中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙） China Audit Asia Pacific Certified Public Accountants LLP 中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙） China Audit Asia Pacific Certified Public Accountants LLP 审 计 报 告 AUDIT REPORT 国民技术股份有限公司 2025 年度财务报表审计 中国·北京 BEIJING CHINA 中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙） China Audit Asia Pacific Certified Public Accountants LLP 目 录 | 一、审计报告 | 1-5 | | --- | --- | | 二、已审财务报表 | | | 1．合并资产负债表 | 6-7 | | 2．合并利润表 | 8 | | 3．合并现金流量表 | 9 | | 4．合并股东权益变动表 | 10-11 | | 5．资产负债表 | 12-13 | | 6．利润表 | 14 | | 7．现金流量表 | 15 | | 8．股东权益变动表 | 16-17 | | 9．财务报表附注 | ...

2025 年年度报告 （公告编号：2026-20） 国民技术股份有限公司 NSING TECHONOLOGIES INC. 国民技术股份有限公司 2025 年年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律 责任。 公司负责人孙迎彤先生、主管会计工作负责人徐辉先生及会计机构负责 人（会计主管人员）余永德先生声明：保证年度报告中财务报告的真实、准 确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示：□适用 不适用 内部控制重大缺陷提示：□适用 不适用 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十一、公司未来发展的 展望"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资 者关注相关内容。 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——创业板 行业信息披露》中的"集成电路业务"及"锂离子电池产业链相关业务"的 披露要求。 公司经本次董事会审议通 ...

证券代码：300077 证券简称：国民技术 公告编号：2026-015 为满足日常生产经营及业务发展需要，国民科技于近日分别向中国银行股份 有限公司深圳龙华支行（以下简称"中国银行龙华支行"）、兴业银行股份有限 公司深圳分行（以下简称"兴业银行深圳分行"）申请最高限额分别为1,000万 元人民币以及1,200万元人民币的授信额度，公司为前述授信提供连带责任担保。 国民技术股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 本次担保生效后，国民技术股份有限公司（以下简称"公司"、"国民技术"） 及控股子公司提供担保总额超过公司最近一期经审计净资产100%，公司为资产 负债率超过70%的单位担保金额超过公司最近一期经审计净资产50%，前述担保 均为公司对合并报表范围内子公司的担保及合并报表范围内子公司之间提供的 担保，敬请投资者充分关注担保风险。 一、担保情况概述 公司分别于2025年4月16日召开第六届董事会第六次会议、于2025年5月7日 召开公司2024年度股东大会，审议通过了《关于2025年为子公司 ...

市场扩张 - 公司H股自2026年3月23日起调入港股通标的证券名单[3] - 符合条件的内地投资者可通过沪深交易所直接投资公司H股[3] - 调入港股通名单有利于扩大投资者基础、提高H股交易流动性[3]

发售情况 - 公司全球发售H股基础发行95,000,000股[2] - 香港公开发售9,500,000股，占比10%[2] - 国际发售85,500,000股，占比90%[2] - 每股H股发售价10.8港元，所得款项净额约9.44亿港元[2] 股东情况 - 发行上市前A股股东583,126,700股，占比100%[3] - 发行上市后A股股东583,126,700股，占比85.99%[3] - 发行上市前H股股东0股，占比0%[3] - 发行上市后H股股东95,000,000股，占比14.01%[3] - 发行前后均无持股5%以上股东（香港中央结算有限公司除外）[4] 上市信息 - 95,000,000股H股于2026年3月23日在港交所主板上市[2]

发售股份情况 - 全球发售股份数目为95,000,000股H股，香港发售9,500,000股，国际发售85,500,000股[6] - 上市时已发行股份数目为678,126,700股[10] - 全球发售将发行95,000,000股H股，占紧随上市后已发行股本总额约14.01%[56] 发售价及款项 - 最终发售价为每股H股10.80港元[6] - 所得款项总额为1,026.0百万港元，净额为943.9百万港元[10] 认购情况 - 香港公开发售有效申请数目为56,547，认购水平为131.83倍[11][12] - 国际发售承配人数目为59，认购水平为2.51倍[13] 股东分配 - 基石投资者国华人寿获分配4,629,600股，占已发行H股总数4.9%，股本总额0.68%[14] - 基石投资者Harvest获分配3,703,600股，占已发行H股总数3.9%，股本总额0.55%[14] - 最大承配人获配7,020,000股，占国际发售8.21%，发售股份总数7.39%，股本总额1.04%[23] 上市相关信息 - 上市日期目前预期为2026年3月23日[3][55] - H股预计2026年3月23日上午九时正开始在联交所买卖，每手200股，代号为2701[58] 申请豁免情况 - 公司获批准豁免严格遵守上市规则第10.04条规定[33] - 公司根据《新上市申请人指南》第4.15章申请豁免/同意，向双重参与者分配发售股份[37] - 公司获授配售指引第1C段项下的同意，允许向关连客户作出分配[39]

