投资评级 - 报告对新国都的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季度毛利率回升至37.54%，为近4个季度最高 [6] - 公司支付设备在欧美日等高毛利的高端市场实现收入近2亿元，2025年上半年同比增速超过80% [6] - 公司拟赴港上市，此举有助于深化全球化战略布局，加速海外业务拓展 [6] - 虽然短期收入、利润因策略性投入承压，但国内收单业务随着行业出清，费率及毛利率有望提升，海外支付终端有望快速放量 [6] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.43亿元，同比下降4.15%，实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10% [5][6] - 单第三季度实现营业收入8.16亿元，同比下降5.93%，实现归母净利润1.32亿元，同比大幅增长187.18% [6] - 2025年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为8.97亿元，高于当季8.16亿元的营业收入 [6] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为7.38亿元、8.74亿元、9.22亿元，对应市盈率分别为21倍、18倍、17倍 [5][6] 业务运营 - 2025年上半年国内收单业务收入及毛利率有所下滑，主要因公司为应对市场竞争、巩固市场地位而主动采取策略性投入 [6] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用同比分别增长12%、17%、4%，费用率提升与新业务跨境支付与AI Agent行业应用的初期投入相关 [6] - 公司经营性现金流单季度为负，主要系本报告期支付供应商货款及分润款增加所致 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度单季度毛利率企稳回升至38%，环比提升5.6个百分点，显示盈利能力回暖 [1] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市，旨在加速全球化战略布局和海外业务拓展 [2] - 跨境支付业务蓬勃发展，自有品牌PayKKa平台交易额快速增长，2025年第二季度商户数量和交易金额环比第一季度分别增长169%和272% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.8亿元、7.9亿元，同比增速分别为148%、17%、17% [4] - 当前市值对应2025/2026/2027年市盈率分别为27倍、23倍、20倍 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.43亿元，同比下滑4.15%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非净利润3.64亿元，同比下滑32.97% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入8.16亿元，同比下滑5.93%；实现归母净利润1.32亿元，去年同期为亏损1.51亿元；扣非净利润1.21亿元，同比下滑16.79% [1] - 2025年前三季度整体毛利率为35.3%，同比下降6.7个百分点，但第三季度单季度毛利率达到38%，环比第二季度提升5.6个百分点 [1] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用分别为0.98亿元、1.65亿元、2.06亿元，同比变动分别为-28.5%、+1.1%、+3.8%，销售费用同比下滑明显，管理及研发费用投入保持稳健 [1] 业务发展及战略布局 - 跨境支付业务PayKKa平台持续优化B2B跨境贸易收款和B2C跨境电商收款产品能力，加强全球本地账户建设 [3] - PayKKa平台本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和地区，并开通多种欧洲小币种收款 [3] - PayKKa平台成功接入Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等主流电商平台 [3] - 筹划H股上市以深化全球化战略布局，构筑国际化资本运作平台，增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为31.60亿元、35.41亿元、39.69亿元，增长率分别为0.4%、12.0%、12.1% [5] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为5.80亿元、6.77亿元、7.93亿元，增长率分别为147.8%、16.7%、17.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.02元、1.19元、1.40元 [5] - 预计2025-2027年毛利率稳定在40.3%左右，净利润率从18.55%提升至20.17% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率从12.93%提升至15.18% [10]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为23.43亿元 同比减少4.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元 同比增长37.10% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元 同比减少32.97% [1] - 基本每股收益为0.72元 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日召开第六届第二十次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案[1] - 2025年上半年公司营业收入结构为：收单及增值服务占比61.85%，产品制造占比35.67%，其他业务占比2.48%[1] - 截至新闻发稿时，公司市值为155亿元[1]

财务表现 - 前三季度营业收入为23.43亿元，同比下降4.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比增长37.1% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比下降32.97% [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入23.43亿元，同比下降4.15% [1] - 归母净利润4.08亿元，同比增长37.10% [1] - 扣非归母净利润3.64亿元，同比下降32.97% [1] - 基本每股收益0.72元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率35.27%，同比下降6.73个百分点 [2] - 前三季度净利率17.29%，同比上升5.23个百分点 [2] - 第三季度毛利率37.54%，同比下降2.32个百分点但环比上升5.64个百分点 [2] - 第三季度净利率16.08%，同比大幅上升33.62个百分点 [2] 费用控制与运营效率 - 前三季度期间费用4.44亿元，同比减少3681.75万元 [2] - 期间费用率18.95%，同比下降0.72个百分点 [2] - 销售费用同比减少28.46%，财务费用同比减少43.20% [2] - 管理费用同比增长1.05%，研发费用同比增长3.86% [2] 估值与股东结构 - 市盈率（TTM）约为254.83倍，市净率（LF）约为3.56倍，市销率（TTM）约为5.01倍 [2] - 加权平均净资产收益率为9.32% [2] - 股东总户数5.23万户，较上半年末下降3.1万户，降幅37.23% [2] - 户均持股市值由24.18万元增加至29.96万元，增幅23.94% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为电子支付，提供支付收单服务及金融POS机等终端设备软硬件销售及租赁服务 [3] - 结合生物识别、大数据、区块链及AI技术提供商业数字化升级增值服务 [3] - 主营业务收入构成为：收单及增值服务61.85%，电子支付产品35.24% [3] - 所属行业为计算机-计算机设备，概念板块包括跨境支付、数字货币等 [3]

