公司治理结构 - 第四届董事会由9名董事组成，6名非独立董事，3名独立董事[2] - 第四届监事会由3名监事组成，2名非职工代表监事，1名职工代表监事[6] - 董事、监事任期三年，自2024年第一次临时股东大会审议通过起算[3][6] - 高级管理人员和证券事务代表任期三年，至第四届董事会任期届满[7][8] - 第四届董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会[4] 股权结构 - 彭海麟等多人间接持有公司股份，数量不等[10] - 冯永林通过重庆复元商贸间接持有1.7731亿股，为实际控制人[14] - 曹业林、张黎通过相关企业间接持股[15][18] - 截止公告日，刘嘉培未持股[19] 其他信息 - 审计等委员会独立董事占半数以上，由独立董事任召集人[5] - 第三届部分董监换届后不再担任原职位[9] - 董事会秘书、证券事务代表联系电话、传真、邮箱公布[11]

证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2024-047 重庆百亚卫生用品股份有限公司 2024年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会不存在否决提案的情况； 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开时间：2024 年 8 月 26 日（星期一）15:00 2、股权登记日：2024 年 8 月 16 日（星期五） 3、现场会议召开地点：重庆市巴南区麻柳沿江开发区百亚国际产业园会议 室 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：董事长冯永林先生 6、会议召开方式：采取现场投票与网络投票相结合的方式。 通过现场投票和网络投票表决的股东及股东代理人共 84 人，代表有表决权 的公司股份数合计为 325,022,927 股，占公司有表决权股份总数的 75.7059％。其 中，除公司董事、监事、高级管理人员以及单独或者合计持有公司 5%以上股份 的股东以外的其他股东（以下简称"中小股东"）及股东代理人共 79 人，代表有 表决权的公司股份数 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 电商业务表现亮眼 - 公司电商业务近年处于高速发展期,品牌和渠道费用投入较大,电商整体利润率不高,但随着业务规模逐步扩大、产品结构持续优化,电商利润率未来将会有较大提升空间 [5][6] - 公司天猫平台盈利能力较高,且老客占比相对抖音更高、呈现持续提升趋势,有望驱动电商净利率改善,同时为平台份额扩张奠定基础 [6] - 公司在抖音和天猫平台的销售表现突出,位列各自类目TOP,预计后续成长空间充足,平台份额有望持续提升 [4] 新品益生菌Pro有望拓宽消费群体 - 公司5月20日上市的益生菌Pro系列新品,从产品定位看更聚焦于新锐白领和资深中产等,有望拓宽消费群体、加大天猫等平台消费者覆盖力度 [7] 盈利预测维持 - 我们预计24-26年归母净利分别为3.4/4.4/5.5亿元,对应PE分别为27/21/17X [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 公司2024年中期报告表现超预期，主要得益于电商和外围市场的强劲增长 [11][12] 市场数据 - 日期：2024-08-12 - 收盘价（元）：22.05 - 总股本（百万股）：429.32 - 流通股本（百万股）：428.65 - 净资产（百万元）：1339.67 - 总资产（百万元）：1860.03 - 每股净资产（元）：3.12 [5] 相关报告 - 《百亚股份 2024 年一季报点评：24Q1 业绩超预期，电商&外围市场表现靓丽》 - 《百亚股份 2023 年度报告点评：23Q4 电商增速亮眼，外围市场提速》 - 《百亚股份 2023 年三季度报告点评：23Q3 收入表现靓丽，外围市场扩展提速》 - 《百亚股份 2023 年半年度报告点评：23Q2 业绩符合预期，长期逻辑持续兑现》 [7] 分析师 - 赵树理 - 侯宜芳 - 张毅 [8][9][10] 公司点评报告 - 24Q2营收超预期，主要来自电商收入同比+201.4%，线下渠道中川渝在高基数下增长提速，外围市场收入同比+83.1%，自由点收入同比+88.1%，毛利率为54.44%，同比+5.98pct，归母净利率为10.05%，同比-2.03pct [12][14][15][16][17][18] 盈利预测 - 预计2024、2025年公司营收分别为29.96、37.64亿元，同比+39.7%、+25.6%；归母净利润分别为3.28、4.14亿元，同比+37.5%、+26.4%，对应2024年8月12日收盘价PE为28.9、22.9倍，维持"增持"评级 [21] 主要财务指标 - 会计年度：2023、2024E、2025E、2026E - 营业收入同比增长：33.0%、39.7%、25.6%、25.0% - 归母净利润同比增长：27.2%、37.5%、26.4%、26.1% - 毛利率：50.3%、52.9%、53.1%、53.2% - ROE：17.2%、22.2%、25.2%、28.5% [23]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为"买入"（维持），当前股价为21.53元[1] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年半年报显示，公司业绩亮眼，产品渠道优势进一步增强，营收和净利润均实现大幅增长[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营收15.3亿元，同比增长61.