行业整体盈利能力分析 - 2025年上半年锂电池负极行业八成企业营收实现正增长，发展趋势良好[2] - 行业八成上市公司2025H1毛利率同比增加，其中紫宸科技毛利率最高达32.10%[2] - 行业净利润总体呈正增长，八成公司2025H1净利润同比增加，索通发展和杉杉股份净利润同比增幅高达1568.52%和1079.59%[3] - 六成上市公司2025H1净利率同比提升，紫宸科技净利率16.50%位居行业第一[3] 行业出货量表现 - 2025H1行业出货量总体呈现正增长，索通发展增速达120%[4] - 约五成上市企业2025H1出货量同比增速超过20%[4] - 贝特瑞2025H1出货量26万吨同比增长32.83%，中科电气出货量15.70万吨同比增长70.47%，尚太科技出货量14.12万吨同比增长超65%[5][24] 重点企业分析 贝特瑞 - 2025H1营业收入78.38亿元同比增长11.36%，负极材料收入62.79亿元，销量超26万吨[8] - 人造石墨销量超22万吨同比增长46.23%创历史新高，正极材料销量超1万吨[8] - 毛利率22.60%同比增加1.34个百分点，净利率7.50%同比增加0.41个百分点[9][10] 杉杉股份 - 2025H1营收98.58亿元同比增长11.78%，净利润2.07亿元同比增长1059.59%[14] - 毛利率和净利率分别同比上升1.78和2.17个百分点[14] - 客户包括CATL、比亚迪、LGES等全球主流锂电池企业[15] 璞泰来（紫宸科技） - 2025H1营收70.88亿元同比增长11.95%，净利润10.55亿元同比增长23.03%[16][18] - 毛利率和净利率行业TOP1，毛利率同比上升2.76个百分点[18] - 2025H1负极材料出货量约7万吨同比微增，四川一体化工厂一期产能逐步投产[17] 中科电气（中科星城） - 2025H1营收36.13亿元同比增长59.60%，净利润2.72亿元同比增长293.13%[20][22] - 负极材料出货量15.70万吨同比增长70.47%，获得发明专利3项[21] - 客户覆盖宁德时代、比亚迪、LGES等国内外知名锂电厂商[23] 尚太科技 - 2025H1营收33.88亿元同比增长61.83%，净利润4.79亿元同比增长34.37%[24][27] - 负极材料销量14.12万吨同比增长超65%，北苏二期项目实现投产即达产[24][26] - 毛利率25.68%同比微增0.13个百分点，净利率14.15%同比下降2.89个百分点[27][28] 其他企业表现 - 翔丰华2025H1营收6.88亿元同比下降2.80%，净利润亏损0.03亿元[30][31] - 索通发展2025H1营收83.06亿元同比增长28.28%，净利润5.23亿元同比增长1568.52%[43] - 山河智能2025H1营收34.11亿元同比下降6.32%，净利润0.50亿元同比增长46.12%[45][46] - 国民技术2025H1营收6.32亿元同比增长23%，净利润亏损0.37亿元同比减亏73%[50][51]

境外上市备案反馈 - 证监会要求补充说明公司设立及历次股权变动的合法合规性 [1] - 需说明境外子公司再投资报告手续进展及未履行手续不构成重大违法违规的依据 [1] - 需核查境内子公司是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止上市情形 [1] - 需说明公司及下属公司经营范围是否涉及2024版外商投资负面清单限制或禁止领域 [1] 公司基本概况 - 公司于2000年3月20日成立 2010年4月30日在A股上市 总部位于深圳南山区 在香港设有办公室 [3] - 主营业务为安全芯片和通讯芯片产品及解决方案开发销售 收入构成中集成电路及关键元器件占50.98% 负极材料占46.02% 其他业务占3.00% [3] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 概念板块包括电子支付、数字货币、移动支付、区块链及网络安全 [3] 股权结构及股东变化 - 截至2025年6月30日股东户数16万户 较上期减少2.33% 人均流通股3539股 较上期增加2.25% [3] - 南方中证1000ETF(512100)为第一大流通股东持股538.88万股 较上期增持102.43万股 [4] - 华夏中证1000ETF(159845)为第二大流通股东持股317.76万股 较上期增持75.63万股 [4] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东持股278.11万股 较上期减持106.27万股 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入6.32亿元 同比增长22.74% [3] - 归母净利润-3678.19万元 同比亏损收窄72.54% [3] - A股上市后累计分红2.11亿元 但近三年未进行现金分红 [4] 市场动态 - 公司于2025年6月26日向港交所递交招股书 拟在香港主板上市 [3] - 多家公募基金中证1000ETF产品在2025年二季度增持或新进成为前十大流通股东 [4]

