限制性股票激励计划 - 公司第四期限制性股票激励计划部分激励对象自愿锁定限售股331,469股，占总股本的0.005% [2] - 2024年5月27日董事会审议通过第二类限制性股票首次授予部分第一个归属期归属条件成就议案，并于6月7日完成归属登记 [2] - 780名激励对象自愿锁定7,152,270股，承诺40%获归属股份自上市流通日起8年内不转让 [3] 股份解除限售安排 - 45名承诺主体因辞职、辞退、退休、降职等情形触发股份解除限售，原锁定到期日为2032年6月5日 [3] - 本次实际解除限售股份数量为331,469股，占公司总股本的0.005%，无质押或司法冻结 [4][6] - 解除限售后公司总股本保持6,653,926,781股不变，无限售条件股份占比100% [6] 股东承诺履行情况 - 申请解除限售股东均严格遵守承诺，无违规占用资金或担保情形 [4] - 锁定期内若发生特定情形（如死亡、丧失劳动能力），承诺主体或其继承人可申请解锁 [3]

可转债发行概况 - 公司于2021年3月29日发行可转换公司债券92,970,000张，每张面值100元，募集资金总额为人民币9,297,000,000元，扣除承销保荐费70,000,000元后净额为人民币9,227,000,000元 [2] - 募集资金净额拟投入养猪类项目425,200万元、养鸡类项目113,600万元、水禽类项目113,000万元及补充流动资金277,900万元，合计929,700万元 [8] - 债券期限为6年，自2021年3月29日至2027年3月28日，票面利率采用逐年递增结构 [2][3] 可转债核心条款 - 转股期设定为发行结束满六个月后的第一个交易日（2021年10月8日）至到期日 [4] - 转股价修正条款：连续30个交易日中15个交易日收盘价低于当期转股价90%时，董事会可提议下修转股价，修正后价格不低于最近一期经审计每股净资产 [4] - 赎回条款：到期按面值108%赎回；存续期内若股价连续30日中有15日不低于转股价130%，公司有权按面值加应计利息赎回 [5] - 回售条款：最后两个计息年度内若股价连续30日低于转股价70%，持有人可面值加利息回售 [6][7] 实际控制人变更 - 2025年6月4日调整实际控制人，新增温蛟龙等5名一致行动人，原梁焕珍等5人退出，新签署的《一致行动协议》有效期7年至2032年6月3日 [9][10] - 调整后实际控制人合计持股794,385,625股，占总股本11.94%，其中温志芬任董事长，温鹏程等担任董事或高管职务 [11] - 新实际控制人承诺避免同业竞争、规范关联交易、保持公司独立性及不占用资金等事项，承诺期长期有效 [14][15][16][17] 资金用途与项目规划 - 养猪类项目总投资585,726万元，拟投入募集资金425,200万元，占比45.7% [8] - 养鸡类项目总投资153,140.74万元，拟投入募集资金113,600万元，占比12.2% [8] - 水禽类项目总投资150,933万元，拟投入募集资金113,000万元，占比12.2% [8]

