,公司把握行业发展先机,聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造 [2] - 太阳能支架业务方面,子公司意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商,长期致力于光伏支架核心部件的研发、生产和销售 [2] 客户关系 - 公司已与华为、中兴、富士康、Duratel等众多优质客户建立了长期合作关系 [2] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司也拥有正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等一系列国际国内知名客户 [2] - 在太阳能支架业务方面,核心客户为光伏系统领域领先厂商NEXTracker [2] 股权激励 - 公司发布股权激励计划,以2024年1月8日为授予日,以18.52元/股的价格向290名激励对象授予681.97万股限制性股票 [2] - 业绩考核目标是:以2023年为基准年,2024/2025/2026年净利润增长不低于30%/50%/70%,营业收入增长不低于30%/50%/70% [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为50.59亿元、72.18亿元、87.31亿元 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.67亿元、4.35亿元、5.43亿元 [3] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为22X、19X、15X [3] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为4.7、3.2、2.3 [3] 财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为17.60%、18.57%、18.71% [5] - 2024-2026年净利率分别为2.42%、5.09%、5.25% [5] - 2024-2026年ROA分别为2.21%、5.43%、5.88% [5] - 2024-2026年ROE分别为7.06%、14.13%、15.44% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩快速增长,盈利能力提升 - 2024年前三季度,公司受益于服务器和数据中心需求增加以及电子烟业务放量,连接器收入快速增长 [1] - 受益于海外产能释放与欧美大客户需求持续旺盛,太阳能支架收入快速增长 [1] - 公司盈利能力提升明显,前三季度毛利率为19.15%,同比增长1.50个百分点;净利率为5.32%,同比增长3.20个百分点 [1] 连接器产品有望实现量价齐升 - 公司主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [1] - 公司生产的QSFP56/QSFP-DD 200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付 [1] - 公司SFP系列连接器主要用于光模块接口处,目前已批量出货的高速连接器最高支持400Gbps传输速率,预计需求量将随之提升 [1] - 公司铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景,未来随着华为服务器产品迭代,公司产品需求量有望迎来进一步增长 [1] - 产品迭代升级亦将带来价值量的提升,量价齐升将带动公司连接器业务业绩增长 [1] 光伏支架业务有望加速释放业绩 - 公司客户涵盖NEXTracker、GCS、PVH、Soltec等国内外知名光伏企业,主要在温州乐清、天津、泰国及美国设有生产基地 [1] - 公司在美国当地设立多家子公司绑定美国大客户,目前在美国当地建设工厂的中国厂商较少,公司有望凭借价格优势蚕食美国本土加工厂份额 [1] - 在美国当地直接建厂有效避免了未来可能出现的进一步加征关税带来的影响 [1] - 随着后续海运问题逐步缓解、公司新增产能顺利投放,光伏支架业务有望加速释放业绩 [1] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为65.57/81.21/96.69亿元 [1] - 预计归母净利润分别为3.41/4.48/5.43亿元,对应PE为24/18/15倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]

财务表现 - 2024年第三季度营业收入为1,570,990,708.24元，同比增长19.82%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为58,289,692.04元，同比增长70.66%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为55,062,346.48元，同比增长70.38%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为418,212,080.94元，同比增长261.02%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.30元，同比增长50.00%[2] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.30元，同比增长50.00%[2] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.30%，同比增长0.22%[2] - 2024年第三季度总资产为6,495,993,979.39元，同比增长17.70%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为2,538,013,847.64元，同比增长46.63%[2] - 2024年第三季度非经常性损益项目合计金额为3,227,345.56元[4] - 公司2024年第三季度净利润为252,127,699.41元，同比增长236.1%[12] - 归属于母公司股东的净利润为231,694,843.82元，同比增长130.9%[12] - 基本每股收益为1.27元，同比增长115.3%[13] - 稀释每股收益为1.27元，同比增长115.3%[13] 资产负债情况 - 公司总资产从5,519,055,345.20元增加到6,495,993,979.39元[9] - 非流动资产合计从1,670,750,152.06元增加到1,768,920,628.95元[9] - 流动负债合计从2,786,138,612.36元增加到3,046,912,468.04元[9] - 非流动负债合计从1,000,718,596.47元减少到870,025,269.55元[10] - 所有者权益合计从1,732,198,136.37元增加到2,579,056,241.80元[10] - 货币资金期末余额为983,353,852.76元，期初余额为523,099,106.22元[8] - 交易性金融资产期末余额为20,000,000.00元，期初余额为20,000,000.00元[8] - 应收票据期末余额为21,240,791.92元，期初余额为20,518,357.66元[8] - 