担保额度 - 为内蒙古斯诺新增不超3.2亿元连带责任担保额度[2] - 公司及全资子公司为内蒙古斯诺提供最高9900万元连带责任保证[3] - 本次担保后公司及控股子公司担保额度总金额为20.830501亿元[10] 担保余额 - 本次担保前对内蒙古斯诺担保余额5.049751亿元，后为6.039751亿元[6] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总余额9.215381亿元，占2024年度经审计净资产93.15%[10] 其他 - 本次担保后剩余可用担保额度1.72亿元[6] - 公司与银行、国民科技《最高额保证合同》被担保最高债权本金余额均为9900万元[8][9] - 公司及控股子公司无对合并报表外单位担保等不良情形[10]

上市计划 - 公司向港交所递交招股书拟香港主板上市并于2024年6月底正式递交H股发行申请[1][3] 财务表现 - 2022年至2024年累计亏损超过8亿元 其中2022年亏损0.32亿元 2023年亏损5.71亿元 2024年亏损2.35亿元[3] - 营业收入呈现波动 2022年11.95亿元 2023年10.37亿元同比下降13.2% 2024年11.68亿元同比增长12.6%[3] - 毛利率波动显著 2023年一度下滑至1.7% 主要受供需失衡导致售价下降及计提存货跌价准备影响[3] - 2025年上半年资产负债率高达71.68% 经营性现金流已连续三年为负[3] 股权变动 - 多位高管在IPO前夕集中减持 董事长兼总经理孙迎彤减持514.11万股套现约1.2亿元[3] - 副总经理阚玉伦 钟新利及董秘叶艳桃 财务总监徐辉相继减持[3] - 减持股权多来源于2021年股权激励计划 授予价格仅6.1元/股[3] 公司治理 - 公司长期无实控人且股权结构分散[3] - 2021年曾计划通过定向增发让董事长孙迎彤成为实控人 但因交易所关注及资金问题未果[3] 行业地位与战略动向 - 作为国内MCU芯片龙头企业[3] - 港股IPO旨在拓展融资渠道以缓解持续亏损与高负债压力[3]

会议情况 - 公司第六届董事会第十次会议于2025年9月22日通讯召开[1] - 应到董事7人，实到7人[1] 授信申请 - 公司拟向厦门国际银行珠海分行申请5000万元、3年期综合授信额度[2] - 授信业务含流动资金借款、供应链融资等[2] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》7票同意通过[2]

市场整体表现 - 上证综指收于3822.59点 涨幅0.07% 成交额13556.41亿元 [1] - A股市场49只个股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 圣元环保(300867)乖离率6.76% 涨幅9.26% 换手率11.81% 最新价18.88元 [1] - 智新电子(837212)乖离率6.18% 涨幅13.12% 换手率20.49% 最新价18.71元 [1] - 威星智能(002849)乖离率6.16% 涨幅9.97% 换手率20.12% 最新价16.54元 [1] - 咸亨国际(605056)乖离率5.37% 涨幅9.99% 换手率1.85% 最新价15.19元 [1] - 四川九州(000801)乖离率4.61% 涨幅6.62% 换手率4.41% 最新价16.58元 [1] 中等乖离率个股表现 - 漫步者(002351)乖离率4.35% 涨幅4.81% 换手率7.76% 最新价13.74元 [1] - *ST万方(000638)乖离率3.55% 涨幅5.02% 换手率1.29% 最新价4.60元 [1] - 恒玄科技(688608)乖离率3.53% 涨幅6.58% 换手率3.79% 最新价269.60元 [1] - S佳通(600182)乖离率3.53% 涨幅4.56% 换手率4.11% 最新价15.83元 [1] - 凯淳股份(301001)乖离率2.66% 涨幅3.26% 换手率3.57% 最新价31.65元 [1] 低乖离率个股表现 - 粤电力A(000539)乖离率2.64% 涨幅3.03% 换手率1.87% 最新价4.76元 [1] - 西陇科学(002584)乖离率2.56% 涨幅3.69% 换手率22.44% 最新价9.56元 [1] - 厦门国贸(600755)乖离率2.40% 涨幅3.10% 换手率2.36% 最新价6.31元 [1] - *ST熊猫(600599)乖离率2.34% 涨幅3.56% 换手率1.14% 最新价8.44元 [1] - 合富中国(603122)乖离率2.31% 涨幅3.14% 换手率2.26% 最新价6.90元 [1] 微幅突破个股表现 - 国脉文化(600640)乖离率1.98% 涨幅2.25% 换手率1.05% 最新价12.29元 [1] - 佳禾智能(300793)乖离率1.95% 涨幅2.47% 换手率2.93% 最新价17.39元 [1] - 龙迅股份(688486)乖离率1.42% 涨幅1.47% 换手率3.16% 最新价70.18元 [1] - 红蜻蜓(603116)乖离率1.25% 涨幅2.25% 换手率0.94% 最新价5.92元 [2] - *ST艾艾(603580)乖离率1.19% 涨幅1.21% 换手率2.44% 最新价15.03元 [2]