股票期权激励 - 2025年6月19日向73位激励对象授予1900万份股票期权，授予价25元/份[3] - 2025年8月26日行权价调为24.8元/份[3] - 2025年10月27日行权价调为24.5元/份[4] 权益分派 - 2025年半年度每10股派发现金红利3元[5] 审批流程 - 2025年5月27日会议审议通过激励计划草案等议案[1] - 2025年6月17日股东会审议通过激励计划相关议案[2] - 2025年5月28日至6月11日公示激励对象名单[2] 其他 - 行权价格调整对财务和经营无实质性影响[8] - 薪酬与考核委员会同意行权价调整[9] - 调整已取得必要授权和批准，尚需信息披露[10][11]

激励计划 - 2025年5月27日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[6][7] - 2025年5月28日至6月11日公示拟激励对象名单[7] - 2025年6月17日股东会审议通过激励计划相关议案[7] 股票期权 - 2025年6月19日向73位对象授予1900万份股票期权，价格25元/份[8] - 2025年8月26日行权价格调为24.8元/份[9] - 2025年10月27日行权价格调为24.5元/份[9] 权益分派 - 2025年半年度每10股派发现金红利3元[10]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十次会议2025年10月22日发通知，27日召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 报告相关 - 审议通过《关于2025年第三季度报告的议案》，9票同意[3] - 2025年第三季度报告10月28日在巨潮资讯网发布[3] 期权价格调整 - 审议通过期权行权价格调整议案，5票同意，4票回避[4] - 已授予期权行权价格由24.8元/份调为24.5元/份[4] - 调整公告10月28日在巨潮资讯网发布[4]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一维度主题进行分组。归类结果如下： 收入表现 - 第三季度营业收入为8.16亿元，同比下降5.93%[5] - 前三季度累计营业收入为23.43亿元，同比下降4.15%[5] - 营业总收入为23.43亿元，同比下降4.15%[22] 利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比大幅增长187.18%[5] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比增长37.10%[5] - 净利润为4.05亿元，同比增长37.36%[23] - 基本每股收益为0.72元，同比增长35.85%[23] - 前三季度投资收益为5044.41万元，同比增长34.89%[9] - 投资收益为5044万元，同比增长34.89%[22] 成本和费用 - 营业成本为15.17亿元，同比上升6.96%[22] - 研发费用为2.06亿元，同比增加3.86%[22] 现金流量 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为5865.43万元，同比大幅下降79.86%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5865万元，同比下降79.87%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.02亿元，主要由于支付其他与投资活动相关的现金达81.78亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.89亿元，主要因分配股利等支付28.36亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为23.05亿元，较期初减少13.36亿元[25] 资产与负债变动 - 货币资金期末余额为32.36亿元，较期初40.13亿元下降19.3%[19] - 交易性金融资产期末余额为10.32亿元，期初为零[19] - 应收账款期末余额为3.93亿元，较期初2.98亿元增长31.9%[19] - 应收账款为3.93亿元，较年初增长31.88%[9] - 预付款项期末余额为0.67亿元，较期初0.24亿元增长183.0%[19] - 预付款项为6707.70万元，较年初大幅增长183.09%[9] - 存货期末余额为1.24亿元，较期初0.99亿元增长24.5%[19] - 其他应付款期末余额为8.35亿元，较期初5.46亿元增长52.9%[20] - 其他应付款为8.35亿元，较年初增长52.99%[9] - 未分配利润期末余额为13.73亿元，较期初12.59亿元增长9.1%[20] - 资产总计期末余额为61.23亿元，较期初56.91亿元增长7.6%[19][20] - 截至报告期末总资产为61.23亿元，较上年度末增长7.58%[5] - 负债合计期末余额为17.84亿元，较期初14.96亿元增长19.2%[20] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为52,329名[12] - 第一大股东刘祥持股比例为24.32%，持股数量为137,946,987股[12] - 第二大股东江汉持股比例为6.43%，持股数量为36,478,805股[12] - 股东刘亚与刘祥为兄弟关系，江汉与刘祥为妹夫关系，存在关联关系[13] - 刘祥持有无限售条件股份数量为34,486,747股[13] - 刘祥期末限售股数为103,460,240股，原因为高管锁定[15] - 江汉期末限售股数为27,359,104股，原因为高管锁定[15] - 石晓冬本期增加限售股数75,000股，期末限售股数为665,214股[16] - 李林杰本期增加限售股数12,500股，期末限售股数为50,000股[16] - 所有限售股份合计期末为133,146,815股[16] 公司重大事项与指引 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，相关议案已于2025年8月26日获董事会及2025年第一次临时股东会审议通过[17] - 公司自2025年起首次执行新会计准则[26] - 新会计准则调整将影响首次执行当年年初财务报表相关项目[26] - 公司第三季度财务会计报告未经审计[26]