珠海博杰电子股份有限公司 本人作为珠海博杰电子股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，根 据《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司章程》 《独立董事工作制度》等有关规定和要求，本着客观、公正、独立的原则，诚信、 勤勉履行职务，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，充分发挥独立董 事及各专门委员会的作用，维护公司及全体股东的利益。现将 2025 年度本人履 行独立董事职责的情况报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人专业背景及履历 本人黄宝山，1979 年出生，无境外居留权，博士学历。历任北京理工大学 珠海学院工业自动化学院院长助理、副院长；2018 年 7 月至今任北京理工大学 珠海学院工业自动化学院院长；2021 年至今任公司独立董事。 （二）独立性自查情况 报告期任期内，本人对自身履职的独立性进行了自查，认为本人符合《上市 公司独立董事管理办法》第六条的独立性要求，不存在直接或者间接利害关系， 或者其他可能影响其进行独立客观判断关系的情形，能够独立履行职责，不受公 司及其主要股东、实际控制人等单位或者个人的影响。 二、参加会议情况 2025 年任职期间，公司召开了 ...

尊敬的各位股东及股东代表： 本人作为珠海博杰电子股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，根 据《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司章程》 《独立董事工作制度》等有关规定和要求，本着客观、公正、独立的原则，诚信、 勤勉履行职务，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，充分发挥独立董 事及各专门委员会的作用，维护公司及全体股东的利益。现将 2025 年本人履行 独立董事职责的情况报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人专业背景及履历 珠海博杰电子股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 本人谭立峰，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，注册会计师 职称；2018 年 8 月至 2019 年 1 月任广东葫芦堡文化科技股份有限公司财务总监； 2019 年 2 月至 2021 年 9 月，任亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）广 东分所项目负责人；2020 年 9 月至今，任广州心悦雅集文旅投资发展有限公司 董事；2021 年 10 月至 2022 年 10 月，任中兴华会计师事务所（特殊普通合伙） 广东分所副总经理；2022 年 11 月至今，任众致（广州）会计 ...

珠海博杰电子股份有限公司 2025 年年度报告 2026 年 4 月 珠海博杰电子股份有限公司 2025 年年度报告全文 1 | 第一节 重要提示、目录和释义 4 | | --- | | 第二节 公司简介和主要财务指标 9 | | 第三节 管理层讨论与分析 14 | | 第四节 公司治理、环境和社会 50 | | 第五节 重要事项 70 | | 第六节 股份变动及股东情况 99 | | 第七节 债券相关情况 108 | | 第八节 财务报告 113 | 珠海博杰电子股份有限公司 2025 年年度报告全文 3 珠海博杰电子股份有限公司 2025 年年度报告全文 2025 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王兆春、主管会计工作负责人张彩虹及会计机构负责人（会计主管人员） 郭增光声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 公司经营发展中可能存在相关风险，详见本报告第三节"管理层讨论与分析"之 "十一、公司未来发展 ...

