中信建投证券股份有限公司 关于 杭州海联讯科技股份有限公司 换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司 暨关联交易 之 估值报告 二〇二五年四月 声明 一、本报告分析对象为杭州海联讯科技股份有限公司（以下简称"海联讯"）与 杭州汽轮动力集团股份有限公司（以下简称"杭汽轮"），相关资料来源于公开信息。 二、本报告为中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）根据 《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称"《重组管理办法》"）《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》等上市公司 重大资产重组相关法规和规范性文件的要求出具，供杭汽轮董事会参考。本报告不构 成对任何第三方的建议、推荐或补偿。 六、在形成本报告的过程中，并没有考虑任何特定投资者的投资目标、财务状况、 纳税状况、风险偏好或个体情况。由于不同的投资者有不同的投资目的和组合，如需 要具体的建议，投资者应及时就其投资组合咨询其各自的股票经纪人、律师、会计师、 税务顾问或其它专业顾问。 七、中信建投证券未委托或授权其他任何机构和个人提供未在本报告中列载的信 息和对本报告做任何解释或说明。未经中信建投证券事先书面同意 ...

杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并 杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易报告书（草案） 与预案差异情况对比表 杭州海联讯科技股份有限公司（以下简称"海联讯"）拟通过向杭州汽轮动力集 团股份有限公司（以下简称"杭汽轮"或"公司"）全体换股股东发行 A 股股票的方 式换股吸收合并杭汽轮（以下简称"本次交易"）。 公司于 2024 年 11 月 9 日召开九届十次董事会会议，审议通过了《关于<杭州海 联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易预 案>及其摘要的议案》，于 2025 年 4 月 24 日召开九届十四次董事会会议，审议通过 了《关于<杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公 司暨关联交易报告书（草案）>及其摘要的议案》。 相比于《杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有 限公司暨关联交易预案》（以下简称"预案"）内容，现就《杭州海联讯科技股份有限 公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易报告书（草案）》（以下 简称"重组报告书"）的主要差异情况说明如下： | 重组报告书 | 对应预案主 | 与预案的差异情况说明 ...

Listed on: Shenzhen Stock Exchange (SZSE) Stock Code：200771 Stock ID：Hangqilun B Listed on: Shenzhen Stock Exchange (SZSE) Hangzhou Hirisun Technology Incorporated Stock-for-stock Merger of Hangzhou Turbine Power Group Co., Ltd. &Summary of the Related Party TransactionReport (Draft) Stock Code：300277 Stock ID：Hirisun Independent Financial Advisor to the Merging Party Hangzhou Hirisun Technology Incorporated. Hangzhou Turbine Power Group Co., Ltd. Building 1, No. 608, Kangxin Road, Linping District, Hangzho ...

China Securities Co., Ltd. Hangzhou Hirisun Technology Incorporated Stock-for-stock Merger of Hangzhou Turbine Power Group Co., Ltd. & Related Party Transaction Report Valuation Report April 2025 Statement I. The subjects of analysis in this report are Hangzhou Hirisun Technology Incorporated (hereinafter referred to as "Hirisun") and Hangzhou Turbine Power Group Co., Ltd. (hereinafter referred to as "HTC"). The relevant data is sourced from publicly available information. II. This report is issued by China ...

| 证券代码：300277 | 证券简称：海联讯 | 上市地：深圳证券交易所 | | --- | --- | --- | | 证券代码：200771 | 证券简称：杭汽轮 B | 上市地：深圳证券交易所 | 杭州海联讯科技股份有限公司 换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司 暨关联交易报告书（草案） 浙江省杭州市拱墅区庆春路 60 号东清 大厦 206-6 室 吸并方 被吸并方 杭州海联讯科技股份有限公司 杭州汽轮动力集团股份有限公司 浙江省杭州市临平区康信路 608 号 1 幢 吸并方独立财务顾问 被吸并方独立财务顾问 二〇二五年四月 杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易报告书（草案） 公司声明 一、吸收合并双方及其全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘 要内容的真实、准确、完整，并对其虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的 法律责任。 二、吸收合并双方控股股东及全体董事、监事、高级管理人员承诺，如就本 次交易所提供或披露的信息因涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法 机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，将暂停 转让各自在吸 ...

杭州海联讯科技股份有限公司 杭州汽轮动力集团股份有限公司 | 证券代码：300277 | 证券简称：海联讯 | 上市地：深圳证券交易所 | | --- | --- | --- | | 证券代码：200771 | 证券简称：杭汽轮 B | 上市地：深圳证券交易所 | 杭州海联讯科技股份有限公司 换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司 暨关联交易报告书（草案）摘要 浙江省杭州市拱墅区庆春路 60 号东清 大厦 206-6 室 吸并方 被吸并方 浙江省杭州市临平区康信路 608 号 1 幢 吸并方独立财务顾问 被吸并方独立财务顾问 二〇二五年四月 杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易报告书（草案）摘要 公司声明 一、吸收合并双方及其全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘要内容 的真实、准确、完整，并对其虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的法律责任。 二、吸收合并双方控股股东及全体董事、监事、高级管理人员承诺，如就本次交易 所提供或披露的信息因涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查 或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，将暂停转让各自 ...