中国企业境外上市备案审查重点 - 中国证监会国际司本周对5家企业境外上市出具备案补充材料要求 包括4家香港上市和1家美国上市企业 [3] 贵之言公司审查要点 - 需说明股权控制架构设立合规性 包括外汇管理 境外投资 外商投资 税务管理等监管程序履行情况 [3] - 要求列表说明申请前12个月内股份变动价格及定价依据 对应发行人估值具体金额 并说明估值依据及定价公允性 [3] - 需说明上海贵之言外翻前股东与发行人层面股东持股比例对应情况 确认股东及持股比例是否存在不一致 [3] - 要求说明受益所有人史命锋未被认定为共同实际控制人的原因和依据 [3] - 需解释贵之言医药科技(广东横琴)有限公司纳入上市公司主体但未被认定为境内运营实体的依据 [3] - 需结合产品研发路径说明业务是否涉及2024年版外商投资准入负面清单中的限制或禁止领域 [4] - 要求通过图表说明通过境外特殊目的并购公司实现美国上市的具体交易安排 列表说明合并前后股权结构变化 [4] - 需说明合并上市是否存在私募股权融资或其他融资安排 并补充发行方案的募集资金用途比例 [4] 国民技术公司审查要点 - 需说明承泰有限设立时注册资本实缴出资情况 [5] - 要求说明2017年8月至2019年8月期间多次股权转让及增资的定价依据及合理性 [5] - 需对发行人设立及历次股权变动是否合法合规出具明确结论性意见 [5] - 要求说明备案前12个月内新增股东股权转让定价差异原因及合理性 以及税费缴纳情况 [5] - 需说明境外子公司补充办理境外再投资报告手续进展情况 并提供未履行手续不构成重大违法违规的依据 [5] - 要求说明境内子公司是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止情形 [5] - 需说明公司及下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资负面清单中的禁止或限制领域 [5] - 要求说明2025年5月第七次股权转让定价与前期增资定价差异原因及合理性 [6] 镁信健康公司审查要点 - 需补充说明公司及子公司广告设计 代理 制作 发布 互联网信息服务 增值电信业务 保险经纪业务 医疗美容服务 互联网直播服务 人体基因诊断与治疗技术开发等业务情况 [8] - 要求说明提供智药及智保解决方案 互联网医院等业务的具体模式 [9] - 需说明开发运营的网站 APP 小程序情况 用户信息收集存储规模 数据使用情况 是否存在向第三方提供信息的情形 以及上市前后个人信息保护和数据安全措施 [11] - 要求说明已实施股权激励方案合规性 包括人员构成及任职情况 参与人员与其他股东 董事 监事 高管的关联关系 以及价格公允性 协议约定情况 [11] - 需说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押 冻结或其他权利瑕疵情形 [11] 欣旺达公司审查要点 - 需说明员工持股平台承泰创业设立时财产份额实缴出资情况 [10] - 要求说明承泰创业历次财产份额转让所涉工商变更登记办理进展 [10] - 需说明2025年5月承泰创业财产份额转让定价依据 定价差异原因及合理性 以及税费缴纳情况 [10] - 要求对员工持股计划实施是否合法合规出具明确结论性意见 [10] - 需说明有限合伙类主要股东是否为已登记备案的私募基金 [10] - 要求说明子公司广州承创"集成电路芯片及产品制造"业务开展情况 [10] - 需说明公司及下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资负面清单中的禁止或限制领域 [10] - 要求说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押 冻结或其他权利瑕疵情形 [10] 综合审查要求 - 需对公司设立及历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [12] - 要求结合质押原因 偿债能力 合同履行等情况说明控股股东和实际控制人股权质押是否可能导致控制权变化 [12] - 需说明备案材料对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并就控股股东认定情况出具结论性意见 [12] - 要求说明现有股东基本情况及股东之间的关联关系或一致行动关系 如无法核查需说明具体原因 [12] - 需说明最近一年新增股东情况 如无法核查需说明具体原因 [12] - 要求说明公司是否存在股权代持 包括历史沿革中控股股东 实际控制人的代持情况 [12] - 需说明已制定或实施的股权激励及相关安排情况 包括报告期内员工持股计划和股权激励计划 并就合法合规性及是否存在利益输送出具结论性意见 [12] - 要求在法律意见书中补充公司下属公司及分支机构情况 并说明经营范围是否涉及2024年版外商投资负面清单 [12]

