文章核心观点 中国AI需求若起来将带动相关产业链发展，国内机器人进化快或成第二个新能源车赛道；全球MCU市场正经历结构性调整，国产厂商在高端MCU芯片市场布局加深并取得突破，国民技术加大人工智能产业布局，虽2025年行业预计有波动但仍存在机遇 [1][8] 全球MCU市场现状 - 全球MCU市场正经历结构性调整，一方面人工智能技术推动MCU质的飞跃，另一方面国际头部厂商与本土企业出现分化 [1] - 高端MCU芯片市场竞争格局集中，2022年全球MCU市场前五大厂商控制81%市场份额，前六大厂商占有率高达87%，均为国际厂商 [2] 国产厂商发展情况 - 国产厂商加深在高端MCU芯片市场布局，在汽车电子、工业控制、人工智能等高附加值领域持续突破 [2] - 国民技术副总经理称“关税”影响有两面性，虽部分供货到美国市场的客户需求会延期，但越来越多原用美系品牌的客户开始接受国产品牌，公司推出的双核异构高性能MCU可替代美系品牌占据的高端市场 [1] 国民技术产品与技术 - 国民技术发布基于Arm Cortex M7内核的N32H7系列高性能MCU，是国内首款Arm Cortex M7 + M4双核异构MCU，预计2025年7月量产，产品系列实现从低端到高端应用场景更全面覆盖 [3] - 公司对人形机器人领域的伺服电机控制采用N32H7以及N32H4系列MCU产品，涉及机器人关节电机方案和灵巧手方案 [3] 机器人市场前景 - 未来机器人需根据现场环境感知自主决策，要有更灵活和高效的应变能力，机器人关节由伺服电机驱动，工业机器人是伺服驱动器市场最大单一应用市场，人形机器人对伺服电机需求量值得期待 [4] - 一个机器人可能有30至40个关节，每个关节至少有一颗控制芯片，国民技术已与多家机器人厂商达成合作，虽人形机器人市场当前体量有限，短期内对公司业绩贡献小，但长期值得期待 [5] 国民技术业绩情况 - 2024年国内MCU市场出现好转迹象，部分企业持续减亏，4月17日晚间国民技术实现营收11.7亿元，同比增长12.6%；净利润亏损2.35亿元，同比减亏58.82%；今年一季度营收3.04亿元，同比增加31.87%；净利润亏损约2138万元，较去年同期大幅减亏 [6] - 国民技术集成电路和关键元器件业务销售量较上期增加近80%，实现营业收入5.97亿元，同比增长28.25%，占总营收的比例为51.09%，2024年毛利率为33.38%，较上年提升4.01个百分点 [6] 国民技术业务布局 - 公司芯片产品根据应用场景分为消费与智能家居家电、数字能源、工业自动化、机器人、物联网安全、汽车电子等多个领域，消费与智能家居家电领域占半导体总营收约50%，竞争激烈，公司布局高附加值业务线提升整体毛利率 [6][7] - 国民技术针对数字电源等领域的高能专用MCU产品进入市场推广阶段，展示了5000W数字电源应用方案和BMS保护板，其数字电源控制领域的MCU产品逐渐进入大电源客户供应链体系，预计今年下半年有业绩体现 [7] 行业未来趋势 - 2025年行业整体会有震荡，关税政策不明朗，但国内制造业规模大，除美国市场外欧洲等地区有市场需求，若中国AI需求起来将带动相关产业链发展，国内机器人进化快或成第二个新能源车赛道 [8] - 群智咨询预测2024年全球汽车MCU市场规模约为109亿美元，同比增长8.3%，增长态势在2025年有望延续，AI领域兴起为MCU市场带来新机遇，对具备AI处理能力的MCU需求增加 [8][9]

