公司强制赎回可转债 - 中天火箭将于2026年3月6日按每张100.81元（含税）的价格强制赎回全部“天箭转债” [2] - 赎回登记日设定为2026年3月5日，可转债自3月3日起停止交易，3月6日起停止转股 [2] - 未转股的可转债将在赎回完成后摘牌，投资者需在3月5日收市前完成转股操作，否则将面临潜在财务损失 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 商业航天产业正快速发展，频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈，中国商业航天已进入规模化阶段，市场规模快速提升，火箭及卫星制造产业链将率先受益[1][6][19] 根据相关目录分别进行总结 1 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈 - 地球近地轨道仅可安全容纳约6万到10万颗卫星，国际电信联盟遵循“先登先占，先占永得”原则，导致低轨卫星资源竞争格外激烈[6][19] - 截至2025年底，全球在轨卫星数量达16,881颗，是2021年的近4倍[6][19] - 截至2026年1月底，仅中美大型星座申报卫星数量合计超过129万颗，远超近地轨道安全容量[6][19] 2 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射 - 全球卫星格局呈“头部集中”特征，美国、俄罗斯、中国组成的第一梯队地位稳固[6][25] - 2025年全球火箭发射329次，成功率97.5%（321次入轨）；中美以83%占比主导全球发射，美国发射181次居首，中国发射92次创新高紧随其后[6][25] - 2025年美国部署了3,724颗卫星，中国部署了372颗卫星[6] - 截至2025年底，美国、俄罗斯、中国在轨卫星数量分别为11,617颗、1,551颗和1,083颗，占全球总数的68.82%、9.19%和6.42%[25] - 2025年美国单次火箭平均携带卫星数量为20.85颗，为中国单次平均携带数量（约4.2颗）的近5倍[29] - 中国当前火箭发射成本约为300万美元/吨，为美国SpaceX成本的近5倍[29] - 2025年，美国“猎鹰”、中国“长征”、俄罗斯“联盟”系列运载火箭发射次数占全球75%[32] 3 我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升 - 截至2025年底，中国商业火箭累计发射95次，其中2025年单年发射29次，创历史新高，同比增长53%，占累计发射次数的31%[38] - 2025年，中国商业火箭发射以长征八号甲、谷神星一号、力箭一号为核心运力组合，标志着国家级星座开始进入规模化发射阶段[38] - 2025年中国商业火箭发射中，近地轨道运力6吨以下的火箭发射19次，占比66%；6–10吨火箭发射4次，占比14%；10吨以上运力火箭发射6次，占比20%[42] - 2025年末，中国多型可回收火箭（如朱雀三号、长征十二号甲等）密集进入回收验证阶段，为后续降本和高频发射奠定基础[6][42] - 2025年，中国全年入轨航天器共计377颗，其中商业卫星达309颗，同比增长54%（2020年仅为50颗）；商业卫星中通信卫星有229颗，占比74%[46] - 商业航天已连续两年被写入《政府工作报告》，2025年11月国家航天局正式设立商业航天司[6][49] - 目前我国卫星星座计划超过100个，规划发射卫星数量6万颗以上；2025年底，中国向国际电联集中申报了20.3万颗卫星的频轨资源[49] - 2025年，中国商业航天市场规模已突破2.5万亿元，2015-2025年年均复合增长率为20.84%[6][54] - 2025年中国商业航天行业融资总额达到186亿元，同比增长32%；其中火箭制造领域融资约76.55亿元，卫星制造领域融资约38.37亿元[54] 4 火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模 - 火箭是航天事业基础，星网和千帆星座的建设将推动中国航天发射市场达到千亿规模[58] - 卫星制造是商业航天的价值核心，星座规模化部署将率先带动卫星产业链需求提升[61] - 卫星应用与服务决定产业最终市场规模，下游应用（如手机直连卫星、天地一体化宽带等）的繁荣将推动全产业链形成正向循环[67] - 报告建议关注火箭发射、卫星制造及卫星应用三大环节的相关标的[6][71] 5 投资建议总结 - 维持行业“推荐”评级，认为商业航天加速发展，市场规模持续提升[6][71] - 建议关注标的分为三类： - 火箭发射：超捷股份、斯瑞新材、铂力特、中天火箭[6][71] - 卫星制造：中国卫星、臻镭科技、航天电子[6][71] - 卫星应用：中科星图、华测导航[6][71]