公司基本情况 - 主营工业汽轮机、燃气轮机，产品用于炼油、化工等领域，工业汽轮机产品占工业驱动领域约 70%份额 [1] - 制造基地占地 460 多亩，有总装等车间 [1] 自主燃机进展 - 2024 年 7 月正式产成 [1] - 2024 年 9 月完成掺氢试验 [1] - 2024 年 12 月燃气轮机试验中心项目完成五方验收 [1] - 2025 年 1 月顺利完成首次点火试验 [1] - 2025 年 3 月投资连云港自主燃机试验和工业示范基地 [1] 自主燃机市场发展策略 - 中国自主燃机处于起步阶段，但燃机市场前景广阔，作为清洁能源设备广泛应用于分布式发电等领域 [1] - 燃机维修市场比新机市场更大，公司具备维修燃机的技术方案解决和及时响应服务优势，燃机服务市场潜力较大 [2] 与外资合作燃机情况 - 2003 年开始与三菱合作，做低热值、余热利用燃机 [2] - 2014 年立项研发自主燃机并持续加大研发投入 [2] - 2015 年与西门子合作 SGT800 等机型燃机，面向工业、中小级市场 [2] 燃气轮机维修领域进展 - 与西门子合作机型的保养服务和维修由公司提供，包括新机安装调试等长协服务 [2] - 全资子公司燃创透平机械公司积极提升自主燃机运维的技术服务水平和产品服务范围 [2] 产品业务未来发展战略 - 燃气轮机是近 10 年公司重大战略选择 [2] - 未来转型三个路径：工业汽轮机向燃气轮机转型；传统能源向新能源转型；制造型企业向服务制造企业转型 [2]

市场扩张和并购 - 海联讯将换股吸收合并杭汽轮[2] - 浙江省国资委原则同意本次重大资产重组方案[5] 事件时间线 - 杭汽轮B 2024年10月28日开市起停牌[3] - 2024年11月9日杭汽轮董事会审议通过交易议案[3] - 杭汽轮股票2024年11月11日开市起复牌[4] - 2024 - 2025年多次披露重大资产重组进展公告[4]

市场扩张和并购 - 杭州汽轮机与海利得拟合并，构成重大资产重组等[2] 事件进展 - 2024年10月28日起停牌，11月11日起复牌[3][5] - 2024 - 2025年多次披露重大资产重组进展公告[6][7] - 浙江省国资委原则同意交易方案[7] 后续安排 - 完成相关工作后重开董事会审议[10] - 交易需批准，实施有不确定性[11] - 按规定履行信息披露义务[12]

文章核心观点 - 杭汽轮B在2024年面对全球经济低迷和地缘政治复杂形势，贯彻年度工作方针，实现营收和净利润增长，在技术创新、市场拓展等方面取得成果，推进重大资产重组，未来有望在全球相关领域占据更重要位置 [1][5] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入663,891.50万元，同比增长12.06%，归属上市公司股东净利润53,996.23万元，同比增长4.30% [1] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税），合计派发现金股利2.47亿元，自上市累计现金分红38.56亿元，最近一年股息率5.28%，高于wind全A2.54%的股息率 [4] 技术创新 - 燃机试验中心建设按期完成，首台自主知识产权HGT51F型燃气轮机研制并首次点火试验成功，具备多燃料适应性，完成掺氢20%、30%和40%全温全压试验 [2] - 新能源公司业务快速增长，SGT系列燃机国产化红利显现，综合智慧能源平台开发进度过半 [2] - 全年立项42项科研课题，完工验收38项，授权发明专利23件、实用新型6件、软件著作权2件 [3] - 编制26项企业标准件，主持或参与4项国家标准、制定8项行业标准 [3] 市场拓展 国内市场 - 扩大炼化一体化项目竞争优势，全年中标9个乙烯项目，拿下全球规模最大180万吨/年单线乙烯装置项目 [2] - 在大型空分领域获10万和12万空分用汽轮机新业绩，化肥领域签约多个项目 [2] - 把握给水泵引风机目标客户，获7个项目合同，深化战略客户合作，巩固背压机组优势市场地位 [2] 国际市场 - 海外驱动业务占比首次超发电业务，海外市场产品结构优化，中标西班牙TR工程公司赛琳诺百万吨乙烯三机项目 [3] 重大资产重组 - 2024年11月11日发布重大资产重组预案公告，海联讯将通过向杭汽轮B全体股东发行A股股票吸收合并杭汽轮B，交易完成后杭汽轮B终止上市注销法人资格，海联讯承继相关资产等 [4] - 海联讯电力信息化业务与杭汽轮B工业汽轮机制造业务互补，重组后将形成协同效应提升竞争力 [4] 未来规划 - 2025年提出“改革创新、全球营销、精益经营、文化育人”工作方针 [5] - 持续推进HGT51F自主燃机技术研发和整机试验，探索多燃料应用开发，筹备自主燃机示范电站建设 [5] - 加快建立适应国际化发展专项应对机制，加强海外市场重点战略布局，提高国际项目执行水平 [5]