应收账款期末余额为1,607,679,285.88元，期初余额为1,363,549,430.16元[8] - 应收款项融资期末余额为99,909,389.13元，期初余额为66,621,446.56元[8] - 存货期末余额为1,674,371,549.27元，期初余额为1,500,346,790.15元[8] 现金流量 - 报告期现金及现金等价物净增加额较上年同期增幅为130.41%，主要系向特定对象发行股票收到募资资金所致[6] - 报告期现金及现金等价物余额较上年同期增幅为47.90%，主要系募集资金账户余额增加所致[6] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3,951,396,340.48元，同比增长31%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为418,212,080.94元，同比增长260.9%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-251,769,598.27元，同比减少148.2%[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为231,635,659.39元，同比增长51.8%[15] - 期末现金及现金等价物余额为879,746,505.52元，同比增长47.9%[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为32,334[6] - 意华控股集团有限公司持股比例为38.24%，持股数量为74,208,294股[6] 费用与收益 - 营业总收入从3,534,871,489.53元增加到4,742,697,892.89元[11] - 营业总成本从3,361,117,677.56元增加到4,421,424,838.21元[11] - 研发费用从156,143,242.32元增加到167,749,115.96元[11] - 财务费用从35,696,907.77元增加到59,685,391.91元[11] - 投资收益从-10,268,787.44元减少到-591,926.07元[11] 其他 - 第三季度报告未经审计[15]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司是专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品为数据通信领域和消费电子领域的连接器产品 [8] - 公司以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略 [8] - 公司在传统RJ类通讯连接器领域综合实力位居国内行业前列,在高速通讯连接器领域公司的优势产品以SFP、SFP+光电连接器为代表 [8] - 公司全资子公司乐清意华新能源主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售,在国际市场获得较好的客户口碑 [8] - 预计公司2024-2026年实现营收70.43/84.55/102.83亿元,实现归母净利润为3.66/4.83/6.27亿元,对应PE为17.80/13.50/10.39倍 [9] 收入构成分析 - 上半年通讯连接器收入4.69亿同比增长0.39%,毛利率30.46%同比下降0.19% [2] - 消费电子连接器收入1.55亿同比增长34.65%,毛利率22.75%同比增长0.72% [2] - 汽车等其他连接器及组件收入4.89亿同比增长130.84%,毛利率38.17%同比增长3.30% [2] - 太阳能支架收入19.32亿同比增长41.13%,毛利率11.94%同比增长1.79% [2] 国内外业务分析 - 国内收入12.80亿同比增长43.89%,毛利率25.80%同比增长4.82% [2] - 国外收入17.65亿同比增长38.59%,毛利率15.04%同比下降0.25% [2] 行业分析 - 24H1我国消费电子行业回暖明显,折叠屏、AI等新技术正在成为消费电子发展的新引擎 [2] - 24H1我国手机产量7.52亿台,同比增长9.7%,其中智能手机产量5.63亿台,同比增长11.8% [2] - 24H1国内手机出货量1.47亿台,同比增长13.2%,其中5G手机1.24亿台,同比增长21.5%,占同期手机出货量的84.4% [2] - 24H1汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9%和6.1%,新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.1%和32% [2] - 24H1美国新增集中式发电容量20.2GW,其中太阳能光伏发电容量占12GW,预计24H2将增加42.6GW新的集中式发电容量,其中仅太阳能发电就将增加25GW [2]

温州意华接插件股份有限公司 2024 年半年度报告全文 温州意华接插件股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-053 2024 年 8 月 1 温州意华接插件股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人蔡胜才、主管会计工作负责人陈志及会计机构负责人(会计主 管人员)杜平声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺 请投资者及相关人士对此保持足够的风险认识，理解计划、预测与承诺之间 的差异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对 措施"描述了公司经营中可能面临的风险，敬请广大投资者认真阅读相关具体 内容，注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 温州意华接插件股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（首次评级） 投资逻辑： 公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务。连接器方面产品 涵盖传统及高速通讯连接器、消费电子连接器、汽车电子连接器及 其它组件产品。太阳能支架业务方面主要业务为支架代工。2024 年 4 月 17 日，公司再融资发行股票上市。本次发行 16,567,996 股， 发行价格为 32.19 元/股，募集资金净额为 520,809,104.45 元。 通信连接器业务绑定华为等大客户，AI 带来新的发展机遇：华为 是公司重要客户，公司主要向华为供应通讯连接器产品。2024 年 国产算力需求显著提升。2024 年 5 月，中国移动以超 190 亿的价 格采购 8000 台 AI 服务器，中标厂商均为华为昇腾下游合作伙伴。 服务器需求量攀升带来相应配套光模块需求同步提升。公司SFP系 列连接器主要用于光模块接口处，目前已批量出货的高速连接器 最高支持 400Gbps 传输速率，预计需求量将随之提升。同时，公司 铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景，未来随着华为服务 器产品迭代，公司产品需求量有望迎来进一步增长。产品迭代升级 亦将带来价值量的提升。我们预计公司 ...

[Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,011 5,059 6,756 8,278 9,911 增长率 yoy% 12% 1% 34% 23% 20% 净利润（百万元） 240 122 386 503 598 增长率 yoy% 77% -49% 216% 30% 19% 每股收益（元） 1.24 0.63 1.99 2.59 3.08 每股现金流量 2.60 -0.95 -0.34 0.94 1.23 净资产收益率 15% 7% 18% 19% 19% P/E 32.8 64.4 20.4 15.6 13.2 PEG 0.4 -1.3 0.1 0.5 0.7 P/B 4.8 4.5 3.7 3.0 2.5 备注：以 2024 年 7 月 11 日收盘价计算 意华股份（002897.SZ）/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 11 日 分析师：陈宁玉 分析师：杨雷 执业证书编号：S0740524060005 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Quo ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年归母净利润预计1.6-1.9亿元,同比增长141.67%-186.98%;扣非净利润预计1.5-1.8亿元,同比增长153.83%-204.6% [1] - 根据业绩预告计算,2024Q2归母净利润中枢为0.88亿元,同比增长74.5%,环比与Q1持平,系二季度海运运费上涨影响,收入确认节奏有所滞后 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光伏支架方面,随着美国工厂投产,订单陆续释放,效益增长 [1] - 连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 光伏支架下游需求仍非常旺盛,美国市场涵盖NEXTracker、GCS、FTC Solar等大客户,合作关系稳固 [1] - 当前美国工厂产能仍继续爬坡,二、三季度会根据客户需求,继续增加产线 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,400G等新一代高速连接器（包括铜缆连接器）可用于服务器等应用场景,已实现批量交付,受益下游高景气度,后续有望持续放量 [1] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户,大量优质客户资源可为公司进一步延伸市场和产品应用领域提供便利条件,有望贡献稳定增长动能 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着海外产能的爬坡及下游需求改善,公司业绩有望快速增长 [1] 其他重要信息 - 预计公司2024-2026年营业收入为75.81、94.74、111.78亿元,同比增长49.9%、25.0%、18.0%,归母净利润为4.02、5.41、6.63亿元,同比增长229.0%、34.6%、22.5%,对应PE 19.6、14.5、11.9倍 [1] 风险提示 - 海运运力紧张;订单释放不及预期;国际贸易冲突风险;产品开发不及预期等 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 订单整体向好支撑 24H1 业绩同比高增长 - 光伏支架方面,随着美国工厂投产,订单陆续释放,效益增长 [1] - 连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升 [1] 光伏支架需求旺盛,Q2/Q3 将继续增加产线 - 光伏支架下游需求仍非常旺盛,美国市场涵盖 NEXTracker、GCS、FTC Solar 等大客户,合作关系稳固 [2] - 当前美国工厂产能仍继续爬坡,二、三季度会根据客户需求,继续增加产线 [2] 高速连接器受益智能算力等领域高景气度 - 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,400G 等新一代高速连接器(包括铜缆连接器)可用于服务器等应用场景,已实现批量交付 [2] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 75.81、94.74、111.78 亿元,同比增长 49.9%、25.0%、18.0% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.02、5.41、6.63 亿元,同比增长 229.0%、34.6%、22.5% [3] - 对应 PE 19.6、14.5、11.9 倍 [3]