公司境外上市备案进展 - 证监会国际司于2025年9月12日至18日对5家企业出具补充材料要求 其中国民技术需就公司设立及历次股权变动合规性出具明确结论性意见 [1] - 国民技术需补充说明境外子公司再投资报告手续进展 并提供未履行手续不构成重大违法违规的依据 [1] - 公司需进一步说明境内子公司是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止上市情形 [1] - 需核查公司及下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资准入负面清单的限制或禁止领域 [1] 公司业务与市场地位 - 国民技术为平台型集成电路设计公司 专注于为智能终端提供高安全性 高可靠性 高集成度的控制芯片与系统解决方案 [2] - 公司产品覆盖消费电子 工业控制 数字能源 智慧家居 汽车电子与医疗电子等多个关键领域 [2] - 按2024年收入计 公司在全球平台型MCU市场的中国企业排名前五 在全球32位平台型MCU市场的中国企业排名前三 [2] - 公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中排名第一 [2] 上市申请背景 - 国民技术于2025年6月26日向港交所主板递交上市申请 中信证券担任独家保荐人 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是一家平台型集成电路设计企业 致力于为智能终端提供高安全性 高可靠性 高集成度的控制芯片与系统解决方案 [2] - 公司产品应用覆盖消费电子 工业控制和数字能源 智慧家居 汽车电子与医疗电子等多个关键领域 [2] - 按2024年收入计 公司在全球平台型MCU市场的中国企业排名前五 在全球32位平台型MCU市场的中国企业排名前三 [2] - 按2024年收入计 公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场排名第一 [2] 境外上市进展 - 2025年6月26日公司向港交所主板递交上市申请 中信证券担任独家保荐人 [1] - 证监会要求公司就设立及历次股权变动的合法合规性出具明确结论性意见 [1] - 需说明境外子公司办理境外再投资报告手续的进展情况 [1] - 需进一步说明境内子公司是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止情形 [1] - 需说明公司及下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资准入负面清单的限制或禁止领域 [1]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价上涨2.06%至26.27元/股 成交额4.04亿元 换手率2.75% 总市值153.19亿元 [1] - 主力资金净流入492.37万元 特大单净买入858.31万元(买入2379.29万元占比5.89% 卖出1520.98万元占比3.77%) [1] - 年内股价上涨10.19% 近5日涨3.22% 近20日跌1.76% 近60日涨3.18% 年内2次登龙虎榜 最近4月9日净买入2亿元 [1] 公司基本情况 - 总部位于深圳南山区 2000年3月成立 2010年4月上市 主营安全芯片和通讯芯片产品及解决方案 [2] - 收入构成：集成电路及关键元器件50.98% 负极材料46.02% 其他业务3.00% [2] - 所属申万行业：电子-半导体-数字芯片设计 概念板块包括电子支付 EDA概念 数字货币 移动支付 区块链 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入6.32亿元 同比增长22.74% 归母净利润-3678.19万元 同比减亏72.54% [2] - 股东户数16万户 较上期减少2.33% 人均流通股3539股 较上期增加2.25% [2] - A股上市后累计派现2.11亿元 近三年未进行分红 [3] 机构持仓变化 - 南方中证1000ETF为第一大流通股东 持股538.88万股 较上期增持102.43万股 [3] - 华夏中证1000ETF为第二大股东 持股317.76万股 增持75.63万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大股东 持股278.11万股 减持106.27万股 [3] - 广发中证1000ETF(增持55.92万股) 华夏创成长ETF(新进) 富国中证1000ETF(新进)位列第七至九大股东 [3]