市场扩张和并购 - 公司正在申请发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市[2] 数据相关 - H股发行最终价格为每股10.8港元[2] - 经纪佣金为1%[2] - 香港证券及期货事务监察委员会交易征费为0.0027%[2] - 香港联交所交易费为0.00565%[2] - 香港会计及财务汇报局交易征费为0.00015%[2] 未来展望 - 本次发行的H股预计于2026年3月23日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易[2]

核心观点 - 市场整体关注美联储及日本央行议息会议，港股市场呈现板块分化，传统经济板块回暖而科技硬件板块承压，内房股因政策及市场回暖表现亮眼 [2][4] - 报告对国民技术(2701.HK)的IPO进行点评，认为公司布局半导体MCU与新能源负极材料双高成长赛道，国产替代与行业增长红利明确，但尚未实现盈利，考虑到港股发行价较A股有较高折价，建议融资申购 [5][6][15] 市场与行业动态 - **港股市场表现**：恒生指数微升0.13%，国企指数微升0.12%，恒生科技指数微跌0.08%，传统经济板块回暖，科技硬件板块面临获利回吐压力 [2] - **内房与物管板块**：因上海宣布自3月16日起将商业用房购房贷款最低首付款比例下调至不低于30%，以及深圳房地产市场迎来“小阳春”（3月前两周二手住宅网签套数环比分别增长24%、25%）而表现亮眼 [2] - **消费市场数据**：国家统计局数据显示，首两个月社会消费品零售总额按年增长2.8%，增速较去年12月加快1.9个百分点，汽车及家电等增幅显著 [2] - **AI及半导体板块**：显著承压，因英伟达GTC大会发布的新一代晶片指引远至2028年上市，且板块前期涨幅大、估值偏高，触发资金获利回吐 [3] - **能源板块**：绿电、风电等新能源板块及煤炭、油气等传统能源股均全面走弱 [3] - **美股市场**：标普500指数收涨0.3%，纳指涨0.5%，早段受英伟达AI晶片销售指引带动，但随后因油价反弹引发的通胀忧虑而升幅受压 [3] - **地缘政治与油价**：以色列击毙伊朗安全主管、阿联酋关键石油枢纽遇袭等地缘事件加剧全球供应紧张担忧，刺激油价反弹，达美航空表示已上调票价以对冲首季翻倍的燃油成本 [3] - **央行政策焦点**：美联储议息会议市场预期将上调今年PCE通胀预测至3.0%，但中位数可能仍维持年内降息一次预期；日本央行预计维持利率于0.75%不变，市场对其后续加息时点存在分歧 [4] 公司点评：国民技术(2701.HK) - **公司概览**：公司是一家平台型集成电路（IC）设计+锂电池负极材料双主业并行运营的企业，采用Fabless轻资产模式，产品覆盖消费电子、工业控制、汽车电子等六大传统领域及AI、机器人、新能源等新兴赛道，负极材料业务以人造石墨为核心 [6] - **财务表现**：营业收入整体保持在10亿元级别，2022年至2024年及2025年前三季度收入分别为11.95亿元、10.37亿元、11.68亿元和9.58亿元；净利润持续亏损，各期亏损额分别为0.19亿元、5.94亿元、2.56亿元和0.76亿元，但2024年起亏损幅度持续收窄，毛利率从底部大幅回升 [7] - **行业前景**： - **芯片（MCU）行业**：2024年全球MCU市场规模约299亿美元，预计2029年达到480亿美元，2024-2029年复合增长率9.9% [8] - **锂电池负极材料行业**：2022年第四季度起因下游产能过剩导致价格快速下跌，截至2025年9月价格下滑放缓或小幅上涨，随着下游需求回暖、库存去化完成，价格有望持续回升 [8] - **优势与机遇**： - 技术壁垒深厚，2019年成为国内首家实现40nm eFlash制程通用MCU量产的Fabless设计公司 [9] - 产品矩阵完善，从通用MCU延伸至BMS芯片、射频芯片，2023年推出BMS芯片并于2024年实现收入 [9] - 双主业协同，共享客户与供应链资源，可面向同一电池客户提供综合解决方案，抗周期能力突出 [9] - **弱项**： - 持续亏损，2022-2024年分别净亏损1893万元、5.94亿元、2.56亿元，2025年前三季度净亏损7575万元，预计2025年全年仍将亏损，盈利时间点无法精准预判 [10] - 客户与供应商高度集中，2025年前三季度前五大客户收入占比达47.8%（最大客户占比31.1%），前五大供应商采购占比超50%（最大供应商占比14.5%） [11] - **招股信息**：招股时间为2026年3月13日至3月18日，招股价上限为每股10.8港元，发行9500万股，预计于3月23日上市交易 [12] - **基石投资者**：共引入5名基石投资者，合计承诺认购1.4亿港元，按10.80港元/股计算对应认购12,962,400股H股，占全球发售股份约13.6% [13] - **募集资金用途**：按最高发售价计算，预计募集资金净额约9.439亿港元，其中60%用于研发能力提升和产品升级，15%用于战略投资与收购，15%用于偿还银行贷款，10%用于营运资金及一般用途 [14] - **投资建议**：公司布局双高成长赛道，国产替代与行业增长红利明确，亏损幅度持续收窄，港股招股价上限10.8港元相较于2026年3月16日A股收盘价每股23.05元人民币折价58.8%，给予IPO专用评分6.1分，建议融资申购 [15]