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长36.4%；扣非净利润1.7亿元，同比增长38.6%。单季度来看，2024年第二季度公司实现营收7.7亿元，同比增长79.6%；归母净利润0.8亿元，同比增长49.4%；扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长50.6%[2] 财务指标 - 报告期内，公司整体毛利率为54.4%，同比提升6.8个百分点，主要受益于卫生巾产品结构优化和产品片单价提升。总费用率为40.2%，同比增加9.6个百分点，其中销售费用率为35.3%，同比增加11.1个百分点，管理费用率为2.9%，同比减少0.9个百分点，财务费用率为-0.1%，同比持平，研发费用率为2.2%，同比减少0.6个百分点。2024年上半年公司净利率为11.7%，同比下降2.1个百分点[3] 产品与市场 - 24H1公司大健康系列产品收入快速增长，占卫生巾比重达42.3%，同比增长255.2%。公司持续加大中高端系列产品的市场推广力度，电商渠道及外围省份的收入占比较快提升，产品结构不断优化，中高端产品品类更加丰富，产品片单价持续上行，带动毛利率提升[3] 渠道发展 - 24H1公司线下渠道实现营业收入8.11亿元，同比增长23.4%，其中核心区域以外省份的营业收入较上年同期增长65.6%。电商渠道实现营业收入6.53亿元，同比增长176.0%，电商渠道保持高速成长，公司在抖音平台保持份额领先优势，其他电商平台包括天猫、京东、拼多多等也增长提速，排名持续超越竞品[3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.76元、0.99元、1.26元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。考虑到公司产品结构持续优化，区域扩张步伐稳健，电商渠道保持高增，维持"买入"评级[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩亮眼 - 2024年上半年公司实现营收15.3亿元,同比增长61.3%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长36.4% [2] - 2024年第二季度公司实现营收7.7亿元,同比增长79.6%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长49.4% [2] 毛利率持续提升 - 报告期内公司整体毛利率为54.4%,同比提升6.8个百分点,受益于产品结构优化和价格提升 [3] 大健康产品高速增长 - 公司以益生菌系列为代表的大健康系列产品收入快速增长,占比达42.3%,较去年同期增长255.2% [3] 电商渠道保持高增 - 2024年上半年公司电商渠道实现营收6.53亿元,同比增长176.0% [3] - 公司在抖音等电商平台保持领先优势,其他平台如天猫、京东、拼多多等也增长迅速 [3] 外围省份拓展加快 - 2024年上半年公司核心区域以外省份的营业收入较上年同期增长65.6%,外围省份拓展节奏加快 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.76元、0.99元、1.26元,对应PE分别为28倍、22倍、17倍 [3] 投资建议 - 考虑到公司产品结构持续优化、区域扩张步伐稳健、电商渠道保持高增,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、新品开发不及预期等风险 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司"增持"投资评级 [6] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%，归母净利润1.80亿元，同比增长36.41% [1] - 卫生巾产品营收增速加快，占收入比重提升至90%以上，2024H1卫生巾、纸尿裤、ODM产品分别实现收入14.07、0.57、0.68亿元，收入增速同比分别+68.79%、-5.30%、+21.59% [1] - 