券商评级与目标价概览 - 3月18日，券商共发布18次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标涨幅排名前三的公司分别为南钢股份（目标涨幅47.23%）、福耀玻璃（目标涨幅45.45%）、万辰集团（目标涨幅43.52%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司及其最高目标价、目标涨幅和评级机构包括：南钢股份（8.51元，47.23%，华泰证券）、福耀玻璃（84.00元，45.45%，中银国际研究）、万辰集团（280.00元，43.52%，华泰证券）、万华化学（113.60元，40.84%，华泰证券）、招商蛇口（12.80元，35.02%，中国国际金融）、和胜股份（26.50元，34.18%，华创证券）、中信特钢（22.00元，31.89%，华泰证券）、川恒股份（50.73元，31.80%，华泰证券）、富创精密（113.06元，28.48%，国投证券）[2] 券商推荐关注度 - 3月18日，共有34家上市公司获得券商推荐，其中招商蛇口、中信出版、福耀玻璃、万辰集团四家公司均获得3家券商推荐，关注度最高[3] - 获得3家券商推荐的公司及其收盘价和所属行业为：招商蛇口（9.48元，房地产开发）、中信出版（33.02元，出版）、福耀玻璃（57.75元，汽车零部件）、万辰集团（195.09元，一般零售）[4] - 获得2家券商推荐的公司包括宝丰能源（化学原料）、合合信息（软件开发）、宁德时代（电池）[4] 评级调整动态 - 3月18日，仅有一家上市公司被券商调高评级，为中泰证券将上海银行的评级从“增持”调高至“买入”[4][5] 首次覆盖公司 - 3月18日，券商共对8家上市公司进行了首次覆盖[5] - 获得首次覆盖并给予具体评级的公司包括：和胜股份（华创证券，“强推”评级）、天工股份（东吴证券，“增持”评级）、耐普矿机（国泰海通证券，“增持”评级）、博众精工（东北证券，“增持”评级）、博杰股份（中邮证券，“买入”评级）、西部超导（开源证券，“买入”评级）、比亚迪（爱建证券，“买入”评级）、宏景科技（国泰海通证券，“增持”评级）[6]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 核心观点 - 报告认为博杰股份深度绑定北美AI巨头，前瞻布局液冷方案，引领AI服务器测试设备行业 [5] - 公司受益于下游需求拉动，MLCC设备进入上行周期 [6] - 公司在夯实传统消费电子测试能力的同时，拓展光学和视觉检测能力，并探索人形机器人测试能力 [7] - 公司通过控股珠海广浩捷，切入新能源汽车电子“智驾”领域，已覆盖智能驾驶、智能座舱等主要应用场景 [8][9] 业务与市场分析 - **AI服务器测试设备**：公司面向全球及国内知名服务器厂商全面供货，包括英伟达、戴尔、亚马逊、微软、思科、紫光、浪潮、阿里巴巴、腾讯等 [5] - **重点客户**：公司重点开发行业龙头N客户在AI算力领域的新业务机会，主要为其实验室自研服务器产品提供检测及自动化设备，已获得Vendor Code [5] - **液冷技术**：公司在测试解决方案中已植入液冷方案并实现出货，积累了相关技术，例如自主研发了液态金属散热器和微通道分层式水冷头等部件 [5] - **海外布局**：为更好响应客户诉求，公司在墨西哥、越南、印度、美国等地建立海外工厂 [5] - **MLCC设备市场**：随着5G通信、汽车电子、人工智能等领域发展，MLCC市场需求预计从2024年的231.3亿美元增长到2027年的334.1亿美元，年复合增长率达13.0% [6] - **MLCC设备进展**：公司成功开发第三版MLCC高速测试分选机，最高速度可达20000pcs/min，已取得国内客户认可并开始批量推向市场 [6] - **MLCC叠层机**：公司第二代技术叠层机在高容超微领域实现了业界首创切割除尘和CCD在线缺陷和精度检测技术，产品达到行业领先水平并已实现订单销售 [6] - **AI智能眼镜市场**：2024年全球AI眼镜销量234万台，预计2025年全球销量550万台，小米、阿里巴巴等大厂已陆续跟进发售 [7] - **人形机器人测试**：公司基于消费电子产品的IMU＆力传感器、Camera测试技术，研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台，并研发适配人形机器人的camera、力传感器与麦克风检测技术，实现该板块零的突破 [7] - **汽车电子业务**：公司设备产品覆盖下游智能驾驶、智能座舱等主要应用场景，涉及4D毫米波雷达、摄像头、车载屏、EV、传感器等多类产品检测及自动化设备 [8] - **汽车电子客户**：公司已与OEM厂商Tesla、BYD，以及Tier1头部企业BHTC、MARELLI、Valeo、BRUSA、三菱电机、村田新能源、赛恩领动、轩辕智驾、德赛西威，以及CM工厂富士康等深化合作 [9] - **汽车电子交付能力**：公司已具备车载屏自动化组装测试线、车载摄像头自动化组装测试线（FOL前段到EOL后段全自动）、车载信息娱乐系统自动组装测试线等多个产品的交付能力和经验 [9] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入17.31/23.69/29.27亿元 [10] - **归母净利润预测**：预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润1.48/3.64/4.59亿元 [10] - **历史与预测财务数据**：2024年营业收入12.33亿元，预计2025-2027年增长率分别为40.42%、36.87%、23.54% [12] - **历史与预测净利润**：2024年归属母公司净利润0.22亿元，预计2025-2027年分别为1.48亿元、3.64亿元、4.59亿元，增长率分别为565.39%、145.59%、26.25% [12] - **每股收益（EPS）**：2024年EPS为0.14元/股，预计2025-2027年分别为0.92元/股、2.27元/股、2.86元/股 [12] - **估值比率**：预计2025-2027年市盈率（PE）分别为76.53、31.16、24.68，市净率（P/B）分别为6.13、5.22、4.39 [12] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的42.5%提升至2025-2027年的45.8%、47.5%、47.5%，净利率从2024年的1.8%提升至2025-2027年的8.6%、15.3%、15.7% [15] - **股东回报指标**：预计净资产收益率（ROE）从2024年的1.2%提升至2025-2027年的8.0%、16.7%、17.8% [15] 公司基本情况 - **股价与市值**：最新收盘价70.69元，总市值113亿元，流通市值75亿元 [4] - **股本结构**：总股本1.60亿股，流通股本1.06亿股 [4] - **股价区间**：52周内最高价86.71元，最低价27.19元 [4] - **财务杠杆**：资产负债率33.9% [4] - **股权结构**：第一大股东为王兆春 [4]