文章核心观点 国民技术拟赴港IPO实现“A+H”上市，虽2022 - 2024年连续三年亏损但业绩亏损面收窄，公司将实施“国内 + 国际、双市场”战略开拓海外市场 [1][2][8] 连续三年亏损 - 公司业务涵盖集成电路和新能源负极材料领域，2017 - 2020年连续四年扣非净利润亏损，2021年扭亏为盈，2022 - 2024年再次陷入亏损 [3][4][5] - 2022 - 2023年净利润亏损3248.5万元、5.72亿元，同比减少114.83%、1659.35%；扣非净利润亏损1.16亿元、5.01亿元，同比减少349.83%、332.31% [5] - 2024年实现营业收入11.68亿元，同比增长12.62%；净利润亏损2.35亿元，同比减亏58.82%；扣非净利润亏损1.96亿元，同比减亏60.88% [1][5] - 2022 - 2024年净利润和扣非净利润累计亏损金额分别为8.39亿元、8.13亿元 [6] - 2025年一季度实现营业收入3.04亿元，同比增长31.87%；净利润和扣非净利润亏损2137.58万元、2547.84万元，同比减亏71.43%、57.43% [6] - 2024年半导体行业回暖，公司集成电路关键元器件和负极材料产品销售量、毛利增长，两大业务分别实现营业收入5.97亿元、5.71亿元，同比增长28.25%、 - 0.11%；毛利率33.38%、7.83%，同比增长4.01、5.77个百分点 [6][7] - 2024年投资收益、公允价值变动收益分别为 - 482.3万元、 - 2560.71万元，计提资产减值损失6670.35万元 [7] 推进海外战略布局 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市，目的是加快构建双循环格局，推进海外战略布局 [8] - 公司将实施“国内 + 国际、双市场”战略，2024年海外市场营业收入3170.55万元，同比增长118.97%，占比2.72% [2][8] - 2010年4月A股IPO后15年未股权再融资，2016年分红1127万元后连续八年未分红 [2][8][9] - 截至2024年末合并报表未分配利润为 - 22.53亿元，母公司报表未分配利润为 - 13.77亿元 [10] - 截至2025年3月末资产总额36.57亿元，资产负债率提升至71.84%，2023年末和2024年末分别为67.25%、71.65% [10]

公司产品发布 - 国民技术在2025慕尼黑上海电子展上发布了基于Arm Cortex M7内核的N32H7系列高性能MCU，这是国内首款Arm Cortex M7+M4双核异构MCU [1] - 公司MCU产品家族已发展到36个系列，240+款产品型号 [1] - 重点展示了N32H785/785EC/787/788/760/762/765/765EC系列高性能MCU新品，以及NP11、NP12、NP21高性能多协议快充协议芯片等电源产品 [1] 产品技术特点 - N32H7系列MCU具有超强动力、超高精度、高可靠性等特点 [2] - 产品在变频器、伺服、PLC等工业控制领域，工业/人形机器人、电梯等电机控制领域，光伏逆变器、储能BMS等新能源领域，以及工业显示屏、仪表等HMI方面具有应用优势 [2] - MCU作为机器人感知与执行能力的关键枢纽，能够满足机器人领域在高性能、集成度、通信速度、安全性等方面的需求 [1] 应用场景展示 - 展示了基于N32H78x系列MCU的HMI性能展示，基于N32H785EC系列的EtherCAT多轴联动伺服电机控制Demo [2] - 人形机器人领域采用N32H7和N32H4系列MCU，1颗N32H7加4颗N32H4可实现22个自由度的人形机器人灵巧手设计 [3] - 展示了5000W数字电源应用方案，以及覆盖工业、消费领域的多种BMS保护板应用 [4] 行业解决方案 - 公司提供高可靠性、高稳定性、高集成度的增强工业级MCU产品及解决方案，实现工业领域高效智能控制 [4] - 应用案例覆盖伺服电机、PLC、电梯轿厢控制板、磁悬浮直线电机、两轮电动车控制器等多个工业领域 [4] - 在机器人、工业自动化、数字能源、汽车电子、消费与智能家居家电等领域展示了精选应用案例 [1]