优化卫生巾产品结构，提高中高端产品占比带动盈利水平提升，2024H1卫生巾自由点产品实现营业收入14亿元，同比增长69.70%，大健康系列产品收入占卫生巾比重达42.30%，同比增长255.20% [1] - 多渠道融合发展，电商渠道增长提速，2024H1线上渠道实现营业收入6.53亿元，同比增长175.99% [1] - 加大品牌建设投入，2024H1销售费用投入5.41亿元，其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比增长283.10% [3] - 毛利率随产品结构变化提升，2024H1公司毛利率54.40%，同比+6.83pct，其中卫生巾毛利率57.37%，同比+5.30% [4] - 卫生用品消费升级和人口"老龄化"趋势带动市场规模稳健增长，2023年我国吸收性卫生用品市场规模达到1160.4亿元，较2022年增长4.1% [5] 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入15.32亿元，同比+61.31%，归母净利润1.80亿元，同比+36.41%，扣非归母净利润1.72亿元，同比+38.59% [1] - 2024H1经营活动产生的现金流量净额1.91亿元，同比+2.34%，基本每股收益0.42元，同比+35.48%，加权平均净资产收益率12.81%，同比+2.74pct [1] - 预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为3.20亿元、4.13亿元、5.03亿元，对应EPS分别为0.74元、0.96元、1.17元，对应PE分别为28.92倍、22.39倍、18.38倍 [6] 行业趋势 - 女性卫生用品市场朝着个性化、多样化、高端化方向发展，消费者不仅注重产品的品质、功能和用户体验，还更关注产品的安全性和健康性 [5] - 人口"老龄化"趋势带动成人失禁用品市场增长，2023年成人失禁用品市场规模134.4亿元，较2022年增长11.1% [5]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 百亚股份作为卫生用品行业的龙头企业，其成长性正在加速兑现，特别是在产品升级和渠道开拓方面表现突出[8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 百亚股份的股票代码为003006，总股本和流通A股均为429百万股，总市值和流通市值分别为9467百万元和9452百万元[2] 市场表现 - 百亚股份在过去一年内的股价波动范围为11.80元至24.87元，2024年8月12日的收盘价为22.05元[2] - 百亚股份相对于海通综指的市场表现：-39.26%（百亚股份）对比-18.26%（海通综指），显示出较大的市场波动[5] 财务表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%，归母净利润1.80亿元，同比增长36.41%[8] - 2024年第二季度，公司实现营业收入7.67亿元，同比增长79.56%，归母净利润7709万元，同比增长49.37%[8] 产品与市场策略 - 百亚股份的卫生巾业务收入在2024年上半年达到14.1亿元，同比增长68.8%，其中自由点产品收入14.0亿元，同比增长69.7%[9] - 大健康系列产品收入增速达到255.2%，占整体卫生巾收入的42.3%，显示出公司在产品结构升级方面的显著成效[9] 渠道与区域发展 - 2024年上半年，公司在川渝、云贵陕、其他地区及电商渠道的收入分别同比增长11.10%、19.78%、65.57%和175.99%，显示出公司在多渠道协同发展方面的成功[10] 财务指标 - 2024年第二季度，公司毛利率为54.44%，同比提升5.99个百分点，连续五个季度环比提升[11] - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为36.14%、3.11%、2.30%和-0.14%，显示出公司在费用控制方面的努力[11] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年公司净利润分别为3.26亿元、4.20亿元和5.15亿元，同比增长36.7%、29.1%和22.6%，当前收盘价对应2024-2025年PE为29倍和23倍[12] - 给予公司2024年35~36倍PE估值，对应合理价值区间26.54~27.30元，对应PEG为0.95~0.98倍，给予“优于大市”评级[12] 主要财务数据及预测 - 2024-2026年预测的营业收入分别为2987百万元、3893百万元和4907百万元，同比增长39.3%、30.3%和26.1%[13] - 2024-2026年预测的净利润分别为326百万元、420百万元和515百万元，同比增长36.7%、29.1%和22.6%[13] 分业务盈利预测 - 2024-2026年预测的川渝地区销售收入分别为746百万元、805百万元和854百万元，同比增长10.0%、8.0%和6.0%[14] - 2024-2026年预测的电商渠道销售收入分别为1309百万元、1964百万元和2749百万元，同比增长75.0%、50.0%和40.0%[14] 同类公司对比估值 - 同类公司平均PE为27.5倍，百亚股份的PE估值区间为35~36倍，显示出较高的市场预期[16]