报告投资评级 - **买入**，首次覆盖 [2] 报告核心观点 - 报告认为，博杰股份作为智能制造设备供应商，深度绑定北美AI巨头并前瞻布局液冷方案，引领AI服务器测试设备行业，同时其MLCC设备、消费电子测试及新能源汽车电子检测业务均处于高景气赛道，有望驱动公司业绩持续高增长 [5][6][7][8] 业务与市场分析 - **AI服务器测试设备**：公司深度绑定北美AI巨头（重点开发行业龙头N客户），已获得Vendor Code，为其自研服务器产品提供检测及自动化设备 [5] - **AI服务器测试设备**：公司面向全球及国内知名服务器厂商全面供货，客户包括英伟达、戴尔、亚马逊、微软、思科、紫光、浪潮、阿里巴巴、腾讯等 [5] - **AI服务器测试设备**：为跟随客户技术发展，公司在测试解决方案中已植入液冷方案并实现出货，积累了如液态金属散热器和微通道分层式水冷头等自主研发技术 [5] - **AI服务器测试设备**：为更好响应客户，公司在墨西哥、越南、印度、美国等地建立海外工厂，成为走向国际的中国电性能测试厂家之一 [5] - **MLCC设备**：受益于5G、汽车电子、AI等领域需求，MLCC市场预计从2024年的231.3亿美元增长至2027年的334.1亿美元，年复合增长率达13.0% [6] - **MLCC设备**：公司成功开发第三版MLCC高速测试分选机，最高速度达20000pcs/min，性能与进口设备相当，已获国内客户认可并批量推向市场 [6] - **MLCC设备**：公司第二代技术叠层机在高容超微领域实现业界首创的切割除尘和CCD在线缺陷精度检测技术，产品达行业领先水平并已实现订单销售 [6] - **消费电子与新兴领域测试**：2024年全球AI眼镜销量234万台，预计2025年达550万台，公司作为上游供应链企业，其射频、声学等测试及自动化设备需求将受益 [7] - **消费电子与新兴领域测试**：公司基于消费电子IMU&力传感器、Camera测试技术，研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台，适配人形机器人高精度需求 [7] - **消费电子与新兴领域测试**：公司研发适配人形机器人的camera、力传感器与麦克风检测技术，为进军人形机器人测试板块实现零的突破 [7] - **新能源汽车电子检测**：通过控股珠海广浩捷，公司切入新能源汽车“智驾”领域，设备覆盖智能驾驶、智能座舱等场景，涉及4D毫米波雷达、摄像头、车载屏等多类产品检测 [8] - **新能源汽车电子检测**：客户方面，公司已与OEM厂商Tesla、BYD，以及Tier1头部企业如BHTC、MARELLI、Valeo、德赛西威等深化合作 [8][9] - **新能源汽车电子检测**：公司已具备车载屏、车载摄像头（FOL到EOL全自动）、车载信息娱乐系统等多条自动化组装测试线的交付能力和经验 [9] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为17.31亿元、23.69亿元、29.27亿元，对应增长率分别为40.42%、36.87%、23.54% [10][12] - **净利润预测**：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.48亿元、3.64亿元、4.59亿元，对应增长率分别为565.39%、145.59%、26.25% [10][12] - **每股收益（EPS）**：预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.92元、2.27元、2.86元 [12] - **盈利能力指标**：预计公司毛利率将从2024年的42.5%提升至2025-2027年的45.8%-47.5%；净利率将从2024年的1.8%提升至2025-2027年的8.6%-15.7% [15] - **估值指标**：基于预测，公司2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为76.53倍、31.16倍、24.68倍；市净率（P/B）分别为6.13倍、5.22倍、4.39倍 [12][15] 公司基本情况 - **股价与市值**：最新收盘价70.69元，总市值113亿元，流通市值75亿元 [4] - **股本结构**：总股本1.60亿股，流通股本1.06亿股 [4] - **股价区间**：52周内最高价86.71元，最低价27.19元 [4] - **财务杠杆**：资产负债率为33.9% [4] - **股权结构**：第一大股东为王兆春 [4]

人员调整 - 副总经理邹杰转任事业部总经理[1] - 职务调整自董事会通过之日起生效，不影响工作开展[1] 股份情况 - 邹杰间接持有公司股份5.63万股，占总股本0.04%[1] - 邹杰通过员工持股计划间接持有9.51万股，占总股本0.06%[1]

会议情况 - 第三届董事会第二十三次会议于2026年3月2日通讯表决召开[2] - 应出席董事8人，实际出席8人[2] 人事调整 - 副总经理邹杰改任事业部总经理[3] - 职务调整自董事会通过之日生效[3] 议案表决 - 调整高管议案获通过，同意8票，反对0票，弃权0票[3]

公司业务与市场观点 - 博杰股份在互动平台表示，看好MLCC设备业务的发展 [2] - 公司认为，随着AI服务器领域的技术突破与市场扩张，MLCC的市场需求将迎来爆发式增长 [2] 行业趋势与驱动因素 - AI服务器领域的技术突破与市场扩张，是驱动MLCC市场需求爆发式增长的关键因素 [2]

公司业务与市场拓展 - 公司MLCC设备业务已全面覆盖国内头部元器件厂商 [1] - 公司正进一步开拓海外市场，其MLCC设备已实现对欧美、日韩市场的销售 [1]