可转债赎回核心事件 - 公司决定对“天箭转债”（债券代码127071）行使提前赎回权利，赎回登记日为2026年3月5日，赎回日为2026年3月6日，赎回价格为100.81元/张 [5][6] - 赎回触发条件已满足：在2025年12月26日至2026年1月19日期间，公司股票已有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格（52.88元/股）的130%（即68.74元/股）[7][14] - 最后交易日为2026年3月2日，当日简称变更为“Z箭转债”，自2026年3月3日起停止交易 [2][6][19] - 最后转股日为2026年3月5日，收市后仍未转股的可转债将被强制赎回，赎回完成后债券将在深交所摘牌 [3][6][20] 可转债基本情况 - 可转债发行总额为49,500.00万元（4,950,000张），于2022年9月19日在深交所挂牌交易 [7][8] - 初始转股价格为53.11元/股，后因多次利润分配调整，最新转股价格已调整为52.88元/股（自2025年10月31日生效）[10][11][12] - 转股期自发行结束之日满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止 [9] 赎回安排与时间表 - 赎回价格100.81元/张的计算依据：债券面值100元加上当期应计利息0.81元/张（按票面利率1.50%，计息天数196天计算）[15][16] - 赎回对象为截至2026年3月5日收市后登记在册的全体“天箭转债”持有人 [17] - 赎回资金到账时间安排：发行人资金于2026年3月11日到达中登公司，投资者赎回款于2026年3月13日到达资金账户 [6][20] 转股操作相关说明 - 可转债持有人必须通过托管债券的证券公司办理转股申报 [23] - 转股最小申报单位为1张（面值100.00元），转换成的股份须是1股的整数倍，不足1股的余额部分将以现金兑付 [23][24] - 当日买入的可转债当日可申请转股，新增股份于转股申报后次一交易日上市流通 [24] 公司相关情况核查 - 经自查，在赎回条件满足前的六个月内，公司实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员不存在交易“天箭转债”的情形 [22] - 公司将于赎回日前每个交易日披露赎回提示性公告，并在赎回结束后7个交易日内刊登赎回结果及摘牌公告 [18][20]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日，公司股东户数为39300户 [2][4]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为38,893户，该数据已合并融资融券信用账户 [2]

公司公告核心事件 - 中天火箭公司股票在2025年12月26日至2026年1月19日期间，有十五个交易日收盘价不低于“天箭转债”当期转股价格的130%，触发了有条件赎回条款 [1] 可转债赎回流程与关键日期 - “天箭转债”将于2026年3月2日停止交易 [1] - 该可转债将于2026年3月5日停止转股 [1] - 赎回日为2026年3月6日，赎回价格为100.81元/张（含税） [1] - 截至2026年3月5日收市后仍未转股的“天箭转债”将被公司强制赎回 [1] 赎回后续安排 - “天箭转债”赎回完成后将在深圳证券交易所摘牌 [1] - 公司提醒可转债持有人限期转股，否则可能因被强制赎回而面临损失 [1]

天箭转债基本情况 - 2022年8月22日公司发行495万张可转换公司债券，发行总额4.95亿元[11] - 初始转股价格为53.11元/股，2025年10月31日起为52.88元/股[14][18] 赎回相关时间 - 最后交易日为2026年3月2日，当日简称“Z箭转债”[3] - 最后转股日为2026年3月5日[4] - 赎回条件满足日为2026年1月19日，登记日为3月5日，赎回日为3月6日[6][7] - 发行人资金2026年3月11日到账，3月13日赎回款到持有人账户[8] 赎回相关价格 - 赎回价格为100.81元/张，当期年利率1.50%[7] 触发赎回原因 - 2025年12月26日至2026年1月19日，15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[22] 其他事项 - 公司将在赎回日前每日披露赎回提示公告[26] - 赎回结束7个交易日内刊登结果和摘牌公告[29] - 未及时转股可能因价格差异面临损失[35]

公司业务范围澄清 - 公司明确其耐烧蚀组件产品应用于固体火箭领域 [1] - 公司明确表示不涉及液体火箭相关业务 [1]

公司业务进展 - 中天火箭的耐烧蚀组件产品已实现供货 [1]

可转债赎回触发条件 - 公司股票在2025年12月26日至2026年1月19日期间，已有十五个交易日的收盘价不低于“天箭转债”当期转股价格（52.88元/股）的130%（即68.74元/股），触发了有条件赎回条款[4][11] - 触发条件为：在可转债转股期内，公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%[9] - 公司于2026年1月19日召开董事会，审议通过了《关于提前赎回天箭转债的议案》，决定行使提前赎回权利[4] 可转债基本情况 - “天箭转债”于2022年8月22日公开发行，发行总额为49,500.00万元（即4.95亿元），共计4,950,000张，每张面值100元[4] - 该债券于2022年9月19日起在深交所挂牌交易，债券代码为“127071”[5] - 可转债的转股期自发行结束之日满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止[6] - 初始转股价格为53.11元/股，后因历次利润分配，转股价格逐步调整至52.88元/股[6][7][8] 赎回实施具体安排 - 赎回价格为100.81元/张，其中包含当期应计利息约0.81元/张（按面值100元、年利率1.50%、计息天数196天计算）[2][12] - 赎回登记日为2026年3月5日，赎回日为2026年3月6日[2] - 可转债将于2026年3月3日起停止交易，2026年3月6日起停止转股[3][15] - 赎回款将于2026年3月13日到达持有人资金账户[3][15] - 本次为全部赎回，赎回完成后，“天箭转债”将在深交所摘牌[3][15] - 最后一个交易日可转债简称将变更为“Z箭转债”[3][15] 持有人相关操作事项 - 截至赎回登记日收市后未转股的“天箭转债”将被强制赎回[3] - 持有人需通过托管该债券的证券公司办理转股申报[16] - 可转债转股最小申报单位为1张（面额100元），转换成股份的最小单位为1股[16] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份于转股申报后次一交易日上市流通[16] - 若持有人持有的可转债被质押或冻结，建议在停止转股日前解除，以免无法转股而被强制赎回[3]