核心观点 - 美联储下半年仍可能降息 50 - 75BP，但 7 月首次降息概率降低，通胀中枢 2025 年不会明显高于 3.0% - 3.5% [1][7] - 一揽子金融政策稳市场稳预期，A股市场长期稳健运行基础更坚实，展现更强韧性 [1][9] - 美联储在通胀与衰退预期间抉择，美股面临多重压力，A股关注安全边际高资产、“科技叙事”逻辑及大消费板块 [1][17] - 5月转债以业绩为底，关注超跌标的与条款机会，推荐温氏转债等组合 [1][21] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》以投资者回报为导向，推动行业高质量发展，非银金融板块配置正当时 [1][28] - 汽车板块获资金增配，持仓占比创新高，2025年Q2市场高景气有望延续 [30][31] - 医药行业经营承压，创新药迎来价值重塑，看好创新药产业链今年表现 [1][39] - “五一”假期社服数据超预期，2Q25行业将步入边际改善阶段，看好茶饮板块 [41][44] - 4月ESG舆情整合策略超额收益为 5.86%，ESG&央国企表现稳健且收益大 [46][48] - 纳微科技业绩增长，国产替代加速，业绩将快速增长 [53][56] 宏观 - 美联储5月按兵不动，增量信息有限，短期倾向“硬数据依赖”，上半年难降息，下半年或两至三次降息，7月首次降息概率降低 [2] - 美联储主要担忧滞胀，内部观点分化为两派，鲍威尔倾向按兵不动 [3] - 5月FOMC会议强调关税不确定性，依赖硬数据，未明确降息路径，关税谈判和财政政策短期更重要 [4] - 考虑两种潜在降息路径对资产价格的影响，当前第一种情况出现概率更高 [5][7] 策略 一揽子金融政策 - 宏观与产业政策包括降准降息、房地产、科技、消费、小微企业与民营企业、外贸等领域政策 [9] - 资本市场支持政策来自央行、金融监管总局、证监会，推动中长期资金入市等 [11] - A股市场长期稳健运行基础坚实，将展现更强韧性 [12] 通胀与衰退预期 - 5月美联储维持利率不变，声明新增内容，经济前景不确定性增加 [14] - 美国经济衰退核心因素是关税政策，若无政策转向或落入衰退区间 [15] - 对大宗商品、债券、汇率市场有不同影响，美股有下跌压力，A股有韧性 [16][17] 固收 - 4月权益和转债市场下跌，转债抗跌属性跌幅较窄，行业涨少跌多，中价、小盘、高评级转债占优 [19] - 转债市场展望为关税利空收尾，货币宽松下左侧超跌布局，关注业绩、超跌修复、强赎条款机会 [20][21] - 4月中波策略占优，高波策略跑输基准，给出三类策略绩效 [22] 非银 - 《方案》优化管理费收取模式，关注投资者回报，完善考核评价制度，强化长周期激励约束机制 [24][25] - 提升权益规模占比，从四个维度制度安排，强化监管执法，推动行业高质量发展 [26][27] - 公募基金是中长期资金重要部分，《方案》推动行业发展，非银金融板块配置正当时 [28] 汽车 - 2025年Q1汽车行业涨幅排名第2，超额收益明显，基金持仓占比创新高，头部企业和机器人标的获青睐 [30][31] - 各子板块上涨强度排序为汽车零部件>摩托车及其他>商用车>乘用车>汽车销售及服务 [32] - 2025年Q1 128家公司获基金重仓持股，给出增持和减持公司 [33] - 2025年Q1沪深股通增持和减持部分公司，港股通给出持股占比前五公司 [34] 医药 - 医药行业持续调整，医保控费致业绩承压，盈利能力和运营质量位于底部区间 [36][37] - 创新药行业扭亏加速，多重利好驱动价值回归，行业表现弱于沪深300 [38] - 医药板块估值低，公募持仓低配，支付端有望改善，看好创新药产业链 [39] 社服 - 本月SW社服行业下跌，给出各细分板块涨跌幅，介绍行业重点动态 [42] - 年报及一季报反映需求承压，五一假期数据超预期及低基数为Q2改善奠定基础 [43] - 餐饮大盘企稳改善，茶饮板块增长快，中期看多餐饮行业，推荐茶饮板块 [44] ESG - ESG筛选和舆情整合策略近一个月表现良好，有超额收益，风险控制得当 [46][47] - 4月ESG&央国企表现优于其他策略，各指数和策略有不同收益率 [48] - 本月泛ESG基金数量和发行份额下降，超额收益回升，给出前十基金ETF产品超额收益 [49] - 万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位，成交额有变化，全国碳市场碳价回落 [50] 纳微科技 - 2024年和2025Q1公司收入和利润同比增长 [53] - 2024年核心业务恢复增长，新增仪器业务并表，各业务有不同收入变化 [54] - 色谱填料市场扩容，国产替代加速，公司产品布局完善，客户数量增加，将迎来放量期 [55] - 公司发展成一体化供应商，业绩将快速增长 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月权益市场下跌，转债市场跟跌但抗跌属性使跌幅较窄，5月关税利空冲击收尾，货币宽松下可左侧超跌布局，策略上以业绩为底，把握超跌标的与条款机会，同时介绍量化策略表现及一级市场情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 4月转债市场复盘 转债市场回顾 - 4月股票市场下跌3.2%，转债市场跟跌1.3%，受美国对等关税冲击先下行后回升横盘，转债ETF规模环比收缩5.0%至413亿，偏权市场活跃度震荡回落，转债平价环比下跌7.4%至86.9元，百元平价溢价率(MA5)环比+2.8pp至25.3% [3][5][8] 行业与风格 - 4月各行业转债涨少跌多，传媒、农业领涨，通信、计算机、电力设备转债较正股抗跌，家电、电力设备等板块估值回升，石油石化、农林牧渔等行业估值回落，中价、小盘、高评级风格占优 [22][24][25] 5月转债市场与策略展望 转债市场展望 - 2024全年转债正股业绩总体承压，2025年一季度边际改善，农业、有色和非银等行业表现突出，海外营收占比两成以上标的4月超跌，随关税缓和或修复，约32%进入强赎进度、45%触发强赎条款的转债发行人选择强赎，5月7日央行降准降息释放流动性 [35][38][41] 转债策略展望 - 综合考虑底仓、超跌修复、强赎条款机会进行配置，推荐温氏转债等10支转债，4月银河固收转债主观策略绩效跑赢基准，今年以来略高于基准 [46][47][49] 量化类策略 低波策略 - 低价增强策略，4月22日后放松境外收入占比约束，上一周期策略绩效为0.01%，跑赢基准1.32%，今年以来跑赢基准0.44%，持仓有调整 [52][53][57] 中波策略 - 改良双低策略，选取转债价格和转股溢价率综合较低标的，4月22日起放松境外收入占比约束，4月策略绩效为1.28%，跑赢基准2.59%，今年以来超额回报9.99%，持仓有调整 [59][60][63] 高波策略 - 高价高弹性策略，4月22起放松境外收入占比约束，4月策略绩效为 -2.20%，低于基准 -0.89%，今年以来跑赢基准15.23%，持仓有调整 [65][66][70] 一级市场跟踪 - 5月无公告待上市、待发行转债，4月上市多支转债，统计近期发行进度较快的可转债 [72][74][75]

文章核心观点 公司公告2025年第一季度可转换公司债券转股及公司股本变动情况 [2] 可转债发行上市概况 - 经证监会同意注册，公司于2021年3月29日向不特定对象发行9,297万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额929,700.00万元 [2] - 经深交所同意，公司929,700.00万元可转债于2021年4月上市，债券简称“温氏转债”，债券代码“123107” [2] - 本次可转债转股期自2021年10月8日起至2027年3月28日止 [3] “温氏转债”转股及股本变动情况 - 2025年第一季度“温氏转债”转股数量为182股，截至2025年3月31日，“温氏转债”剩余总面值为7,706,422,900元，总张数为77,064,229张 [3] - 公告展示了公司2025年第一季度股本变动情况，包括本次变动前（2024.12.31）和变动后（2025.3.31）的股份性质、数量及比例 [3] 其他 - 投资者如有疑问可拨打公司证券事务部电话 [3] 备查文件 - 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的股本结构表 [3]