公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为24.25元[6] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年第二季度业绩表现持续优秀，营业收入和净利润均实现显著增长[3] - 公司产品渠道持续成长，特别是电商渠道和外围区域市场增长迅速，市占率提升动能强劲[4] - 产品结构持续优化，毛利率提升，公司坚定加大品牌建设投入，以提升市场竞争力[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%；归母净利润1.80亿元，同比增长36.41%[3] - 2024年第二季度，公司营业收入7.67亿元，同比增长79.56%；归母净利润0.77亿元，同比增长49.37%[3] 渠道和市场表现 - 电商渠道2024年上半年收入6.53亿元，同比增长175.99%；第二季度收入3.57亿元，同比增长201.4%，主要得益于618大促的优秀表现[4] - 外围区域市场2024年上半年收入1.92亿元，同比增长65.57%；第二季度同比增长83.1%，全国扩张逻辑持续兑现[4] - 核心区域市场2024年上半年收入3.76亿元，同比增长11.10%，主要得益于益生菌等大健康系列产品的快速增长[4] 财务和盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率为54.40%，同比增长6.83个百分点；第二季度毛利率为54.44%，同比增长5.98个百分点[5] - 2024年上半年，公司期间费用率为40.20%，同比增长9.61个百分点，主要由于销售费用率的提升[5] - 2024年上半年，公司净利率为11.73%，同比下降2.17个百分点；第二季度净利率为10.05%，同比下降2.03个百分点[5] 投资建议 - 预计百亚股份2024-2026年营业收入分别为31.05亿元、39.91亿元、50.55亿元，归母净利润分别为3.19亿元、4.10亿元、5.20亿元，给予24年32.62xPE，目标价24.25元，维持买入-A的投资评级[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年第二季度收入表现超预期，电商及外围市场扩张提速 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 最新收盘价为人民币52元 [2] - 总市值为人民币亿 [2] - 52周最高/最低价为24.62/12.87元 [3] 历史表现 - 百亚股份历史表现：-18%, -2%, 14%, 30%, 46%, 62% [4] 相关研究 - 《百亚股份(003006)：618大促表现超预期，线上流量溢出有望助力线下拓展》2024.06.28 [6] - 《百亚股份(003006)：电商及外围市场保持高速扩张，归母净利率环比显著改善》2024.04.21 [6] - 《百亚股份(003006)：电商翻倍增长，核心区域自由点市占率持续提升》2024.03.26 [6] - 《百亚股份(003006)：电商收入保持高增，产品结构持续优化，毛利率显著提升》2024.01.23 [6] 事件 - 2024H1实现收入15.32亿元，同比+61%，实现归母净利润1.8亿元，同比+36.4%；其中Q2单季度实现收入7.67亿元，同比+80%，实现归母净利润0.77亿元，同比+49% [7] 产品结构 - 2024H1自由点产品实现营收14.0亿元，同比+69.7%；大健康系列产品收入增速更快，同比+255.2%，占卫生巾收入比重达42.3% [8] - 2024H1公司毛利率54.4%，同比+6.8pct，其中自由点毛利率57.6% [8] 渠道扩张 - 2024H1线下渠道实现营收8.11亿元，同比+23.4%，外围省份营收同比增长65.6%，其中Q2单季度同比增长83.1% [9] - 2024H1电商渠道实现营收6.53亿元，同比+176.0%，其中Q2单季度同比+201.4% [9] 品牌建设 - 2024H1公司销售费用投入5.41亿元，其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比+283.1% [10] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.3亿元、5.4亿元，对应PE分别为28x、22x、17x，维持"推荐"评级 [11] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入分别为4108百万元、5122百万元，归母净利润分别为431百万元、538百万元 [12] - 2024-2026年EPS分别为1.00元、1.25元 [12] - 2024-2026年PE分别为21.69、17.37 [12]