投资评级与核心观点 - 报告给予国民技术(2701.HK) IPO专用评分为6.1分（满分10分）[5] - 报告建议“融资申购”[11] - 核心观点：公司布局半导体MCU与新能源负极材料双高成长赛道，细分市场国内领先，国产替代与行业增长红利明确，且亏损幅度持续收窄，毛利率逐步修复，2025年起行业周期回暖，然而盈利兑现时间不确定[11] 公司业务概览 - 公司是一家平台型集成电路（IC）设计+锂电池负极材料双主业并行运营的企业[1] - 芯片业务采用Fabless轻资产模式，产品包括微控制器单元（MCU）、BMS芯片、射频芯片，覆盖消费电子、工业控制、数字能源、智能家居、汽车电子、医疗电子六大传统领域，并延伸至AI、边缘计算、机器人、新能源、低空经济等新兴赛道[1] - 锂电池负极材料业务以人造石墨为核心产品，同步布局硅碳复合材料、硬碳结构等前沿技术，下游应用于新能源汽车、储能系统、便携式设备[1] - 公司已在深圳证券交易所创业板上市（国民技术300077.SZ）[1] 财务表现 - 营业收入规模相对稳定：2022年至2024年及2025年前三季度收入分别为11.95亿元、10.37亿元、11.68亿元和9.58亿元[2] - 业务结构持续优化，芯片业务收入占比逐年提升，双主业趋于均衡[2] - 净利润端持续亏损：2022年至2024年及2025年前三季度亏损额分别为0.19亿元、5.94亿元、2.56亿元和0.76亿元[2] - 亏损呈现先大幅扩大、后持续收窄的特征，2024年至2025年前三季度亏损幅度持续收窄，毛利率从底部大幅回升，经营业绩逐步触底修复[2] 行业状况与前景 - 芯片行业：2024年全球MCU市场规模约299亿美元，预计2029年达到480亿美元，2024-2029年复合增长率9.9%[3] - AI与边缘计算、人形机器人、新能源、低空经济、储能等新兴下游场景成为行业增量核心来源[3] - 公司在细分赛道龙头优势显著：2024年按收入计算，全球平台型MCU市场中国企业前五、全球32位平台型MCU市场中国企业前三、内置商业密码算法模块中国MCU市场排名第一[3] - 锂电池负极材料行业：2022年第四季度起下游锂电池产能过剩引发价格快速下跌，截至2025年9月价格下滑放缓或小幅上涨，随着下游需求回暖、库存去化完成，价格有望持续回升[3] 公司优势与机遇 - 技术壁垒深厚：2019年成为国内首家实现40nm eFlash制程通用MCU量产的Fabless设计公司，构建多核异构架构、AI算法支持、密码模块、低功耗控制四大核心技术[4] - 产品矩阵完善：芯片业务从通用MCU延伸至BMS芯片、射频芯片，2023年推出BMS芯片并于2024年实现收入，车规级、工业储能BMS芯片已完成开发，产品覆盖数十个细分场景[4] - 双主业协同：芯片业务与锂电负极材料业务共享客户体系、供应链资源，BMS芯片与负极材料可面向同一电池客户提供综合解决方案，有效对冲单一行业周期波动风险[4] 公司弱项 - 持续亏损，盈利兑现周期不确定：2022-2024年分别净亏损1893万元、5.94亿元、2.56亿元，2025年前三季度净亏损7575万元，预计2025年全年仍将亏损[5][7] - 客户与供应商高度集中：2025年前三季度前五大客户收入占比达47.8%，最大客户收入占比31.1%，前五大供应商采购占比超50%，最大供应商采购占比14.5%[7] 招股与募资信息 - 招股时间为2026年3月13日至3月18日，招股价上限为每股10.8港元，发行9500万股，上市交易时间为3月23日[5][8] - 按最高发售价10.80港元/股计算，发行后市值（绿鞋前）为73.24亿港元，备考市净率为4.20倍[5] - 本次IPO引入5名基石投资者，合计承诺认购1.4亿港元，占本次全球发售股份约13.6%[9] - 预计募集资金净额约9.439亿港元，资金用途分配为：60%用于研发能力提升和现有产品组合升级，15%用于战略投资与收购，15%用于偿还银行贷款，10%用于营运资金及一般用途[10] 估值与投资亮点 - 公司为A+H股上市，港股招股价上限10.8港元相较于2026年3月16日A股收盘价每股23.05元人民币折价58.8%，折让幅度较高[11] - IPO专用评分基于以下标准：公司营运(30%)得分6，行业前景(30%)得分6，招股估值(20%)得分7，市场情绪(20%)得分7[5]