文章核心观点 4月16日晚国民技术公告拟发行H股并申请在港交所主板挂牌上市，同时发布2024年年报及2025年一季度报告，公司业务受行业回暖等因素影响，营收增长、亏损大幅减亏 [1] 公司业务情况 - 主要业务涵盖集成电路领域及新能源负极材料两个领域 [1] - 2024年集成电路业务销售数量大幅增长，营业收入和毛利显著增加；负极材料业务销售数量增加约35%，石墨化加工数量增加约271%，负极材料类业务（含石墨化加工）营业收入与上年基本持平 [1] - 2025年一季度集成电路关键元器件销售量同比增加约47%，负极材料产品销售量同比增加近36% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收11.7亿元，同比增长12.6%；净利润亏损2.35亿元，同比减亏58.82% [1] - 2025年一季度实现营收3.04亿元，同比增加31.87%；净利润亏损约2138万元，较去年同期大幅减亏 [3] 业绩变动原因 - 全球经济、终端需求温和复苏，下游库存去化，半导体行业回暖，公司调整产品和客户结构、开拓新市场，集成电路业务增长 [2] - 公司做好负极材料大客户保障交付、推动新客户导入量产，负极材料产品销售量增长 [2] - 公司优化产品配方、改进工艺、提高生产效率，降低负极材料产品成本，毛利率和毛利提升 [2] - 公司采取全面降本增效措施，控制费用支出，剔除股份支付费用后，管理、销售、研发三项费用较上年同期减少1.13亿元 [2] - 投资损失和公允价值变动损失较上年同期减少7137.01万元，计提的减值损失较上年减少9865.12万元 [2] 营业成本变动原因 - 2025年一季度营业成本较上年同期增长31.24%，因下游库存去化，公司调整产品结构、开拓新客户和应用领域，集成电路和负极材料销售量增加 [3]

文章核心观点 文章展示公司2024年年报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][5] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益 -0.4000元，较2023年增长60% [1] - 2024年每股净资产1.7元，较2023年下降13.71% [1] - 2024年每股公积金4.2元，较2023年增长1.94% [1] - 2024年每股未分配利润 -3.86元，较2023年下降13.86% [1] - 2024年营业收入11.68亿元，较2023年增长12.63% [1] - 2024年净利润 -2.35亿元，较2023年增长58.92% [1] - 2024年净资产收益率 -22.56%，较2023年增长46.27% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3266.22万股，占流通股比5.76%，较上期减少3650.00万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有939.01万股，占总股本比1.66%，增持411.36万股 [3] - 孙迎彤持有556.11万股，占总股本比0.98%，持股不变 [3] - 招商银行股份有限公司 - 南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金等7家为新进前十大股东 [3] - 王薇等8家退出前十大股东 [3][4] 分红送配方案情况 - 公司2024年不分配不转增 [5]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师负责审计意见和披露非财务报告内控重大缺陷[5] 内部控制情况 - 公司2024年12月31日财务报告内部控制有效[7] - 内控有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

非经营性资金占用 - 2024年度非经营性资金占用各指标余额均为0元[8] 其他关联资金往来 - 期初资金余额223,776,252.69元[9] - 2024年度累计发生金额11,600,000.00元[9] - 2024年度偿还累计11,000,000.00元[9] - 2024年期末资金余额224,376,252.69元[9] 特定公司非经营性往来 - 深圳前海国民投资管理有限公司期初27,727,356.49元[9] - 2024年度累计发生5,600,000.00元[9] - 2024年度偿还累计5,000,000.00元[9] - 广东国民新能源科技有限公司期初150,000.00元[9]

业绩数据 - 2024年度主营业务收入113,812.89万元，较2023年增长15.83%[6] - 2024年度主营业务成本90,381.07万元，较2023年增长5.45%[6] - 2024年营业总收入11.6755026368亿美元，同比增长12.62%[27] - 2024年营业总成本13.9061269637亿美元，同比下降0.83%[27] - 2024年净利润 - 2.5572381706亿美元，亏损幅度收窄57.01%[29] 行业收入成本 - 集成电路和关键元器件等行业2024年主营业务收入较2023年增长29.18%，成本增长20.96%[6] - 负极材料行业2024年主营业务收入较2023年增长4.28%，成本下降4.19%[6] 资产负债 - 2024年末存货账面余额78,739.46万元，跌价准备余额16,643.80万元[10] - 2024年公司期末资产总计37.13亿元，期初为38.03亿元[19] - 2024年公司期末负债合计26.60亿元，期初为25.57亿元[21] - 2024年公司期末所有者权益合计10.53亿元，期初为12.46亿元[21] 现金流 - 2024年经营活动现金流入小计9.7410836275亿美元，流出小计10.9544183984亿美元[35][36] - 2024年投资活动现金流入小计1221.706185万美元，流出小计1.9515807162亿美元[36] - 2024年筹资活动现金流入小计9.0604366534亿美元，流出小计10.0260083197亿美元[37] 会计政策 - 2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，对财务报表无影响[165] - 2024年12月6日后执行《企业会计准则解释第18号》，对财务报表无影响[165] 税收政策 - 公司增值税税率为13%、9%、6%、5%等，企业所得税税率为25%、23.2%等[168] - 公司集成电路业务2023 - 2027年可按当期可抵扣进项税额加计15%抵减应纳增值税税额[170] 应收款项 - 2024年末应收账款期末账面余额308,813,136.37元，坏账准备61,239,270.54元[182] - 2024年末应收款项融资期末余额149,261,119.74元[191] 其他款项 - 2024年末预付款项期末余额32,885,361.10元，1年以内占比98.44%[198] - 2024年末其他应收款期末余额16,217,444.27元[200]

业绩总结 - 2024年度营业收入116,755.03万元，上年度103,675.28万元[11] - 2024年度营业收入扣除项目合计2,942.14万元，上年度5,414.53万元[11] - 2024年度扣除项目占比2.52%，上年度5.22%[11] - 2024年度与主营业务无关收入2,942.14万元，上年度5,414.53万元[11] - 2024年度营业收入扣除后金额113,812.89万元，上年度98,260.75万元[12]

公司基本信息 - 公司于2010年4月12日核准首次发行2720万股普通股，4月30日在深交所上市[7] - 公司注册资本为58312.67万元，股份总数为58312.67万股，均为普通股[7][15] 股东信息 - 中国华大集成电路设计集团持股40%，中兴通讯持股26.67%等[14] 股份转让与限制 - 发起人股份自公司成立1年内、公开发行前股份自上市1年内不得转让[22] - 董监高任职期间每年转让股份不超所持总数25%[22] 股东权利与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东特定情形可请求诉讼[29] 公司收购股份 - 减少注册资本情形收购股份10日内注销，部分情形6个月内转让或注销[20] 股东大会 - 年度股东大会每年1次，上一会计年度结束后6个月内举行[37] - 特定情形2个月内召开临时股东大会[37] 股东大会决议 - 普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上[55] 股东提案 - 单独或合计持3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[45] 董事相关 - 董事任期三年，可连选连任，董事会由7名董事组成[66][73] 交易审议 - 交易涉及资产总额等占比达一定标准需提交股东大会审议[75][77] 关联交易 - 公司与关联人交易按金额和占比不同分别由总经理、董事会、股东大会批准[77][78] 董事会会议 - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知，临时会议提前2日[80] 总经理与副总经理 - 公司设总经理1名，每届任期三年，副总经理由总经理提名[84][85] 监事会 - 监事会由3名监事组成，每6个月至少召开一次会议[92][94] 财报报送 - 公司会计年度结束后4个月内报年度财报，前6个月结束后2个月报半年度财报[97] 利润分配 - 公司提取10%税后利润列入法定公积金，优先现金分配[97][99] - 每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%[101] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东大会决定[109] 公司通知与送达 - 公司通知以公告等方式送出，不同方式有不同送达日期[112] 公司合并分立等 - 公司合并或分立等应10日内通知债权人，30日内公告[116] 公司解散与清算 - 持10%以上表决权股东可请求法院解散公司，特定情形15日内成立清算组[120]