报告投资评级 - IPO专用评分为6.1分（满分10分），建议融资申购 [5][11] 报告核心观点 - 公司布局半导体MCU与新能源负极材料双高成长赛道，细分市场国内领先，国产替代与行业增长红利明确 [11] - 公司经营业绩逐步触底修复，亏损幅度持续收窄，毛利率从底部大幅回升，但盈利兑现时间不确定 [2][11] - 港股招股价上限10.8港元相较于A股2026年3月16日收盘价每股23.05元人民币折价58.8%，折让幅度较高 [11] 公司概览与业务 - 公司是平台型集成电路设计+锂电池负极材料双主业并行运营的企业 [1] - 芯片业务采用Fabless模式，产品覆盖消费电子、工业控制、数字能源、智能家居、汽车电子、医疗电子六大传统领域，并延伸至AI、边缘计算、机器人、新能源、低空经济等新兴赛道 [1] - 锂电池负极材料业务以人造石墨为核心，同步布局硅碳复合材料、硬碳结构等前沿技术，下游应用于新能源汽车、储能系统、便携式设备 [1] - 公司已在深圳证券交易所创业板上市（300077.SZ） [1] 财务表现 - 营业收入整体保持在10亿元级别，2022年至2024年及2025年前三季度收入分别为11.95亿元、10.37亿元、11.68亿元和9.58亿元，规模相对稳定 [2] - 业务结构持续优化，芯片业务收入占比逐年提升，双主业趋于均衡 [2] - 净利润端持续亏损，各期亏损额分别为0.19亿元、5.94亿元、2.56亿元和0.76亿元，亏损呈现先大幅扩大、后持续收窄的特征 [2] - 2024年至2025年前三季度亏损幅度持续收窄，毛利率从底部大幅回升 [2] 行业状况及前景 - 2024年全球MCU市场规模约299亿美元，预计2029年达到480亿美元，2024-2029年复合增长率9.9% [3] - AI与边缘计算推动高端MCU需求爆发，人形机器人、新能源、低空经济、储能等成为行业增量核心来源 [3] - 2024年，公司在全球平台型MCU市场中国企业前五、全球32位平台型MCU市场中国企业前三、内置商业密码算法模块中国MCU市场排名第一 [3] - 锂电池负极材料行业自2022年第四季度起因下游产能过剩价格快速下跌，截至2025年9月价格下滑放缓或小幅上涨，随着需求回暖、库存去化完成，价格有望持续回升 [3] 公司优势与机遇 - 技术壁垒深厚，2019年成为国内首家实现40nm eFlash制程通用MCU量产的Fabless设计公司 [4] - 构建多核异构架构、AI算法支持、密码模块、低功耗控制四大核心技术，形成跨行业复用的全栈产品平台 [4] - 产品矩阵完善，芯片业务从通用MCU延伸至BMS芯片、射频芯片，2023年推出BMS芯片并于2024年实现收入，车规级、工业储能BMS芯片已完成开发 [4] - 双主业协同，芯片与锂电负极材料业务共享客户与供应链，BMS芯片与负极材料可面向同一电池客户提供综合解决方案，有效对冲单一行业周期波动风险 [4] 公司弱项 - 持续亏损，2022-2024年分别净亏损1893万元、5.94亿元、2.56亿元，2025年前三季度净亏损7575万元，预计2025年全年仍将亏损 [5][7] - 客户与供应商高度集中，前五大客户收入占比逐年提升，2025年前三季度达47.8%，最大客户收入占比31.1%；前五大供应商采购占比超50%，最大供应商采购占比14.5% [7] 招股与募资信息 - 招股时间为2026年3月13日至3月18日，招股价上限为每股10.8港元，发行9500万股，上市交易时间为3月23日 [5][8] - 本次IPO引入5名基石投资者，合计承诺认购1.4亿港元，占本次全球发售股份约13.6%，占发行后总股本约1.91% [9] - 按最高发售价10.80港元/股计算，预计募集资金净额约9.439亿港元，资金用途分配为：60%用于研发和产品升级，15%用于战略投资与收购，15%用于偿还银行贷款，10%用于营运资金 [10] - 发行后市值（绿鞋前）为73.24亿港元，备考市净率为4.20倍 [5]